コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Guru Clubによると、中国のコモディティ先物市場は6月16日に概ね下落して取引を終え、ポリシリコンが7％超の下げで最も下落し、続いてメタノールとプロピレンが5％超下落しました。また、ポリプロピレン、エチレングリコール、アスファルト、PETはいずれも4％超の下落です。リチウム炭酸塩とプラスチックは約3％下落し、マンガンシリサイド、原油、液化石油ガスは2％超の下落となりました。上昇面では、ステンレス鋼が3％超上昇し、天然ゴムとRSS 20は2％超上昇しました。

6月16日、中国に焦点を当てた商品ETFおよび商品ファンドは引けにかけて売買がまちまちでした。建信エネルギー・化工先物ETFは2％超下落し、一方で大成有色金属先物ETFと国投瑞元銀先物（LOF）は1％超下落しました。華夏飼料用大豆ミール先物ETFはわずかな下落となりました。これとは対照的に、国联安上海商品ETF、南方上海金ETF、E FundのゴールドETF、博时黄金ETFはいずれも小幅に上昇しました。

Jin10によると、バークレイズ銀行は、ブレント原油の2026年の平均が1バレル当たり$100になるとの見通しを維持した。

シティグループとゴールドマン・サックスによれば、6月16日、米イラン合意によりホルムズ海峡をめぐる状況が動いたことで、大手の原油市場参加者が原油価格の見通しを下方修正した。シティグループは、2026年の第3四半期（Q3）と第4四半期（Q4）のブレント予想をそれぞれ1バレル当たり$75、$70に引き下げた。一方、ゴールドマン・サックスは、2026年Q4のブレント予想を$90から$80に、2027年の平均予想を1バレル当たり$80から$75にそれぞれ減額した。ゴールドマン・サックスは、ペルシャ湾からの原油輸出が7月末までに紛争前の水準まで回復すると見ており、これは従来の8月推計より早いとしている。WTIは2026年Q4に1バレル当たり$75、2027年に$70で平均すると予想している。モルガン・スタンレーも同様に、2026年Q3のブレント予想を$90、Q4を$80に引き下げており、9月までに生産が50%回復し、2026年12月までに80%回復すると見込んでいる。フィッチ・レーティングスは、海峡の全面再開によって、世界の原油市場はおよそ1か月以内に「供給過剰」の状態に戻ると試算した。

リック・リーデァーによれば、ブラックロックの固定収益のグローバルヘッドは、6月16日の米国とイランの和平取り決めを受けて、マネーマーケットファンドで保有されている現金が8兆ドルから9兆ドル規模で、リスク資産へ向けて加速的に流入しているという。リーデァーは、資本の振り替えは市場に「爆発的な」影響を及ぼし得ると警告した。 月曜には資本がよりリスクの高い資産へ流れたことで、米株と米国債が足並みをそろえて上昇し、ストレイト・オブ・ホルムズ（ホルムズ海峡）が再開するとの見通しから原油価格は下落した。今週は複数の逆風がある。「トリプル・ウィッチング」の期限は、6月19日のジュンティーンス（Juneteenth）閉場のため、S&P 500の四半期リバランスと一致する形で木曜に前倒しされた。新しい連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォーシュが就任後初の記者会見で予想外の政策転換を示唆した場合、ディーラーのヘッジが積み上がってガンマ・スクイーズ（ガンマ・ショートスクイーズ）圧力が高まる可能性があり、市場のボラティリティリスクは高まっている。

BlockBeatsによると、6月16日、日本の三井O.S.K.ラインズ（MOL）である世界最大のタンカー運航会社は、米国とイランの間で水路を再開するための予備合意があるにもかかわらず、ホルムズ海峡を通る通常の航行の再開を急がない方針だ。同社は、その合意が「安全で信頼でき、かつ妨げのない」海上輸送環境につながることを確認するのを待つという。 MOLのCEO、高尾 たかお・田村は、これまでの数か月で海峡の再開に関する複数の期待が外れてきたため、業界は今回の合意に慎重になっていると述べた。同社は、通常の運航は数週間から1か月超のうちに再開すると見込んでおり、少なくとも7隻の船が現在通過待ちとなっている。国際海事機関（IMO）は、約500隻の座礁（立ち往生）船の安全な退避を評価するとともに、100日を超えて閉じ込められている乗組員向けの帰国手段のルート整備を進めている。

