コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

日本株は9月28日、高く寄り付いた。米国市場の上昇を受け、日経225は午前9時21分時点で前日比621.02ポイント（0.94%）高の66,985.22となった。買いはAIおよび半導体株に集中し、SoftBank Groupとアドバンテストは3%超上昇した。一方、9月28日は、3月期企業の中間配当の権利を確保するための最終取引日でもある。市場の上昇は、ホルムズ海峡の再開をめぐる米国とイランの協議や、7月会合の議事要旨で示された日本銀行による利上げ継続のシグナルを背景としている。 同じ時点で、TOPIXは前日比18.63ポイント（0.45%）高の4,147.22となった。ヨンハプ・インフォマックス・ワールド・ストック・インデックスによる。 AI・半導体株が午前の上昇を主導 9月25日（現地時間）の米国市場の上昇を受け、人工知能および半導体関連株に買いが集まった。米国市場の上昇は、イランの融和的な姿勢を受け、原油価格と米国債利回りが低下したことによるものだった。SoftBank Groupとアドバンテストは寄り付き後に3%超急騰し、東京エレクトロンも上昇した。 9月28日は3月期企業の配当

上海鋼聯によると、電池グレードの炭酸リチウム（MMLC）の本日の仲値は1トン当たり122,900元まで下落し、昨日の午後4時30分時点の水準から1トン当たり5,000元下落した。

MBKパートナーズによると、9月28日、韓国の大手プライベートエクイティ企業は声明を発表し、2024年9月に始まった2年間にわたる経営権争いの中で巨額の債務が積み上がり、会社資金が不正に流用された疑いがあるとして、Korea Zincの崔允範（チェ・ユンボム）会長とその一族に辞任を求めた。 MBKは、崔氏一族がKorea Zincに損失と法的リスクを負わせる一方で、私的な利益を得たと主張した。声明では、Korea Zincの対外債務が2023年末の8,000億ウォンから2026年半ばには7兆5,000億ウォンに急増し、年間の支払利息も2023年の2,560億ウォンから2025年には1兆5,310億ウォンへと5倍に増加したと指摘した。MBKはまた、会長一族がかつて出資していた非上場エンターテインメント企業に、会社資金690億ウォンを流用したと非難した。これらのエンターテインメント企業は、全体として資本が枯渇していた。

韓国株は今年、国内外の主要な投資資産の中で最も高い収益を上げた。大信証券が27日に発表した資産パフォーマンス分析によると、KOSPI 200指数に連動するKODEX200 ETFは、1月2日から20日までに80.76％急騰した。同ETFは原油（67.36％）、米国株（11.08％）、銀行預金（1.99％）を上回った一方、金、ビットコイン、債券はマイナス収益となった。KOSPI 200指数は7月の調整局面でピークから20％以上下落したものの、追跡対象となったすべての資産クラスの中で年初来の首位を維持した。 KODEX200 ETF、原油と米国株を上回る KOSPI 200指数を構成する韓国の大型株200銘柄に連動するKODEX200 ETFは、1月2日の60,460ウォンから20日の109,285ウォンへ上昇し、80.76％の収益率を記録した。原油は2位となり、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）のニューヨーク先物期近物は、1バレル当たり57.41ドルから96.08ドルへ上昇し、67.36％の上昇率となった。 運用資産が100億ウォンを超える韓国のアクティブ株式ファンドは、

大信証券によると、韓国の大型株上位200銘柄に連動するKODEX200 ETFは、1月2日以降80.76%のリターンを上げ、約60,460韓国ウォンから9月20日時点で109,285ウォンまで上昇した。このパフォーマンスは、原油（67.36%上昇）、国内株式アクティブファンド（平均58.07%上昇）、S&P 500 ETF（SPY、11.08%上昇）に代表される米国株など、その他の主要資産を大きく上回った。これとは対照的に、韓国の大手銀行における1年物定期預金の利回りはわずか1.99%で、KODEX200のリターンは約40倍となった。

佛山金控先物の9月28日付レポートによると、メタノール先物は先週、値動きが大きく変動し、建玉は8.6％増加、1日平均取引高は20％超増加した。変動の背景には、コストと供給をめぐる相反する圧力があった。9月24日には原油先物が約7％急騰した一方、ホルムズ海峡を通過するタンカーの数は一桁台まで急減し、イラン産メタノールの輸入コスト上昇に対する警戒感が強まった。しかし、国内供給は比較的潤沢な状態が続き、コスト面からの支援が相殺されたため、週間ベースの価格はおおむね横ばいとなった。

