Relatório de pesquisa da Messari: qual é a avaliação justa do HYPE?

Autor original: defi_monk, Messari

Compilação: Luke, Mars Finance

Aqui estão os pontos-chave do meu artigo mais recente no relatório da Messari.

A minha mais recente avaliação do HYPEToken (com um oferta máxima de 10 mil milhões) é que o seu FDV está cerca de 130 mil milhões de dólares, podendo ultrapassar os 300 mil milhões de dólares em condições de mercado adequadas.

O fim das medidas de incentivo não impediu o impulso subir da Hyperliquid. Em outubro, vimos a quota de mercado atingir um ATH, e os contratos não fechados também alcançaram um novo ATH de mais de 15 bilhões de dólares.

A Hyperliquid também lançará o HyperEVM por meio do TGE (evento de geração de tokens), com mais de 35 equipes planejando participar dessa nova ecologia. Isso faz com que a Hyperliquid se aproxime mais de uma L1 geral, afastando-se da AppChain.

Este é o gráfico de mercado que eu criei:

O novo Hyperliquid deve ter uma estrutura de valoração totalmente nova. Normalmente, os aplicativos de nível superior e suas respectivas redes L1 são entidades independentes. As taxas do aplicativo são vesting para o Token do aplicativo, as taxas do L1 são vesting para os validadores da rede. O Hyperliquid consolida esses fluxos de receita.

Portanto, a Hyperliquid possui tanto o principal perp DEX de encriptação do mundo quanto sua camada L1 subjacente. Optamos pelo método de avaliação de soma classificada para refletir melhor a integração vertical desse protocolo. Vamos começar com o perp DEX.

Abaixo vou apresentar em detalhes um fator chave impulsionador.

A nossa visão geral do campo da derivação é altamente consistente com a da Multicoin Capital e ASXN, exceto por um ponto: a quota de mercado da Hyperliquid.

Acredito que o mercado perp DEX é um mercado de vencedores leva tudo. Isso ocorre porque:

* Qualquer perp DEX pode listar quaisquer Futuros Perpétuos, sem problemas de fragmentação de Bloco.

* Ao contrário das exchanges centralizadas, o uso de DEX não requer permissão.

* Existe um efeito de rede de roda voadora em termos de tráfego de pedidos e Liquidez.

Eu acredito que a posição dominante da Hyperliquid só vai ficar mais forte. Em circunstâncias normais, acreditamos que a Hyperliquid pode conquistar quase metade do mercado na cadeia.

Isto trará uma receita de 551 milhões de dólares em 2027. Atualmente, as taxas de negociação são direcionadas para a comunidade, portanto, consideramo-las como receita real.

Ao ampliar 15 vezes o padrão de Finanças Descentralizadas, chegamos a uma avaliação independente de 83 bilhões de dólares para o perp DEX. Se você for um cliente corporativo, poderá ver nosso modelo completo. Agora, vamos dar uma olhada no L1:

A avaliação da L1 geralmente é feita com base no prêmio das aplicações de Finanças Descentralizadas. À medida que as atividades do Hyperliquid em sua rede continuam a se expandir, sua avaliação pode continuar a aumentar.

Por favor, note que as oportunidades aqui estão aumentando cada vez mais:

Hyperliquid já se tornou a 11ª maior cadeia de TVL. Redes de pequena escala como Sei e Injective têm avaliações de 50 bilhões de dólares e 30 bilhões de dólares, respectivamente. Redes de alto desempenho de escala semelhante, como Sui e Aptos, têm avaliações de 300 bilhões de dólares e 120 bilhões de dólares, respectivamente.

Dado que o HyperEVM ainda não foi lançado, avaliamos o HyperLiquid em US$ 5 bilhões com um prêmio conservador de L1. Na realidade, se avaliarmos o L1 com base nos preços de mercado atuais, isso poderia chegar a aproximadamente US$ 10 bilhões ou mais.

Portanto, a situação básica é:

O perp DEX da Hyperliquid tem um valor de 8,3 bilhões de dólares, com uma base L1 de 5 bilhões de dólares. O FDC básico é de 13,3 bilhões de dólares. O Bear Market é de cerca de 30 bilhões de dólares, enquanto o bull run é de cerca de 340 bilhões de dólares. Devo salientar que ainda não vimos um aplicativo de criptomoeda líder integrando verticalmente com um alt-L1 de alto desempenho.