コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

イランは世界第2位の天然ガス埋蔵量を保有しているにもかかわらず、需要がピークに達する時期には、1日あたり2億～3億立方メートルの構造的な天然ガス不足に直面している。この不足は、生産・輸送インフラの整備が国内消費の伸びに追いついていないことに起因しており、北部地域では冬季に最も深刻な不足が発生している。この需給ギャップを背景に、イランがイラク、トルコ、アルメニア、パキスタン、オマーンへのガス輸出義務を維持する一方で、ロシア産ガスの輸入協議が進められており、複雑な地域エネルギー相互依存の構図が生まれている。 イラン、1日あたり2億～3億立方メートルのガス不足を報告 イランの天然ガス不足は、一時的なものではなく、構造的な問題だとされている。同国は世界第2位の天然ガス埋蔵量を保有しているが、需要が最大となる時期には、1日あたり2億～3億立方メートルの不足が発生している。供給制約の影響を最も大きく受けているのは北部地域であり、暖房需要がピークに達する冬季に不足が集中している。 インフラ容量が消費の伸びに追いつかず 生産・輸送インフラは、国内のガス需要の増加ペースに対応できていない。既存のパイプラ

Guru Clubによると、ブレント原油は8月11日に1バレル当たり90ドルを突破し、日中に2.61％上昇した。

インドは、ガス消費者に対する賦課金制度を通じて戦略的石油備蓄を拡大するため、420億米ドルの資金調達計画を検討している。検討中の提案では、LPGおよびLNGに賦課金を課すことで、年間約15億米ドルを徴収する。今回の拡大は、ホルムズ海峡の通航量減少と供給途絶によって浮き彫りになった供給上の脆弱性への対応である。AramcoのCEOは、紛争により26億バレルの供給が失われ、在庫の回復には最長18カ月を要する可能性があると述べた。インドは原油輸入への依存度が高く、供給途絶に直接さらされている。さらに、今年に入ってルピーが約6％下落したことで輸入コストが上昇し、この懸念が増幅している。 インド、備蓄資金向けLPG・LNG賦課金制度を検討 現在検討されている資金調達メカニズムでは、戦略備蓄の拡大資金を賄うため、ガス消費者に賦課金を課す。試算によると、LPGおよびLNGへの賦課金により、年間約15億米ドルを生み出せる可能性がある。資金調達の総目標額は420億米ドルである。賦課金制度は引き続き検討中であり、情報源は実施時期が確定しているとは説明していない。 ホルムズ海峡の通航量、紛争前の10％に減少

米国株は8月5日23:02 KST時点で上昇を続け、ダウ・ジョーンズ工業株平均は54,718を突破し、過去最高値の更新は4日連続となった。S&P 500は直近1週間で6%超上昇した。この上昇は、ホルムズ海峡の再開交渉の進展への期待と、好調な企業決算シーズンに支えられた。7月、連邦準備制度理事会は9対3の投票で政策金利を3.50–3.75%に据え置いた。3人の委員が利上げを支持して反対票を投じたのは2016年以来初めてであり、先物市場では現在、来年1月までに少なくとも0.25％ポイントの利上げが行われる確率を90%織り込んでいる。 7月FOMC会合で連邦準備制度理事会が金利を3.50–3.75%に据え置き 連邦準備制度理事会は7月のFOMC会合で政策金利を3.50–3.75%に据え置き、投票結果は9対3となった。タカ派の3人の委員、ハマック、カシュカリ、ローガンは利上げを支持して反対票を投じ、同じ方向で3票の反対票が投じられたのは2016年以来初めてとなった。金利先物市場では、来年1月までに少なくとも0.25％ポイントの利上げが行われる確率を90%織り込んでいた。8月5日22:58 KS

