G-III Apparel : 關稅對銷售的影響及向自有品牌的轉型

G-III Apparel Group (NASDAQ:GIII) 於2025年9月4日發布了2026財年第二季度的業績，淨收入爲6.13億美元，按照美國通用會計原則（GAAP）稀釋後每股收益(BPA)爲0.25美元。盡管主要自有品牌增長穩健，公司面臨許可證到期和高關稅成本的逆風。管理層更新了年度預測，預計淨收入爲30.2億美元，非GAAP稀釋每股收益在2.55美元到2.75美元之間，反映出同比銷售下降5%，主要是由於部分許可證的結束和估計的7500萬美元的關稅影響未減輕。

在價格壓力下毛利率收縮

毛利率同比下降了230個基點，降至40.8%，這一下降歸因於受關稅影響的庫存流動加速和不利的產品組合。批發的利潤率爲38.9%，而零售的利潤率則達到52.4%。管理層預計，7500萬美元的未緩解關稅影響大部分將影響下半年，由於零售商的訂單時間表和季節中價格調整的限制，短期內需要吸收。

"本季度的毛利率受到預期外的更高關稅成本的影響，主要是由於受到關稅影響的庫存發貨量比最初預期的要大。我們通過供應商參與、選擇性採購轉移和針對性定價政策的組合積極緩解這些壓力。在短期內，我們吸收部分成本以保持競爭力並獲得市場份額。展望未來，我們預計毛利率將大致恢復正常，並最終隨着我們退出許可證、我們自有品牌的滲透率提高以及我們繼續實施選擇性漲價而擴大。"

-- 莫裏斯·戈德法布，主席兼首席執行官

在2026財年，這種加速的利潤空間壓縮限制了當前的盈利能力，但爲公司未來的毛利率擴張奠定了基礎，因爲自有品牌正在發展，而低利潤的許可正在被放棄。

加速向自主品牌和數字化轉型

Donna Karan、Karl Lagerfeld Paris 和 DKNY 都取得了良好的業績，數字渠道超出預期。Karl Lagerfeld 在北美的增長超過 30%，並在 2025 年秋季擴展到約 150 家新零售點。公司正在重新分配來自 Calvin Klein 和 Tommy Hilfiger 到期許可證的資源，創造新的機會，按類別和地理區域，同時投資於數字工具，如 3D 設計和人工智能自動化，以提升效率和參與度。

"捕捉我們自有品牌的長期潛力是我們的主要優先事項之一。自有品牌代表着一個重要且可持續的長期動力，因爲它們產生更高的營業利潤率，並提供正的許可收入流。我們的策略是利用每個品牌的標志性基因，爲廣泛的消費者在他們首選的購買渠道提供差異化的產品。我們正在快速發展每個品牌的完整生活方式產品系列，通過擴展現有產品組合，同時在新類別中發展。這使我們能夠在批發銷售渠道解鎖加速增長，特別是在北美。通過我們的許可合作夥伴，這些品牌已擴展到香水、眼鏡和家居等互補類別，以及酒店、餐飲和高端休閒等體驗類別，擴大了與消費者的所有接觸點，並加深了與品牌的親密感。我們正在投資於品牌的電子商務存在。值得注意的是，我們的自有品牌在國際市場上仍然嚴重不足，這爲長期擴張提供了重要機會。"

-- 莫裏斯·戈德法布，總裁兼首席執行官

轉向發展利潤率更高的自有品牌和對全渠道技術的投資將支持長期盈利增長，實現銷售多元化，並減少對波動性授權活動的依賴。

許可證的有序退出與供應鏈的重新調整

第二季度的淨銷售額同比減少了3200萬美元，主要是由於Calvin Klein牛仔褲和運動服裝許可證的逐步退出。預測顯示，由於PVH (Phillips-Van Heusen Corporation)類目到期，預計年銷售損失爲1.75億美元，並且由於印度生產在第四季度可能產生額外3000萬美元的影響。庫存同比增長5%，在第二季度末達到6.4億美元，以應對關稅衝擊，公司在回購2500萬美元股票後，保持了2.86億美元的淨現金頭寸。

"我們負責任地規劃即將到期的Calvin Klein和Tommy Hilfiger許可證的退出，並在基於成本壓力和更窄的銷售期間的庫存位置上保持紀律。此外，由於印度最近50%的關稅，我們放棄了一些銷售。這個決定是爲了保護利潤率。值得注意的是，我們的主要自有品牌DKNY、Donna Karan、Karl Lagerfeld和Vilboccon繼續顯示出健康的增長，並預計今年將以中個位數的速度增長。"

-- Neal Nackman，首席財務官

管理層在庫存管理方面的謹慎方法、對保持利潤率的重視以及維持財務靈活性爲企業在市場轉型和宏觀經濟逆風中提供了關鍵的風險保護。

未來展望

管理層預計淨營業額約爲30.2億美元(，同比下降5%)，非GAAP稀釋每股收益爲2.55至2.75美元，調整後的EBITDA爲1.98億至2.08億美元，年毛利率下降300個基點。自有品牌預計將以個位數的中等速度增長，而與PVH相關的授權銷售將在2027財年到期後收縮至約4億美元。預計資本支出爲4000萬美元，重點在於技術和新店面；預測中不包括股票回購。