DXYと外国為替

本日の取引セッション中に米ドル指数（DXY）は0.50%上昇し、102.45に達した。

タイ財務省は、2026年10月から12月にかけて、最大3,612億バーツ（THB）相当の国債を発行する計画です。

米国の8月PCEデータは予想を下回り、FRBによる利上げ観測が後退した。一方、サウジアラビアは東西パイプラインを通じた原油輸出を再開したものの、続いている米国とイランの協議は依然として行き詰まっており、原油は強気と弱気の圧力に挟まれている。

Citibank KoreaのチーフエコノミストであるKim Jin-wook氏の最近の報告書によると、Citibankは、韓国から米国への投資資金の送金が続くにもかかわらず、中長期的にはKRW/USD為替レートが1,250ウォンまで上昇すると予測している。従来の目標である1,400ウォンから下方修正された今回の予測は、2026年から2028年にかけてGDPの22.2%に達すると見込まれる巨額の経常黒字に基づいている。これは、半導体輸出の急増に支えられており、9月の貿易黒字は過去最高の499億ドルに達した。韓国政府による米国投資向け資金は、外貨準備の運用収益と政府保証付き外貨建て債券の発行によって調達されるため、外国為替市場への短期的な影響は限定的となる。 半導体輸出が過去最高の貿易黒字とGDPへの寄与を牽引 韓国の半導体輸出は、昨年は22%、今年は189%増加しており、Citibankは来年さらに46%増加すると予測している。Kim氏は、価格主導の半導体輸出の拡大が、今年の実質GDPを3.6ポイント、名目GDPを15.6ポイント押し上げると述べた。同氏は、半導体輸出の伸びがベース効果

シティバンクのチーフエコノミスト、キム・ジヌク氏によると、同行は韓国の好調な貿易実績を受け、米ドル／韓国ウォンのロング予想レートを1,400ウォンから1,250ウォンに引き下げた。韓国の9月の貿易黒字は過去最高の499億ドルに達し、半導体輸出は前年同期比189％増となった。シティは、メモリチップ輸出がスーパーサイクルを続ける中、韓国の経常収支黒字が2028年までにGDP比2.2％に達すると予想している。これは過去10年間の平均4.2％から大幅に低下した水準だ。

野口旭氏（元日本銀行審議委員、専修大学教授）は、日本にはもはや財政・金融刺激策は必要ないと述べ、12月に日銀が政策金利を1.5%へ引き上げると予測した。これは10月5日付のロイター報道による。野口氏は、基調的なインフレ率が中央銀行の2%目標に近づいていることや、賃金が2%の物価上昇と整合する水準に落ち着いていることを理由に、さらなる需要喚起策はリスクが高すぎると指摘した。日銀は、円安によるインフレ圧力や、イラン戦争に関連したエネルギー価格ショックを背景に、6月と9月に利上げを実施し、金融正常化を加速させている。 野口氏、12月の日銀利上げで1.5%を予測 野口氏は、10月の米利上げの可能性が後退したため、日銀は今月、金利を据え置く可能性が高いと述べた。同氏は、日銀が12月に政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、1.25%から1.50%にすると予想している。野口氏は、今後の米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ幅や中東情勢の進展次第では、日銀の政策金利は1.75%、最終的には2%まで上昇する可能性があると述べた。日本経済は、金利が1.75%に達しても耐えられるという。一方、2%への引き

Bloombergによると、10月初旬の時点で、米国10年物国債利回りは5.3％を超え、30年物利回りは5.69％に達し、2002年以来の高水準となった。長期金利が上昇する中でも、テクノロジー株は底堅さを維持しており、Nasdaq-100は史上最高値を更新し、S&P 500も8月に付けた過去最高値付近で推移している。 しかし、大手テクノロジー企業の財務基盤は脆弱性を増している。Alphabet、Amazon、Metaは、AIインフラへの巨額投資により、年間ベースでフリーキャッシュフローがマイナスに転じ、債券市場への依存をますます強めざるを得なくなっている。Bloomberg Intelligenceのアナリスト、Robert Schiffman氏は、これらハイパースケーラーの資金需要が、現在では社内で生み出せるキャッシュをはるかに上回っていると指摘した。市場ストラテジストは、10年物国債利回りが6％に達すれば、テクノロジー株の上昇相場が崩れ、より広範な市場混乱を引き起こす可能性があると警告している。

