コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Guru Clubによると、8月9日、8月8日未明にホルムズ海峡でUAEの船舶がミサイル攻撃を受けたことを受け、原油価格が急騰した。WTI原油は1バレル当たり77ドルを上回り、ブレント原油は82ドルを超え、いずれも日中に1％超上昇した。緊張の高まりを受け、イラクはホルムズ海峡の閉鎖により原油輸出が75％減少したと報告し、中東情勢の緊迫化が市場に及ぼす即時の影響が浮き彫りとなった。

IBK投資証券によると、ドイツを流れるライン川の水位は最近、過去最低を記録し、欧州の石油化学品サプライチェーンを制約している。リサーチレポートでは、欧州での供給減少により、欧州市場だけでなく、アジアおよび中東市場全体でも韓国産化学製品に対する代替需要が高まる可能性があると指摘している。

イランの国営通信社IRNAによると、現地時間8月8日、イラン最高国家安全保障会議のモハンマド・バーゲル・ゾルガドル書記は、「米国が行動を改めない限り、ホルムズ海峡は開かれない」と警告した。ゾルガドル氏は、イランへの脅迫を停止すること、レバノン、パレスチナ、イエメン、イラクにおけるイランおよびその同盟勢力に対する戦争と侵攻を終結させること、海上封鎖を解除すること、イラン周辺から米軍を撤退させること、過去の紛争による損害を補償すること、イランへの制裁を解除すること、凍結されているイラン資産を解放することを含む6つの条件を示した。別の動きとして、UAEのアブダビ国営石油会社は、ホルムズ海峡を航行中だった同社の船舶1隻がイランに攻撃されたと発表した。

韓国電力公社（KEPCO）は、気候エネルギー環境部が湖南地域の半導体産業団地を含む大型プロジェクトを支援するため、地域別の電気料金引き下げとAIデータセンター向け料金改革を進める中、財務的な圧力が高まっている。気候エネルギー環境部は公聴会を経て、今月中に産業用電気料金の地域別料金制度を導入する計画であり、大規模AIデータセンター向けの専用料金は年内に導入される予定だ。KEPCOの第1四半期末の負債は206兆ウォン、借入金は128兆ウォンに達しており、同社は2038年までに送電・変電網の拡張に72.8兆ウォンを投じることを約束している。料金引き下げ政策は、半導体やデータセンターによる電力需要の急増に加え、鉄鋼や石油化学など苦境にある産業のコスト負担に対応するものだ。KEPCOの昨年の産業用電気販売量は2億8,022万MWhで、アナリストは1kWh当たり1ウォンの料金引き下げにより、年間売上高が約2,800億ウォン減少すると試算している。 気候エネルギー環境部、年内に地域別料金制度とAIDC料金を導入 気候エネルギー環境部は、地方企業のコストを引き下げるため、首都圏以外の地域の産業用需要家

中国国家統計局によると、7月の生産者物価指数（PPI）は前月比0.7％低下し、低下幅は前月から0.4ポイント拡大した。国家統計局都市司の首席統計官は、この下落の主因は外部要因だと説明し、石油・天然ガス採掘、石油精製品製造、有機化学原料製造の価格がそれぞれ11.8％、8.4％、4.2％下落したと述べた。非鉄金属採掘業および製錬業もそれぞれ2.1％、1.7％下落し、これら5業種でPPIの下落幅の約0.65ポイントを占めた。

中国国家統計局によると、中国の消費者物価指数（CPI）は7月に前年同月比0.5％上昇し、6月から0.5ポイント低下した。金製宝飾品の価格は24.6％急騰したほか、パーソナルケア用品と家電製品の価格もそれぞれ1.7％、0.2％上昇した。CPI上昇率の鈍化は、主にガソリン価格の上昇率が1.0％にとどまったことによるもので、上昇幅は前月から16.0ポイント縮小した。

中国国家統計局によると、7月の消費者物価指数（CPI）は前月比0.1％下落し、下落幅は6月から0.2ポイント縮小した。国際原油価格の変動を受け、国内のガソリン価格は10.7％下落し、前月比CPIを約0.35ポイント押し下げた。

IBK Securitiesの報告書によると、ドイツのライン川は3日、カウプで水位24cmという過去最低水準を記録し、1880年の観測開始以来の最低値となった。極端な干ばつにより、すでに不可抗力の状況下で操業していたドイツの石油化学バリューチェーンでは、原料調達の制約が一段と深刻化している。IBK Securitiesのアナリスト、Lee Dong-wook氏は、欧州からの供給減少によってアジアおよび中東市場で代替需要が増加し、韓国の石油化学企業に恩恵をもたらす可能性があると述べた。 ライン川の水位、物流の臨界点に到達 カウプの水位24cmは、石油化学物流にとって臨界点に達したことを意味する。Lee Dong-wook氏は、水位が75cmを下回ると貨物積載能力が最大75％低下し、非線形な物流コスト構造により、同じ量を輸送するには船舶が4倍必要になると指摘した。同氏は、ロッテルダム・アムステルダム・アントワープ（ARA）ハブからライン川沿いの内陸クラッカーへのナフサ輸送が、実質的に臨界点を超えたと評価した。また、ポリウレタンの主要原料であるイソシアネート（TDIおよびMDI）について、原

IBK投資証券のイ・ドンウク研究員の報告書によると、ドイツのライン川の水位は8月6日に24センチメートルという過去最低水準を記録し、1880年の記録開始以来の最低値となった。極端な低水位により、欧州の石油化学業界では原材料の供給が制約され、大陸全域で物流コストが上昇している。水位が75センチメートルを下回ると、貨物の積載能力は最大75％低下し、貨物輸送には通常の4倍の船舶が必要となるため、内陸部のクラッキング工場へのナフサ輸送は事実上停止する。 欧州の供給不足は、原料への安定したアクセスと輸出能力を持つ韓国企業に恩恵をもたらすと予想される。Hanwha SolutionsのTDI、Kumho Mitsui ChemicalのMDI、TKG HuchemistryのDNTおよびMNB原料は、欧州の生産者が供給制約に直面する中、需要と輸出の伸びが見込まれる。

