コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Fitchは2026年のブレント原油価格予測を1バレル当たり87ドルに据え置き、リスクは下振れ方向に傾いている。格付け機関は、ブレントが9月から供給過剰局面に入り、2026年第4四半期の価格が1バレル当たり70ドルまで下落すると予測している。Fitchはこの弱気な見通しについて、2か月分の追加的な混乱を相殺する6月のホルムズ海峡通過量の回復に加え、潤沢なグローバル在庫と力強い非OPEC産油量の伸びなど、供給側の要因によるものだとしている。 Fitch、供給過剰局面の中で2026年第4四半期のブレントを1バレル当たり70ドルと予測 Fitchは2026年を通じた原油価格の具体的な推移を示した。同機関は、市場が9月から供給過剰局面へ移行すると予想している。2026年第4四半期のブレント原油価格は1バレル当たり70ドルと予測されている。年間平均は1バレル当たり87ドルにとどまり、年末に向けて価格が下落する経路を示している。 ホルムズ海峡の通過量回復と非OPEC供給が下振れ予測を主導 Fitchの見通しは供給側の要因を中心としている。同機関は、6月のホルムズ海峡通過量の回復が、追加的な2か月分

フィッチの最新の分析によると、ブレント原油価格は2026年に1バレル当たり平均87ドルとなる見通しです。世界の供給が9月以降、余剰に転じることから、第4四半期には1バレル当たり70ドルまで下落すると予想されています。 この予測は、6月にホルムズ海峡を経由する輸送量が増加して追加供給を支えるほか、地政学的緊張が緩和されれば中東の生産が速やかに回復し、潤沢な世界在庫と堅調な非OPEC供給が相まって価格を押し下げるという、フィッチの見方を反映したものです。米国の原油在庫は23.56億9,000バレル増加し、クッシングの在庫も24.79億6,000バレル増加したことで、下押し圧力が強まりました。一方、地政学的リスクは依然として価格の上昇要因となる可能性があります。

英国海事貿易運用部（UKMTO）によると、本日、オマーン湾でタンカーが軍部隊との間で発生した事案に関与した。同部はこの遭遇について報告を受けたものの、詳細は明らかにしていない。

発表によると、New Mineral Resources（01231）は、2026年6月30日に終了する6か月間の純損失が約110万ドルになると見込んでおり、前年同期の40万ドルの損失から拡大する見通しです。同社は、主要サプライヤーからの鉄鉱石供給量の減少、鉱石品位の低下、低品位鉄鉱石に対する顧客需要の低迷により、在庫を低い利益率で処分したことを背景に、売上高と粗利益率が低下したため、業績が悪化したと説明しました。

ヒューマノイドロボットと電気自動車は、希土類磁石という共通の供給上のボトルネックに直面しており、ヒューマノイドロボット1台あたり3.5～4キログラムのネオジム磁石が必要です。中国は、世界の希土類採掘の59％、精錬の91％、磁石製造の94％を占めています。7月下旬、米連邦通信委員会（FCC）は、ヒューマノイドロボットや四足歩行ロボットを含む先進的な外国製ロボットを対象リスト（Covered List）に追加し、輸入障壁を設けました。米国、欧州、日本の企業向けの出荷を対象とする輸出規制は、2026年半ばまでに発効します。2020年以降、輸出規制は技術制限やデュアルユース規制を通じて強化されてきました。 ヒューマノイドロボットは電気自動車より大量のネオジム磁石を必要とする ヒューマノイドロボット1台あたり3.5～4キログラムのネオジム磁石が必要で、これはほとんどの電気自動車用モーターで使用される1～3キログラムを上回ります。磁石は、歩行、把持、バランスの維持に必要な高出力・高精度アクチュエーターを駆動します。これらの用途では、希土類永久磁石の重量当たりの性能に匹敵する実用的な代替品はありませ

