沃倫·巴菲特對卡夫亨氏在沒有股東投票的情況下做出的拆分決定表示失望

傳奇投資者沃倫·巴菲特以其長期價值投資理念而聞名，他對卡夫亨氏決定分拆爲兩家獨立公司的決定表示了重大失望。奧馬哈的先知在周二與CNBC的《Squawk Box》聯合主持人貝基·奎克的私密電話中表達了他的沮喪，特別強調了他對像伯克希爾·哈撒韋這樣的股東在這一重大企業重組決定上沒有投票權的擔憂。

伯克希爾哈撒韋目前持有價值約89億美元的卡夫亨氏27.5%的股份，是該食品公司的最大持有者。巴菲特確認，伯克希爾即將上任的首席執行官格雷格·阿貝爾在決定最終確定之前，已經向卡夫亨氏的高管們表達了他們對分拆的不同意見。

投資理由與股東價值關注

巴菲特的主要反對意見集中在預計需要$300 百萬的間接成本上，以在明年執行公司拆分。巴菲特一如既往地關注運營效率和資本配置，直言不諱地表示："把它們放在一起顯然不是個好主意。但我認爲拆分並不會解決問題。"

市場似乎與巴菲特的懷疑態度一致。卡夫亨氏的股票在公告後下跌了最多7.6%，隨後略微回升，結束了短暫的交易周，總體下跌2.4%。

這一最新進展代表了巴菲特傳奇職業生涯中最具挑戰性的投資之一的新篇章。自2015年卡夫與亨氏的合並——這是巴菲特親自支持的交易——以來，股票價值已驚人地損失了69%，顯著侵蝕了股東財富。

伯克希爾投資的財務影響

原始的卡夫亨氏交易代表了伯克希爾·哈撒韋與巴西的3G資本之間的合資企業，後者曾在2013年合作以233億美元收購H.J.亨氏。

在兩年後與卡夫的合並之後，伯克希爾在合並實體中獲得了超過3.25億股的股份，交易在2015年7月關閉時的估值約爲$24 億。到2016年，該股份的價值增加到$30 億。然而，投資的價值在隨後的幾年中崩潰，自2020年以來徘徊在$10 億左右。

根據巴菲特2015年致股東的信，伯克希爾投資了98億美元來收購這些股份。目前估值低於最初的投資，伯克希爾目前面臨大約10億美元的帳面損失。這一表現不佳需要多次會計調整，包括2019年的30億美元減值以及最近一個季度的38億美元額外減值，以使投資與當前市場價值保持一致。

治理問題與未來投資決策

伯克希爾和卡夫亨氏管理層之間的緊張關係在5月變得更加明顯，當時兩名伯克希爾哈撒韋董事會成員在卡夫亨氏公司宣布正在探索增強股東價值的選項後辭去了卡夫亨氏董事會的職務。這一舉動引發了關於巴菲特可能退出投資的猜測。

雖然巴菲特沒有明確表示伯克希爾是否會開始出售其股份，但他也沒有排除這種可能性。他強調，伯克希爾將會"繼續做我們認爲對伯克希爾最有利的事情。" 這種謹慎的回應反映了巴菲特對投資決策的嚴謹態度，優先考慮理性分析而非情緒反應。

顯著的是，巴菲特增加了一個關於任何潛在銷售的重要倫理原則：如果有買家接洽伯克希爾購買其持有的重大股份，伯克希爾只會接受如果同樣的報價也向所有其他股東提出。唯一的例外是完全收購卡夫亨氏，這突顯了巴菲特長期以來對股東平等的承諾。

如果巴菲特決定減少伯克希爾的持倉，影響可能會是顯著且迅速的。由於伯克希爾持有該公司超過10%的股份，證券規定要求任何公開市場銷售在兩個工作日內報告。這種披露可能會觸發市場反應，並促使其他投資者效仿，可能會加劇卡夫亨氏面臨的挑戰。

行業觀察家們與巴菲特一起質疑這一拆分的戰略智慧。《金融時報》指出，卡夫亨氏在適應不斷變化的消費者偏好方面面臨困難。這份出版物將拆分描述爲不是一個大膽或聰明的舉動，而是掩蓋多年來由於激進的成本削減措施和產品創新不足而導致的令人失望的業績的嘗試。

與此同時，伯克希爾·哈撒韋在卡夫·亨氏之外的投資組合似乎更爲穩定。根據其6月30日的13F文件，該公司在美國、日本和香港的多家上市公司中保持着重大投資，反映出巴菲特對多樣化和長期價值投資原則的持續承諾。