コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

ロシアの副首相によれば、同国は国内市場の需要を満たすため、最近ディーゼルの輸出を禁止した。公式発表では、ロシアは国内で燃料を確保できるよう、被害を受けた製油所の修復を加速するとしている。

UBSのデリバティブ・ストラテジー担当チームによると、同銀行の「Turbulens」市場脆弱性インジケーターは7月11日に0.9に到達し、2025年9月中旬以降で最高の水準となりました。この数値は市場が「極めて脆弱」な状態にあることを示しており、システマティックな取引戦略がレバレッジのポジションを完全に増やせば、最大値である+1に達する可能性があります。 今四半期のS&P 500の業績が24%成長すると見込まれ、さらに決算発表前にアナリストが推計を継続的に引き上げている中では、実績が予想を下回れば、大きな市場調整が起こりうるでしょう。一方で、ブレント原油は1バレル当たり80ドルを超えて急騰し、米国10年国債利回りも4.6%近辺まで上昇しており、インフレ懸念の高まりがさらなる株価上昇を制約し得ることを示しています。

Kplerのデータによると、ホルムズ海峡の通過は、火曜日にイランがQatar LNGの運搬船を含む船舶を標的にしたことをきっかけに再燃した米イランの衝突の後、木曜日は前日の30隻から22隻に減少した。火曜日のエスカレーション以降、海峡に入ったLNG船は2隻のみで、1隻が出た。一方で、6月17日の停戦合意後は交通量が増えていた。 船舶ブローカーのBraemar LNGは金曜日、船舶所有者が慎重な姿勢をとっており、地政学的な明確さが改善するまで当該地域から「利用可能な（供給可能な）輸送能力」を引き揚げたと報告した。船舶の利用可能性の低下が、輸送コストを押し上げている。

イランへの米軍攻撃は、11日に公表されたiM Securitiesの分析によって、国際原油価格と米国債利回りが急騰する引き金となった。攻撃は原油市場における下落基調を覆し、ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）価格は1バレル当たり68ドル台から74ドル台へ跳ね上がり、8日には一時76ドルを超えた。原油価格の急騰はインフレ懸念を再燃させ、米国10年債利回りは4.3%台から4.57%へ上昇し、5月19日に記録された対立後のピーク4.6663%に接近した。iM Securitiesのアナリスト、パク・サンヒョン氏は、インフレリスクに対する債券市場の感応度が、ドナルド・トランプ大統領の「事態はすぐに終わる」との発言があったにもかかわらず、金融・資産市場に対する新たな脅威になると警告した。 WTI原油価格、イラン攻撃後に1バレル68ドルから74ドルへ急騰 下落して安定していたウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油価格は、イランに対する米軍攻撃の後、大幅に上昇した。1バレル当たり68ドル台まで下落していたWTI価格は、74ドル水準まで上昇した。8日の取引では、価格は1バ

iM証券によると、7月11日に米軍がイランを空爆したことをきっかけに、原油価格が急騰し、米国債の利回りも上昇してインフレ懸念が高まった。ウェスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油は、安値近辺の$68から1バレル$74まで跳ね上がり、7月8日には$76を超えた。米国10年国債利回りは4.57%まで上昇し、5月19日のピークである4.6663%に近づいた。 債券市場が敏感に反応しているのは、エネルギー価格の上昇によるインフレ圧力が強まっていることへの懸念が高まっているためだと、iM証券のアナリストであるパク・サンヒョン氏は指摘した。氏は、FRBが最近ハト派的な姿勢を示したにもかかわらず、インフレ圧力の影響で国債利回りは上昇を続けており、利回りが過去最高水準に近づいていることで金融市場に逆風となり得ると述べた。

Jin10によると、7月9日に中国の原油輸入の海上運送市場で回復の兆しが見られ、VLCCタンカーの運賃が世界的に引き続き反発している。上海航運取引所によれば、中国輸入運賃指数（CTFI）は7月9日に4,332.25ポイントを記録し、7月2日から8.3%上昇した。

CCTVニュースによると、イランの外相アッバス・アラグチ氏は、7月11日に米財務長官がイランの原油販売に関する制裁免除を取り消したことを非難し、この措置はイラン・米国間の了解覚書の第9条に違反すると述べた。アラグチ氏は、この違反は米国による一連の違反と誤りの一部だとした。

中国先物協会のデータによると、中国の先物市場の累計取引量は2026年上半期に5.1050億枚（契約）に達し、累計取引金額は482.7兆元で、いずれも前年比で25.23%と42.08%増加した。市場は引き続き実体経済を支える役割を拡大し続けた。

