DXYと外国為替

Gateのデータによると、USD/CNH（米ドル対中国元）は本日6.70920まで下落し、過去24時間で0.1%下落しました。

時事通信によると、日本銀行の植田和男総裁は10月6日に全国証券大会で講演を行う予定です。

大和総研は4日、需要面から金利低下につながるシナリオを現在の状況下で想定することは難しいとして、米国のロングおよび超ロングの米国債利回りは構造的に高止まりするとの分析を発表した。日本のリサーチ機関である同研究所は、高金利が持続する要因として、ハイパースケーラーによるロング債の発行競争が米国債の需要改善余地を縮小させること、ドル建て資産の分散化傾向を背景に外国中央銀行や年金基金が米国債を回避していること、そして中間選挙の制約により、増加する利払い費を相殺するために必要な財政再建が進まないことの3点を挙げた。大和総研は、仮に需要パターンが変化しても、そのような変化には株式市場の下落や信用リスクの上昇などの悪条件が伴う可能性が高く、近い将来に穏やかな金利正常化が実現するシナリオは考えにくいと指摘した。 ハイパースケーラーのAI投資がロング債の競争を生む 大和総研の報告書は、ハイパースケーラーによる人工知能投資を、米国債利回りの高止まりを支える構造的要因として挙げた。同研究所は、ハイパースケーラーが一方的にAI投資を拡大する可能性は低下していると評価する一方、AIの活用が拡大し続ける中で、投資

大和総研は9月4日、米国のロングおよび超長期国債の利回りは構造的に高水準にとどまると予測した。同研究所は、その主な理由として3点を挙げた。第1に、ハイパースケーラーによるAI投資は拡大ペースが鈍化しているものの、大幅に減少する可能性は低く、米国債との資金獲得競争が続くこと。第2に、海外の中央銀行や年金基金は引き続き米国債の購入を回避しており、特に米国によるイランへの制裁を受け、ドル建て資産への警戒感が高まっていること。第3に、米国の中間選挙が財政赤字の改善の障害となり、社会保障関連支出の削減を制限することである。同研究所はさらに、トランプ政権の関税政策によりFRBによる追加利上げが必要となる可能性があり、それが利回りの高止まりを支える可能性があると付け加えた。

市場調査および中央銀行の声明によると、9月4日時点で、世界の主要中央銀行は金融引き締めに向けたシグナルを発している。ロイターのエコノミスト調査によれば、欧州中央銀行は9月に2回目の利上げを実施すると予想されている。日本銀行は今月、25ベーシスポイントの利上げに傾いており、その後の利上げ時期については柔軟な姿勢を示している。米連邦準備制度理事会（FRB）のウォラー総裁は、8月のインフレ指標が強い内容となれば9月の利上げを支持する一方、インフレが改善すれば金利を据え置く考えを示した。

Jin10 Dataが日本メディアを引用して報じたところによると、日本の片山さつき財務相は、9月4日に予定されている内閣改造後も留任する見通しです。高市早苗首相の内閣の中核メンバーである片山氏は、経済政策、為替政策、予算編成プロセスの改革を統括しています。片山氏は、米国のベッセント財務長官に相当する日本側のカウンターパートです。片山氏の留任は、政府が同氏の政策アプローチを信頼していることを示すとともに、内閣改造中の市場の安定確保にも寄与するとみられます。

ソウル市長の呉世勲は4日、政府の821兆ウォン規模の予算案について、不動産市場に油を注ぐようなものだと批判し、国会に厳格な審査を求めた。呉は「記録破りの拡張財政政策、不動産市場を諦めたのか？」と題したFacebookへの投稿で、予算案は今年度より93兆ウォン増加しており、「超拡張」だと述べた。また、国の債務は1年間で106兆ウォン増加し、1,500兆ウォンを超える見通しだと警告した。そのうえで、高インフレ・高金利の環境で財政支出を拡大すれば、物価を刺激し、不動産市場を不安定化させると主張した。 呉、821兆ウォン予算を超拡張だと批判 呉は、予算案が今年度の予算より93兆ウォン多く、「超拡張予算」だと述べた。政府が半導体好況による税収の大幅な増加を楽観的に見込み、支出を増やしたと指摘した。しかし呉は、国の債務が1年間で106兆ウォン増加し、1,500兆ウォンを超える見通しだと述べた。政府は増加した税収を債務削減や将来世代の負担軽減に充てるのではなく、むしろ債務をさらに増やして市場に資金を投入しようとしているのかと疑問を呈した。呉は、現在の経済状況を踏まえた場合、これが正しい選択なのかと問

