コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

@KobeissiLetterによると、米国の原油価格は7月2日以降41％急騰し、9月9日時点で1バレル当たり95ドル近くに達している。この劇的な上昇は、地政学的緊張と世界的な需要の増加が重なったことによるものだ。

ロッテケミカルと大韓油化は、世界的なエネルギー価格の急騰を受け、韓国の石油化学株が上昇を主導する中、9日午後1時24分現在、それぞれ12.89％、11.23％急騰した。中東情勢の緊迫化を受け、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油が1バレル93ドルを上回り、ブレント原油が100ドルに迫ったことが材料となった。ナフサ分解センター（NCC）を運営する韓国の石油化学企業は、精製マージンの改善と川下石油化学製品全般の供給不足の恩恵を受け、個人投資家の売り越しにもかかわらず、機関投資家の買いを集めた。 石油化学株が上昇を主導する中、KOSPIは7000を上回って推移 韓国取引所によると、9日午後1時24分現在、KOSPI指数は前取引日比94.57ポイント（1.36％）高の7049.09で取引された。指数は前日、7000突破を目前にして失速したが、この日は7050の水準を上回って安定する動きを試した。個人投資家は1.8826兆ウォン、外国人投資家は1194億ウォンをそれぞれ売り越した一方、機関投資家は7148億ウォンを買い越した。サムスン電子とSKハイニックスの自社株買いが、利益確

石油連盟（PAJ）によると、9月5日時点の日本の商業用原油在庫は、前週の1,246万キロリットルから約101万キロリットル減少し、1,145万キロリットルとなった。製油所の稼働可能能力利用率（BPSD）は前週の82.6％から82.9％に上昇した一方、設計能力利用率（BPCD）は77.6％から76.6％に低下した。

バンク・オブ・アメリカによると、米国は2030年までに発電容量が230ギガワット不足すると予測されている一方、電力会社が追加できる見通しはわずか93ギガワットにとどまっています。この差は、複数のセクターで需要が高まり続ける中、エネルギー供給能力をめぐる懸念が増大していることを反映しています。

韓国取引所のデータによると、9月9日、中東情勢の緊迫化による原油価格の上昇を受け、韓国の石油精製会社と石油化学株が急騰した。KOSPI指数は1.36％上昇して7,049.09となり、石油精製会社と石油化学企業が上昇を主導した。Lotte Chemical（011170）は12.89％高の64,800韓国ウォン、Korea Petrochemical Industries（006650）は11.23％高の108,000韓国ウォンとなった。ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は1バレル当たり93ドルを上抜け、ブレント原油も100ドルに迫ったことで、セクター全体で買い意欲が高まった。

Jin10が34人のエコノミストを対象に実施した調査によると、燃料価格の上昇によりインフレ率が中央銀行の許容上限に近づいているため、ポーランド中央銀行は水曜日、政策金利を3.75%に据え置くと予想されています。中東で続く紛争により世界的な石油・ガスの供給が制約され、ポーランドをはじめとするエネルギー輸入国で物価上昇が加速しています。

韓国国債利回りは、取引日の午前11時01分時点でまちまちとなった。3年物の指標利回りは0.3ベーシスポイント上昇して3.901％となった一方、10年物利回りは1.9ベーシスポイント低下して4.381％となった。海外投資家は3年物国債先物を2,683枚ネット売り越し、10年物先物を1,946枚ネット買い越した。背景には、アジアの取引時間帯に国際原油価格が94ドル台へ上昇したことがある。イランのIslamic Revolutionary Guard Corpsが米海軍艦艇に弾道ミサイル攻撃を行ったことを受け、米中央軍が9月8日にイランの石油タンカー5隻を破壊した後、原油価格は急騰した。WTI原油は1バレル当たり93.03ドルで引け、6日連続の上昇となり、Brent原油は97.92ドルで取引を終えた。ソウルの債券市場関係者によると、中東情勢の緊迫化と原油価格への持続的な上昇圧力が、韓国債券市場のボラティリティを高めている。 海外投資家、3年物国債先物をネット売り越し、10年物先物をネット買い越し 海外投資家は取引時間中、韓国3年物国債先物を2,683枚ネット売り越し、10年物先物を1,946

