コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

IIR Energyによると、9月18日終了週の時点で、米国の製油所は約494,000バレル／日の精製能力が操業停止のままとなると見込んでおり、利用可能な精製能力は44,000バレル／日減少する見通しです。 9月25日終了週には、操業停止中の精製能力はさらに増加し、544,000バレル／日に達すると予測されています。

9月14日、原油価格の上昇を受けて欧州株は安く始まり、Jin10によると、STOXX 50は0.6%下落、ドイツのDAXは0.3%下落、フランスのCAC 40は0.4%下落、スペインのIBEXは0.3%下落、イタリアのFTSE MIBは0.5%下落した。英国のFTSE 100は0.3%上昇した。原油価格の急騰はインフレ懸念を強め、グローバルなリスクセンチメントを圧迫した。これは、サウジアラビアのエネルギーインフラに対する攻撃が再開され、中東の海運ルートがさらに脅かされたことが背景にある。

Jin10 Futuresによると、9月14日の上海先物取引所エネルギー・化学部門の在庫は以下のとおりだった。パルプ先物の倉庫在庫は417,333トン（4,542トン増）に達し、石油アスファルト先物の工場在庫は81,000トン（49,510トン増）まで増加した。その他の契約では、官報用紙先物、燃料油先物、低硫黄燃料油先物などの在庫は取引日中に横ばいで推移し、変化はなかった。

Jin10が9月14日に報じた上海取引所のデータによると、金属および貴金属の倉庫証券在庫はまちまちの動きとなった。銅先物は993トン増加して21,847トン、アルミニウム先物は7,073トン減少して205,000トン、亜鉛先物は3,114トン増加して96,315トン、リード先物は644トン増加して60,397トン、ニッケル先物は1,266トン減少して96,283トン、スズ先物は247トン減少して6,030トンとなった。アルミナ倉庫証券は311トン増加して268,187トン、アルミナ工場証券は変わらず9,300トン、金先物は114,843キログラムで横ばい、銀先物は2,294キログラム減少して1,405,211キログラム、国際銅先物は300トン減少して5,446トンとなった。

ICEのデータによると、英国の期近天然ガス価格は5.3％上昇してサーム単位当たり208.73ペンスとなった一方、オランダの期近卸売価格は5.5％上昇して1メガワット時当たり83.9ユーロとなった。

Trading Economicsによると、2026年9月14日（月）、ブレント原油は1バレル当たり106.69ドルに上昇し、2.08ドル（1.99%）高となった。一方、WTIは102.00ドルに上昇し、1.95%高となった。Gulf Newsは、11月限のブレント先物が107.54ドルに上昇し、2.8%高となったと報じた。 オマーンは、サラーラで予定されていた、ホルムズ海峡の航行管理をめぐるGCC・イラン会合を延期した。オマーンのバドル・アルブサイディ外相は、その理由として、「建設的な対話を実現し、持続可能な合意の形成や地域の安全保障と安定を支えるために、適切な条件を確保する」必要性を挙げた。この延期により、今週予定されていた緊張緩和に向けた唯一のきっかけが失われた。サウジアラビアの東西パイプラインは、9月10～11日のドローン攻撃を受けて依然として停止しており、迂回輸送能力も日量約500万バレル分が稼働していない。

Jin10によると、サウジアラビアは金曜日、イラクからのドローン攻撃を受け、紅海沿岸にあるヤンブー港の施設に供給するEast-West Pipelineを停止した。これを受け、アジアの製油所は稼働状況の確認を求めている。少なくとも4カ所の製油所がパイプラインの損傷に関する詳細を問い合わせたものの、Saudi Aramcoやサウジアラビアのマーケティング担当幹部から公式な連絡はなかった。2カ所の製油所は、明確な遅延通知がない限り、予定どおり積み込みを進める方針を示している。 KplerのアナリストであるSumit Ritolia氏は、複数の重要な石油輸送ルートが圧力にさらされるなか、今回のパイプライン閉鎖により、アジアの製油所が利用できる輸送ルートの柔軟性がさらに低下し、供給途絶リスクへの対応における多様化のメリットが制限されると指摘した。

公式の経済データによると、スイスの生産者・輸入価格指数は8月に前年同月比0.7％低下したが、1.4ポイントの低下となった前月のマイナス2.10％からは改善した。

報道によると、パキスタンに2つある主要な液化天然ガス（LNG）輸入ターミナルの1つであるGasPortは、ペルシャ湾からの供給不足を補い、数カ月にわたるエネルギー不足を緩和するため、9月14日に米国産LNGカーゴを購入する計画です。GasPort会長のIqbal Z. Ahmed氏は、「西に目を向ければ、状況を変え、供給に対する中東の支配を打破できます」と述べました。同氏はさらに、同社がロングの代替供給提携を模索しているほか、米国のエネルギー業界も大規模な拡大に向けて準備を進めていると指摘しました。

