コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

OECDは、2026年の世界経済の成長率予測を3％に下方修正した（6月時点の予測は3.1％）。人工知能主導のインフラ投資が、中東関連の商品価格ショックによる短期的な逆風を相殺すると見込まれているためだ。しかしOECDは、エネルギー市場のボラティリティが2027年の成長の勢いを圧迫すると予想しており、AIインフラへの支出が現在、世界経済の強靭性を支える主要な柱となっていると警告した。

聯合ニュースによると、9月23日、前夜に国際原油価格が下落したことを受け、韓国国債の利回りは軒並み低下した。3年物国債の利回りは年4.006％で取引を終え、3.4ベーシスポイント低下した。一方、10年物国債の利回りは6.9ベーシスポイント低下し、4.392％となった。 ブレント原油先物11月限は1バレル当たり99.25ドルとなり、1.1％下落した。世界的な指標価格が100ドルを下回るのは8月8日以来初めて。米国産ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油10月限は1バレル当たり94.59ドルとなり、1.2％下落した。NH Investment & Securitiesのアナリストは、米国とイランの交渉への期待が高まり、原油価格がさらに下落するとの見方が強まったことが、利回り低下の要因になったと指摘した。

鄭州商品取引所によると、同取引所は最近、ひまわり油の先物・オプション契約および先物業務規則の改定案についてパブリックコメントを募集しました。公式発表は同取引所のウェブサイトに掲載されました。

今週、米通商代表のジェイミソン・グリア氏は、木曜日に予定されているトランプ大統領と習近平国家主席の首脳会談を前に、米中貿易休戦における中国の主要な約束の履行状況は、項目によって大きく異なるペースで進んでいると述べた。Reutersの報道によると、中国は9月に1週間で約100万トンを購入した後、年間2,500万トンの大豆購入約束のうち、約1,200万トンを購入した。航空機については、ボーイング機の約140件の注文が有効な状態にあり、さらに10件が最終調整中だが、顧客、機種、納入時期は明らかにされていない。Financial Timesが中国税関のデータを引用して報じたところによると、中国のレアアース磁石の輸出量は8月に512メートルトンとなり、7月から20％減、前年同月比で13％減少した。アナリストらは、こうした進展のばらつきは、双方がより大幅な貿易譲歩よりも戦略的な影響力の確保を優先していることを反映していると指摘している。

OECDによると、湾岸諸国での生産・輸出の混乱により、最近エネルギー価格が上昇している一方、精製マージンの拡大が消費者物価と企業コストをさらに押し上げている。農産物価格もここ数カ月で急騰しており、その一因は、異常気象が供給に及ぼした影響である。

OECDによると、短期的には商品価格の上昇によりインフレ率が高まると予想されており、近い将来における広範な物価上昇圧力を反映しています。 同機関は、エネルギー価格の低下と金融政策の引き締めが広範なインフレ圧力の抑制に寄与することで、インフレ率は2027年にかけて緩やかに鈍化すると予測しています。

Tickmillのアナリスト、パトリック・マネリー氏によると、原油価格が高止まりし、インフレ懸念を引き続き煽っていることから、イングランド銀行は9月23日時点でも11月に利上げする可能性がある。LSEGのデータによると、投資家が織り込むイングランド銀行の11月会合での利上げ確率は66％で、前週から変わっていない。マネリー氏は、市場の見方を変えるには、中東での外交努力によってエネルギー価格が大幅かつ持続的に下落する必要があると指摘した。

ロイターとLongzhong Informationによると、9月23日、米国とイランの交渉をめぐる緊張緩和の兆候が地政学的リスクの後退期待を強めたことを受け、メタノール先物は大幅に下落した。MA2611限月は正午までに4％超下落し、前取引日の夜間取引でも0.78％下落していた。カタールとパキスタンが仲介する協議を背景に、ブレント原油が1バレル＝100ドルを割り込んだことも相場の重しとなった。 価格が軟調となる一方、メタノールの現物市場は底堅さを維持した。中国の港湾在庫は9月16日時点で42万4,000トンとなり、前月比12万7,600トン減少し、23.14％減少して7月の安値水準となった。沿岸地域全体の供給量が9万9,000トンにとどまったため、現物価格は太倉で1トン当たり4,125元、中国向けCFRで1トン当たり465～469ドルの水準で支えられた。

大連商品取引所（DCE）がJin10 Futuresを通じて9月23日に発表したデータによると、化学品先物の倉庫証券はまちまちな動きを示した。ポリエチレンは52単位減の4,245単位、ポリ塩化ビニル（PVC）は730単位減の119,590単位、ポリプロピレンは426単位減の27,421単位、スチレンは1,420単位増の2,514単位、エチレングリコールは1,100単位増の7,941単位となり、液化石油ガスは2,633単位で横ばいだった。

OECDの世界経済見通し中間報告、ユーロ圏の9月製造業PMI速報値、および9月23日時点の英国LMEの銅・アルミニウム・ニッケル在庫変動が、まもなく発表されます。

Jin10 Futuresによると、中国のエネルギー関連先物は本日大幅に下落し、原油とアスファルトの先物契約は4％超下落した。主な要因は中東における地政学的緊張の緩和で、特にサウジアラビアが原油輸送能力の半分を回復する見通しを示したことや、ホルムズ海峡の航行が正常化する可能性が示されたことが挙げられる。China Securities FuturesとCaitai Futuresのアナリストは、地政学的リスクプレミアムの低下が原油および化学品価格の重しになっていると指摘する一方、中東の緊張は依然として解消されておらず、情勢が再び悪化する可能性もあると警告した。