ブレント原油は、直近2取引日で12％下落した後、1バレル当たり80ドル近辺で取引された。フーシ派の軍事報道官が、紅海南部でサウジアラビア船舶への攻撃を拡大すると警告したためだ。紅海はサウジアラビア産原油の主要な輸出ルートとなっている。これとは別に、ワシントン、テヘラン、オマーンは、ホルムズ海峡の60日間の一時的な再開に関する合意に向けて進展していると報じられており、協議では海上規制の緩和に焦点が当てられている。両ルートを巡るリスクは、中東からの石油輸出に重複する制約をもたらしている。ホルムズ海峡はかつて、世界の石油供給の約5分の1を扱っていた。 フーシ派報道官、紅海南部でのサウジアラビア船舶への攻撃拡大を警告 フーシ派の軍事報道官が、紅海南部でサウジアラビア船舶への攻撃を拡大すると警告した。紅海はサウジアラビア産原油の主要な輸出ルートとして機能している。この警告は、直近2取引日におけるブレント原油価格の12％下落を受けたものだ。 ワシントン・テヘラン・オマーン、ホルムズ海峡の再開合意に向けて進展 ワシントン、テヘラン、オマーンは、ホルムズ海峡の60日間の一時的な再開に関する合意に向けて

ブレント原油は、過去2取引日で12％下落した後、1バレル当たり80ドル近辺で取引された。背景には、2つの海上輸送ルートを巡るリスクが重なったことがある。フーシ派の軍事報道官は、サウジアラビア産原油の主要輸出ルートである紅海南部を航行するサウジ船舶への攻撃を拡大すると警告した。ワシントン、テヘラン、オマーンは、ホルムズ海峡の60日間にわたる一時的な再開合意に向けて進展しており、協議は海上規制の緩和に焦点を当てている。ホルムズ海峡はかつて、世界の石油供給の約5分の1が通過する海峡だった。ホルムズ海峡が再開しても、紅海が封鎖されたままであれば実際の輸出ルートは依然として制約され、Aramcoは在庫の回復に最長18カ月かかる可能性があると見積もった。 フーシ派が紅海での攻撃を警告する中、ブレント原油は12％下落後に80ドル近辺で取引 ブレント原油は、過去2取引日で12％下落した後、1バレル当たり80ドル近辺で取引された。フーシ派の軍事報道官は、紅海南部を航行するサウジ船舶への攻撃を拡大すると警告した。紅海は、サウジアラビア産原油の主要輸出ルートとなっている。 ワシントン・テヘラン・オマーン、ホ

7月、米国のISMサービス指数は54.1に上昇した。ISMのデータによると、新規受注にけん引され、事業活動は5カ月ぶりの高水準に達した。一方、雇用は3月以来最も速いペースで減少した。 支払価格指数は70.3へ急騰し、原油価格とガソリン価格の上昇が要因とされた。活動が拡大する一方でインフレが加速し、雇用が縮小するというこの複合的なシグナルは、政策判断を複雑にしている。焦点は、金曜日に発表される雇用統計と、サービス部門の価格動向に移る。

米財務省は公式ウェブサイトからイラン関連の制裁指定を削除し、長期にわたる交渉を受けた具体的な政策措置を示しました。AP通信によると、イランとオマーンの合意案は現在、イランの最高指導者による承認を待っています。この動きは、従来の口頭での約束から文書化された行政上の変更への転換を示すものですが、削除された制裁の具体的な範囲と実施時期については、引き続き検討中です。 イラン・オマーン合意、最高指導者の承認待ち AP通信は、イランとオマーンの合意案がイランの最高指導者による承認段階に達したと報じています。米財務省のウェブサイトから制裁指定が削除されたことは、これまで声明やメディア報道の段階にとどまっていた交渉を受けた、初めての具体的な政策措置となります。 トランプ政権、通行料無料での完全再開を条件に トランプ大統領は、通行料無料での完全な再開を条件として提示しました。しかし、New York Timesは、イラン・オマーン合意がイランの管理権とサービス料金を成文化していると報じています。Axiosは、60日間の暫定的な取り決めとなる可能性を報じています。 海運輸送量は戦前の10％にとどまる 現