銅価格は1ポンド当たり6.816米ドルの過去最高値に達し、2022年7月以来117%上昇した。急騰の背景には、AIインフラ建設、特にデータセンターの電力システム、冷却設備、配電網からの需要の加速がある。データセンターは電気設備に大量の銅を必要とする一方、電力網の拡張や電気自動車の生産による既存需要も引き続き増加している。これらの需要源が、急速なAI導入によってさらに増幅され、重なり合うことで、鉱山事業からの供給反応が鈍い中、銅市場に大きな上昇圧力が生じている。 データセンターとAIインフラが銅需要の急増を牽引 データセンター建設は、銅消費を牽引する主要因となっている。データセンターの電力インフラ、冷却システム、配電網では、大量の銅が使用される。電気自動車の製造と電力網の拡張も、基礎的な需要水準を引き続き支えている。AIインフラの整備により、複数の分野でこうした需要が同時に加速している。 鉱山供給の制約が市場の対応を制限 新たな鉱山事業の開発には通常数年を要するため、価格シグナルに対する供給の反応には遅れが生じる。情報筋は、AIの拡大が複数の資材で同時にボトルネックを生み出していると指摘

米国商務省は5月3日（現地時間）、セクション232に基づく鉄鋼、アルミニウム、銅の関税対象に14種類のデリバティブ製品を追加すると発表した。これには、25%の関税が課される電気導体ケーブルが含まれる。韓国の産業通商資源部は現在、米国が指定した「電気導体ケーブル」と韓国の輸出HSコードとの照合作業を進めている。関係省庁および業界関係者が5月6日に明らかにした。商務省は提出期限を明示せずにこの提案をパブリックコメントに付しているが、実施は近いと見込まれている。この措置は、米国のAIデータセンター・インフラ需要による成長を見込んでいた韓国のケーブルメーカーを脅かす。関税対象の拡大により、AIインフラを支える電力網設備にこれまで認められていた一時的な軽減措置が撤回されるためだ。 米国商務省、セクション232関税の対象を14種類のデリバティブ製品に拡大 米国商務省は5月3日（現地時間）、セクション232に基づく鉄鋼、アルミニウム、銅の関税対象として14種類のデリバティブ製品を追加指定し、新たな対象品目には電気導体ケーブルも含まれた。同省は現在、米国の業界関係者から意見を募っているが、コメント提出

Bloombergによると、世界的な旺盛な需要が供給逼迫と重なり続け、さらにコンゴ民主共和国での輸出混乱も加わる中、銅は8月11日に再び史上最高値を更新した。別途、Alphabetは満期2年から40年までの10トランシェで総額250億ドルの債券を発行し、年初来の社債発行額は約500億ドルに達している。SpaceXの株式も、IPO後の株式ロックアップ解除の動きに反応している。

情報筋によると、イランは、米国が新たな攻撃に踏み切った場合、湾岸地域全域のエネルギーインフラと米国の資産を報復の対象にすると湾岸諸国に警告した。イランのアラグチ外相は、サウジアラビア、カタール、トルコなど地域のパートナーにこのメッセージを伝え、トランプ政権に軍事行動を控え、外交に戻るよう促すことを要請した。この警告は、イランが以前、制裁解除と封鎖解除を含む、ホルムズ海峡の再開に向けた5つの条件を提示していた中で発せられたものだ。オマーンの仲介案には、航行に対するイランの統制拡大が盛り込まれていると報じられている。 イラン外相、地域のパートナーを通じて警告を伝達 アラグチ外相は、サウジアラビア、カタール、トルコを含む地域のパートナーにメッセージを伝えた。イランはこれらの国々に対し、トランプ政権に軍事行動を控え、外交ルートに戻るよう促すことを要請した。この伝達方法は、直接意思疎通を図るのではなく、地域の仲介者を通じて米国に間接的な圧力をかけるものだ。 イラン、報復の脅威をホルムズ海峡の外へ拡大 イランは、報復の対象に湾岸地域全域のエネルギーインフラと米国の資産が含まれると明示した。脅威の範

情報筋によると、イランのアッバス・アラグチ外相は、米国が新たな軍事行動に踏み切った場合、湾岸地域全域のエネルギーインフラや米国の資産を標的に報復すると、湾岸諸国に警告した。この警告は、サウジアラビア、カタール、トルコを通じて間接的に伝えられた。アラグチ外相はこれらの国々に対し、トランプ政権に軍事作戦を停止して外交協議に戻るよう働きかけることを求めた。脅威はホルムズ海峡にとどまらず、湾岸地域全域のより広範なエネルギー施設に及んでいる。