ブルームバーグによると、サウジアラビアは火曜日、ペルシャ湾岸の主要な輸出施設で、約1,200万バレルの原油を積載できる超大型タンカーへの積み込みを行った。衛星画像により、この積み込み作業が同国の主要な海上原油ターミナルで行われたことが確認され、石油輸送活動がさらに活発化していることが示された。火曜日の作業に先立ち、衛星データによれば、前日の日曜日には、少なくとも6月以降で最も活発な一日となり、複数の船舶が施設に到着・出港していた。

23日、ドル指数は主要通貨に対して上昇し、午後1時48分時点で前営業日比0.18％高の100.712となり、7月30日以来の高水準を付けた。国際原油価格の下落により、米国以外の主要中央銀行による金融引き締め観測が後退し、金利差がドルに有利に働いたことでドルが上昇した。聯合インフォマックスによると、米通貨の価値を6つの主要通貨に対して測定するドル指数は、アジア市場の取引開始後から上昇基調を強めた。中東情勢の緊張緩和を背景に原油価格が同時に下落したことも追い風となった。 ドル指数、7月30日以来の高水準に上昇 聯合インフォマックス（画面番号6411）によると、ドル指数は23日午後1時48分時点で前営業日比0.18％高の100.712となった。日中高値は100.729で、7月30日以来の最高水準となる。ドル指数はアジア市場の取引開始とともに徐々に上昇し、国際原油価格が同時に下落したことで上昇が加速した。市場参加者はこの動きについて、米連邦準備制度理事会以外の主要中央銀行が原油価格の変動により敏感に反応するとの見方が背景にあると指摘した。原油価格の下落によって他国の金融引き締め観測がより大きく

聯合ニュース・インフォマックスによると、9月23日のアジア取引でドル指数は100.712まで上昇し、前日終値比0.18％高となった。これは7月30日以来の高水準で、日中高値は100.729に達した。原油価格の下落により、他の主要中央銀行による金融引き締めへの期待が後退し、ドルは上昇した。米連邦準備制度理事会（FRB）は他の中央銀行に比べて原油価格の変動の影響を受けにくいと見られており、原油価格の下落によって金利差がドルに有利な方向へ拡大した。 11月渡しのWTI原油先物は1.59ドル（1.76％）下落し、1バレル＝88.93ドルとなった。下落の背景には、国連総会期間中にカタールが仲介した米国とイランの間接協議を受けて中東情勢の緊張が緩和したことに加え、サウジアラビアが東西パイプラインを再開するなど、供給状況が改善したこともある。

CFTC委員長のMichael Selig氏は9月22日、米国市場は大規模なトークン化に備えなければならないと述べ、ニューヨークで開催された米財務省の市場会議で、今後10年間は、それ以前の数十年間を合わせた以上の変化を金融市場にもたらす可能性が高いと語った。Selig氏によると、この取り組みには、ブロックチェーンや人工知能を大規模に導入できるよう、従来の枠組みを調整することが含まれる。CFTCはデジタル資産のイノベーションに対応するため規制アプローチを適応させており、2月には適格担保のリストを拡大し、国法信託銀行が発行する一部の決済用ステーブルコインを追加したほか、3月には暗号資産、AI、予測市場を対象とするイノベーション・タスクフォースを立ち上げた。 2025年12月にCFTCのトップに就任したSelig氏は、米国債先物の1日当たりの取引高が、過去20年間で約2,000億米ドル（2,820億豪ドル）から9,000億米ドル（1兆2,700億豪ドル）へ増加したと述べた。現在、想定元本ベースで世界のデリバティブ市場の1,200兆米ドル（1,690兆豪ドル）のうち、ほぼ半分がCFTCの監督下

CFTCのマイケル・セリグ委員長によると、9月22日、米国市場は「大規模なトークン化」やオンチェーン金融、24時間365日の取引に備える必要がある。ニューヨークで開催された米国財務省の市場会議で講演したセリグ氏は、今後10年間には、過去数十年を合わせた以上の変化が金融市場にもたらされるため、ブロックチェーンと人工知能の大規模導入を可能にする「従来の枠組みの調整」が必要になると述べた。また、米国債先物の日次取引高は、過去20年間で約2,000億ドルから9,000億ドルに増加したと指摘した。 CFTCは2月、適格なトークン化担保のリストを拡大し、国法銀行が発行する特定の決済用ステーブルコインを含めた。3月には、この件に関するFAQを公開した。セリグ氏は、同委員会が「責任あるステーブルコインの導入を促進するさらなる方法を見つけることに尽力している」と述べ、高品質なトークン化担保には「流動性をよりダイナミックにし、市場の強靭性を高める可能性がある」と語った。

欧州の天然ガス先物は水曜日（9 月 23 日）に3.7％下落し、貯蔵施設の補充シーズン終了を前に在庫水準の低さへの懸念が高まる中、3週間ぶりの安値近辺で取引された。米国とイランの外交協議が進展しているとのシグナルを受けて市場センチメントが変化し、ホルムズ海峡を通る船舶の航行が再開され、世界のエネルギー供給が増加する可能性への期待が高まった。

ウクライナのタラス・ヴィソツキー農業相によると、9月22日、ウクライナは港湾封鎖のため、黒海の港を通じた穀物輸出を停止した。CCTVの報道によると、ヴィソツキー氏はビデオ声明で、同日現在、オデーサ州からの穀物輸出が完全に停止していると述べた。

Jin10および上海先物取引所が9月23日に発表したデータによると、金属先物の倉庫在庫の大半が同日減少した。アルミニウムの倉庫在庫は12,067トン減少して157,328トンとなり、主要契約の中で最大の減少幅を記録した。銅、亜鉛、鉛、ニッケル、スズの在庫も減少した一方、アルミナの倉庫在庫は5,102トン増加して231,593トンとなった。金と国際銅の在庫は横ばいだった。