Guru Clubによると、米ドル指数は10月5日に102の水準を上抜け、日中の取引で0.07％上昇した。

米国株式市場は、10月2日、米国債利回りが急上昇する中でも上昇を続けた。NVIDIAに率いられたAI銘柄が主要指数を支え、株式と債券のデカップリング現象が見られたためだ。Nasdaq 100は306ポイント（1.0％）高の30,807で取引を終え、史上最高値を更新した。一方、10年物米国債利回りは0.03ポイント上昇して5.27％となった。NVIDIAは3日連続で史上最高値を更新した。この乖離の背景には、AIおよび半導体企業の堅調な業績見通しがあり、投資家はこれらの企業が高金利に耐えられると見ている。こうしたデカップリングが続くかどうかについて、市場参加者の見方は分かれている。Evercore ISIの調査では、約400人の投資家の40％が、バリュエーションへの懸念から第4四半期に調整が起きると予想した一方、残る投資家はAI主導の成長が続くと見込んでいる。 米国債利回りが5.27％に上昇する中、Nasdaq 100が史上最高値を更新 日経によると、テクノロジー株の比重が大きいNasdaq 100指数は、10月2日（現地時間）、前営業日比306ポイント（1.0％）高の30,807で取引を

Jin10によると、本日早朝のアジア通貨は、米連邦準備制度理事会（FRB）による追加利上げ観測が後退したことを受け、米ドルに対して方向感に乏しい動きとなった。ANZ Researchのアナリストによれば、9月の米雇用統計は労働市場の状況が予想より弱いことを示しており、市場では10月の利上げ観測が大幅に後退した。

Jin10 Dataによると、10月5日に行われたブラジル大統領選の第1回投票では、12人の候補者のいずれも過半数の票を獲得できず、勝者は決まらなかった。得票数上位のフラビオ・ボルソナロとルラは、10月25日に予定されている決選投票で対決する。

金曜日に発表されたデータによると、9月の米国の非農業部門雇用者数はわずか29,000人の増加にとどまり、ウォール街のコンセンサス予想である90,000人を大幅に下回った。一方、失業率は4.2％に上昇した。低調な雇用統計を受け、10月に連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを実施するとの市場の期待は急速に後退し、トレーダーは現在、追加利上げが行われる確率をわずか20％と織り込んでいる。市場関係者は、9月の雇用者数が予想を下回ったことで、10月の利上げ観測は事実上「消滅した」と述べている。

USD-KRWの1か月物NDFは、9月の雇用統計が予想を下回ったことを受けて米ドルが下落したため、10月2日（現地時間）に1,342.30ウォンまで下落した。米労働省の発表によると、9月の非農業部門雇用者数はわずか29,000人の増加にとどまり、市場予想の90,000人を大幅に下回り、8月の133,000人から100,000人以上減少した。失業率は4.2%に上昇し、市場がFRBの利下げペースの加速を予想する中、ドル指数は102を下回った。海外ブローカーによると、買値価格は1,342.10ウォン、売値価格は1,342.50ウォンで、1か月物スワップポイントの-0.80ウォンを加味すると、ソウル現物市場の終値1,350.60ウォンから7.50ウォン下落した。 米国9月の非農業部門雇用者数、市場予想を下回る 米労働省の発表によると、9月の米国の非農業部門雇用者数は前月比29,000人増となり、市場予想の90,000人を下回った。この数値は前月の133,000人から100,000人以上減少した。失業率は0.1ポイント上昇し、4.2%となった。 米国債利回りの低下を受け、ドル指数は102を下回る

聯合インフォマックスによると、ニューヨークのオフショア市場でドル・ウォン1カ月物NDFは10月2日、1,342.30ウォン（MID）まで下落した。ソウル市場の前営業日の現物レート1,350.60ウォンから7.50ウォンの下落となった。米雇用統計が市場予想を下回ったことを受け、米ドル指数は102を下回る101.901まで低下した。米労働省は、9月の非農業部門雇用者数が29,000人増加したと発表し、コンセンサス予想の90,000人増を下回った。失業率は0.1ポイント上昇し、4.2％となった。

CME FedWatchによると、10月5日時点で、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が10月の政策決定会合で政策金利を据え置く確率を77.9%、25ベーシスポイント（0.25％）利上げする確率を22.1%と織り込んでいた。 12月については、政策金利を据え置く確率が11.4%である一方、累積利上げ幅については、25ベーシスポイントが62.3%、50ベーシスポイントが24.3%、75ベーシスポイントが2.1%と予想されている。

