DXYと外国為替

Jin10によると、来週水曜日にリリース予定の米国CPI（消費者物価指数）報告が、来週最も注目を集めるデータとなる見通しです。エコノミストの間では、年間インフレ率は小幅に鈍化すると広く予想されていますが、サービスや住宅分野での根強い価格上昇圧力により、コアインフレ率は高止まりする可能性が高いとみられています。米連邦準備制度理事会（FRB）は慎重な姿勢を維持しており、利下げを検討する前に、インフレ率が2％の目標に向けて持続的に低下していることを示すさらなる確認が必要だと強調しています。

ソウル外国為替市場は、米国7月CPIの発表を控えたボラティリティの中、今週（10～14日）に1,400ウォンの水準を試す見通しだ。USD-KRW為替レートは先週最後の取引日の場中に1,407.30ウォンまで下落し、昨年10月以来の低水準を記録するとともに、1,420ウォンのサポートラインを下抜け、年初来安値を更新した。下落圧力の背景には、SK Hynixの米国預託証券（ADR）上場に関連するドル供給や、カストディ関連のドル売りが続いていることがある。米国7月の雇用統計が低調だったにもかかわらず、市場では連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げの可能性が完全には排除されていない。 USD-KRW、ドル供給により1,420ウォンのサポートを割り、年初来安値を更新 USD-KRW為替レートは先週、国内市場でドル売りが優勢となったことやドル安を背景に急落した。市場の下限とみなされていた1,420ウォンを下回ったことで、ソウル外国為替市場では新たなサポート水準を探る動きが出ている。 市場参加者は、SK HynixのADR上場に伴う資金流入やカストディ関連のドル売りによる大規模なドル売却が、最

8月3日から7日までの週に、韓国の3年物国債利回りは1.3ベーシスポイント低下して3.747%となり、10年物利回りは4.7bp低下して4.215%となった。市場データによると、10年物と3年物の利回り差は50.2bpから46.8bpに縮小し、イールドカーブはフラット化した。外国人投資家が相場の堅調さを大きくけん引し、12取引日連続で買い越しを記録した。8月3日には3年物先物を17,806枚、8月4日には14,534枚、8月5日には19,804枚買い越し、同週の合計は64,357枚となった。

韓国の聯合インフォマックスによると、米国は先週、7月の非農業部門雇用者数が2万3,000人減少したと発表し、市場予想の8万人増を大きく下回った。失業率は前月から低下し、4.1%となった。今週は、8月12日に発表予定の米国の7月消費者物価指数（CPI）が為替市場の重要な変数となる見込みで、前年同月比で3.4%上昇すると予想されている。

聯合ニュースによると、8月9日、米国と日本による協調介入によって一時的に円安の進行が鈍化し、市場の焦点は介入の効果へと移った。金融専門家は、介入の効果は一時的なものにすぎず、円を持続的に安定させるには日本銀行（BOJ）が金融政策を正常化する必要があると指摘した。米財務長官のスコット・ベッセント氏はCNBCに対し、当局は市場にシグナルを送ることはできるものの、「最終的に重要なのは政策とファンダメンタルズだ」と述べ、介入は主にBOJが政策を調整するための時間を稼ぐものだと示唆した。ANZリサーチは、BOJによる金融面での支援なしに円安を反転させるのは難しいと指摘。市場の見方は、従来の10月との予想から、早ければ9月にもBOJが利上げするとの方向に傾いているとした。

Yonhap Infomaxによると、米国と日本は8月30～31日に為替市場で協調介入を実施し、ドル円相場は1ドル＝164円近辺から155円台へと急落した。この動きは、アジア全域で競争的な通貨切り下げを引き起こし、世界の金融市場を不安定化させる可能性がある過度な円安を防ぐことを目的としていた。米財務長官のスコット・ベッセント氏は、多くのアジア通貨が円に連動していると指摘し、今回の介入を1990年代型のアジア通貨危機への懸念と結び付けた。 市場アナリストは、この介入を、無秩序な円キャリートレードの巻き戻しに対する先制措置と見ている。円建ての借入コストが突然上昇すれば、投資家はリスク資産を一斉に清算せざるを得なくなり、円高が加速するとともに、強制的な売りの連鎖を引き起こす可能性がある。BCA Researchはこの「時限爆弾」シナリオについて警告しており、キャリートレードのリスクは金利差そのものから生じるのではなく、市場の方向性が変化した際にポジションの巻き戻しが同時に起こることで顕在化すると指摘している。

中国国家統計局によると、7月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％下落し、下落幅は6月から0.2ポイント縮小した。国際原油価格の変動を受け、国内のガソリン価格は10.7％下落し、前月比CPIを約0.35ポイント押し下げた。

