市場分析基礎知識：深入探討開創性理論

現代市場分析的起源

在金融市場的領域中，有一種理論脫穎而出，成爲技術分析的基石。這個有影響力的框架基於一位著名金融記者的見解，已經影響了投資者對市場走勢的解讀超過一個世紀。

這一理論源於一位華爾街日報創始人兼編輯的著作，他還共同創辦了一家主要的金融服務公司。這位遠見卓識的人士幫助創建了第一個股票指數，包括一個專注於運輸的指數和另一個專注於工業股票的指數，這些指數至今仍是關鍵的市場指標。

盡管創始人從未正式將他的想法編纂成一個連貫的理論，但他在《華爾街日報》上的社評作品成爲了我們現在所認可的市場分析基本方法的基礎。在他去世後，包括威廉·漢密爾頓在內的後續編輯對這些概念進行了精煉和整合，形成了我們今天所知的全面框架。

本文旨在提供這一開創性理論的概述，探討其識別的市場趨勢的各個階段。需要注意的是，與所有理論一樣，這些原則是可以解釋的，不應被視爲萬無一失。

理論的核心原則

市場效率與信息反映

這一理論的一個關鍵原則與市場效率的概念密切相關。創始人提出所有可用的信息已經反映在市場價格中，這一觀點與有效市場假說（Efficient Market Hypothesis）相呼應。(EMH)。

例如，如果一家公司的強勁收益被廣泛預期，那麼這種預期可能會在官方公告之前反映在股價上。在報告發布之前，股票的需求可能會增加，這可能導致在預期的好消息實際公布時，股價幾乎沒有波動。

有趣的是，理論家觀察到，在某些情況下，如果公司的業績未能達到預期的高度，即使在好消息之後，公司的股價也可能會下跌。

這一原則繼續被許多交易者和投資者所接受，特別是那些高度依賴技術分析的人。然而，基本面分析的支持者常常挑戰這一觀點，認爲市場價值並不總是準確反映股票的內在價值。

了解市場趨勢

該理論框架被廣泛認爲是金融分析中這一重要概念的基礎。它識別出三種主要的市場趨勢：

• 長期趨勢 – 這些主要市場走勢可能會持續數月甚至數年。

• 中期趨勢 – 通常持續幾周到幾個月。

• 短期趨勢 – 通常在一周或十天內消散，有時僅持續幾個小時或一天。

通過分析這些不同的趨勢類型，投資者可以識別潛在的機會。雖然長期趨勢被認爲是最重要的，但當中期和短期趨勢似乎與主要方向相矛盾時，往往會出現有利的入場點。

例如，如果投資者相信某種數字資產具有積極的長期趨勢，但經歷了負面的中期趨勢，這可能提供了以相對低的價格獲取該資產的機會，目的是在其價值恢復後出售。

挑戰在於，無論是過去還是現在，準確識別所觀察到的趨勢類型。這就是更復雜的技術分析發揮作用的地方。現代投資者和交易者使用各種分析工具來幫助他們辨別所研究趨勢的性質。

長期趨勢的階段

該理論提出，長期主要趨勢通常分爲三個不同的階段。在牛市情景下，這些階段將是：

• 積累階段 – 在熊市之後，資產估值保持低位，因爲市場情緒主要是負面的。精明的交易者和市場制造者在此期間開始積累，預期價格將顯著漲。

• 參與階段 – 更廣泛的市場認識到精明交易者已經識別出的機會，導致公衆參與增加。在這一階段，價格往往會迅速漲。

• 分發階段 – 隨着趨勢接近尾聲，公衆繼續進行猜測。然而，市場制造者開始分發他們的持有，向尚未意識到即將到來的趨勢反轉的參與者出售。

在熊市中，這些階段基本上是相反的。趨勢將以那些識別出信號的人的分配開始，隨後是公衆的參與。在最後階段，盡管公衆仍然持悲觀態度，但那些預見即將到來的轉變的有洞察力的投資者開始再次積累。

雖然這些原則並不能保證始終成立，但無數交易者和投資者在做出投資決策之前會考慮這些階段。值得注意的是，其他市場分析方法，如Wyckoff方法，也在描述市場週期時融入了類似的積累和分配概念。

市場間相關性

該理論認爲，一個市場指數中觀察到的主要趨勢應該得到另一個市場中趨勢的證實。最初，這一原則主要關注運輸和工業股票指數之間的關係。

當時，運輸行業(主要是鐵路)，和工業活動緊密相連。這種聯繫是合乎邏輯的：商品生產的增加需要加強鐵路活動以供應原材料。

因此，制造業與運輸市場之間存在明顯的相關性。一個行業的健康狀況通常表示另一個行業的良好狀況。然而，在今天的數字經濟中，這種市場間相關性的原則可能不再適用，因爲許多商品不需要物理交付。

交易量的重要性

呼應許多當代投資者的信念，該理論強調交易量作爲一個重要的次要指標。它表明，一個強勁的趨勢應該伴隨着高交易活動。交易量越高，價格變動越可能反映真實的市場趨勢。相反，當交易量低時，價格行爲可能無法準確代表真實的市場方向。

趨勢持續性與反轉確認

該理論認爲，一個既定的市場趨勢將持續，直到確認出現明確的反轉。例如，如果一家公司的股票在積極消息後開始呈上升趨勢，預計它會繼續沿着這一軌跡發展，直到出現明顯的反轉。

因此，該理論建議在確認新的主要趨勢之前，對明顯的反轉保持謹慎。當然，區分中間趨勢和新主要趨勢的開始仍然具有挑戰性，交易者常常會遇到誤導性的反轉，這些反轉最終只是中間運動。

最後的想法

雖然一些批評者認爲這種開創性理論的某些方面，特別是市場間相關性的原則，在當今復雜的金融環境中可能已經過時，但許多投資者仍然在其核心原則中發現了重要價值。它的持久相關性不僅源於其識別金融機會的方法，還源於它所引入的市場趨勢的基本概念，這一概念繼續影響現代金融分析。