DXYと外国為替

Jin10 Futuresによると、CFETS-NEX人民元流動性センチメント指数は8月20日午後2時30分時点で50となり、午前10時15分時点の数値から変わらなかった。指数は0から100の範囲で、50は均衡を示し、50を上回る数値は流動性環境の引き締まりを示す。 セクター別では、大手銀行指数が49、中堅銀行が51、ノンバンク機関が49となり、いずれも前場から横ばいだった。

Jin10によると、北京時間8月20日午後10時には、EUR/USD、USD/CHF、GBP/USDなどの通貨ペアを対象とする外国為替オプションが大規模に満期を迎える。想定元本がそれぞれ10億ドルを超える6つの権利行使価格のオプションが満期を迎えるため、リスク管理への注意が呼びかけられている。

日本の財務省によると、8月20日の20年国債入札では、応札倍率が3.98倍となり、前回入札の4.52倍から低下したものの、過去12カ月平均の3.66倍を上回った。テール（平均落札価格と最低落札価格の差）は、前回の0円から0.17円に拡大した。入札後、20年債利回りは8.45ベーシスポイント低下し、3.6975％となった。

スイスの7月の貿易収支は52240億4,100万スイスフランとなり、6月の81410億2,400万スイスフランから大幅に増加した。

公式データによると、スイスの季節調整済み実質輸入は7月に前月比2.8％減少し、6月の1.6％減少から減少幅が拡大した。

米国の国債残高が初めて40兆ドルを超えたことが、財務省の最新データで明らかになりました。連邦政府の債務総額は約40.05兆ドルで、その内訳は公衆保有分が約32.27兆ドル、政府内保有分が7.78兆ドルです。財務省は7月の財政赤字が4,320億ドルに達したと報告しました。これは2021年3月以来最大の月間赤字であり、年度初来の赤字額は1.799兆ドルに膨らみました。満期を迎えた政府証券がより高い利回りで借り換えられる中、利払い費の増加と借り換え金利の上昇が財政圧力をさらに強めています。 利払い費がより大きな問題に 議会予算局（CBO）は、2026会計年度の純利払い費が1兆ドルを超え、GDPの約3.3%に相当すると予測しています。CBOは、現在の政策が概ね維持された場合、利払い費が2036年までに2.1兆ドルに達すると見込んでいます。これは悪循環を生みます。赤字の拡大によって借入が増える一方、借入コストの上昇が将来の赤字をさらに押し上げるためです。インフレ、政府借入、財政見通しへの懸念が広がる中、30年物米国債利回りは最近5.34%に達し、2007年以来の高水準となりました。 債券市場の圧

財務省のデータによると、米国の債務残高は今週初めて40兆ドルを超え、連邦政府の債務総額は約40.05兆ドルに達しました。これには、民間が保有する約32.27兆ドルと、政府内保有分の7.78兆ドルが含まれます。財務省は、7月の財政赤字が4,320億ドルに達したと報告しました。これは2021年3月以来最大の月間赤字であり、年度累計の赤字は1兆7,990億ドルに膨らみ、2025会計年度全体の赤字をすでに上回っています。 債券投資家は、米国の長期債を保有するためにより高いリターンを求めており、30年物米国債利回りは最近5.34％に達し、2007年以来の最高水準となりました。議会予算局（CBO）は、2026会計年度の純利払い費が1兆ドルを超え、GDPの約3.3％に相当すると予測しています。これを受け、財務省は今週、長期の借入コストを軽減するため、10年債から30年債までの証券の一部を対象とした買い戻しの規模を、1回当たり20億ドルから少なくとも40億ドルへ倍増しました。

Jin10によると、米財務省は8月20日、長期国債利回りを2007年以来の高水準まで押し上げていた債券市場の売り圧力を抑えるため、国債買い戻し計画を発表した。この措置により、米連邦準備制度理事会（FRB）がバランスシートを拡大することなく、利回り曲線への圧力が緩和された。買い戻しは9月9日に開始される予定で、今後の買い戻し計画の詳細は11月4日に明らかにされる。アナリストは、財務省がすでに市場の圧力の方向を変えたと指摘している。また、あるストラテジストは、11月4日の発表時期が中間選挙の翌日に設定されていることから、財務省が今後、国債の買い戻しを拡大する準備を進めている可能性を示唆していると述べた。