アブダビ国営石油会社（ADNOC）の幹部によると、イラン戦争が勃発して以来、貨物保険料は貨物価値の5～6％に上昇した。保険料の上昇は、地政学的緊張が続く中で、この地域の海上輸送に対するリスク評価が高まったことを反映している。

中国国家統計局は9月9日、8月のインフレデータを発表し、消費者物価指数（CPI）が前年同月比0.8%上昇したことを明らかにした。これは7月の0.5%上昇を上回る一方、生産者物価指数（PPI）は3.8%上昇し、前月の3.5%から伸びが拡大した。今回のデータは、政府が毎月実施する定例的な経済モニタリングの一環として発表されたもので、両指数はいずれも伸びが加速した。月次CPIのトレンドは反転し、7月に0.1%低下した後、前月比0.4%上昇とプラスに転じた。これは、中国経済全体で物価上昇圧力が広がっていることを反映している。 中国の8月CPI、食品と非食品で異なる物価動向を示す 8月の食品価格は前年同月比1.4%下落した一方、非食品価格は1.2%上昇した。消費財価格とサービス価格はいずれも0.8%上昇した。地域別では、都市部のインフレ率が0.8%、農村部が0.7%となった。1～8月の全国CPI平均は、前年同期比0.9%上昇した。 前月比では、食品価格が0.4%、非食品価格が0.3%上昇した。消費財価格は0.6%上昇し、サービス価格は0.1%上昇した。 8月の生産者物価指数、前年同月比3.8%上

中国国家統計局によると、8月の同国の消費者物価指数（CPI）は前年同月比0.8％上昇し、7月の0.5％から加速した。生産者物価指数（PPI）は前年同月比3.8％上昇し、前月の3.5％から伸びが拡大した。前月比では、CPIが0.4％上昇し、PPIも0.4％上昇した。食品価格は1.4％下落した一方、非食品価格は1.2％上昇し、消費財価格とサービス価格はいずれも0.8％上昇した。

火曜日、週後半に発表される重要なインフレ指標を前に、中東の地政学的緊張が原油価格を押し上げたことから、米国の株価指数は下落しました。S&P 500は0.6%安、ダウ・ジョーンズ工業株平均は1.2%安、ナスダック100は0.1%安で取引を終えました。週末にワシントンとテヘランの間で軍事的な応酬があったことを受け、ブレント原油は1バレル当たり約98ドルで取引を終え、WTI原油は3 月以来最長の連騰を記録しました。 8月の生産者物価指数と消費者物価指数は木曜日と金曜日に発表される予定で、これらのデータが米連邦準備制度理事会（FRB）の9月の金利決定に影響を与える可能性があるため、トレーダーは注視しています。CME GroupのFedWatchツールによると、9月15～16日の会合後に25ベーシスポイントの利下げが実施される確率は59%となっています。

米中央軍によると、イラン革命防衛隊が過去2日間に弾道ミサイルで米海軍の艦艇を2度標的にしたことを受け、米軍は火曜日（9月9日）、イランの原油タンカー5隻を撃破した。この攻撃による米軍関係者の負傷者はなかった。 米国株先物は夜間取引でまちまちとなり、ダウ先物は0.11％下落した一方、S&P 500先物は0.05％上昇し、Nasdaq-100先物は0.18％上昇した。11月限のブレント原油先物は1.49％上昇し、1バレル＝99.38ドルで取引された。10月限のWTI原油先物は1.54％上昇し、1バレル＝94.46ドルとなった。連邦公開市場委員会（FOMC）会合は9月15～16日に予定されており、トレーダーは0.25ポイントの利上げの可能性を60.4％と織り込んでいる。

マンガロール製油所・石油化学社（MRPL）の幹部によると、同社の製油所の利用率は過去6か月間に105～108％に達した。

Jin10 Futuresによると、中国国内のLPG価格は9月8日時点で1トン当たり7,154元となり、9月2日から11.6％上昇した。上昇の背景には、中東情勢の緊迫化が原油価格を下支えしていることに加え、上流の供給逼迫、限られた輸入可能量、特に化学部門を中心とする川下需要の持続がある。原油先物相場が堅調に推移し、供給制約が続く中、ショートの下支えは引き続き堅固である。

