コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

SK Hynixは、証券会社の推定によると、2日までの1ヶ月間に約15.65兆ウォンの社債を購入した。 この購入は、半導体産業の未曾有の好況により余剰資金が急増したことが要因である。 買い付けラッシュは、公社債、銀行債、証券会社債、カード会社債など幅広い債券カテゴリーに及び、その規模は今月の国債競争入札額の16兆ウォンに迫っている。 市場参加者は、SK Hynixの買い活動が国債市場に拡大するかどうかを注視している。 SK Hynix、韓国電力公社債を2.7兆ウォン購入 韓国電力公社債が最も多く購入され、SK Hynixは5回の取引で約2.7兆ウォン相当を取得した。 また、銀行債も大量に購入し、農協銀行債を3回の取引で1.4兆ウォン、新韓銀行債を2回の取引で推定1.05兆ウォンを購入した。 金融セクターの債券購入額は合計3.87兆ウォン SK Hynixの金融持株会社債の購入額は1.4兆ウォンに近づいた。 同社は先月25日に発行されたウリィ金融グループ債を取得し、続いて先月26日に発行された新韓、ハナ、BNK、NH農協金融グループ債を大規模に購入した。 証券会社債の購入額は合計約1.0

国際石油市場は、ホルムズ海峡の再開により供給量が増加したことで混乱に直面していると、JPモルガンの商品ストラテジスト、ナターシャ・カネバ氏は指摘する。供給の急増は、現在石油を必要としていない市場と衝突し、市場力学に矛盾を生み出している。2025年における中国の大幅な石油輸入削減が状況を悪化させており、同国は以前、国内消費需要を超える大量の原油を購入し、供給過剰の時期に価格を下支えしていた。##中国の輸入削減が供給再配分を生み出すカネバ氏によると、中国の石油輸入の突然の停止により、経済のための供給源を見つけるのに苦労していた国々が国際市場にアクセスできるようになった。ペルシャ湾に滞留していた数百万バレルの原油が、現在、供給減少に適応してきた市場にあふれ返っている。2025年中、中国は国内消費需要を超える大量の原油を購入した。この買い活動は、供給過剰の時期に価格の下限を支える一因となった。これらの輸入の突然の停止は、市場力学を根本的に変えた。戦時中の中国の国内石油需要の急減が、一時的な戦時適応を表すのか、それとも化石燃料消費パターンの構造的変化を示すのかを判断するための調査が現在進行中であ

JPモルガンのコモディティストラテジスト、ナターシャ・カネバ氏が7月5日にYahooFinanceを通じて述べたところによると、国際原油市場はホルムズ海峡の再開後、需給のミスマッチに直面している。石油供給は、それなしで機能することに適応していた市場に殺到しており、一方、2025年に主要な買い手だった中国は大規模な購入を突然停止した。カネバ氏は、ペルシャ湾を出る原油の行き先は減少したが、中国は購入していないと指摘した。市場は、数カ月にわたって石油なしで運営されてきたシステムが再調整するにつれて、一時的な供給過剰リスクに直面している。しかし、中国の製油所や他の国々が最終的に在庫補充を再開するため、原油価格が暴落する可能性は低い。IEAは、今年の世界需要が日量110万バレル減少し、2027年までかなりの原油供給が見込まれると予想している。

インドの石油省によると、7月6日、政府はエネルギー輸入依存度を減らすため、国内の原油探査を拡大している。石油・ガス大臣のハルディープ・シン・プリ氏はAFPに対し、インドは現在、未探査地域およそ25万平方キロメートルの探査権を入札していると述べた。インドの2025年度（2024年4月～2025年3月）の国内原油生産量は2698万トンで、1日あたり52万2000バレルに相当し、国内需要の10％未満、2011年のピークである1日90万バレル超を大幅に下回っている。地域の海峡制約の中での供給多様化を図るため、インドは原油供給国を27カ国から41カ国に拡大し、イランやベネズエラを含め、ロシアやアフリカ諸国からの購入を増やしている。

リアルタイムのエネルギー先物相場によると、北京時間7月6日9時30分時点で、WTI原油先物は0.15%下落、米国天然ガス先物は0.72%下落した。

中国のコンテナ運賃指数欧州航路の主力契約は7月6日に日中2.00%下落し、2606.5ポイントで引けた。

韓国の検察は、4つの製油所を価格固定の共謀で起訴し、十分な石油備蓄があるにもかかわらず燃料価格を引き上げるために協調したと主張した。検察は、企業が市場で人為的に高い価格を維持するために共謀したと述べた。

