コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Yonhapinfomaxによると、9月15日午前、今週予定されている連邦準備制度理事会の金利決定を前に、米国株価指数先物は上昇した。E-mini S&P 500先物は0.06％上昇して7,697となり、E-mini Nasdaq-100先物は0.12％上昇して29,485となった。 米国債利回りはまちまちだった。10年債利回りは0.4ベーシスポイント上昇して4.994％となった一方、2年債利回りは0.1ベーシスポイント低下して4.661％となり、30年債利回りは0.8ベーシスポイント上昇して5.355％となった。インフレをめぐる市場の懸念を背景に原油価格は上昇し、ブレント原油先物は1バレル当たり105ドルを上回って取引され、WTI先物は1バレル当たり101ドルを超えた。先物市場では、今度の会合で連邦準備制度理事会が25ベーシスポイント利上げする確率を92％と織り込んでいる。

CNBCの『Mad Money』司会者ジム・クレイマーは、人工知能開発の減速懸念があったにもかかわらず、5月14日（現地時間）に米国株式市場が急落しなかった要因を3つ挙げた。S&P 500指数は日中の0.8%下落から回復し、終値では0.48%安となった。一方、ナスダック総合指数は一時1.3%下落したものの、下げ幅を0.56%安まで縮小した。クレイマーは、市場の底堅さについて、原油価格の安定、利回り5%の水準に達した米国債に対する強い需要、そしてAI開発の減速がデータセンター投資を大幅に抑制するとの懸念が後退したことが要因だと説明した。 5月14日、米国株価指数は日中安値から回復 クレイマーは番組で、「朝のある時点では、株式市場が完全に崩壊するように見えた」と述べた。S&P 500指数は取引中に最大0.8%下落した後、0.48%安で取引を終えた。ナスダック総合指数も一時1.3%下落したが、下げ幅を0.56%まで縮小した。 サウジアラビアのパイプライン閉鎖報道後、原油価格は急騰してから反落 クレイマーは、市場センチメントを変えた最初の要因として国際原油価格を挙げた。サウジアラビアがホルムズ

Jin10によると、米国上院農業委員会は月曜日（9月15日）、ジョン・ブーズマン委員長が水曜日に委員会を招集し、「マイニング法案2.0」案を再検討する予定だと発表した。委員会では、エタノールを最大15％含むエタノール混合燃料（E15）の通年販売を認める条項と、それに伴う規則改正をEPAに指示する条項について協議する。 この提案は、再生可能燃料基準および小規模製油所免除（SRE）の遵守に関する物議を醸している修正案と、E15条項を結び付けている。この計画では、2028年以降、EPAが適格な小規模製油所に割り当てられる遵守義務量を削減するとともに、義務量を設定する際に免除による推定費用を再配分する。現在の2018年マイニング法案の延長措置は、9月30日に期限切れとなる。

Einfomaxによると、米国の株式指数は9月14日（現地時間）に下落した。ダウ・ジョーンズは0.29％、S&P 500は0.48％、ナスダックは0.56％下落した。10年物米国債利回りは1.40ベーシスポイント低下し、4.96％となった。ドル指数（DXY）は0.377％上昇して99.490となった一方、WTI原油は1バレル当たり1.34ドル（1.34％）上昇し、101.39ドルとなった。市場の軟調さは、AI開発の減速や半導体需要の減少に対する懸念を反映したものだが、米国のドナルド・トランプ大統領がイランとの交渉の可能性について発言したことを受け、原油価格の上昇が株価の下落を限定した。

Guru Clubによると、ブレント原油は9月15日、日中に1.25％上昇し、1バレル当たり107ドルを突破した。

APRなど韓国の美容企業は、海外展開の加速に伴い物流コストの上昇に直面している。APRの年間輸送費は、2023年の301億KRWから2025年には1,136億KRWへと3.8倍に急増した。コスト増加の背景には、北米や欧州を含む遠隔市場での急速な成長があり、APRは現在、上半期の売上高の92%を海外市場から得ている。5月14日（現地時間）には国際原油価格の上昇がコスト圧力を強め、ブレント原油は1バレル当たり105ドルを超え、WTIも1バレル当たり100ドルを上回った。Kビューティー業界のグローバル市場拡大により物流支出の絶対額は増加しており、企業は海外のEコマースチャネルへの供給を継続するため、主に航空輸送に依存している。 APRの輸送費、2年間で3倍超に増加 APRの連結年間輸送費は、2023年の301億KRWから2024年には592億KRWへ増加し、前年比96.7%増となった。2025年には1,136億KRWに達し、前年から91.9%増加した。同社の2025年第2四半期の物流費は約300億KRWで、その大半が航空輸送に集中した。 APRの連結年間売上高は、2023年の5,238億KR

聯合インフォマックスによると、韓国の美容企業APRの年間物流費は2年間で3.8倍に急増し、2023年の301億KRW（約2,300万ドル）から2025年には1,136億KRWに達した。海外売上高の拡大が要因で、現在では同社の売上高の92%を占めている。 9月14日、ブレント原油先物とWTI先物がともに1バレル当たり100ドルを超え、ブレントは105ドルに達したことで、航空・海上輸送費への圧力が強まった。APRをはじめとするKビューティー輸出企業は、主要市場で安全在庫を確保し、一部の航空貨物を海上輸送に切り替えて物流効率を最適化するなどの戦略によって、コスト負担に対応している。