韓国は9月に498億ドルの過去最高の貿易黒字を記録した。産業通商資源部が10月5日に発表したデータによると、輸出は前年同月比83.5%増の1,209億ドルに急増した。前例のない輸出の伸びにより、輸入も26.0%増の711億ドルとなり、輸出額と貿易黒字額はいずれも過去最高を大幅に更新し、市場予想も大きく上回った。アナリストによると、拡大する黒字は外国為替市場におけるドル供給を増加させ、ドル／ウォン相場に下押し圧力を加えると予想されている。 韓国、9月の輸出額と貿易黒字が過去最高を記録 産業通商資源部は、9月の輸出額が1,209億ドルとなり、前年同月比83.5%増加したと発表した。輸入額は711億ドルで、前年同月比26.0%増加した。その結果、貿易黒字は498億ドルとなり、過去の月間記録を大幅に更新し、市場予想も上回った。 外交問題評議会（CFR）のシニアフェローであるブラッド・セッサー氏はXに、「韓国の輸出額はほぼ倍増しており、9月の輸出統計を見る限り、韓国の黒字はまだピークに達していないようだ」と投稿し、これらの数字について「信じがたいが、明らかに事実だ」と述べた。 輸出・輸入の伸び率

証券会社によると、サムスン電子はウォン高への懸念が高まる中、10月8日に第3四半期の暫定決算を発表する見通しで、営業利益のコンセンサス予想は8月時点の12.24兆ウォンから10.5兆ウォンに引き下げられた。一方、米国10年物国債利回りは10月1日に5.23％まで急上昇し、24年ぶりの高水準を記録して株式市場を圧迫した。明るい兆しとして、韓国の9月の半導体輸出は前年同月比26.3％急増し、輸出総額も8.4％増の1,209億ドルとなった。これは、短期的な為替の逆風にもかかわらず、半導体セクターの強さが続いていることを示している。

韓国取引所によると、米国債利回りの急騰が市場の重しとなり、KOSPIは先週（9月28日から10月2日）に1.09%下落した。10年物米国債利回りは取引中に5.34%まで上昇し、2002年以来の最高水準を記録したことで、債券市場での売りが誘発され、株式市場にも波及した。一方、データセンターの供給不足を背景に半導体設備投資が増加し、KOSDAQは0.8%上昇した。10月8日に予定されているサムスン電子の第3四半期決算では、営業利益が10兆韓国ウォンを超えると予想されており、圧力にさらされている外国人投資家の資金フローに影響を及ぼす可能性がある。市場アナリストは、サムスンによる追加の株主還元策の発表が、半導体大型株のバリュエーション安定化に極めて重要になると指摘している。

最近のデータによると、米国の雇用の伸びは9月にほぼ停滞し、雇用者数の増加はわずか29,000人にとどまりました。この減速により、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月に利上げを実施する可能性は大幅に低下し、市場の予想確率は64%から22%に下がりました。利上げ観測の後退は、ビットコインやその他のリスク資産に安心感をもたらす可能性があります。

米国の連邦債務は8月に40兆ドルを超え、中国、日本、英国、フランスの政府債務の合計を上回った。国際金融協会によると、世界の債務は年初からの6か月間で10兆ドル以上増加し、6月末までに過去最高の365.5兆ドルに達した。米国の合計には、公衆が保有する約32.3兆ドルと、政府内保有の7.8兆ドルが含まれており、連邦政府の借入は急速な増加を続けている。この節目は、世界100か国以上で政府、家計、企業による借入が続いていることを反映している。 米国の債務、中国、日本、英国、フランスの合計を上回る 最新の政府債務推計では、中国の債務は約22.3兆ドル、日本は約9兆ドル、英国は約4.4兆ドル、フランスは約4.1兆〜4.3兆ドルに上る。これら4か国の政府債務を合計すると約40兆ドルとなり、米国の最新の合計をわずかに下回る。 日本の財務省は、6月末時点の中央政府債務が1,346.7兆円だったと報告した。フランスの公的債務は過去最高の3.596兆ユーロに達し、GDPの119%に相当する。英国の公的部門純債務は8月時点でGDPの93.8%に相当し、1960年代初頭以来の水準となった。 世界の政府による利払