First Citizens Bankによると、金曜日（9月4日）に発表予定の米雇用統計は、採用の鈍化と解雇の抑制が労働力人口の減少を相殺し、全体として失業率を安定させる均衡状態に労働市場がとどまっているかどうかを示すことになる。注目すべき主な指標には、非農業部門雇用者数、失業率、労働力人口、過去数か月の数値の改定が含まれる。

HSBCによると、同行はよりタカ派的な金融政策の道筋を見込むようになり、9月4日に米国債利回りの予測を引き上げた。米国金利ストラテジストのディラージ・ナルラ氏によると、同行は現在、2026年末時点の2年物米国債利回りを4.20%（従来予測は3.85%）、10年物利回りを4.65%（同4.30%）と予測している。

聯合インフォマックスによると、韓国の国債市場は9月4日、前夜に米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事がハト派的な発言をしたことを受けて米国債利回りが低下する中、まちまちの展開となった。韓国の3年物国債利回りは1.4ベーシスポイント上昇して3.896％となった一方、10年物利回りは0.4ベーシスポイント低下して4.363％となった。外国人投資家は3年物国債先物を2,423枚売り越した一方、10年物国債先物を545枚買い越した。市場参加者は、同日発表される米国の8月雇用統計を控え、相場が不安定になると予想している。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、2.3兆ドルの資産を運用するノルウェーの政府系ファンド運用会社は9月4日、ベンチマーク指数における国債の比率を70％から50％に引き下げ、政府債務への配分を調整する案を提案した。この変更により、世界の政府債保有額は約1,060億ドル減少する見通しで、その大半は米国債の削減によるものとなる。具体的には、同ファンドは米国政府債務へのエクスポージャーを12.2ポイント引き下げ、米国債の保有額を約800億ドル減少させる一方、米国の非政府系固定収益資産への配分を11.4ポイント引き上げる。英国国債への現在の配分は維持する一方、日本国債の比率は2.8ポイント引き上げる。

ヨンハップ・インフォマックスによると、USD/KRW為替レートは9月4日、最近の安値から反発し、ソウル時間の午前遅くには前日終値比1.20ウォン高の1,358.10ウォンで取引された。日本の財務省の三村淳財務官は、同省が外国為替市場を引き続き注視する姿勢を示し、通貨の変動を監視していくと述べた。今回の反発は、押し目買いの意欲とオフショア勢によるショートカバーが重なったことを反映したものだ。最近のデータでは、韓国の7月の経常収支黒字が前年同月比301.3億ドル拡大し、400.8億ドルとなったことも示されており、ウォン相場を下支えした。

フィナンシャル・タイムズ紙によると、米通商代表のグリアー氏は、英国とEUの連携が米英取引協定の障害となっていると述べた。

Jin10によると、オーストラリア準備銀行（RBA）の元高官であるJonathan Kearns氏は9月4日、中央銀行が今月後半に再び利上げする可能性が高く、住宅価格は約10％下落すると予測した。Kearns氏は、RBAが9月に利上げすると「かなり確信している」と述べた。同氏は、金利が4.6％に達すれば、これは約15年ぶりの高水準となるため、金融政策は経済成長を鈍化させ、根強い高インフレ率をRBAの目標レンジである2％から3％に戻すのに十分な引き締めになると見込んでいる。