Jin10のデータによると、SC原油先物は9月14日、1バレル当たり900元の過去最高値を付け、取引時間中に11.12％急騰した。これとは別に、イラクは民間エネルギー企業KEPPTと25年間の契約を締結し、AJIL油田を開発する計画だ。天然ガス生産量を1日当たり13.5億立方フィートから30億立方フィートへ、原油生産量を1日当たり3万バレルから4万バレルへ引き上げるとしている。 一方、バングラデシュは、カタールから当初予定されていた110カーゴ分を代替するため、現物市場から液化天然ガスを調達せざるを得なくなったと、同国のエネルギー相が明らかにした。また、コンサルタント会社APK-Informは、制約を理由にウクライナの2026/27年穀物輸出予測を14％引き下げ、3,390万トンとした。

PETRONASによると、マレーシアの国営石油会社は、南東ヨーロッパのエネルギー安全保障を強化し、供給源を多様化するため、METLENと液化天然ガス（LNG）の供給契約を締結した。

ウクライナの農業情報・諮問機関APK-Informによると、同国は2026年のトウモロコシ収穫量予測を250万トン引き上げ、2,980万トンから3,230万トンとした。

Payden&Rygelによると、先週は、さまざまな経済的ショックがあったにもかかわらず、原油価格の上昇と底堅い経済成長を背景に、米国債利回りが上昇した。同投資運用会社は、その強さの一因として、大型株企業による人工知能関連の設備投資が継続していることを挙げた。Payden&Rygelは、2026年のテクノロジー関連支出の合計が8,000億ドルを超えると予測している。

Guru Clubによると、ポリシリコンメーカーは9月11日に生産削減に関する会議を開催し、市場報道によれば、今後1年間の生産量を105万トンに制限する方針を示した。メーカーは現在、1キログラム当たり40～43元の価格を提示しており、業界全体の「原価を下回る価格では販売しない」というコンセンサスを順守している。 上海取引所のポリシリコン先物契約は9月14日、日中に3％上昇した後、上げ幅を縮小した。Galaxy Futuresのアナリストは、川下の在庫水準が30日分を超えており、短期的な現物市場の需要が抑制されていると指摘した。期近の先物契約は、1トン当たり36,000～39,000元の価格帯で取引されると予想されている。

ExxonMobilの液化天然ガス（LNG）事業担当エグゼクティブバイスプレジデントであるPeter Clarke氏によると、同社は2030年までに世界のLNG販売ポートフォリオを年間約5,000万トンに拡大することを目指している。これは、従来の目標である年間4,000万トンからの引き上げとなる。Clarke氏は、世界のLNG需要は現在の約4億トンから2030年までに5億トンへ増加すると予想されていると述べた。

Jin10によると、SC原油は本日（9月14日）、中東情勢の緊迫化とホルムズ海峡での供給途絶の可能性に対する懸念を背景に、過去最高値を更新した。市場アナリストは世界の石油供給に対する不安が高まっていると指摘しており、ゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカを含む大手金融機関は、紛争が長期化すればブレント原油が1バレル当たり120ドルを超え、中東の主要エネルギーインフラが損傷した場合には、1バレル当たり150ドルに達する可能性さえあると警告している。

JERAのグローバル最高経営責任者によると、ロシア産の液化天然ガスおよび天然ガスの欧州向け供給は、2027年1月1日から停止される。幹部は、この供給途絶により、天然ガス価格がさらに上昇する可能性があると述べた。

Financial Timesによると、英国金融行為規制機構（FCA）は、トークン化された金、またはより広範なトークン化された商品に関する規制基準を策定するため、英国財務省およびイングランド銀行と共同で調査を進めている。FCAはまた、特定のトークン化された金商品や市場インフラについて、集団投資スキーム（CIS）およびオルタナティブ投資ファンド（AIF）規制の適用除外の可能性も検討している。現時点では、具体的なフレームワークはまだ確定していない。

韓国大統領府によると、9月14日、李在明大統領はアジア太平洋地域における重要鉱物の供給網、人工知能、エネルギーインフラに関する協力を拡大するため、アジア開発銀行（ADB）の神田真人総裁と会談した。 李大統領は、韓国の産業力・技術力とADBの開発融資に関する専門知識を組み合わせ、中央アジアにおける重要鉱物の供給網を強化するとともに、韓国企業のビジネス機会を創出することを提案した。双方はまた、AI分野での共同プロジェクトを検討し、地域全体の原子力発電や送電網プロジェクトを含むエネルギーインフラにおける協力を強化することで合意した。

MUFGは、米国の8月コアCPIが前月比0.3%上昇し、コンセンサスの0.2%を上回ったことを受け、連邦準備制度理事会の利上げ予想を年2回に修正した。シニアアナリストのMichael Wan氏は9月14日付のレポートで、同社が従来予想していた1回から引き上げ、9月と12月に利上げが実施されると見込んでいると述べた。この修正は、インフレ圧力が目標水準を上回り続ける中、連邦準備制度理事会が引き締め姿勢を維持するとの証拠が積み重なっていることを反映している。 フェデラルファンド先物、9月利上げの確率を88%と織り込む Michael Wan氏は、Jackson Holeでの連邦準備制度理事会議長Kevin Warsh氏によるタカ派的な発言と、連邦準備制度理事会理事Christopher Waller氏が最近示した利上げ判断の基準が、市場予想と一致していると指摘した。Wan氏は「市場は、次回の連邦公開市場委員会（FOMC）会合で9月に利上げが行われることをほぼ確実視している」と述べた。現在、Fed Funds先物は9月の利上げ確率を88%と織り込んでいる。2027年のターミナルレート予想は、4