イスラエル軍は、ヒズボラによる停戦合意の明白な違反への対応として、レバノン南部で空爆を実施した。軍事行動は、イランをめぐる交渉が進行する中で行われた。ヒズボラはイランとつながりのある武装組織であり、地域で外交協議が続く中、空爆が実施された。 イスラエル軍、ヒズボラによる停戦違反を指摘 イスラエル軍は、今回の空爆について、ヒズボラによる停戦合意違反への対応だったと発表した。軍は、これらの行為を合意条件に対する明白な違反と位置づけた。空爆では、レバノン南部の拠点が標的となった。 イラン交渉に関する発言と否定 トランプ大統領は、イランとの非常に良好な協議が進行中であり、合意が間近だと述べた。イランは米国との直接協議を否定し、オマーンの仲介による間接協議のみを認めた。イラン軍の顧問は以前、米国の軍艦がイランの航路に入れば標的にすると警告していた。 地域の緊張に連動する原油価格の変動 情報筋は、地域の緊張の高まりが、交渉をめぐる相場変動の勢いを弱め、原油価格にリスクプレミアムを再び織り込ませる可能性があると指摘している。原油価格は、交渉に関する報道を受けて日々大きく変動している。情報筋は、緊張激

AramcoのCEOによると、インドは戦略石油備蓄を拡大するために420億ドルを調達することを検討しており、液化石油ガス（LPG）および液化天然ガス（LNG）の消費者に課す賦課金を通じて、年間約15億ドルを確保する計画です。この動きは、ホルムズ海峡の通航量が紛争前の水準の10％まで減少する中で行われており、CEOは、紛争によって26億バレル相当の供給が途絶え、在庫の回復には最長18カ月を要すると述べました。原油輸入への依存度が高いインドは、供給途絶に直接さらされている一方、今年に入ってルピーが約6％下落したことで、輸入コストも上昇しています。

米国株指数は8月11日、まちまちのスタートとなり、プレマーケット取引ではS&P 500が0.2%上昇する一方、Nasdaq 100は0.2%下落した。トランプ氏がホルムズ海峡をめぐるイランとの協議の可能性を示唆したことを受けて原油価格は上昇したが、紅海の海運に対するフーシ派の脅威が上値を抑えた。ブレント原油は1.1%上昇して1バレル＝80ドルとなり、金と銀も上昇した。 注目された銘柄では、AI関連支出の予想増加を受けてSoluna Holdingsが9%下落し、有料ユーザーの増加数が低調だったMatch Groupは10%下落した。一方、競合のNovo Nordiskがウェゴビー錠剤の売上低迷を報告したことを受け、Eli Lillyは3%上昇した。Disney、Uber、Eli Lillyを含む6社が本日決算を発表する予定で、7月の雇用統計は金曜日に発表される。

市場関係者によると、S&P 500先物は0.4％上昇し、堅調な企業業績とAIインフラ投資への投資家の根強い関心を背景に、過去最高値での取引終了が2営業日連続となる可能性が高まった。S&P 500構成企業の約87％が業績予想を上回り、Deutsche Bankやソシエテ・ジェネラルなど主要金融機関も1株当たり利益の見通しを引き上げた。Nvidiaはコンピューティング能力の拡張計画が強調されたことを受けて上昇した。原油価格はホルムズ海峡をめぐる交渉への期待から下落し、市場心理をさらに支えた。

ホルムズ海峡付近での米軍の作戦は、イランとオマーンが同海峡の再開に向けた管理枠組みを協議する中、弾薬不足という制約に直面している。Reutersは、イラン紛争において米陸軍が長距離ATACMSおよびPrSMミサイルの備蓄を事実上使い果たしたと報じた。一方、Patriot、THAAD、Tomahawkの備蓄も大幅に減少している。こうした物資面の制約に加え、米軍艦はリスク評価を踏まえ、ホルムズ海峡周辺での作戦から距離を置いている。The New York Timesは、イランとオマーンの合意が、入港船舶の通航とサービス料に対するイランの管理権を法制化するものである一方、トランプ大統領は条件として、通行料なしでの完全な再開を提案しているため、この枠組みが米国の交渉上の立場を制約していると報じた。 弾薬不足により、米軍はホルムズ海峡での作戦から距離を維持 情報筋による現地情勢の分析によると、米軍艦はリスク評価に基づき、ホルムズ海峡付近での作戦から距離を置いている。Reutersは、イラン紛争において米陸軍が長距離ATACMSおよびPrSMミサイルの備蓄を事実上使い果たしたと報じた。同報道は、P

