コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

CNBCが伝えたBlackRockの最新分析によると、米国とイランの対立の激化は、世界のヘッドライン・インフレ率を0.8ポイント押し上げる可能性がある。8月渡しのWTI原油先物は7月21日に82.90ドルで取引され、軍事的緊張が高まる中、83ドルに接近した。BlackRockは、エネルギーを輸入に頼る地域、とりわけ欧州やアジアの一部では、他の地域よりも大きなインフレ圧力に直面するだろうと指摘した。対立のエスカレーションに加え、フーシ派が紅海の封鎖を宣言したことで、市場参加者の間にはインフレ懸念が再燃している。

商品ストラテジストは、気候の変動が資産クラスに与える影響が過小評価されていると警告し、気象学者が今年、記録的なエルニーニョが起きる可能性を示した。世界気象機関（WMO）は、強いエルニーニョ現象が7月から9月の間に熱帯太平洋で発生すると分析する一方、米国の天気予報企業Metdeskは、いわゆる「スーパー・エルニーニョ」が1982年、1997年、2015年の主要なエルニーニョ事例を上回る可能性があると観測した。投資ストラテジストは、エルニーニョによって引き起こされる高温、干ばつ、大雨といった極端な気象現象が、コモディティ資産の投資見通しを揺さぶると予測した。Man Groupのポートフォリオ・マネージャーであるAlbert Chuは、「現在のエルニーニョを一過性の出来事として扱い、コモディティ市場における気候の変動の影響を継続的に過小評価することは、投資家にとって現実的なリスクをもたらす」と指摘した。 農産物コモディティは、作物の収量低下による価格急騰に直面 農業部門が最も大きく混乱する見通しだ。Société Généraleによると、農産物コモディティの価格は7月の1カ月間で7%上昇し

韓国の高利回り（ハイイールド）債ハイブリッドファンドは、金融データ提供会社FnGuideによると、20日時点の直近1か月間で94.40億ウォンの資金流出を記録した。信用力の低い事業債に対する投資家心理が弱まったことに加え、IPO市場の停滞が重なり、資金流出は加速した。アナリストは、高利回りファンドの縮小がBBB格の事業債発行の減少につながっており、プライム未満の事業債市場全体に波及効果を生んでいると指摘している。 高利回り債ファンド、1か月で94.40億ウォンの資金流出 金融データ提供会社FnGuideによると、高利回り債ハイブリッドファンドは20日時点の直近1か月間で94.40億ウォンの資金流出を経験した。これは、信用力の低い企業の債務商品に対する投資家の信頼が悪化していることを反映している。IPO市場の同時的な減速も、資金流入にさらなる圧力をかけ、償還（解約）の動きを強めた。市場関係者は、高利回りファンド分野の縮小が、BBB格の事業債の発行活動の低下につながる要因だとしており、投資適格未満の債券市場全体の流動性条件にも影響している。出典文にはHomeplusとJoongang Gr

CNBCによると、世界気象機関（WMO）は7月20日、強力なエルニーニョ現象が2026年の7月〜9月にかけて熱帯太平洋で発生し、1982年、1997年、2015年の各事象を上回る可能性があると予測した。投資戦略担当者は、その結果として起こる極端な天候（高温、干ばつ、大雨）には、商品市場に対する過小評価されたリスクがあると警告した。 農産物が最も大きな混乱に直面している。ソシエテ・ジェネラルは、農産物価格が7月だけで7%上昇し、カカオ、コーヒー、小麦が1週間で8%急騰したと報告した。バンク・オブ・アメリカは、トウモロコシ価格が現在の1ブッシェル当たり4.70ドルから5.50〜6.00ドルに上昇する可能性がある一方で、ブラジルとタイの砂糖生産は2026年〜2027年に10%減少する可能性があると予測している。

火曜日に出された組合とBHPの声明によると、マイニング大手と、西オーストラリア州ポートヘドランドの港湾労働者を代表するCombined Ports Unionsは、交渉で前進があったものの、最終合意には至っていない。組合は、7月28日に協議を再開すると述べた。Combined Ports Unionsによれば、「進展はあったが、まだ最終合意には至っていない。安全で、公正かつ効率的な鉄鉱石産業を築くため、7月28日に交渉を継続する」。この進展により、来週火曜日までに新たなストライキの発表が出る可能性は低下する。

Jin10 Futuresによると、上海先物取引所のパルプ先物における倉庫在庫は7月21日に3,382トン増加し、合計で313,529トンとなった。同じ期間に、燃料油の先物ポジションは2,000トン減少して28,960トンとなった。その他の多くのエネルギーおよび化学品の在庫は、前の取引日と比べてほぼ変わらなかった。

7月21日、上海先物取引所によると、主要商品の倉庫証券の相場はまちまちでした。アルミ先物の在庫は4,359トン減少して369,690トンとなり、銅先物の倉庫証券は1,676トン減少して33,415トンとなりました。ニッケルの在庫は911トン増加して100,294トンでした。銀の倉庫証券は9,243キログラム減少して968,622キログラムとなった一方、金の在庫は112,641キログラムで変わりませんでした。

ノルウェー石油・エネルギー総局（NPD）によると、ノルウェーの原油生産は6月に暫定データベースで1日あたり182万7,000バレルに達しました。

Jin10のデータによると、7月21日、パキスタンとバングラデシュは中東の供給途絶を受け、年をまたぐ高値で液化天然ガスを購入せざるを得なかった。パキスタンの国営LNG企業は月曜日、100万英国熱量単位当たり約21.88ドルで積み荷を購入し、これは2022年以来の最高値となった。バングラデシュの国営買い手は先週、8月分の出荷分を高値で取得しており、その水準は両国のロングのカタール契約レートのほぼ2倍だった。