米国と日本は先月31日、円買いのため外国為替市場に共同介入した。これは1998年以来、約30年ぶりとなる両国による協調介入だった。米財務省の代理として動いたニューヨーク連邦準備銀行は、前日に取引銀行へ「レートチェック」を行って介入を示唆したうえで、ユーロを売って円を買った。一方、日本銀行（BOJ）は2日連続で介入し、推定6兆～8兆円相当の円を買い入れた。Eugene Investment & Securitiesの研究員、チャ・ヨンフ氏は、米国が参加した目的について、米国債市場を守るためだと指摘した。世界最大の外国人保有者である日本は、約1兆1,400億ドルの米国債を保有している。日本が円防衛のためのドルを調達する目的でこれらの保有分を売却すれば、米国の金利は上昇する。160円台で推移していたドル・円相場は、介入後の3日の取引中に155円台半ばまで下落した。 米国の介入は米国債市場の保護が目的 チャ氏は、米国の目的は米国債市場を守ることだったと分析した。日本は約1兆1,400億ドルの米国債を保有する、世界最大の外国人保有者である。円を防衛するには日本はドルを必要とし、そのドルを調達する

Asia Economyによると、7月31日、米国と日本は約30年ぶりに共同で外国為替市場に介入し、円買いを実施した。米連邦準備制度理事会（FRB）は米財務省に代わってユーロを売却して円を購入し、日本銀行は2日間で推定6,000億～8,000億円を供給した。ドル円相場は1ドル＝約160円から155円まで下落した。 アナリストは、円安を支える構造的要因があるため、介入の効果は一時的なものにとどまる可能性が高いと指摘している。日本は根本的な制約に直面している。政府債務の対GDP比が214％とG7諸国で最も高いにもかかわらず、日本銀行がリスクプレミアムを抑制し続けているため、長期金利は最も低い水準にある。この構造的な不均衡が、円キャリートレードを常態化させている。円キャリートレードとは、投資家が低金利の円を借り入れ、海外のより高利回りの資産に投資する取引である。

BlackRockのグローバル債券部門CIOを務めるRick Rieder氏によると、米国の非農業部門雇用者数は8月8日（金）に予想外の減少となった。これは、同氏がAI時代の「生産性革命」と呼ぶ現象を反映しているという。Rieder氏は、企業が従業員数を増やさずに生産量を拡大する方法を学んでいると指摘した。同氏は次のように述べた。「翌日物のフェデラルファンド金利を調整しても、本当に問題が解決するとは思いません。現時点では、利上げはあまり意味がないと思います。」

米労働省によると、7月の非農業部門雇用者数が2万3,000人減少したことを受け、8月7日（金）のドル相場は下落した。エコノミストは5万人の増加を予想していた。ICEドル指数（DXY）は0.44％下落して99.50となり、2週連続の下落を記録した。 雇用統計の軟化を受け、連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測は後退した。CME FedWatchのデータによると、9月にFRBが金利を据え置くとの市場の見方は、前日の45％から56％に上昇した。一方、ユーロは対ドルで0.39％上昇して1.1568ドルとなり、USD/JPYは0.57％下落して1ドル＝157.56円となった。

外国人投資家は、Yonhap Infomaxのデータによると、先月23日から今月7日まで12取引日連続で、韓国3年物国債先物を合計137,410枚純買いした。この買いにより、期間中に3年物国債先物価格は102.6から103.4へ上昇し、対応する韓国3年物国債利回りは3.959%から3.669%へ低下した。アナリストは、国際原油価格の下落とウォン・ドル相場の下落によってインフレ圧力が弱まり、韓国銀行の金融政策に対する見方が変化したことが、この動きの要因だと分析している。今回の買いは、以前のポジションを反転させる動きだ。外国人投資家は、半導体輸出の好調と経済成長を背景に、より積極的な利上げが行われると予想し、年初からショートポジションを積み上げていた。 外国人投資家、12取引日で137,410枚を純買い 外国人投資家は、12取引日の間に韓国3年物国債先物を137,410枚純買いし、1日平均の純買いは11,450枚となった。1日当たりの買い越しが最も多かったのは先月27日で、約30,000枚に達した。これに続き、今月5日に約20,000枚、3日に18,000枚を買い越した。韓国国債先物を取引

聯合ニュースによると、韓国の証券会社によるコマーシャルペーパー（CP）と電子短期債（전단채）の合計発行額は、2026年8月4日時点で723兆8,000億ウォンに達し、前年同期の267兆7,000億ウォンから170.4％増加した。 通常5日以内に満期を迎える電子短期債が増加分の大半を占め、発行額は244兆6,000億ウォンから666兆8,000億ウォンへと172.6％増加した。月間発行額は5月に165兆5,000億ウォン、6月に158兆9,000億ウォンとピークに達したが、市場活動の鈍化を受け、7月には前月比66％減の54兆5,000億ウォンとなった。信用取引需要の高まりと取引所の決済保証金の増加が、証券会社の短期資金調達ニーズを押し上げた。

