加密投資除息策略：代幣分配事件後該買還是賣？

股票除息日的價格波動規律，同樣適用於加密貨幣的代幣分配事件。無論是傳統股票還是代幣經濟學，了解分配機制對投資決策至關重要。本文將解析代幣分配事件的價格影響，以及如何制定最佳交易策略。

代幣分配事件後價格下跌是必然？

在加密貨幣市場中，代幣分配事件（如質押獎勵發放、平台代幣回購、通證燒毀等）往往會對代幣價格產生影響。就像傳統股市的除息機制，當代幣項目向持有者分配價值後，理論上代幣價格應相應調整。但這種下跌是否必然呢？

從原理上看，代幣分配事件影響價格的機制是這樣的：

當一個加密項目進行代幣分配（如發放質押獎勵或平台收益分享），代表項目資產向持有者轉移了一部分價值。在項目總價值不變的前提下，每個代幣所代表的項目資產理論上會減少，導致價格下調。

來看一個具體案例：

假設某加密項目每枚代幣的年收益為 3 USDT。

基於該項目的商業模式優勢和競爭產品估值，市場可能會給這一收益流估值為10倍，即每枚代幣價值30 USDT。

該項目多年盈利，在資產負債表上累積了相當的USDT儲備。當這筆儲備過多且不需要支持日常運營時，它實際上是閒置在項目的儲備庫中。

假設這筆儲備為每枚代幣 5 USDT，則項目的總估值為每枚代幣35 USDT。

項目治理認為保留每枚代幣 5 USDT 的超額儲備不是最優選擇，決定向持有者分配每枚代幣 4 USDT，只保留每枚代幣1 USDT作為緊急儲備。

於是項目宣布將在2025年6月17日進行每枚代幣 4 USDT 的分配，並將6月15日定為持幣快照日，即項目會向在快照時間持有代幣的用戶分配獎勵。

在分配事件發生當天，該代幣的理論價值應為前一天的收盤價減去即將分配的每枚獎勵金額。

按前面的假設，理論上分配事件後代幣價格將從每枚35 USDT變為每枚31 USDT。

對於代幣回購或通證燃燒這類機制，計算方式會稍微複雜：

回購後代幣價格 = （回購前代幣價格 × 總流通量 - 回購金額）/（回購後流通量）

舉例來說，假設某代幣在回購前單價是10 USDT，總流通量是1億枚，項目計劃使用5000萬USDT回購，並銷毀回購的所有代幣，回購均價假設為10 USDT。

那麼，計算回購後的理論價格為：

回購後價格 = (10 USDT × 1億枚 - 5000萬 USDT) ÷ (1億枚 - 5百萬枚) = 9.5億 USDT ÷ 9500萬枚 = 10.53 USDT

但是！

雖然代幣在分配事件後價格下跌很常見，但並非絕對規律。加密市場的歷史數據顯示，分配事件後，代幣價格走勢多變。這是因為代幣價格受多種因素影響，分配事件只是其中之一。

以主流交易所平台幣為例，這類代幣通常有定期回購和銷毀機制。數據顯示，在大多數回購公告後，平台幣會經歷短暫上漲，而在實際回購執行日，部分平台幣會輕微下跌，但也有不少會繼續上漲。

某頭部交易平台的平台幣在2023年的四次季度回購中，有兩次在回購執行當天出現了輕微下跌，而2025年的第一季度回購後，該平台幣反而上漲了3.5%。

同樣，另一家合規交易平台的代幣在其利潤分享日通常表現多變，在2023年的後兩個季度分配中出現上漲，但2025年第一季度分配後則輕微下跌。

對於那些有穩定質押機制的公鏈代幣，如ETH等，在質押獎勵發放日的表現也同樣參差不齊。

總體而言，代幣分配金額大小、市場整體氛圍、項目基本面發展等因素，都會影響分配事件當天的價格表現。

代幣分配事件後入場是否更划算？

這個問題需要從多角度分析:

• 分配事件前代幣價格表現
• 歷史分配事件後的價格走勢
• 項目基本面及投資者持有策略

首先需要理解加密資產中兩個重要概念：填權和貼權

「填權」：指代幣在分配事件後，雖然價格因分配而暫時下跌，但隨著投資者對項目基本面和前景的看好，價格逐漸回升並最終恢復到分配前水準的現象。這表明投資者對項目未來增長前景樂觀。

