コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

S-Oilは今週（6-10）に19.87%上昇した。これは11日に公開された韓国取引所のデータによるもので、中東の緊張が高まったことを背景としている。株価の上昇はKOSPI指数が7%超下落する中で起きており、市場のボラティリティのなかS-Oilはディフェンシブ（防御）銘柄として位置付けられた。今回の価格急騰は、ホルムズ海峡の紛争による供給混乱や湾岸地域の製油施設の損傷により、年後半まで精製マージンの強さが続くとの投資家の期待を反映している。 S-OilはKOSPI下落の中で週間+19.87%を記録 S-Oilは韓国取引所のデータによると、今週（6-10）に19.87%増の一方で、KOSPI指数は7%超下落した。米国とイランがホルムズ海峡の支配をめぐって衝突し、武力紛争に発展したことが、株のディフェンシブな動きにつながった。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）原油価格は今週、約5%上昇したが、依然としておよそ70ドル水準にとどまっている。 中東の対立が精製マージンの強さを延長 悪化する中東情勢は、S-Oilや他の国内製油業者にとって好ましい精製マージン環境が続くことを示すも

News1によると、今週（7月6日〜10日）S-Oilは19.87%急騰した一方、KOSPIは7%以上下落した。これはホルムズ海峡の支配をめぐって米国とイランの緊張が高まっていることを背景としている。株式の上昇は、2026年下半期も精製マージンが強い状態が続くとの期待を反映していた。WTI原油は今週ほぼ5%上昇したが、価格は1バレル当たり約70ドルの水準で推移した。アナリストは、地域の供給が引き締まったことと、精製マージンが高水準で維持されるとの見通しを、石油化学セクターが好調だった主な要因として挙げた。

Kitcoによると、金・銀の現物価格は金曜日の午前に下落した。トレーダーは、弱い6月の雇用データと米連邦準備制度理事会（FRB）の直近の議事録、堅調な米国債利回り、そしてホルムズ海峡に関する不確実性の再燃のバランスを取った。現物金は4,104.30ドル近辺で取引され、0.44%下落した一方、現物銀は59.49ドル近辺で、0.57%下落して当日の取引を終えた。 米国の雇用者数は6月にわずか57,000人増にとどまり、見込みの約半分だった。失業率は4.2%で横ばいとなった。労働市場の弱さは当初、FRBの追加引き締めに関する期待を低下させたことで金を下支えしたが、FRB議事録はインフレ・リスクを引き続き重視する内容だったため、トレーダーはロングポジションの追加に慎重になった。10年物米国債利回りは4.53%近辺で推移し、ドル指数も100.87でほぼ横ばいだった。世界の原油フローの約5分の1を運ぶホルムズ海峡での地政学的緊張によりエネルギー価格は高止まりし、ブレント原油は77.08ドル近辺、WTIは72.73ドル近辺で取引されて、インフレ—利回りの連動を通じた金の上値を抑えた。

金現物は7月10日（金）時点で0.23%下落し、1オンス当たり$4,114.36となり、週次では1.51%下落した。一方、銀現物は0.21%下落して1オンス当たり$59.83となり、週次では4.13%下落した。COMEXの銅先物は週次で1.90%上昇し、1ポンド当たり$6.2865となった。

FTSE Russellの調査によると、同社のGlobal Investment Researchヘッドであるインドラニ・デ氏は、人工知能（AI）インフラと世界的なエネルギー転換が、金よりも大きなコモディティ投資機会を生み出していると述べています。金は地政学的不確実性や中央銀行の買い支えのなかでポートフォリオのアンカーとして機能し続けていますが、デ氏はKitco Newsのインタビューで、上昇する実質金利が貴金属に対する従来型の強気要因を相殺していると説明しました。同社の最新四半期見通しでは、環境関連のオポチュニティ株が年初来で世界の株式市場全体を8.5%ポイント上回ると強調しており、再生可能エネルギー・インフラや銅や銀といった工業用金属を必要とするAIデータセンターへの投資加速が背景にあるとしています。 中央銀行の需要と実質利回り上昇が拮抗し、金に正負の力 デ氏は、金の現在の市場ポジションを、構造的な下支えと逆風の「バランスが取れている」と表現しました。貴金属は、中央銀行による買い、ドル離れの流れ、そしてインフレや不確実性に対する伝統的なヘッジとして引き続き恩恵を受けています。しかし