BlockBeatsによると、TradingBeatsの監視情報では、トレーダーのValen9は9月9日にWTI原油の123,500ドル相当のショートポジションを追加し、本日早い時間帯には「米国は9月末までにイラン封鎖を終了する」というYes契約を19,400シェア購入するため、さらに2,719ドルを費やした。 Valen9は現在、想定元本約347,600ドル、参入価格91.082ドルのWTIショート契約を3,723件保有しており、含み損は約8,490ドルとなっている。イラン封鎖ポジションは88,100シェアで、暗示確率は13.5%となっており、平均取得確率は30.44%から低下している。現在の価値は11,900ドルで、含み損は14,900ドルとなっている。

Guru Clubによると、SC原油先物は9月9日に5％超急騰し、1バレル当たり738.5元で取引された。価格は3月23日以来の最高水準に達した。

Jin10のデータによると、中東情勢の緊迫化を背景に、LMEベースメタル指数は火曜日（9月9日）に過去最高値を更新した。亜鉛は2022年以来初めて1トン当たり4,000ドルを上回り、銅とアルミニウムも上昇した。供給面の混乱に加え、ペルシャ湾における米国とイランの軍事的緊張激化への懸念が、産業用金属価格に上昇圧力をかけた。ブレント原油は1バレル当たり100ドル近辺まで反発し、金曜日に発表される米国CPIを前にインフレ懸念が高まった。

ウォール街の銀行は、供給混乱が激化した場合、原油価格が1バレル当たり120～150ドルまで急騰する可能性があると予測しており、ブレント原油は現在100ドル前後で取引されている。バンク・オブ・アメリカは、さらなる供給ショックが発生した場合、価格が120ドルに達し、中東のエネルギーインフラが紛争によって広範囲に破壊されれば150ドルに達する可能性があると予測している。ゴールドマン・サックスは12月のブレント原油価格予測を85ドルに引き上げ、湾岸地域の生産が制約されたままであれば、2027年までに価格が120ドルを超える可能性があると見ている。これらの予測は、連邦準備制度理事会が9月の政策会合を控える中で示されたもので、市場ではエネルギーコストの上昇が米国のインフレを再燃させる懸念から、利上げの確率が58％織り込まれている。 ウォール街の銀行、原油価格のシナリオを予測 バンク・オブ・アメリカは、さらなる供給混乱により原油価格が1バレル当たり120ドルまで押し上げられ、戦争によって中東のエネルギーインフラが広範囲に損傷を受けた場合には、150ドルに達する可能性があると述べた。Business

Jin10 Futuresによると、9月8日時点で、山東省の低硫黄燃料油は5,940元/トンに達し、前週比7.03％上昇（390元/トン高）した。中硫黄燃料油は5,740元/トンまで上昇し、前週火曜日比で7.29％上昇した。製油所の生産量減少と輸入品の入着ペース鈍化により、国内の燃料油供給は依然として逼迫しており、市場で利用可能な在庫が限られている。コークス製造およびブレンド向けの川下需要は安定していた一方、原油コストの高止まりが価格を支え、燃料油価格は上昇しやすく下落しにくい環境となっている。

銅価格は初めて1トン当たり14,700ドルを突破し、ロンドン金属取引所（LME）の3カ月物銅先物は日中高値で1トン当たり14,779ドルに達し、過去最高値を連日更新した。上昇の背景には、人工知能データセンターの拡大や電力網への投資による構造的な需要増加に加え、チリの鉱山での生産障害、精製銅に対する米国の輸入関税導入の可能性をめぐる不確実性がある。経済の先行指標としての役割から「ドクター・カッパー」と呼ばれる銅は、過去1年間で47%、年初来で18%上昇しており、景気循環要因と長期的なインフラ変革の双方を反映している。 米商務省、精製銅の輸入関税を提案 米商務省は、来年から精製銅の輸入に15%の関税を課し、2028年までに税率を30%へ引き上げる案を示した。関税決定の詳細をまとめた調査報告書は当初6月30日までに提出される予定だったが、2カ月以上遅れている。Mirae Asset Securitiesの研究員、キム・ソクファン氏によると、関税導入の可能性を前に銅が米国に集中したため、COMEXの銅在庫は過去最高の696,000トンに達した一方、LME在庫は5月下旬以降およそ40%減少した。