ロビン・ブルックス（ブルッキングス研究所上級研究員、元ゴールドマン・サックス外国為替ストラテジスト）は現地時間7月5日、国際石油価格が戦前の水準に戻る中、金融市場が連邦準備制度理事会（FRB）の追加引き締めを過剰に織り込んでいると主張した。ブルックス氏はブログ投稿で、現在の資産価格は過度にタカ派的なシナリオを内包しており、市場は限られた裏付け証拠にもかかわらずFRBにタカ派的なストーリーを押し付けていると述べた。この分析は、ホルムズ海峡経由の石油供給が中東緊張の緩和に伴い急速に正常化し、エネルギー価格が今後数ヶ月でディスインフレ要因として機能する中で行われた。##ホルムズ海峡の輸送正常化で石油供給ショックほぼ解消ブルックス氏は、中東の緊張緩和とホルムズ海峡経由の原油輸送の急速な正常化により、国際石油価格はすでに戦前の水準に戻ったと説明した。「サウジアラビアとアラブ首長国連邦のパイプラインを考慮すると、ペルシャ湾からの石油供給は戦前の水準に近づいている」とブルックス氏は述べた。「この供給ショックはほぼ終わったと見なせる」。分析によれば、石油供給ショックが事実上解消されたことで、エネルギー

欧州連合（EU）は韓国に無関税鉄鋼輸入枠207万3千トンを割り当て、これは前回の258万1千トンから19.7%の減少となる、と韓国鉄鋼協会が1日に発表した声明によると明らかになった。削減にもかかわらず、業界団体は政府当局がEU向け韓国鉄鋼輸出基盤を守ったことに感謝の意を表明した。この枠削減は、EUの広範な貿易再編の中で行われ、無関税鉄鋼輸入総量は3382万トンから1835万トンに減少し、枠を超えた数量に対する関税は25%から50%に引き上げられた。韓国の削減率は他の主要鉄鋼輸出国より著しく低く、スイスは67.5%減、英国は66.6%減、ウクライナは58.9%減となった。この結果は、貿易部長官のヨ・ハング氏が主導した集中的な交渉を反映しており、同氏はブリュッセルを3回訪問し、先月10日の首脳級協議で、韓国の鉄鋼輸出が自動車、バッテリー、家電分野のEU製造業雇用を支えていると強調した。##韓国、主要鉄鋼輸出国の中で最低の枠削減を記録韓国の19.7%の枠削減は、最近のEU合意において主要鉄鋼輸出国の中で最小である。スイスは67.5%減、英国は66.6%減となった。ウクライナの枠は58.9%減

根据布鲁金斯学会高级研究员、前高盛外汇策略师罗宾·布鲁克斯的说法，7月5日，原油价格已回到中东战争前水平，霍尔木兹海峡的原油运输迅速恢复正常。布鲁克斯指出，沙特和阿联酋的管道现在使波斯湾石油供应量接近战前水平，表明供应冲击已基本结束。 布鲁克斯认为，市场对美联储进一步加息的预期被夸大，几乎没有支持证据。他指出，一旦能源价格缓解通胀压力，美国短期实际利率可能下降，可能引发美元走弱、黄金上涨以及美国股市进一步上行。布鲁克斯表示，7月14日美国消费者价格数据的发布将是这些市场调整的关键转折点。

韓国鉄鋼協会が7月1日に発表した声明によると、EUは韓国に対して鉄鋼輸出の無税割り当て枠を207万3千トンとし、従来の258万1千トンから19.7%削減した。 超過出荷分には従来の25%から引き上げられた50%の関税が課される。 削減にもかかわらず、韓国産業界は政府の交渉努力を称賛した。その削減幅は他の主要輸出国（スイス67.5%削減、英国66.6%削減、ウクライナ58.9%削減）に課されたものより大幅に小さかったためである。 この譲歩は、6月10日の韓国とEUの首脳会談に続くもので、韓国側は鉄鋼割り当て枠の重要性を強調し、現代自動車やSKイノベーションなどの韓国企業が欧州で大規模な生産施設を運営しており、輸入鉄鋼が域内の自動車、バッテリー、家電製造を支え、地元生産を押しのけるものではないと指摘した。

POSCOHoldingsは、MeritzSecuritiesとHanaSecuritiesの分析によると、第2四半期の営業利益が市場予想を下回る見込みです。MeritzSecuritiesは第2四半期の連結営業利益を6876億ウォンと推定し、HanaSecuritiesは6896億ウォンと予測しました。両数字は最近の市場コンセンサス範囲である7500～7800億ウォンを10%以上下回っています。業績不振の要因は、原料炭価格の上昇により鉄鋼部門の収益性改善が制限されたことと、二次電池材料部門の損失継続にあります。証券各社は、鉄鋼・素材コングロマリットの四半期業績プレビューの一環としてこれらの予測を提供しました。##証券各社、第2四半期営業利益は市場コンセンサスを下回ると予測MeritzSecuritiesのJangJae-hyuk研究員は、POSCOHoldingsの第2四半期営業利益を6876億ウォンと推定。市場コンセンサス7875億ウォンを12.7%下回り、前期比2.7%減となる。HanaSecuritiesのParkSung-bong研究員は第2四半期営業利益を6896億ウォンと