FTSE Russellによれば、金は地政学的な不確実性や中央銀行需要の高まりの中でも不可欠なポートフォリオのアンカーであり続ける一方で、コモディティ投資家は人工知能（AI）や世界的なエネルギー移行に結びついた金属へ、今後より一層注目すべきだという。企業の調査では、中東のエネルギー危機が長期的に化石燃料需要を押し上げるのではなく、再生可能エネルギーと電化への構造的な転換を加速させていると指摘している。FTSE Russellは、米国の主要5大ハイパースケーラーが今年AIインフラに対して6000億ドル超を投資し、年次投資額は2028年までに9000億ドル超に達すると見込んでいる。同社は、銅と銀がAI移行とグリーンエネルギーの設備拡充の双方の主要な恩恵を受けるものだと特定しており、「環境機会株」は年初来で世界の株式市場全体を8.5ポイント上回る実績を上げているという。実質金利の上昇は金にとって逆風だが、継続する地政学リスクや中央銀行による買いが続くことで、金地金は分散ポートフォリオ内での防御的な配分として維持されるはずだ。

Jin10によると、原油価格は7月11日の取引終了時に下落した。8月物WTI原油先物は67セント下落し、1バレル当たり71.41ドルで決着、0.93%安。9月物ブレント原油先物は29セント下落し、1バレル当たり76.01ドルで、0.38%安。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、7月7日で終わる週時点で、投機筋はCBOTの10年国債先物におけるネットショートポジションを5,371枚増やし、814,262枚となった。一方で、CBOTの2年国債先物のネットショートポジションは26,573枚減少し、1,261,008枚となった。

金曜日（7月10日）、MSCIラテンアメリカ株式指数は2.1%上昇し、3週間以上ぶりの最大の1日上昇となった。一方、地域の通貨指数は0.4%上昇した。今回の上昇は原油価格の上昇に支えられたが、中東情勢の緊張が再燃し、世界のリスク・センチメントを圧迫している。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、7月7日までの週時点で、COMEXの金の投機筋はネットロングポジションを1,964コントラクト減らし、114,854コントラクトとなった。銀の投機筋はネットロングポジションを616コントラクト減らして12,131コントラクトとなり、銅の投機筋はネットロングポジションを970コントラクト減らして60,397コントラクトとなった。

米国商品先物取引委員会（CFTC）によると、WTI原油の投機家は、7月7日締めの週にネットロングポジションを19,507枚減らし、65,681枚となった。

Bloombergの商品データによると、CBOTの小麦先物は今週6.59％上昇し、金曜日（7月10日）時点で1ブッシェル当たり$6.3925となった。一方、トウモロコシ先物は4.25％上昇し、同じく1ブッシェル当たり$4.6025となった。Bloomberg Grains Indexは金曜日に1.96％上昇し、週累計で4.66％の上昇となり、30.8965ポイントで取引を終えた。

チリの銅委員会（Cochilco）によれば、国営のCodelcoによる銅生産は5月に前年比18.3%減の106,300トンだった。エスコンディーダ銅山の生産量は同期間に17.6%減の108,800トンに低下し、コジャワシ銅山の生産量は19.3%減の31,000トンだった。

7月10日、8月渡しのWTI原油先物は0.67ドル下落して1バレル71.41ドルとなり、下げ幅は0.93%でした。アブダビ・マルバン原油は0.99%下落して1バレル70.66ドルとなったものの、今週の契約は6.29%上昇しました。

上海先物取引所の原油先物2608は、夜間取引で1.07%下落し、1バレル当たり463.50元で引けた。同じセッションで上海金は0.56%下落し、上海銀は0.58%下落した。

Jin10によると、イラン西部ロレスターン州のポール＝エ・ドフタルにある小規模製油所で、7月11日午後5時ごろ（現地時間）に火災が発生した。施設には大量の可燃性物質が保管されていたため、火災は急速に拡大した。緊急対応要員は、当初の数時間は火災の中心部へアクセスするのが困難だった。消火および救助活動は現在も継続中である。

Kplerによると、ホルムズ海峡を通過する船舶の航行量は7月9日に22隻まで減少し、前日の30隻から下がりました。これにより、2日連続の減少となります。この数値には商業船と非商業船の両方が含まれており、商業交通が非商業交通をわずかに上回っています。

バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズによると、6月の米国の総合CPIは前月比で0.09%低下すると見込まれており、その一因はガソリン価格の大幅な下落だという。とはいえ、コアインフレは前月比0.28%または前年比2.9%と高止まりする見通しで、需要要因に結び付いたサービス部門のインフレに支えられている。

Intercontinental Exchange（ICE）によると、7月7日週に投機筋はブレント原油のネットロングポジションを547枚減らし、55,087枚となり、7か月ぶりの低水準となりました。

イランのタスニム通信によると、ボルデケフトゥルにある小規模な製油所で火災が発生し、激しい炎のため消防隊が現場に近づくのが困難だったとのことです。