Jin10 Futuresによると、9月15日のCBOT大豆先物は、先週の下落から反発し、小幅高で引けた。中東情勢の緊迫化を背景に原油価格が2％超上昇したことが支援材料となった。米国立気象局は月曜午後、アイオワ州中部および南西部に洪水警報を発令した。今週は米国中西部全域で大雨が予想されており、米国第2位の大豆生産州であるアイオワ州を含む主要農業地域で、作物の収穫が遅れる可能性がある。

シカゴ商品取引所（CBOT）の小麦先物は、黒海をめぐる緊張が緩和される可能性を市場が織り込む中、月曜日（9 月 15 日）に2週間超ぶりの安値まで下落した。この下落は、ウクライナとロシアが互いのエネルギーインフラを攻撃しないことで合意したとトランプ氏が発言したことを受けたものだった。StoneXのアナリストによると、大規模なロングポジションを保有中の投機筋は、米国による新たな圧力を、黒海での商品輸送環境が改善する可能性を示すシグナルと受け止めた。ただし、実際の進展については依然として不透明だ。

Guru Clubによると、9月14日時点でアンチモン価格は1トン当たり105,100元まで急騰し、8月初旬から18.11%上昇した。ゲルマニウムインゴット（50Ω・cm級）は1キログラム当たり19,200元で取引され、同期間に11.63%上昇した。ビスマスとタンタルもここ数週間で値上がりした。

Yonhap Infomaxに報告した海外ブローカーによると、USD-KRWの1か月物NDFは5月15日の夜間取引で1,347.70ウォン（MID）で引けた。直近の1か月物スワップポイントであるマイナス0.45ウォンを調整すると、このレートは5月14日のソウル現物市場終値1,347.30ウォンを0.85ウォン上回る水準で、買値は1,347.50ウォン、売値は1,347.90ウォンだった。サウジアラビアの損傷した東西石油パイプラインの修復に3～5週間かかる可能性があるとの報道を受けた原油供給途絶への懸念に加え、5月15～16日のFOMC会合でFRBが25ベーシスポイントの利上げを行う確率が90%を超えるとの市場予想が、オフショア先物レートの急騰を促した。新興国通貨のオフショアNDF市場は、中央銀行の直接介入なしに国境を越える資本フローをヘッジする手段を提供するため、商品価格の変動や米国の金融政策シグナルに特に敏感である。 USD-KRWの1か月物NDF、5月15日に1,347.70ウォンで終了 海外ブローカーによると、USD-KRWの1か月物NDFは5月15日の夜間取引で1,347.70

USD-KRW為替レートは、インフレ懸念の高まりを背景に、9月15日に6取引日ぶりに1,350ウォンに達した後、上昇幅を縮小し、1,340ウォン台半ばで引けました。Yonhap Infomaxによると、9月15日午前6時の外国為替市場でUSD-KRWレートは1,346.20ウォンとなり、前日のソウル市場終値1,347.30ウォンから1.10ウォン下落しました。サウジアラビアの損傷した東西石油パイプラインの修復に3～5週間かかる可能性があるとの報道を受け、国際原油価格が上昇し、USD-KRWレートも押し上げられました。West Texas Intermediate原油先物は一時、1バレル当たり104ドルを上回りました。この動きは、9月15～16日に予定されている連邦公開市場委員会（FOMC）会合を前に発生したもので、CME FedWatchは25ベーシスポイントの利上げ確率を90％超と示していました。 USD-KRW、原油価格上昇で1,350ウォンに到達 USD-KRWレートは9月15日のニューヨーク時間序盤の取引で1,350ウォンに達し、6取引日ぶりにこの水準に到達しました。9月15日

韓国の建設会社が1～8月に海外で受注した金額は147億7,000万ドルとなり、前年同期比で60％減少し、2019年以来の最低水準を記録した。この減少は、原油価格が1バレル当たり100ドルを超え、中東の産油国の財政損益分岐点である1バレル当たり70～80ドルを上回っていたにもかかわらず生じた。米国とイランの緊張やサウジアラビアによるパイプライン閉鎖など、地政学的な不安定性により、2009～2014年の好況期に高油価を受けて見られた製油所やインフラへの投資急増は起きていない。 供給懸念の中、WTI原油先物が1バレル当たり101.39ドルに到達 Yonhap Infomax Commodities Futures Compositeのデータによると、前日、9月限のWest Texas Intermediate（WTI）原油先物は前営業日比1.34ドル高の1バレル当たり101.39ドルで取引を終えた。ドバイ原油の現物価格は1バレル当たり120ドルを超えた。価格急騰の背景には、サウジアラビアの東西パイプラインの閉鎖により、原油供給の混乱に対する懸念が高まったことがある。米国とイランの緊張激化も、