9月4日、市場関係者の話や債券市場の報道によると、SKハイニックスが来週、マネー・マーケット・ファンド（MMF）への投資を償還する計画だとのうわさが広まった。この憶測を受け、韓国の債券市場は不安定な動きを見せ、一部の市場関係者は、償還された資金が債券投資に還流する可能性があると見ていた。しかし、SKハイニックスはこのうわさを否定し、MMF投資を償還したり、その資金を債券に再投資したりする計画はないと述べた。同社は、償還計画についていかなるファンド運用会社にも伝えていないと強調した。SKハイニックスは7月19日に大規模なMMF投資を行っており、市場ではその金額は数兆ウォンに上るとの見方が出ていた。

Jin10によると、オフショア人民元の香港銀行間取引金利（CNH HIBOR）は9月4日（金）、小幅な動きにとどまった。翌日物HIBORは1ベーシスポイント低下して1.37477%となり、8月27日以来の最低水準を記録した。1週間物HIBORは1.41849%で横ばい、2週間物HIBORも1.43515%で変わらなかった。1年物金利は小幅に上昇し、1.66939%となった。

9月3日の講演で、米連邦準備制度理事会（FRB）の理事クリストファー・ウォラー氏は、コア個人消費支出（PCE）インフレ率について「大幅な改善」が見られ、その低下ペースも「心強い」と述べ、金利を据え置く方向に傾いていることを示した。7月時点の3カ月年率換算コアPCEインフレ率は3.05%となり、2月の4.76%から低下した。これは、基調的なインフレ動向に意味のある改善は見られていないとした、先週のFRB議長ケビン・パウエル氏の評価とは大きく対照的だ。 商務省は、9月30日に発表する8月分の報告からPCEの算出方法を変更し、実際のインフレをより正確に反映するため、非市場サービスの価格を調整する。この変更により、12カ月ベースのPCEインフレ率は数分の1パーセントポイント低下すると見込まれている。

JPモルガン・チェースによると、9月4日時点でアジア通貨の動きはますます乖離している。同社は、日本銀行が今後12カ月間に3～4回利上げし、政策金利を約2％まで引き上げると予想している一方、円の安定を優先する可能性もあるとみており、USD/JPYは160付近で推移する可能性が高い。JPモルガン・チェースは、資本流出圧力を背景にインドルピーについて慎重な姿勢を維持している一方、オーストラリアドルは有利な貿易環境から引き続き恩恵を受ける可能性がある。

Yonhap Infomaxによると、米ドル／韓国ウォンの為替レートは9月4日、予想よりハト派的な米連邦準備制度のシグナルを受けて韓国ウォンへの需要が高まり、1,356.70ウォンまで下落した。同通貨ペアは前日の終値1,359.30ウォンから2.60ウォン下落し、日中安値は1,355.30ウォンだった。 米連邦準備制度理事会（FRB）のクリストファー・ウォラー理事は夜の取引時間帯に、最近のデータがディスインフレの初期兆候を示していると述べ、ハト派的なセンチメントを示した。これにより金利引き下げへの期待が高まった。ドル指数は98.97まで低下した一方、KOSPIの1.2％上昇や、韓国の7月の経常収支が420.8億ドルの黒字となったことなど、国内の追い風もウォンをさらに支えた。

Yonhapinfomaxによると、USD/JPYの為替レートは9月4日、155.73円前後で推移し、7月下旬の米日共同介入後に設定された155.20円水準に迫った。日本銀行による利上げ加速への期待が高まる中、海外ヘッジファンドはポジションの調整を開始しており、円コールオプションへの問い合わせが増加していることは、レバレッジだけで政策転換に対抗できるとの確信が薄れていることを示している。 その夜、日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が8月に運用委員会を開催したとの報道を受け、円買いの勢いが再び強まった。これは異例の開催だった。アナリストらは、実際のポートフォリオのリバランスには時間がかかると注意を促しており、JP Morganは大規模な資金フローが発生するのは来年以降になる可能性があると見積もっている。一方、市場参加者は、155円水準が依然として重要なテクニカル上の節目であり、この水準を下抜けた場合、ノックアウトオプションの集中が大規模な円買いを誘発する可能性があると指摘した。