歐洲央行的自滿幻覺 - 我的看法

我昨天在聽歐洲央行行長克裏斯蒂娜·拉加德的新聞發布會時，不禁翻了個白眼。最讓我印象深刻的不是她的話，而是那種不可否認的自鳴得意的氣息。整個理事會似乎對他們的利率立場感到非常滿意，就像他們解決了歐洲所有的問題一樣。這種自滿立即反映在市場上，歐元對美元漲——盡管我懷疑這完全合理。

當利率決策下調時，歐元最初走弱，這並不令人驚訝。一些交易者因其對2027年通脹預測的修訂而感到驚慌，從2.0%降至1.9%。但拉加德隨後對此不以爲然，似乎通脹預測只是隨意的建議，而不是關鍵的經濟指標。

相反，歐洲央行強調了他們對經濟增長預測的上調，使得進一步降息的可能性看起來較小。然而，這幾乎沒有使EUR/USD漲半美分。爲什麼？因爲市場已經對此進行了定價——他們無論如何都不預期明年會有更多降息。

是什麼可能迫使歐洲央行重新開始降息？一個原因是歐元走強。當EUR/USD在七月初達到1.18以上時，幾位理事會成員開始感到緊張。副行長德·金多斯甚至明確警告，任何超過1.20的情況都將是"有問題的" - 顯示出他們在政策上更看重匯率，而不是他們願意承認的。

我對EUR/USD的年終預期已從1.20上調至1.22，但這並不是因爲我對歐洲央行的管理印象深刻。相反，我預計联准会會更激進地降息，因爲美國經濟顯示出越來越多的疲軟跡象。歐洲央行現在可能會容忍歐元走強，因爲他們的增長前景有所改善，但說實話——任何EUR/USD的漲主要將來自美元的疲軟，而不是歐元的強勢。

歐洲央行可以對他們的立場感到“良好”，但如果經濟條件意外改變，他們的自滿可能會反噬他們。歐洲政策制定者有歷史上反應較慢而非主動的情況，我懷疑這次也不會有所不同。

過去的表現從未能指示未來的結果——這是歐洲央行應該銘記的事情。