「貼權」：指代幣在分配事件後一段時間內，價格持續低迷，沒有恢復到分配前水準。這通常反映出投資者對項目前景的擔憂，可能源於項目發展停滯、競爭加劇或整體市場環境轉變等因素。

以前述項目為例，假設分配後代幣價格從31 USDT漲回到35 USDT，即完成填權，反之，若沒有漲回到之前的35 USDT，就是貼權。

在分配事件後購買代幣是否明智，主要取決於項目在宣布分配前，代幣價格是否已經出現強勁表現。

（1）關於分配事件前的考量：在分配事件之前，若代幣價格已攀升至高位，許多投資者可能選擇提前獲利了結，特別是那些希望避免短期稅務負擔的投資者。因此，對於考慮在分配事件當天入場的投資者而言，此時入場可能並非明智選擇，因為價格已可能包含了過度預期或面臨賣壓。

（2）分配後價格走勢的歷史觀察：回顧歷史數據，代幣在分配事件之後往往更傾向於下跌而非上漲。這一趨勢對短期交易者而言並不友好，因為買入後面臨虧損的風險相對較高，使得分配當天購買代幣顯得不夠經濟實惠。然而，若分配後價格繼續下滑，直至觸及技術支撐位並顯現企穩跡象，此時可能是一個值得考慮的入場時機。

（3）項目基本面與長期持有的視角：對於那些基本面堅實、在區塊鏈生態中佔據領先地位的項目而言，分配事件更多是價格調整的一部分，而非價值減損的信號。 相反，它可能為投資者提供了以更優惠價格增持優質資產的機會。因此，對於這類項目的代幣，在分配事件後買入並長期持有，往往是更為明智的策略，因為項目的內在價值並未因分配而減少，反而可能因價格回調而變得更具吸引力。

參與代幣分配事件還有哪些隱性成本？

獎勵稅收：

如果投資者在某些司法管轄區使用個人賬戶持有代幣，在收到分配獎勵時可能需要繳納所得稅。

以前述項目為例，投資者在分配事件前以每枚35 USDT購買代幣，分配當天，價格下跌至31 USDT，此時投資者將面臨未實現的資本虧損，同時還需要為收到的4 USDT分配獎勵繳納相應稅款。

當然，如果投資者將獎勵再投資於同一項目，並且預計代幣價格將從分配中迅速恢復，那麼在分配前購買代幣就是有意義的。

交易費用及網絡成本：

除了潛在的稅務成本，在大多數加密交易平台上，代幣交易還涉及交易手續費和網絡費用，這些都是需要考慮的成本。

以主流交易平台為例，代幣交易的手續費通常在0.1%至0.5%之間，具體取決於交易量和是否使用平台自有代幣支付費用。

此外，如果是在去中心化交易所或通過智能合約參與代幣分配活動，還需要支付額外的網絡費用（如以太坊的Gas費）。這些費用在網絡擁堵時可能相當高昂，需要納入整體投資成本考量。

機會成本和時間鎖定：

某些代幣分配機制（如質押獎勵）可能要求持有者將代幣鎖定一段時間，這意味著投資者在此期間無法靈活調整投資組合或應對市場變化，這是一種實質性的機會成本。

綜上所述，代幣分配事件對價格的影響是多因素共同作用的結果。投資者在決策時應綜合考慮以上因素，並結合自身投資目標和風險承受能力做出理性決策。

想在代幣分配事件前後把握短期波動？

如果長期持有高分配率代幣更適合賺取穩定收益，那麼在分配事件前後這種短期波動中，如何把握價差獲取額外收益？

可以考慮通過差價合約(CFD)交易來參與這些短期行情。投資者可以靈活設置槓桿倍數，只需少量保證金即可控制較大頭寸。若代幣價格波動符合預期，收益率可能遠高於直接持幣獲取分配收益，加速短期回報。

由於不實際持有代幣，自然也無需繳納分配獎勵稅，投資者可以純粹根據價格變動進行買賣操作，既可看漲做多也可看跌做空，資金門檻相對更低，是分配事件前後短期交易值得考慮的投資方式。

不過，使用槓桿工具進行短期交易也有其風險，投資者需謹慎評估自己的風險承受能力，確保投資資金在可控範圍內。