ChainCatcherによると、Wells Fargoは2026年秋にトークン化預金の提供を開始する計画で、当初は選定された法人および商業顧客を対象に、米ドル（USD）および英ポンド（GBP）の取引をサポートする。トークン化預金は引き続き銀行の負債である一方、ブロックチェーンを基盤とする継続的な送金、プログラム可能な決済、より迅速な決済、ならびに取引の可視化を可能にする。同行は2027年に、さらに多くの顧客および通貨へ対象を拡大する計画だ。

ニューヨーク連邦準備銀行が8月7日（金）に発表した消費者期待調査によると、米国の消費者は7月、失業した場合に新たな仕事を見つけられることへの自信を高めた一方、短期インフレ期待はわずかに低下した。調査では、回答者が失業後に新たな仕事を見つけられる平均確率を46.2％と見積もっており、今年最高の水準となった。改善は、高校卒業以下の学歴を持つ人々や、年収5万ドル未満の世帯で特に顕著だった。 短期インフレ期待は、6月の3.7％から3.6％に低下した一方、3年後と5年後の期待はそれぞれ3.3％と3.0％で変わらなかった。しかし消費者は同時に、失業率の上昇や、自身が失業したり債務不履行に陥ったりするリスクの高まりも予想しており、経済センチメントがまちまちであることを示した。この調査は、米国の失業率が7月に4.1％へ低下した時期に実施された。

金融投資協会によると、韓国のマネー・マーケット・ファンド（MMF）には7月、27.7兆ウォンの資金が流入し、大幅な増加を記録した。単月の流入額は2026年上半期の月平均流入額の5倍に達しており、株式市場のボラティリティが高まる中、安定したリターンを求める投資家の需要が拡大していることを反映している。

Annex Wealth Managementのチーフエコノミスト、ブライアン・ジェイコブセン氏をはじめとするウォール街のアナリストによると、米国の7月の非農業部門雇用者数は予想に反して23,000人減少し、6月の増加幅も57,000人から20,000人へと大幅に下方修正された。一方、失業率は4.2%から4.1%に低下した。連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を3.50%～3.75%に据え置く決定を下したことを受け、先物市場では9月の利上げ確率が55%から40%に低下した。 アナリストらは、雇用統計が低調だったことで、FRBは9月に金利を据え置く余地を得たと指摘した。ブライアン・ジェイコブセン氏は、利上げは通常、製造業に最初に、そして最も深刻な影響を及ぼすため、今引き締めを実施すれば、製造業の雇用に見られ始めた回復を阻害する可能性があると警告した。同氏は、インフレの主因が金融政策による景気過熱ではなく、関税やエネルギーコストであるため、利上げでは効果的に対処できない可能性があり、FRBは代わりにバランスシートの縮小を優先するかもしれないと示唆した。Ameriprise Financi

米労働統計局によると、8月7日、非農業部門雇用者数は予想外に2万3,000人減少し、労働市場の冷え込みが明らかになった。この予想外の減少を受け、投資家の間で高まっていた連邦準備制度による利上げへの懸念が和らぎ、市場では9月の利上げ見送りの可能性が高まった。S&P 500指数は0.36％上昇し、ナスダック総合指数は0.80％、フィラデルフィア半導体指数は2.32％上昇した。米国10年物国債利回りは6ベーシスポイント低下して4.62％となる一方、米ドル指数は99.49まで下落した。

Wells Fargoのチーフエコノミスト、Tom Porcelli氏は、連邦準備制度理事会（FRB）が2026年を通じて政策金利を3.50～3.75%の範囲に据え置くと予想し、現在複数の大手銀行が利上げを予測しているウォール街全体のタカ派的な転換に異議を唱えている。同氏の見方は市場予想とは異なり、Polymarketでは2026年の利上げ確率が55%、CME FedWatchのデータでは12月までの利上げ確率が77.1%となっている。Porcelli氏は、現在のインフレは関税とエネルギー供給ショックによるものであり、利上げでは対処できないと指摘している。一方、コアCPIインフレ率は約2.5%、直近3カ月の年率換算値では約2.2%で推移している。 市場予想で利上げ期待が上昇 連邦準備制度理事会は、今年を通じて政策金利を3.50～3.75%の範囲に据え置いている。Polymarketにおける2026年の利上げ確率は約55%で、7月下旬のピーク時の約78%から低下している。CME FedWatchのデータによると、9月16日の会合では金利据え置きの確率が55.6%と優勢だが、利上げの確率は