コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

9月23日の早場取引終了時点で、中国国内の先物契約は総じて下落した。SC原油は4％下落し、エチレングリコールは4％近く下落したほか、短繊維、炭酸リチウム、ポリエチレンテレフタレート（PTA）は2％超下落した。一方、20号天然ゴム、欧州向けコンテナ輸送航路、ニッケルは1％超上昇した。

Jin10 Futuresによると、9月23日11時31分時点の中国国内先物市場では、資金が大幅に流出した。CSI 1000（2612）の純流出額が500.1億元で最大となり、次いでCSI 500（2612）が326.3億元、上海金（2610）が273.6億元となった。一方、資金流入では天然ゴム（2701）が32.2億元を集め、主力契約の中で最大となった。

シェンワン・ホンユエン・リサーチによると、原油価格は米国の中間選挙前まで1バレル当たり約100ドルの水準を維持した後、2026年後半から2027年初頭にかけて、徐々に約75ドルまで下落すると予想されています。同社は、低水準の在庫、海峡の航行制限、製油所の柔軟性の限界など、世界的な原油供給の制約を要因として挙げており、こうした制約が、価格が下落すると予想される中でも、原油価格を紛争前の水準を上回る水準に支えるとしています。

Wellington-Altusのチーフ・ストラテジストであるJames Sun氏は9月22日、イラン核合意によって世界の石油供給が増加し、原油価格が下落する可能性があり、それによって米連邦準備制度理事会のアグレッシブな利上げ姿勢の根拠が弱まる可能性があると述べた。Sun氏はXで、原油価格が下落すれば金利も低下し、インフレ懸念が長期化するとの見方も弱まると指摘した。同氏は、連邦準備制度理事会が、経済減速のリスクを伴う金融引き締め政策を維持するか、大幅に低い金利を受け入れるかの選択を迫られる可能性があり、11月の中間選挙がこの決断を余儀なくさせる可能性があると述べた。

9月23日、サウジアラビアの東西パイプラインが操業を再開した。同時に、トランプ前米大統領は、和平合意に至らなければイランが軍事行動に直面する可能性があると警告し、中東の緊張が高まった。 供給の回復と地政学的緊張が重なったことで、原油市場のセンチメントは混在し、価格は強気要因と弱気要因の双方から圧力を受けた。

Guru Clubによると、リチウムカーボネート先物（LC2701）は9月23日に3.05％下落し、1トン当たり129,100元で取引された。取引額は約224億8,500万元に達した。

米国の株価指数先物は23日、米国とイランの緊張緩和への期待が高まる中、アジア市場の午前の取引時間帯にまちまちの動きを見せた。E-mini S&P500先物は7,830.50で取引され、前営業日比0.02%下落した一方、E-mini Nasdaq100先物は0.04%上昇し、31,040.00となった。まちまちのセンチメントは、ナスダック指数が日中取引と終値の両方で史上最高値を更新したセッションを受けたものだった。ナスダックは、ワシントンとテヘランの間で外交的な進展が見込まれることに対する投資家の楽観論に支えられた。米国債利回りはアジアの取引時間帯に上昇した。 外交的な楽観論を背景に米国株価指数先物はまちまち Yonhap Infomaxの先物統合画面によると、韓国時間午前の時点でE-mini S&P500指数先物は7,830.50で取引され、前営業日比0.02%下落した。テクノロジー株中心のE-mini Nasdaq100指数先物は31,040.00となり、前営業日比0.04%上昇した。 前日のニューヨーク市場は、テクノロジー株が上昇を主導し、まちまちで取引を終えた。ナスダック指数は取

Guru Clubによると、炭酸リチウム先物契約は9月23日に2％下落し、1トン当たり130,460元で取引された。

Kplerの船舶追跡データによると、火曜日（9月23日）にホルムズ海峡を通過した船舶はわずか3隻で、前日の4隻、過去10日間の平均15隻を下回った。この3隻はいずれも海峡から出る方向に航行しており、そのうち1隻はパナマックス級タンカーだった。一方、空船のLNGタンカー「Al Mafyar」は、9月19日に最後に海峡の外で確認されて以来、火曜日に再び海峡内に入った。 同日、バブ・エル・マンデブ海峡を通過した商船は22隻で、過去10日間の平均26隻を下回った。このうち14隻は紅海方面へ、8隻はアデン湾方面へ向かっていた。