ロイター通信がイラン当局者の話として伝えたところによると、イランはホルムズ海峡を通過する貨物に5～7％の通行料を課すよう要求している。原油価格が現在1バレル当たり80ドルであることを踏まえると、原油200万バレルを運ぶ超大型タンカー1隻当たりの通行料は、約1,120万ドルに達する可能性がある。 オマーンは約3％の通行料をめぐって交渉している一方、米国は通行料の支払いを完全に回避することを目指している。残る主要な争点の一つは、湾岸に入る船舶の交通管理に関するイランの提案と、湾岸から出る船舶に対するイランの役割である。

ロイターが引用したイラン高官によると、イランはホルムズ海峡を通過する船舶に対し、貨物価値の5～7％に相当する通行料を要求している。この要求は、海峡を通って湾内に入る船舶をイランが管理することを認める合意をめぐる継続中の交渉の一環だという。同高官によると、オマーンは約3％の通行料率について協議している一方、米国は通行料の支払いを完全に回避することを目指している。 イラン、ホルムズ海峡通過に貨物価値の5～7％の通行料を提案 ロイターは、イランがホルムズ海峡を通過する船舶に対し、貨物価値の5～7％に相当する通行料を求めていると報じた。イラン高官は、オマーンが約3％の通行料率について協議している一方、米国は通行料を支払わないことを目指していると述べた。 合意案、湾内に入る船舶の管理権をイランに付与 同高官によると、提示された合意案には、海峡を通って湾内に入る船舶をイランが管理することを認める条項が含まれている。「主な障害の一つは、湾から外へ向かう船舶について、イランがどのような役割を担うのかという問題だ」と同高官は述べた。 通行料、大型原油タンカー1隻で1,120万ドルに 同高官の説明によると

米商務省によると、同省は8月3日、電線・ケーブルを含む銅、鉄鋼、アルミニウムの派生製品14品目について、関税率を25%に引き上げるとともに、これまでAIインフラの開発を支えてきた一時的な15%の免除措置を撤廃すると発表した。新たな関税の発効を受け、韓国の電力ケーブル業界は大きな圧力にさらされている。この措置は、商務省が昨年導入した一律50%の関税から、4月以降、ほとんどの製品に適用している一律25%の税率を含む段階的なアプローチへ移行したことに続くものだ。

キャリートレード投資家は、日本と米国による最近の協調的な円買い介入を、2024年8月に見られたような新興国市場の混乱を引き起こすことなく吸収した。Bloombergのデータによると、Bloomberg Emerging Market FX Carry Risk Premia Indexは、日本が直接市場介入を行った後に約1％下落した。これは、2024年8月の円急騰時に記録した4％の下落と比べて小幅だった。投資家は調達通貨を円からユーロやスイスフランにも分散させ、円高の影響を和らげた。調達通貨の構成が変化したことで、8か月前に急速な円高が円調達ポジションの大量清算を強いた際に世界の株式市場を揺るがしたような、キャリーポジションの無秩序な巻き戻しが回避された。 投資家、調達通貨を円以外にも分散 投資家は円だけに依存せず、複数の低金利通貨に調達資金を分散させた。為替データによると、米日による市場介入が始まった後、ブラジルレアルは円に対して約4％下落したが、ドルに対してはほぼ横ばいで、ユーロに対する下落も約1％にとどまった。キャリートレードとは、低金利通貨で借り入れを行い、より利回りの高い資産