JPモルガンのジェームズ・サリバン氏は27日（現地時間）、CNBCの取材に対し、原油価格が1バレル当たり100ドルを上回る状態が続けば、景気が大幅に減速しなくてもスタグフレーションのリスクが生じる可能性があると警告した。JPモルガンでグローバル・ファンダメンタル・リサーチの共同責任者を務めるサリバン氏は、このシナリオが現実になれば、1970年代以来初めて深刻なスタグフレーションについて議論することになると述べた。この警告は、原油価格の高止まりが家計のエネルギー費や企業のコストを押し上げ、緩やかな経済成長と同時にインフレ圧力を生み出している中で発せられた。 サリバン氏、スタグフレーションリスクを招く原油価格の水準を100ドルと指摘 サリバン氏はCNBCへの出演で、「原油価格が長期間にわたり1バレル当たり100ドルを上回れば、経済成長が大幅に鈍化しなくても、スタグフレーションが始まるリスクがある」と述べた。同氏は、「インフレが高止まりする一方で、緩やかな経済成長が続けば、1970年代以来初めて、私たちは本格的にスタグフレーションについて議論することになる」と説明した。 原油価格の高止まりが

CNBCによると、9月27日、JPMorganのグローバル・ファンダメンタル・リサーチ部門の共同責任者を務めるJames Sullivan氏は、原油価格が1バレル当たり100ドルを超える水準で推移し続ければ、経済が大幅に減速しなくても、スタグフレーション（景気減速下での高インフレ）を引き起こす可能性があると警告した。 Sullivan氏は、食品価格とエネルギー価格の上昇が、複数の中央銀行による同時の金融引き締めを促す要因になっていると指摘した。コアインフレ率は依然として高止まりしており、同氏はこの状況が短期的に反転するとは予想していない。

Guru Clubによると、9月28日、メタノール先物の主力契約は5％急騰して3,261元/トンとなり、燃料油先物の主力契約は4％上昇して4,428元/トンとなった。 液化石油ガス先物も上昇し、日中の上昇率は2％を超えた。

原油先物契約は9月28日の日中に4.00%急騰し、1トン当たり4,428元に達しました。

聯合ニュースによると、韓国調達庁は9月28日、中東情勢の緊迫化を背景に原油価格の高止まりが長期化していることを受け、調達市場安定化措置を年末まで延長すると発表した。これらの措置は当初9月末で終了する予定だったが、原油価格の変動による影響が大きいアスファルトコンクリートと従量制ごみ袋に適用される。同庁は3月以降、複数の供給業者を競争入札の第2段階から免除し、供給を迅速化するとともに、価格調整条件を緩和して、企業が上昇する原材料費を速やかに価格へ転嫁できるようにしている。

ビットコイン（BTC）は先週の高値から下落し、現在は84,140ドル前後で推移している。Strategy創業者のMichael Saylorは「デジタル権利憲章」を提唱し、デジタル資産を創造、発行、保有、移転、利用する5つの自由を主張した。米国第6巡回区控訴裁判所は全員一致で、Kalshiのスポーツ契約は先物取引所の定義に該当せず、オハイオ州とテネシー州の賭博法が予測市場に適用されると判断した。 マクロイベント & 暗号資産市場の注目点 1、Strategy創業者のMichael Saylorは9月26日、X上で長文を投稿し、完全な「デジタル権利憲章」の枠組みを提案した。デジタル資産と人工知能の時代において、経済繁栄の鍵は制限を加えることではなく、保障を構築することにあると主張した。Saylorによると、有用なデジタル資産の枠組みは5つの基本的権利を確立すべきであり、同氏はこれを「5つの自由」と呼んでいる。 この5つの自由は次のとおりである。第一に、新たなデジタル資産を自由に創造すること。第二に、資金を調達し生産性を高めるため、資産を市場に発行すること。第三に、資産を保有する権利、また

中国国家統計局が9月28日に発表した情報によると、石油精製業は2026年1～8月に赤字から黒字へ転じ、利益総額は562億9,000万元となった。原材料製造部門が成長をけん引し、利益は前年同期比47.3％増加した。国際原油価格と非鉄金属価格の上昇が各部門の業績を押し上げ、同期間中、化学工業の利益は51.0％、非鉄金属業の利益は82.9％増加した。