Tiger Researchの分析によると、2021年以降、約700兆ウォンの資本が韓国の株式取引所から海外のデリバティブ・プラットフォームへ流出しており、2025年だけで168兆ウォンが流出し、2026年には77兆ウォンが流出すると予想されています。国内投資家はHyperliquidやLighterなどの分散型取引所に取引を集中させており、7月には名目取引高が7.4兆ウォンに達しました。 7月28日、Hyperliquid上のSK Hynix無期限先物では、約800億ウォン規模の強制清算が連鎖的に発生しました。これは、国内の値幅制限を反映した海外プレマーケット取引における価格変動が引き金となったものです。資産運用会社は、国内規制の対象外で行われるレバレッジ取引がシステミックリスクをもたらすと警告しています。アルゴリズム取引と自動清算が組み合わさることで、グローバル市場のボラティリティが予想外に増幅される可能性があるためです。

iNews24によると、8月20日、ドル・ウォン相場は1ドル＝1,300ウォン台まで下落し、米国株を購入する韓国の個人投資家（「ソハク・ゲミ」と呼ばれる）の投資コストが低下した。 国内株式市場のボラティリティーや、国内株式口座に対する税制上の優遇措置の縮小により、米国市場へ資金が向かいやすい環境が整いつつある。しかし、8月の米国株の純買越額は大幅に減少しており、資金移動が明確に起きているとはまだ言えない。

Jin10によると、中国人民銀行は8月20日、1年物および5年物の最優遇貸出金利（LPR）をそれぞれ3％、3.5％に据え置いた。一方、駐イスラエル米国大使のマイク・ハッカビー氏は、イランが核開発およびウラン濃縮の野望を放棄し、ホルムズ海峡を再開することを拒否した場合、トランプ大統領が軍事行動を検討する可能性があると示唆した。アル・アラビーヤテレビが報じた。 商品市場では、米国の大豆作況データによると、2026年産大豆の予想莢数はアイオワ州の各地域で1,269～1,558個、イリノイ州で1,430個となった。また、Longzhong Informationによると、中国のソーダ灰在庫は8月20日時点で18.44億トンに達し、前週比0.11％増加した。

Yardeni Researchによると、米財務長官のベッセント氏は、上昇する米国債利回りを抑制するために必要なあらゆる措置を講じる用意があることを示した。債券市場関係者へのメッセージの中で、ベッセント氏は「債券市場はあなた方だけの遊び場ではない」と述べ、米財務省には米国債の利回り曲線の方向性と水準に影響を与える複数の手段があることを強調した。

債券市場のデータによると、8月21日午前の取引で、韓国の3年物国債利回りは3ベーシスポイント上昇し、3.817%となった。一方、10年物利回りは0.1ベーシスポイント上昇して4.336%、30年物利回りは3.1ベーシスポイント低下して4.699%となった。イールドカーブのフラット化は、グローバル市場の動向を反映したものだ。米財務省が残存期間10～30年の国債を対象とする月間買い戻し上限を従来の2倍超に引き上げたことで、米長期国債の利回りが押し下げられた。 外国人投資家は、3年物国債先物を4,431枚、10年物国債先物を2,418枚、それぞれ売り越した。市場参加者は、8月27日に予定されている韓国銀行金融通貨委員会を前に、引き続き慎重な姿勢を維持している。同会合では、利上げまたは金利据え置きが予想されている。

オーストラリア統計局が8月20日に発表したデータによると、同国の7月の失業率は4.5%に上昇し、前月の4.4%および市場予想の4.4%をともに上回り、2021年11月以来の高水準となった。 純雇用者数は15,800人減少し、前月の80,300人増加および市場予想の15,000人増加をともに下回った。フルタイム雇用は16,300人増加した一方、パートタイム雇用は32,200人減少した。労働参加率は67.0%から66.9%へ小幅に低下した。データ発表後、豪ドルは0.18%下落した。

Yonhap Infomaxによると、8月20日午前11時現在、韓国の銀行間取引金利（Koribor）は主要な全期間で上昇した。2カ月物は2.95％（0.01ポイント上昇）、3カ月物は3.05％（0.01ポイント上昇）、6カ月物は3.33％（0.02ポイント上昇）、12カ月物は3.68％（0.01ポイント上昇）となった。1週間物は2.75％、1カ月物は2.85％だった。

ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、ヤン・ハツィウス氏は8月20日、市場では9月のFOMCでの利上げが依然としてタカ派的に織り込まれているとの見方を示した。同銀は、8月の雇用統計やインフレ指標に明確な反転が見られない限り、FRBが9月15～16日の会合で利上げに踏み切る可能性は低いと判断している。 この見方を裏付ける材料としては、米国の7月の雇用増加数が約5,000人にとどまり、労働市場の均衡を維持するために必要な水準を下回ったこと、小売売上高が鈍化し、下半期の個人消費の伸びが1～1.5％に減速する可能性が示唆されていること、さらにコアPCEインフレ率が2027年までに2％の目標に向けて低下し続ける可能性が高いことが挙げられる。 しかし、8月20日早朝（北京時間）に公表されたFRBの7月会合議事要旨は、新たな不確実性をもたらした。議事要旨では、さらなる金融引き締めを支持する当局者が増えており、インフレの鈍化が続かなければ、より高い金利を維持する必要がある可能性を指摘する当局者も複数いた。ゴールドマンのハト派的な見方とFRBのタカ派的な発言との対立は、短期金利の見通しやテクノロジ

「FRBの拡声器」として知られる『ウォール・ストリート・ジャーナル』の首席経済記者Nick Timiraosは最新の記事で、Chris Van Hollen上院議員を筆頭とする上院銀行委員会の4人の委員が、8月19日にFRB議長のWarsh（Kevin Warsh）宛てに連名で書簡を送り、ドナルド・トランプ米大統領とのすべての通信内容の詳細を公開するよう求めたことを明らかにした。 Warshの予定表にある空白：就任後最初の5週間、トランプ氏との通話記録なし Timiraosの報道によると、FRBが公式に公開したWarshの就任後最初の5週間の予定表には、明らかに選択的な情報開示の構図が浮かび上がっている。Warshとホワイトハウスの高官（財務・経済担当者を含む）との会合はすべて公開記録に登録され、意図的に隠されてはいない。一方、トランプ大統領本人とのすべての通話記録は、この公式文書から完全に「消えている」――記載が少ないのではなく、まったく見当たらないのである。 この非対称な透明性を、上院議員らは「選択的透明性」と位置づけている。政府機関の高官とのやり取りは公開されているにもかかわらず

Jin10によると、8月20日（木）のオフショア人民元香港銀行間取引金利（CNH HIBOR）は、ほぼすべての期間物で横ばいとなった。1年物HIBORは1.66803％に低下し、7月21日以来、7週間ぶりの低水準となった。翌日物HIBORは2ベーシスポイント低下して1.41152％、1週間物HIBORは1.43151％で横ばい、2週間物HIBORは小幅低下して1.44151％となった。

日本証券業協会によると、海外ファンドは7月、日本の短期・中期国債を純額で1兆2,800億円売却し、2006年以来最大の月間資金流出となった。資金流出の要因は、円安が長期化するとの見方と、日本銀行による利上げペースが加速するとの市場の見方が強まったことだった。日銀は7月31日に金利を据え置いたが、植田和男総裁は9月に行動する可能性を示唆した。

韓国銀行のシン・サンホ氏は、韓国の第2四半期の対外純金融資産が689億5,000万ドル減少して6,400億ドルとなり、統計が始まった1994年以来最大の四半期減少を記録したことについて説明した。この減少は、上半期にKOSPI指数が10.1％急騰し、海外保有の国内株式の評価額を押し上げたことで、経常収支黒字による1910億ドルの増加を上回る減少が生じたためだ。韓国銀行の資本移動分析チームを率いるシン氏は、過去最大の減少を受けた韓国の対外健全性への懸念に対応するため、中央銀行のブログでこの説明を公表した。 韓国銀行、対外債務と対外金融負債を区別 シン・サンホ氏は、韓国銀行の海外投資分析チームのイ・ヒウン氏と共同執筆した「対外純金融資産の減少は韓国経済に何を意味するのか」と題するブログ記事で、対外金融負債と対外債務は異なる概念だと強調した。対外債務は、満期と返済義務が固定された債券や借入金で構成される一方、対外金融負債には、返済義務のない海外保有の国内株式などの持分証券が含まれる。シン氏の説明によれば、株価上昇による対外金融負債の増加は、韓国が海外からの借入を増やしたことや、より大きな返済負