Yonhapinfomaxによると、インフレ懸念の高まりを背景に、ドル・ウォン為替レートは9月14日、6取引日数ぶりに初めて1,350KRWに達した後、1,340KRW台半ばの範囲で落ち着いた。USD-KRWは9月15日午前6時時点で1,346.20KRWとなり、前回のソウル市場の取引終了時から1.10KRW下落した。 ドル指数が99.7まで急上昇したことや、サウジアラビアの損傷した東西パイプラインの修復に3～5週間かかる可能性を受けて原油価格が急騰したことが、ドル高・ウォン安を促した。WTI原油は一時、1バレル当たり104ドルを上回った。米国10年物国債利回りは、2023年10月以来初めて5％を突破した。一方、CME FedWatchのデータでは、9月15～16日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利上げが行われる確率は90％と示された。トランプ大統領がイランとの交渉に前向きな姿勢を示した後、リスクオフのセンチメントはやや和らいだ。

韓国海外建設協会によると、韓国の建設会社による海外建設受注額は2026年の最初の8カ月間で147.7億ドルにとどまり、前年同期比で60％減少した。これは2019年以来、最も低い累計受注額となる。韓国の建設輸出を支えてきた中東での受注額はわずか23億ドルで、前年同期に総受注額の30％を占めていた水準から低下した。米国とイランの緊張を背景に原油価格が1バレル当たり100ドルを超えて急騰したにもかかわらず、地政学的な不安定さが同地域での大型投資プロジェクトを阻害し、新規受注を促すどころか、コスト圧力を建設会社に転嫁する結果となっている。

5月14日（米東部時間）のニューヨーク金融市場は、サウジアラビアの主要な東西パイプラインが操業を停止したとのニュースや、人工知能大手企業の幹部らがAI開発の減速を求めたことを受けて下落した。ダウ工業株30種平均は0.29%安の52,421.20ドル、S&P 500は0.48%安の7,619.98、ナスダック総合指数は0.56%安の26,186.41となった。前日、AnthropicのCEOであるDario Amodei氏が、AI開発には人間の制御を超える現実的なリスクがあると述べ、開発速度の抑制を求めたことで市場センチメントが悪化し、OpenAIのCEO Sam Altman氏とGrokのCEO Elon Musk氏も同意を示した。投資家がAIの進展鈍化によって半導体需要が弱まることを懸念したため、相場は下落した。また、サウジアラビアのエネルギー省が5月11日、親イラン派のイラク民兵組織によるものとみられるドローン攻撃を受け、東西パイプラインの一部が操業を停止したと発表したことで、地政学的緊張も高まった。 AI開発への懸念で株式市場は幅広く下落 フィラデルフィア半導体株指数は構成銘柄3

ロイターによると、イランと湾岸アラブ諸国の間で予定されていたホルムズ海峡の海上安全に関する会合は、サウジアラビアの要請により9月14日に延期された。オマーンのバドル外相は9月13日、南部の都市サラーラで予定されていた会合について、建設的な対話を可能にするため延期すると発表した。 この延期は、ホルムズ海峡周辺や中東のその他の重要なエネルギー輸送回廊付近で攻撃が激化する中で行われ、グローバルなエネルギー供給の安全保障をめぐる不確実性が高まっている。

Yonhap Infomaxによると、国民年金公団は9月14日、資産運用部門の新たな最高投資責任者（CIO）として李奎弘氏を任命した。任期は9月15日に始まる。李氏は総額1,865.6兆ウォン規模の基金を運用することになり、これは前職の国立教職員年金で運用していた16兆ウォンの100倍を超える規模だ。李氏は同年金での3年間の在任中、毎年11％を超える収益率を達成し、2021年には過去最高となる2.47兆ウォンの運用益を記録した。

バンク・オブ・アメリカのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、マイケル・ハートネット氏によると、市場は秋のスタグフレーションを引き起こしかねない、3つの圧力が収束する状況に直面している。すなわち、1ガロン当たり6ドルという過去最高水準のディーゼル価格、2007年以来の高水準にある30年物米国債利回り、そして過去3年間に1.5兆ドル超がAI投資に投じられたにもかかわらず残る生産性への懸念である。ハートネット氏は最新の「Flow Show」レポートで、輸送、トラック輸送、農業、マイニングの各セクターが燃料供給に大きく依存しているため、ディーゼルコストの急騰は実体経済にとって重大な脅威になると警告した。 同ストラテジストはまた、株式ファンドへの資金流入が減速していることを指摘した。米国株への資金流入は、7月のピーク時の週間平均520億ドルから、過去3週間では週間平均70億ドルにすぎなかった。さらに、株式と債券の相関がプラスに転じ、債券が伝統的に持つ分散効果が弱まっているとも述べた。ハートネット氏は、「穏やかな市場とタカ派的な政策が組み合わさると、ボラティリティの温床になる」と警告し、投資

情報筋によると、サウジアラビアは今後、ホルムズ海峡を通じた原油輸出をさらに増やすことを目指しており、9月最初の10日間ですでに輸出量は8月の水準を上回っている。同国は今後、供給をさらに増やす計画だ。