韓国株は08-06 09:34 KST時点で急落し、KOSPI指数は3.02%安の6,399.12、KOSDAQ指数は1.48%安の787.72となった。SK hynixが過去最高の売上高と利益を計上したものの、アナリスト予想を下回る第2四半期決算を発表したことが背景にある。SK hynixの当四半期の売上高は79.32兆ウォン、営業利益は60.54兆ウォンとなり、売上高84兆ウォン、営業利益64兆ウォンというコンセンサス予想を下回った。決算の下振れを受け、半導体セクター全体で利益確定売りが広がった。さらに、中国CXMTのIPO計画による競争激化への懸念や、Samsung Electronicsが次世代メモリー「HBM4」を公開したことも重しとなった。アナリストは、これらが高帯域幅メモリー市場におけるSK hynixの優位性への挑戦になると見ている。 SK hynix、コンセンサスを下回る過去最高の第2四半期売上高と利益を発表 SK hynixは08-06、第2四半期の売上高が79.32兆ウォン、営業利益が60.54兆ウォンだったと発表し、同社史上最高の四半期決算となった。ただし、売上

EIAのデータによると、最新の週間報告で米国の原油在庫は23.56億バレル増加し、150万バレル減少するとの市場予想に反する結果となった。クッシングの原油在庫も24.79億バレル増加し、原油価格にさらなる下押し圧力をかけた。 一方、留出油在庫は16.43億バレル減少し、ガソリン在庫は34.73億バレル減少した。原油供給の増加を受けて精製活動が低下する中、製油所稼働率は0.70ポイント低下した。

イランのIRNA通信によると、イランの外務副大臣は、米国がイスラマバード覚書の履行を再開することがホルムズ海峡再開の必要条件だと述べた。一方で、それだけでは十分ではないと強調した。同高官は、覚書の履行に加えてイランがどのような追加条件を求めるのかについては明らかにしなかった。この発言は、航路や通行料の免除、60日間の無料通航期間に関する詳細な提案が含まれていた、最近のイラン・オマーン交渉から論調が変化したことを示している。 イラン外務副大臣、ホルムズ再開の条件を提示 イランの外務副大臣は、ホルムズ海峡再開に向けたあらゆる措置の前提条件として、米国がイスラマバード覚書の履行を再開することを挙げた。しかし同高官は、覚書の履行だけで再開が実現するわけではないと述べた。この発言は、イラン国営のIRNA通信によって報じられた。覚書の履行に加えてイランがどのような追加条件を求めるのかについて、詳細は示されなかった。 ホルムズ交渉の不透明感を受け、原油・金市場が反応 ホルムズ交渉をめぐる期待を受け、原油価格は12％下落した。同じ期間に金価格は約4,230ドルまで上昇した。市場の動きは、海峡再開への期

フーシ派はアデン湾でサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと主張したが、サウジアラビア政府および海運会社はこの事案を確認していない。被害の程度と船舶の状況は依然として確認されていない。アデン湾は紅海およびスエズ運河を通過するための主要ルートであり、ホルムズ海峡の航路とは別のルートである。 サウジアラビア政府と海運会社は攻撃を確認していない フーシ派側は攻撃が発生したと発表した。一方、サウジアラビア政府および海運会社は、攻撃を確認したとの発表を行っていない。被害の程度と船舶の状況は依然として確認されていない。 アデン湾の航路は独立したリスク要因として残る アデン湾は紅海およびスエズ運河を通過するための主要ルートであり、ホルムズ海峡とは別の回廊として機能している。過去にフーシ派による脅威が高まった際には、原油価格が下落から反発に転じた。 過去のホルムズ海峡再開計画で原油価格は12％下落 直近の展開は、通行料の免除と60日間の無料通航を盛り込んだホルムズ海峡の再開計画であり、これにより原油価格は12％下落した。今回の事案は、その予想とは逆方向に作用する。主な注目点は、サウジアラビア政府による

Commitments of Traders（COT）レポートのデータによると、先週の時点で、非商業部門（大口投機筋）のビットコイン先物トレーダーは過去最高のネット・ロングポジションを保有しており、このカテゴリーの市場参加者が強気に大きく傾いていることを示しています。

フーシ派は、最近アデン湾でサウジアラビアの石油タンカーを攻撃したと主張している。しかし、サウジ政府当局者や海運会社は現時点でこの事件を確認しておらず、被害の詳細や船舶の状況も明らかになっていない。紅海・スエズ運河航路に通じる主要な海運回廊であるアデン湾は、ホルムズ海峡とは別の重大な地政学的リスクを抱えている。ここで混乱が生じれば、他の航路が再開されたとしても、海運保険料は高止まりする可能性がある。