Jin10が9月23日に引用したKplerのデータによると、アジアの原油輸入量は9月に日量2,396万バレルへ増加し、イランを巡る緊張が高まって以来の最高水準となった。これは8月の日量2,338万バレルから増加したもので、2月以来の高水準となる。中東からの輸入量は9月に日量1,256万バレルに達し、8月の日量1,166万バレルを上回った。しかし、最近の回復にもかかわらず、現在の輸入量は紛争前の水準を約13％下回っている。紛争前の3か月間、アジアの輸入量は平均で日量2,755万バレルだった。

上海鋼聯によると、電池グレードの炭酸リチウム（MMLC）価格は9月23日の取引序盤に1トン当たり132,750元まで下落し、前日の午後4時30分の終値から1トン当たり250元安となった。

Yonhap Infomaxによると、韓国国債先物は原油価格の下落が続いたことを受け、9月23日午前の取引で堅調に始まった。現地時間午前9時13分現在、3年物国債先物は6ベーシスポイント上昇の102.35、10年物国債先物は29ベーシスポイント上昇の104.37となった。この上昇は、WTI原油10月先物が前日の夜間取引で1.24％下落し、1バレル＝94.59ドルとなったことを受けたものだ。5取引日連続で下落した後の終値としては、9月8日以来の安値となった。

麻吉大哥（黄立成）がHyperliquidの分散型取引プラットフォームで保有する3つのレバレッジ・ロングポジションは、9月22日時点で未実現利益の合計が512万ドルを超えた。年末に向けたリスク要因としては、今年10～11月にAnthropicの大型IPOが実現する可能性があり、SpaceXの上場時と同様に、資本が暗号資産市場から株式市場へ移る可能性がある。 3つのレバレッジ・ロングポジションの保有状況：ETH 25倍、BTC 40倍、HYPE 10倍の平均取得価格と含み益 HyperdashとHypurrscanの9月22日午前10時30分時点のデータによると、黄立成は現在、以下の3つのロングポジションを保有している。 ETH（イーサリアム）：レバレッジ25倍、平均取得価格2,615.63ドル、現在価格約2,749.80ドル、ポジションの名目価値約8,511万ドル、未実現利益約415万2,461ドル BTC（ビットコイン）：レバレッジ40倍、平均取得価格83,269.50ドル、現在価格約85,880ドル、ポジションの名目価値約2,963万ドル、未実現利益約90万591ドル HYPE：レ

KOSPI指数は23日、1.94％高の7,153.99で寄り付いたが、価格変動の勢いを失い、聯合ニュースによると、午前10時50分時点で7,040.78（＋0.33％）で推移している。外国人投資家が3日連続の買い越しから700億ウォンの売り越しに転じた一方、機関投資家は4,180億ウォンを買い越した。秋夕（チュソク）連休を前に、個人投資家は利益確定とみられる動きから、4日連続で8,393億ウォンを売り越した。 機関投資家が4,180億ウォンを買い越す中、外国人の売り越しが再開 機関投資家は23日、KOSPI市場で4,180億ウォンを買い越し、指数を下支えした。外国人投資家は700億ウォンを売り越し、3日連続の買い越しに終止符を打った。個人投資家は4日連続で8,393億ウォンを売り越した。外国人投資家はKOSPI 200先物を3,135億ウォン買い越した。指数は1.94％高の7,153.99で寄り付き、取引時間中には一時、0.08％高の7,023.59まで下落した。 米ハイテク株が上昇する一方、原油価格は1バレル100ドルを下回る 米国市場は22日夜（現地時間）、まちまちの結果となった。

