卡拉沃種植者：監管障礙下的兩個細分市場的故事

剛剛審查了Calavo的第三季度數據，我老實說對我的感受感到矛盾。頭條數字看起來 deceptively 穩定 - 非GAAP EPS 微不足道地上升了1.8%，達到$0.57，收入幾乎持平，爲$178.8百萬。但深入挖掘，你會發現這是一家在其業務線中經歷着截然不同的命運的公司。

準備好的部分表現非常出色，銷售額躍升40%，毛利潤增長驚人達到201%。作爲一個目睹了加工食品市場發展的觀察者，我並不感到驚訝——消費者繼續向方便的即食選擇轉變，比如他們的包裝鱷梨醬產品。管理層在這方面的執行似乎非常出色，該部分現在的收入預計將在2026財年達到$115 百萬。

與此同時，Fresh部門正在遭受重創。紙箱銷售下降8%已經夠糟糕了，但32%的毛利潤崩潰更是令人震驚。當然，他們將這一切歸咎於一次性的420萬美元FDA對墨西哥鱷梨進口的扣留，但這個借口也就只能說到此爲止。這裏的監管風險是真實存在的，這也是我個人一直擔心的，尤其是那些嚴重依賴跨境採購的農產品公司。

最讓人沮喪的是看到Calavo在其核心鱷梨業務中被兩側夾擊。天氣問題擾亂了供應，同時又面臨着“國內供應充足”對價格的壓力。這是經典的農業市場矛盾，使這些股票變得如此不可預測。

削減成本的措施正在顯現成效——SG&A費用下降12.4%可不是小事。但當你的毛利幾乎下降10%時，這些行政節省只是填補了一只漏水的船上的漏洞。

我對他們處理監管問題特別持懷疑態度。在同一個季度內解決FDA扣押和司法部FCPA調查？對於一家公司來說，這可真是太多的監管壓力了。墨西哥增值稅退款的情況又增加了國際復雜性，這讓我感到緊張。

這筆交易仍然取決於你是否相信他們的準備部門的勢頭能夠超過新鮮部門的挑戰。目前，他們仍在支付每季度0.20美元的股息，但要仔細觀察那些現金儲備——6380萬美元並不算是一座流動性的大山，如果出現更多的監管問題。

鱷梨醬市場本身繼續穩步增長，但Calavo需要證明他們能夠在不陷入監管合規成本的情況下捕捉到這種增長。