今週、ジャングル研究員のキム・ジュンソン氏は、米連邦準備制度（FRB）の金利見通しの道筋と中東の地政学リスクを、暗号資産市場に影響を与える主要な変数だと特定した。直近の週次リサーチ報告書で同氏は、FRBの引き締め警戒と地政学リスクが同時に存在する環境の中で、暗号資産市場のリスク許容度が依然として抑制されたままだと診断した。分析では、ビットコインを中心とした選別的な買いが続いた一方で、利下げ期待は限定的にとどまったとされる。11日に公表されたレポートによると、ビットコイン、イーサリアム、アルトコインのような資産を強気に一気買いするのではなく、市場参加者は比較的安全性が高い、または流動性のある資産へ慎重に接近したという。 6月FOMCでFRBは3.50-3.75%の金利を維持 今週の市場の主要な変数として浮上したのは、FRBの金利見通しの道筋だった。連邦公開市場委員会（FOMC）は、6月の政策金利の指標を3.50-3.75%に据え置いた。しかし、インフレはFRBの目標水準を上回ったままで、エネルギー価格のショックが追加のインフレ圧力要因として特定された。続いて公表されたFOMC議事要旨では

Jangulリサーチ社によると、今週の暗号資産市場における主要な変数として、米連邦準備制度（FRB）の利上げ（利下げ）見通しと、中東の地政学リスクが浮上しました。公開された会議要旨によれば、FRBは6月のFOMC会合で政策金利の目標レンジを3.50%〜3.75%に据え置いた一方、何人かの理事は追加の利上げの必要性について見直しを行いました。 米国の新規失業保険申請件数は7月9日に215,000件まで低下しました（市場予想の218,000件を下回る）。これは雇用市場の底堅さを示しており、短期的な利下げ観測を抑えています。ブレント原油は7月8日に5.20%上昇した後、地政学的な緊張が一時的に緩和したことで7月9日に2.20%下落し、1バレル当たり76.30ドルとなりました。暗号資産市場では、インフレ動向や中東の安定性をめぐる不確実性が続く中、アルトコインへの資金の乗り換えは限定的で、Bitcoinに焦点を当てた選別的な買いが見られました。

Guru Clubによると、WTI原油先物は7月11日に1バレル当たり$71.41で取引を終え、$0.67（0.93%）下落した。ブレント原油先物は1バレル当たり$76.01で取引を終え、$0.29（0.38%）下落した。

ロイターによると、ウクライナのドローン攻撃により、ここ数週間でロシアの石油精製施設が被害を受け、国内の燃料不足が深刻化している。ガソリンと軽油の主要な輸出国であるロシアは、国内需要を満たすために燃料の輸入を始めた。同国はすでにインドからガソリンを少なくとも60,000トン輸入しており、ベラルーシからの月間輸入量を400,000トンまで引き上げる計画だ。これはロシアの月間ガソリン需要の12％に相当する。 一方、サウジアラムコは8月にアジア向け原油輸出の価格を11ドル引き下げると発表した。これは26年で最大の減額となる。同社は通常のオマーンおよびドバイ原油に対する9.5ドルのプレミアムを廃止する一方で、追加で1.5ドルの値引きを加えた。これらを合わせた効果により、世界的な燃料供給が逼迫するなかで、精製マージンが拡大している時期に、アジアの精製業者の原油調達コストは引き下がる。

イランの準公的ニュース通信社YJCによると、ロレスタン州のオキシン・パレイェシュ精製所での火災は7月4日（金）に鎮火された。施設の安全管理者はYJCに対し、炎は使われなくなったオイルドラムが保管されていた区域にとどまり、精製所の主要施設や貯蔵タンクには延焼しなかったと語った。

米大統領ドナルド・トランプは7月10日にイランとの停戦が終了したと宣言したが、国際原油価格は下落して引けた。ニューヨーク・マーカンタイル取引所（NYMEX）では、8月渡しの米ウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）原油が0.67ドル（0.93%）下落して1バレル当たり71.41ドルとなった。一方、9月渡しのブレント原油は0.29ドル（0.38%）下落して1バレル当たり76.01ドルとなった。市場は、ホルムズ海峡をめぐる緊張が高まっているにもかかわらず、エスカレーションのリスクよりも米イラン交渉の継続を優先しているように見えた。 WTIとブレント原油、7月10日後に下落 7月10日（米東部時間）、8月渡しのWTI原油は1バレル当たり71.41ドルで引けた。前営業日から0.67ドル（0.93%）の下落。9月渡しのブレント原油は1バレル当たり76.01ドルで終え、0.29ドル（0.38%）下落した。下落は、取引時間中に価格を押し上げた後も、地政学的な動きにもかかわらず発生した。 トランプ、停戦終了を発表、市場は当初の上げを反転 トランプは7月10日に自身のTruth Socialア