ホルムズ海峡のビデオ監視によると、過去24時間で重要な石油通路への出入りするタンカー交通量は増加しましたが、現在の流量は継続中の生産停止を補うには不十分です。

華泰証券によると、韓国の輸出は6月に予想を上回り、AI関連サプライチェーンの強い需要に牽引されて貿易黒字が過去最高を記録した。同証券は、先行指標がAI貿易の継続的な好調を示唆しており、韓国の輸出の勢いは持続する可能性が高いと指摘した。韓国や中国を含むアジアの半導体・チップ供給企業は、世界的なAI需要の堅調さから引き続き恩恵を受けると見込まれている。

米国国防省兵站局（DLA）によると、7月2日、同局は米国国防備蓄を補うためにバッテリーグレードの炭酸リチウムを調達するための5年間の固定価格契約に関する調達通知を発表した。これは、米国の防衛備蓄としてリチウムを大規模に戦略調達する初めてのケースとなる。

OPEC+は、公式政策声明に基づき、5ヶ月連続で生産を増加させた。同機関は、市場状況を引き続き注意深く監視し、必要に応じて生産調整を増加、停止、または撤回できる十分な柔軟性を備えた慎重なアプローチを維持すると述べた。

据金十期货报道，马来西亚衍生品交易所的毛棕榈油期货预计在7月6日（周一）开盘时下跌，反映出疲软的市场基本面。分析师将下跌归因于产量预期上升可能导致库存水平增加，调查显示，由于产量增长超过需求，6月底的棕榈油库存可能达到该时期的同期历史高位。 印度6月份的棕榈油进口量预计将降至14个月低点，原因是需求疲软且与其他竞争油脂的价差缩小。然而，印度尼西亚自7月1日起强制实施的B50生物柴油掺混计划预计将提振国内消费并收紧出口供应。此外，厄尔尼诺现象威胁东南亚产量，这可能限制棕榈油的进一步下跌空间。

中国中信証券投資によると、アルミ箔サプライヤーは2026年に入ってから加工費を1トンあたり1,000～1,500元引き上げており、業界のリーダー企業は約38%の市場シェアを占めている。同調査会社は、2026年下半期から2027年にかけて需給動向がさらに逼迫し、価格改善をさらに後押しすると予測している。さらに、ナトリウムイオン電池の商業化は量産段階に入り、アルミ箔の単位消費量が倍増すると見込まれ、同素材の追加需要を牽引する。

金と銀の価格は、厳しい上半期を経て週末に回復の兆しを見せ、金はトロイオンスあたり4,180ドルまで上昇し、銀先物は57ドルの安値から62ドルに上昇した。 貴金属はそれ以前に急落していた——金はピークから28%下落し、銀は半減した——これは、金利引き上げ懸念の中で投資家が半導体株や他の株式機会にシフトしたためである。 このセンチメントの変化は2日、FRB議長ジェローム・パウエルのハト派的な発言と予想を下回る雇用統計を受けて始まり、利上げ期待が低下し、米国債利回りとドル指数が押し下げられた。 CNBCの分析によると、金の方向性を決める2つの要因がある。中央銀行の買い入れが3,900ドル前後に強固な下限を提供する一方、パウエル氏の継続的なインフレ抑制へのコミットメントと、インフレデータが予想外の動きを見せた場合の利上げの可能性により、変動性は残る。 金、FRB政策シグナルの変化を受け4,180ドルに回復 金と銀は年初に商品市場を支配していたが、その後、金利引き上げ懸念と半導体やより魅力的な株式市場への投資家のローテーションという2つの主要因によって低迷に陥った。 回復は週末に始まり、金はトロ

Guru Clubによると、先週の世界市場は堅調な上昇を示し、欧州Stoxx 50は0.9%上昇して最高値を更新しました。一方、商品は急騰し、スポット金は2.13%上昇、銀は5.42%上昇しました。これは米ドル指数が利上げ期待の冷めにより0.51%下落したことによります。逆に、石油価格は下落し、WTIは0.65%下落、ブレントは0.91%下落しました。 今週は重要なイベントが控えています：中国のインフレデータ、連邦準備制度理事会の議事録、サムスン電子の決算、そしてSKハイニックスの米国上場。注目のIPOニュースとしては、OpenAIが1兆ドルの評価額での秘密出願を確認し、マイクロソフトが最大の受益者となる見込みです。メモリ市場では、UBSがDRAMとNANDの価格上昇が2027年まで続くと予測し、Trendforceは第3四半期の従来型DRAM価格が13-18%上昇すると予測しています。一方、米国防総省は戦略的な炭酸リチウム備蓄を開始し、5年間で16,200トンを目標としています。