ロンドンの銅は本日（7月21日）0.8%上昇し、1トン当たり13,731ドルに達しました。この動きにより、価格は6月17日以来の最高の終値水準となり、ベースメタル・セクターで注目すべき回復が示されました。

ゴールドマン・サックスによると、ペルシャ湾からの液化天然ガス（LNG）輸出は、中東における不確実性が継続しているため、通常の操業に戻るまでの道のりがさらに遅れる見通しです。

ゴールドマン・サックスは、TTF天然ガスの価格について、第3四半期および第4四半期の予想をそれぞれ1MWhあたり€60および€53に引き上げました。これは、従来の予想額（€41および€40）からの上昇です。

Jin10の市場データによると、7月21日に取りまとめられた内容では、米国のガソリン価格が月内で初めて1ガロン当たり4ドルの水準を上回りました。一方で、米国の戦略石油備蓄は1983年3月以来の最低水準まで低下しました。供給の引き締まりとエネルギー需要の増加が組み合わさり燃料価格を押し上げており、中東での地政学的緊張が引き続き、世界の原油輸送に対するリスクとなっています。

Jin10先物の7月21日時点によると、山東の独立系製油所におけるガソリンおよび軽油の製品販売比率は、過去1週間でそれぞれ105%に達し、前週比でガソリンは11ポイント、軽油は6ポイント上昇しました。ガソリン価格は1トンあたり527元、軽油価格は1トンあたり987元まで急騰しました。これは、中東の地政学的緊張が一段と高まったことで原油コストが上昇したことによるものです。 精製マージンの改善を受けて、下流の買い付けが大幅に増加しました。山東の石油製品市場では取引活動が活発化し、製品販売比率が均衡水準を上回ることで、製油所は在庫ポジションを引き下げられるようになりました。

ゴールドマン・サックスのレポートによると、ホルムズ海峡の混乱が続く場合、第4四半期に原油（ブレント）が1バレル当たり120ドルを超える可能性があるが、これは同銀行のベースケースではない。同銀行のベースとなる前提である地域の緊和を想定すると、ゴールドマン・サックスはブレント原油を第4四半期に1バレル当たり80ドル、来年は1バレル当たり75ドルと予測している。 同レポートは、中東の緊張とペルシャ湾の流れが、紛争前の水準の45%を下回っていることが、原油価格を押し上げていると指摘した。アナリストは、ホルムズ海峡および紅海の航路における混乱リスクが、原油価格見通しに対する上振れ要因になり得ると強調した。

ADNOCは本日、加速した天然ガス成長戦略の一環として、Umm Shaifガスキャップ・プロジェクトについて評価額62億ドルの最終投資決定を承認したと発表しました。

ADNOCは、同社の声明によれば、開発プロジェクトを2030年までに本番稼働（プロダクション）へ移行する計画だ。

CMEのデータによると、7月20日には、エネルギーおよび貴金属の先物が相反する動きを示した。ブレント原油の取引高は81,425枚の契約増となり、206,287枚の契約まで増加し、建玉は1,561枚増の247,785枚の契約まで上昇した。天然ガスの取引高は29,417枚の契約増となり、404,680枚の契約まで拡大し、建玉は4,788枚増の1,675,246枚の契約まで増加した。 対照的に、貴金属は冷え込んだ。金の取引高は7,300枚の契約減となり、127,463枚の契約まで低下し、建玉も815枚減の380,692枚の契約まで減少した。銅の取引高は8,338枚の契約減となり、52,085枚の契約まで下落し、建玉も1,375枚減の262,359枚の契約まで減少した。

韓国政府は、9月の原油調達が前年同期の水準の約90%に達したと述べており、米国とイランの緊張が高まる中で供給途絶への懸念に対応した。産業通商資源省（MOTIE）は、7〜8月の原油輸入が平均の110%を超えたと報告しており、6月17日の米国・イラン停戦MOU以降、ホルムズ海峡を通過した韓国向けタンカーは6隻で、そのうち3隻はすでに到着し、残り3隻は今週中に到着予定だという。こうした発表は、市場参加者がホルムズ海峡と、代替となる紅海ルートのいずれについても封鎖が起きる可能性に懸念を示している中で行われた。MOTIEは、紅海が閉鎖される場合でも、9月までの石油供給の安定性に対するリスクは最小限だと評価した。 韓国、9月の原油を前年水準の90%で確保 MOTIEは21日に実施した対中東戦争対応の毎日ブリーフィングで、9月の原油輸入が着実に増加しており、前年の輸入量の90%超に達したと明らかにした。7〜8月の原油調達は平均水準の110%を上回った。 6月17日の米国・イラン停戦MOU後、韓国向けの6隻のタンカーがホルムズ海峡を通過した。そのうち3隻はすでに到着しており、残り3隻は今週中に到着予定

韓国の産業通商資源省（Yonhapinfomax）によると、政府は7月21日現在、前年に比べて9月の原油輸入の90％超を確保している。7月と8月の供給量は前年平均の110％超に達している。6月17日の米国とイランの停戦合意以降、湾岸ホルムズ海峡を経由した韓国向けのタンカーは6隻で、そのうち3隻はすでに到着しており、残り3隻は今週中に到着する見通しだ。 米国とイランの緊張が高まる中、ホルムズ海峡と紅海の双方が封鎖されるのではないかとの懸念が浮上している。だが、同省は9月までの原油供給に大きな制約はないとしたうえで、仮に紅海が閉鎖された場合でも、スエズ運河などの代替ルートによって影響は緩和されるとしている。戦略石油備蓄のスワップ・プログラムの再開を含む緊急措置は現時点では直ちに必要ないが、今後の動向次第で検討を続ける方針だ。