ロイターによると、米輸出入銀行は、ワシントンとブエノスアイレスの経済協力を深めるため、アルゼンチンの重要鉱物・エネルギー事業に70億ドルを融資する計画だ。事情に詳しい関係者によると、この融資は今週ニューヨークで開かれる国連総会に合わせ、より広範な支援パッケージの一環として発表される。今回の動きは、アルゼンチンが有する大量のリチウムやシェールオイル埋蔵量を含め、西半球のエネルギーおよび重要鉱物資源へのアクセスを拡大しようとする米国の取り組みに沿ったものだ。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）は10月5日に2つのGPU先物契約を開始する予定だったが、米商品先物取引委員会（CFTC）は審査期間を11月9日まで延長した。The Informationが現地時間に報じたCME宛ての書簡によると、CFTCは、これらの商品は前例がない、または複雑であり、追加の評価期間が必要だと述べた。今回の延期は、NVIDIA製GPUのレンタル料金に基づくSilicon Data H100 Rental Index FuturesとSilicon Data B200 Rental Index Futuresに影響する。今回の規制当局による審査延長は、各機関がコンピューティング能力の価格変動に対するヘッジ手段を求める中、新興のAIインフラ金融商品に対する監視が強まっていることを示している。 CFTC、審査期間を11月9日まで延長 CFTCはCME宛ての書簡で、前例がない、または複雑な性質を持つため、これらの商品を評価するにはさらに時間が必要だとして、審査期間を45日間延長した。同機関は8月下旬、潜在的な市場操作やその他のリスクを特定するため、広範なパブリックコメン

米商品先物取引委員会（CFTC）は、特定の個人が特定の言葉に言及するか、あるいはイベントに出席するかをめぐって決済される予測契約について、市場操作のリスクが高く、指定契約市場が承認できるのは限定的なケースにとどまるとの警告を発した。 CFTCは、契約結果に影響を与えられる人物が、法的、職業上、契約上、受託者としての義務、または守秘義務を負っているかどうかをプラットフォームが評価するとともに、市場操作を防止するため、フロントランニングに関するルールとリスク管理措置を導入するよう勧告した。

ING BankのアナリストであるMihil Tooker氏は、22日（現地時間）、ユーロ圏の金利は原油価格の下落ほど速く低下していないと述べた。Tooker氏は、原油価格が上昇する局面では金利上昇が、原油価格が下落する局面での金利低下を上回るという非対称な関係を指摘した。同氏は、2年物スワップ金利が、原油価格が1バレル当たり約100ドルで取引されていた時点よりも約20ベーシスポイント高い水準にとどまっていると述べた。欧州中央銀行のタカ派的な政策シグナルとインフレ懸念が、エネルギー価格が落ち着いているにもかかわらず、金利低下への圧力を抑えている。 ING Bank、ユーロ圏における原油価格と金利の非対称な関係を指摘 Mihil Tooker氏は報告書で、原油価格の上昇と下落は金利に非対称な影響を及ぼしており、原油価格の上昇局面で金利が上昇したのと同じ速さでは、ユーロ圏の金利は低下していないと記した。Tooker氏は、原油価格が新たな高値に達すると、インフレの影響が物価見通しに持続的な影響を及ぼし、その後に原油価格が下落しても金利の低下幅を制限すると説明した。ユーロ圏のショート金利曲線は

Jin10先物によると、9月23日の江蘇省市場の寄り付きでは、スチレンは安寄りした。現物価格は10,020～10,050元／トン、10月限は9,870～9,890元／トン、11月限は9,520～9,550元／トンだった。 下落の背景には、原油相場の軟調さと純ベンゼンの小幅な下落があり、スチレン価格は狭い範囲で推移し、商いも低調だった。

韓国取引所によると、昨日（9月23日）、アシアナ航空と大韓航空の株価はそれぞれ8.84％、8.70％急騰し、格安航空会社（LCC）の済州航空とジンエアーもそれぞれ6.13％、3.29％上昇した。地政学的緊張の緩和を受け、国際原油価格が下落したことが上昇の要因となった。トランプ米大統領がイランとの協議の可能性を示唆した後、ブレント原油とWTI原油はいずれも1バレル当たり100ドルを下回って取引を終えた。 秋夕（チュソク）連休を前に、訪韓観光客の増加と海外旅行需要の高まりが航空会社の業績を押し上げると予想されている。ハナ証券は、大韓航空が通期利益の成長を維持し、連結営業利益が2027年に2兆韓国ウォンを超えると予測している。