米国当局者によると、ウクライナは8月8日、ロシア国旗を掲げていない石油タンカーや、カザフスタンの原油輸出に不可欠な黒海のインフラを攻撃しないことで合意した。ウクライナは、商船会社同士が連絡を取り合い、安全な航行を確保できるよう、通信窓口を設置した。この合意は、米国とウクライナの首脳間で行われた高官協議を受けてまとめられた。

複数の情報筋によると、8月9日、ホルムズ海峡の封鎖により、イラクの石油輸出は75％減少した。アラブ首長国連邦（UAE）のADNOCは、土曜日未明、同海峡を航行中だった同社のタンカー1隻がミサイル攻撃を受けたと発表した。同社は、現在は状況を制御下に置いているとしている。 米国のヴァンス副大統領は、イランが米国に対し、同海峡の通航料を徴収しないと伝えたと述べた。これは、これまでイラン当局者が示唆していた内容とは異なる。一方、イラン外務省筋は、イランがオマーンと協力し、ホルムズ海峡を通る一時的な通航回廊の設置に取り組んでおり、その管理に関する合意の締結に近づいていると明らかにした。

中国海洋石油総公司（CNOOC）によると、渤海19-6巨大ガス田第1期開発プロジェクトは8月9日に全面生産を開始し、日産量は石油換算で5,200トンを超えた。同プロジェクトの確認済み天然ガス埋蔵量は2,000億立方メートルを超え、石油埋蔵量は2億立方メートルを上回る。

外国人投資家は、Yonhap Infomaxのデータによると、先月23日から今月7日まで12取引日連続で、韓国3年物国債先物を合計137,410枚純買いした。この買いにより、期間中に3年物国債先物価格は102.6から103.4へ上昇し、対応する韓国3年物国債利回りは3.959%から3.669%へ低下した。アナリストは、国際原油価格の下落とウォン・ドル相場の下落によってインフレ圧力が弱まり、韓国銀行の金融政策に対する見方が変化したことが、この動きの要因だと分析している。今回の買いは、以前のポジションを反転させる動きだ。外国人投資家は、半導体輸出の好調と経済成長を背景に、より積極的な利上げが行われると予想し、年初からショートポジションを積み上げていた。 外国人投資家、12取引日で137,410枚を純買い 外国人投資家は、12取引日の間に韓国3年物国債先物を137,410枚純買いし、1日平均の純買いは11,450枚となった。1日当たりの買い越しが最も多かったのは先月27日で、約30,000枚に達した。これに続き、今月5日に約20,000枚、3日に18,000枚を買い越した。韓国国債先物を取引

Jin10によると、8月9日（金）に発表される米国の7月CPIは、前月比0.1％の上昇を示すと予想されています。コアCPIは前月比0.2％、前年同月比2.5％の上昇となり、前年同月比の上昇率は2月以来の低水準となる見込みです。この結果は、エネルギー関連の物価上昇圧力が緩和したほか、航空燃料価格の安定を背景に航空運賃が下落した可能性を示すものとなるかもしれません。

Jin10は、J・D・バンス副大統領が8月9日のFox Newsのインタビューで語った内容として、イランが米国に対し、ホルムズ海峡の通行料を徴収する計画はないと伝えたと報じた。バンス氏によると、イラン政権内の一部勢力はその可能性について協議したものの、テヘランはワシントンに対し、通行料を徴収する意向はないと伝えたという。 またバンス氏は、米国は湾岸地域からの石油・ガス輸出が紛争前の水準に戻ると見込んでおり、イランも同様の見通しを伝えてきたと付け加えた。

Jin10がFox Newsの報道を引用して伝えたところによると、米国のJ・D・ヴァンス副大統領は土曜日（8月9日）、米国はイランと「積極的に交渉している」と述べた。ヴァンス氏はインタビューで、「米国民にとって最善の結果を確実にするため、外交的、経済的、軍事的措置を含む、利用可能なあらゆる手段を講じている」と語った。また、イランとの交渉はここ数日間で進展したと指摘した。さらに、米国は湾岸地域からの原油および天然ガスの輸出が紛争前の水準に戻ることを期待しており、イランもその意向をワシントンに示していると付け加えた。

Jin10によると、米財務省は8月7日（金）、ベネズエラの石油生産事業に関わる共和党献金者で石油王のハリー・サージェント氏が保有するオフショア企業の資産を凍結した。財務省はまた、サージェント氏が同社の持ち分を処分することを認めるライセンスを発行した。緊張が高まる中、ワシントンとカラカスの間の重要な外交窓口を務めてきたサージェント氏は、ベネズエラから投資を撤退させるようトランプ政権から圧力を受けていた。

BlockBeatsによると、米国の原油在庫は8月8日時点で7億1.66億バレルまで減少し、1984年3月以来の最低水準となった。これで17週連続の減少となり、2021年に記録した16週連続という従来の最長記録を更新した。原油在庫は4月初旬以降、合計で1億6,600万バレル減少した。また、戦略石油備蓄（SPR）は3億500万バレルまで減少し、1983年2月以来の最低水準となった。

フォックス・ニュースによると、イランは本日（8月8日）、政権関係者が通行料を課す可能性を示唆する発言をしていたにもかかわらず、ホルムズ海峡の通行料を徴収しないと米国に伝えた。