9つの金融機関は、半導体ブームの持続を背景に、韓国の9月の輸出額が1,000億ドルを超えると予測した。9月28日に実施されたYonhap Infomaxの調査によると、9月の輸出額予測の平均値は1,077億8,700万ドルに達し、前年同月比63.55％増となった。秋夕（チュソク）連休による稼働日数の減少にもかかわらず、AI投資の拡大と半導体輸出単価の上昇により、貿易黒字は400億ドル近くに達すると予想されている。この調査では、国内外の9つの金融機関を対象に、9月の通関ベースの輸出入予測を尋ねた。 9つの金融機関、9月の輸出額が1,000億ドル超と予測 調査対象となった9つの金融機関はすべて、9月の輸出額が1,000億ドルを超えると予測した。サムスン証券は1,128億ドルと最も高い予測を示し、KB証券とDaol Investment Securitiesは1,020億ドルと最も低い予測を示した。コンセンサスは、半導体、コンピューター、石油製品、船舶を中心に、輸出の勢いが続くとの見方を反映している。 NH投資証券のアナリスト、アン・ギテ氏は次のように述べた。「AI関連投資の拡大と半導体輸出

Yonhapinfomaxが9つの金融機関を対象に実施した調査によると、韓国の9月の輸出額は1,077億8,000万ドルを超え、前年同月比63.55％増となる見通しです。半導体の出荷額は259.4％急増して341億3,000万ドルに達し、秋夕（チュソク）連休により稼働日数が減少したにもかかわらず、輸出総額の47.8％を占めると予想されています。 同国の9月の貿易黒字は393億2,000万ドル近くに達すると見込まれています。9月1日〜20日の輸出額はすでに714億1,000万ドルに達し、前年同期比78.3％増となったほか、1日平均輸出額は89.8％増加しました。

Guru Clubによると、9月28日、上海コンテナ貨物運賃指数の欧州航路主要契約は日中に8％超上昇し、2,968ポイントに達した。

本日の取引開始時、中国の先物市場は幅広く上昇し、主要限月の大半が値上がりした。上昇率トップはアスファルトで、約4％急騰。これにメタノールと純ベンゼンが約3％上昇したほか、重油、SC原油、低硫黄燃料油（LU）も2％超値上がりした。一方、銀は3％超下落し、炭酸リチウムは約2％下落。生豚、ナツメ、プラチナ、コークス用原料炭、金、ガラスもそれぞれ1％超下落した。

Jin10によると、9月21日、中国国家能源局は2026～2027年暖房シーズンの天然ガスの供給と需要を評価する会議を開催した。同局は上流の石油・ガス企業に対し、備蓄と生産を増やし、冬の到来前に地下貯蔵施設を満杯にし、沿岸のLNGタンクの貯蔵量を高水準に維持できるよう注入ペースを加速するとともに、供給を確保するための詳細な緊急対応計画を策定するよう求めた。

Kplerが月曜日に発表したデータによると、中東の原油輸出量は9月に日量1,280万バレルへ増加し、2月に戦闘が勃発して以来の最高水準に達した。これは、サウジアラビアとUAEからの輸出増加によるものだ。地域最大の輸出国であるサウジアラビアの輸出量は、8月の日量244万6,000バレルから大幅に増加し、9月には日量約540万バレルに達すると見込まれている。

2026年9月28日00:15から00:30（UTC）までの15分間で、BTCはわずか0.43%上昇し、価格は84,426.9～84,999.9 USDTの範囲で推移した。値幅は0.68%だった。現在の価格は約$84,240で、24時間ではわずか0.06%の下落にとどまっており、市場はボラティリティと参加度が低い、狭いレンジ内でのもみ合いとなっている。 今回の小幅な価格変動の主な要因は、マクロ面で複数の逆風が吹いていることだ。まず、FRBは9月16日に25ベーシスポイントの利上げを実施し、2023年7月以来初めての利上げとなった。ドルは2026年の取引レンジ上限まで上昇しており、ドル建てのBTC価格は短期的な下押し圧力にさらされている。次に、米国のトランプ大統領は、イランがホルムズ海峡を再開する提案を拒否し、双方による合同会談でも合意には至らなかった。こうした地政学的緊張が、世界的なリスク選好を引き続き抑制している。2つのマクロ面での悪材料が重なり、BTCは上昇の勢いを欠いている。 同時に、暗号資産業界の規制関連ニュースも市場の重しとなっている。FRBは9月24日、決済型ステーブルコイ