米国の住宅ローン申請件数は、30年固定住宅ローンの平均金利が6.81%まで上昇し、1年以上ぶりの高水準となったことを受け、7月31日終了週に2.9%減少しました。金利上昇が需要を抑制し、購入指数は3.6%、借り換え指数は1.9%低下しました。住宅ローン金利の上昇は、原油価格の急騰によるインフレ懸念を背景に、米国10年国債利回りが4.7%、30年国債利回りが5.23%に達し、19年ぶりの高水準となるなど、より広範な債券市場の動きを反映しています。 7月31日終了週の住宅ローン申請件数は2.9%減少 7月31日終了週の住宅ローン購入指数は3.6%低下し、借り換え指数は1.9%下落しました。30年固定住宅ローンの平均金利は5ベーシスポイント上昇し、6.81%となりました。住宅ローン金利は通常、米国10年国債利回りの動きに連動します。 米国債利回りが数年ぶりの高水準に到達 米国10年国債利回りは4.7%、30年国債利回りは5.23%となり、19年ぶりの高水準を記録しました。原油価格の急騰に起因するインフレ懸念が金利を押し上げました。米財務省は、長期債に比べて短期債の発行比率を高めることで対応し

トランプ氏は火曜日、イランとの交渉が「一日中」行われ、「非常に良好だった」と述べ、活発な協議が行われていることを初めて公式に認めた。この発言は、新たな会合は予定されていないとCBSに語った米国当局者の先の説明や、イランは米国と直接交渉しておらず、仲介役のオマーンを通じて通航問題にのみ対処しているというイラン側の立場と矛盾する。カタールは、当事者間で合意草案が出回っていることを確認した。こうした相反する説明が示されたのは、ホルムズ海峡をめぐる緊張が世界の原油市場や海運ルートに影響を及ぼし続ける中でのことだった。 米国とイランの当局者、交渉をめぐり相反する発言 トランプ氏の発言に先立ち、米国当局者はCBSに対し、新たな協議は予定されていないと語った。イランは米国と直接交渉しておらず、仲介役のオマーンを通じて通航問題にのみ対処していると主張した。火曜日にトランプ氏が「一日中」交渉が行われたと認めたことで、活発な協議について米国が公式に認めたのはこれが初めてとなった。 複数の情報源、ホルムズ海峡再開に向けた合意草案を報告 Axiosは、米国、イラン、オマーンがホルムズ海峡の再開について合意に近

米国の製造業活動は4年以上ぶりの高水準に達し、新規受注は7か月連続で拡大したと発表され、製造業における価格変動の勢いが浮き彫りになりました。財の輸出は5か月連続で2,000億ドルを上回り、年換算では約2.5兆ドルに達する一方、株式市場は過去最高値を更新し続けました。しかし、第2四半期のGDP成長率は年率換算で1.5%となり、2.1%の予想を下回りました。また、6月の個人貯蓄率は2.7%に低下し、2022年6月以来の最低水準となりました。製造業活動の急伸と株価の上昇は、AI関連の大型株が値上がりし、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待から原油価格が下落する中で起こりました。連邦準備制度は、3人のメンバーが利上げを支持したにもかかわらず、金利を据え置きました。市場が織り込む9月の利上げ確率は53%でした。 米国の製造業活動、輸出の急増を受けて4年以上ぶりの高水準に 製造業活動は予想を大幅に上回り、4年以上ぶりの力強いペースとなりました。新規受注は7か月連続で拡大し、製造業の持続的な成長に寄与しました。財の輸出は5か月連続で2,000億ドルを上回り、年換算の輸出額は約2.5兆ドルと見込まれていま