S-Oilは今週（6-10）に19.87%上昇した。これは11日に公開された韓国取引所のデータによるもので、中東の緊張が高まったことを背景としている。株価の上昇はKOSPI指数が7%超下落する中で起きており、市場のボラティリティのなかS-Oilはディフェンシブ（防御）銘柄として位置付けられた。今回の価格急騰は、ホルムズ海峡の紛争による供給混乱や湾岸地域の製油施設の損傷により、年後半まで精製マージンの強さが続くとの投資家の期待を反映している。 S-OilはKOSPI下落の中で週間+19.87%を記録 S-Oilは韓国取引所のデータによると、今週（6-10）に19.87%増の一方で、KOSPI指数は7%超下落した。米国とイランがホルムズ海峡の支配をめぐって衝突し、武力紛争に発展したことが、株のディフェンシブな動きにつながった。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）原油価格は今週、約5%上昇したが、依然としておよそ70ドル水準にとどまっている。 中東の対立が精製マージンの強さを延長 悪化する中東情勢は、S-Oilや他の国内製油業者にとって好ましい精製マージン環境が続くことを示すも

News1によると、今週（7月6日〜10日）S-Oilは19.87%急騰した一方、KOSPIは7%以上下落した。これはホルムズ海峡の支配をめぐって米国とイランの緊張が高まっていることを背景としている。株式の上昇は、2026年下半期も精製マージンが強い状態が続くとの期待を反映していた。WTI原油は今週ほぼ5%上昇したが、価格は1バレル当たり約70ドルの水準で推移した。アナリストは、地域の供給が引き締まったことと、精製マージンが高水準で維持されるとの見通しを、石油化学セクターが好調だった主な要因として挙げた。

Kitcoによると、金・銀の現物価格は金曜日の午前に下落した。トレーダーは、弱い6月の雇用データと米連邦準備制度理事会（FRB）の直近の議事録、堅調な米国債利回り、そしてホルムズ海峡に関する不確実性の再燃のバランスを取った。現物金は4,104.30ドル近辺で取引され、0.44%下落した一方、現物銀は59.49ドル近辺で、0.57%下落して当日の取引を終えた。 米国の雇用者数は6月にわずか57,000人増にとどまり、見込みの約半分だった。失業率は4.2%で横ばいとなった。労働市場の弱さは当初、FRBの追加引き締めに関する期待を低下させたことで金を下支えしたが、FRB議事録はインフレ・リスクを引き続き重視する内容だったため、トレーダーはロングポジションの追加に慎重になった。10年物米国債利回りは4.53%近辺で推移し、ドル指数も100.87でほぼ横ばいだった。世界の原油フローの約5分の1を運ぶホルムズ海峡での地政学的緊張によりエネルギー価格は高止まりし、ブレント原油は77.08ドル近辺、WTIは72.73ドル近辺で取引されて、インフレ—利回りの連動を通じた金の上値を抑えた。

金現物は7月10日（金）時点で0.23%下落し、1オンス当たり$4,114.36となり、週次では1.51%下落した。一方、銀現物は0.21%下落して1オンス当たり$59.83となり、週次では4.13%下落した。COMEXの銅先物は週次で1.90%上昇し、1ポンド当たり$6.2865となった。

FTSE Russellの調査によると、同社のGlobal Investment Researchヘッドであるインドラニ・デ氏は、人工知能（AI）インフラと世界的なエネルギー転換が、金よりも大きなコモディティ投資機会を生み出していると述べています。金は地政学的不確実性や中央銀行の買い支えのなかでポートフォリオのアンカーとして機能し続けていますが、デ氏はKitco Newsのインタビューで、上昇する実質金利が貴金属に対する従来型の強気要因を相殺していると説明しました。同社の最新四半期見通しでは、環境関連のオポチュニティ株が年初来で世界の株式市場全体を8.5%ポイント上回ると強調しており、再生可能エネルギー・インフラや銅や銀といった工業用金属を必要とするAIデータセンターへの投資加速が背景にあるとしています。 中央銀行の需要と実質利回り上昇が拮抗し、金に正負の力 デ氏は、金の現在の市場ポジションを、構造的な下支えと逆風の「バランスが取れている」と表現しました。貴金属は、中央銀行による買い、ドル離れの流れ、そしてインフレや不確実性に対する伝統的なヘッジとして引き続き恩恵を受けています。しかし

FTSE Russellによれば、金は地政学的な不確実性や中央銀行需要の高まりの中でも不可欠なポートフォリオのアンカーであり続ける一方で、コモディティ投資家は人工知能（AI）や世界的なエネルギー移行に結びついた金属へ、今後より一層注目すべきだという。企業の調査では、中東のエネルギー危機が長期的に化石燃料需要を押し上げるのではなく、再生可能エネルギーと電化への構造的な転換を加速させていると指摘している。FTSE Russellは、米国の主要5大ハイパースケーラーが今年AIインフラに対して6000億ドル超を投資し、年次投資額は2028年までに9000億ドル超に達すると見込んでいる。同社は、銅と銀がAI移行とグリーンエネルギーの設備拡充の双方の主要な恩恵を受けるものだと特定しており、「環境機会株」は年初来で世界の株式市場全体を8.5ポイント上回る実績を上げているという。実質金利の上昇は金にとって逆風だが、継続する地政学リスクや中央銀行による買いが続くことで、金地金は分散ポートフォリオ内での防御的な配分として維持されるはずだ。