情報筋によると、トランプ政権はポリシリコンおよびその派生製品の輸入に対して、最低輸入価格と関税を導入する準備を進めている。ポリシリコンは、半導体ウエハーとソーラーパネルの双方に使われる基礎材料である。この措置は、従来の関税と最低輸入価格要件を組み合わせた二重の仕組みによって低価格輸入を阻止することを目的としており、関税だけの場合よりも強力な枠組みとみなされている。この政策により、政権のサプライチェーン管理の取り組みは、半導体や部品から原材料にまで拡大する。最近の動きには、中国製光トランシーバーの禁止案や、シリコンフォトニクスの研究開発をめぐるGlobalFoundriesとの3億ドル規模の意向表明書への署名などがある。 政策は半導体とソーラーパネルの基礎材料であるポリシリコンを対象に ポリシリコンは、半導体ウエハーとソーラーパネルの双方に使われる基礎材料である。提案されている措置には、関税だけでなく最低輸入価格要件も含まれる。この最低輸入価格の仕組みは、輸入時点で低価格輸入を阻止するものであり、従来の関税制度よりも強力な貿易制限となる。 米国、部品から原材料へサプライチェーン管理を拡大

トランプ大統領は最近、株価指数が史上最高値に達する中、米国では製造業ブームが起きていると主張した。S&P500は史上最高値で取引を開始し、時価総額が2,550億ドル増加した一方、ダウ・ジョーンズは690ポイント上昇し、史上最高値で取引を終えた。この上昇相場は、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待と、それに伴う原油価格の急落にけん引された。こうした市場の好調さは、まちまちな経済指標とは対照的だった。第2四半期のGDP成長率は年率換算で1.5%となり、予想の2.1%を下回った一方、企業利益は堅調で、85～87%の企業が予想を上回った。 地政学的な進展を受け、S&P500とダウが史上最高値を更新 S&P500は史上最高値で取引を開始し、時価総額が2,550億ドル増加した。ダウ工業株30種平均は690ポイント上昇し、史上最高値で取引を終えた。情報筋によると、こうした上昇の主な要因は、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待と、それに伴う原油価格の急落だった。 米国の第2四半期GDPは予想を下回る一方、企業利益は予想を上回る 米国の第2四半期GDP成長率は年率換算で1.5%となり、予想の2.1%を下回った。

情報筋によると、トランプ政権はポリシリコンおよび関連製品の輸入に最低価格と関税を課す準備を進めている。ポリシリコンは、半導体ウエハーや太陽光パネルに使用される基盤材料である。この措置は関税だけにとどまらず、輸入品に最低価格を設定する規制も含むため、従来の関税よりも制限的なアプローチとなる。この政策は、中国製光トランシーバーへの規制や、シリコンフォトニクスに関するGlobalFoundriesとの3億ドル規模の研究開発契約など、最近の措置に続くものであり、国内の半導体・部品サプライチェーンを確保するためのより広範な取り組みを反映している。

米財務長官のベッセント氏は、日本でインフレが進行している原因として、円安と、イラン情勢を受けて押し上げられたエネルギー価格を挙げた。日本銀行は今年のインフレ率が2.5%に達すると予測する一方、政策金利を1.00%に据え置いており、7月会合では8対1の賛成多数でこの決定が支持された。ベッセント氏の見解は、インフレ抑制には通貨の安定が不可欠であることを示しており、日本の政策当局には、度重なる市場介入ではなく構造的な措置を通じて、続く円安に対処するよう圧力が高まっている。 ベッセント氏、日本のインフレを円安とエネルギーコストに結び付ける ベッセント氏は、日本のインフレ加速をもたらした主な要因を2つ挙げた。円安は輸入価格を直接押し上げる一方、イランをめぐる地政学的緊張によりエネルギーコストが急騰した。ベッセント氏は以前、日本が適切な政策対応を策定すると述べており、通貨の安定に向けた協調的な取り組みを米国が期待していることを示した。 インフレ率2.5%予測にもかかわらず、日銀は金利を1.00%に据え置き 日本銀行は、年間インフレ率を2.5%と予測しながらも、政策金利を1.00%に維持した。7月会