Jin10が6月16日に引用したLyonの調査レポートによると、ブローカーは2026年後半の世界の原油価格が1バレル当たり$80を上回った水準で推移し続けると予測しており、これは2026年上半期の平均$94からの下落となる。生産施設の損傷とインフラのボトルネックにより、供給が中東紛争前の水準まで回復できないとし、その根拠を挙げている。また、同ブローカーはPetroChina（00857.HK）とCNOOC（00883.HK）の第2四半期の業績が、前年比約50%の増益となる見通しで、原油および天然ガス価格の高止まりを支えとしている。 Lyonは、安定したファンダメンタルズと7%の配当利回りを理由に、中国の主要石油3社すべてに対して市場アウトパフォームの評価を付与した。目標株価はPetroChinaがHK$12、CNOOCがHK$36、Sinopec（00386.HK）がHK$4.9で設定されており、CNOOCが米国の制限から外される可能性が、再評価のカタリストとして挙げられている。

週の始めに金は1オンス当たり4,350ドルを上回って急伸し、スポット価格が4,351ドルに達すると、北米の早い時間帯の取引で3%以上上昇した。 この上昇は、米国とイランが金曜に和平合意文書に署名し、中東での数か月にわたる紛争が終結するとの報道を受けて起きた。 これに反応して原油価格は1バレル当たり80ドルを下回り、貴金属にのしかかっていたインフレ圧力が緩和された。 この貴金属は2月上旬以来の最大の上昇率を記録した。 先週の1オンス当たり約4,000ドルの安値から持ち直したものの、金は依然として200日移動平均を下回っており、アナリストはこれを重要なテクニカル上の節目だとみている。 米国・イラン和平合意が金の急騰と原油安をけん引 報道によれば、米国とイランは金曜に和平合意文書に署名する。 この合意は中東における最新の、数か月に及ぶ紛争に終止符を打つ。 発表を受けて原油価格は1バレル当たり80ドルを下回り、ここ数週間に金を圧迫していたインフレ懸念を和らげた。 Trade Nationのシニア・マーケット・アナリストであるDavid Morrisonは、金が1オンス当たり4,000ドルの重要

6月15日（月）のKplerアナリストによると、米国とイランの和平合意がうまく実施されれば、ホルムズ海峡は1か月以内にかけて徐々に航行通過を再開する可能性がある。アナリストは3段階の回復計画を示した。まず、現在ペルシャ湾に閉じ込められている石油タンカー118隻が、15日以内の出港を優先する。次に、新たな船舶の流入は、紛争前水準のほぼ50%まで30日以内に回復し、1日あたりおよそ12隻のタンカーが湾に入る。第三に、1日あたりの総取扱量は40隻にまで達すると見込まれるが、それでも紛争前の平均である約100隻を大きく下回る。 しかし、重大なリスクは依然として残っている。米国とイランは合意条件の解釈で食い違いがあるようだ。イランの国営メディアは「イランが60日間の自由通行を行い、その後はイランとオマーンの共同管理」と伝えている一方、米副大統領のJD Vanceは「海峡は恒久的な自由通行の仕組みを維持すべきだ」と述べた。機雷の脅威も懸念材料である。海運団体BIMCOは「この地域における機雷の脅威は依然として憂慮すべきものだ」と警告しており、治安上のリスクも高い状態が続いている。

情報筋によると、日本石油開発株式会社は、労働者のストライキを受けて、オーストラリアのイクシスLNG施設で稼働していた1つの生産ラインを停止した。

6月15日時点のCMEデータによると、銀とブレント原油が、取引高と建玉（オープン・インタレスト）の両方の増加によってコモディティ市場をリードした。銀の取引高は2,113枚増の62,919枚となり、建玉は717枚増の108,192枚となった。ブレント原油の出来高は5,725枚増の135,706枚となり、建玉は662枚増の251,137枚となった。金は取引高が2,728枚減の148,100枚となったが、建玉は1,074枚増の340,200枚となった。WTI原油と天然ガスの出来高もまた上昇したものの、両契約の建玉は下落した。

CoinDeskによると、ビットコインは6月16日に66,000ドルを下回るところまで下落し、米国とイランの停戦合意が署名された翌日だった一方で、株式市場は上昇した。S&P 500は1.7%上昇し、Nasdaq 100は3.1%上昇したが、ブレント原油は83ドルを下回った。ビットコインの上昇幅は、より広い市場の強さに比べて限定的なままだった。約4週間連続で合計およそ54億ドルに達していたビットコインETFの純流出は、これでいったん停止し、地政学的な安堵感によるリリーフ・ラリーにもかかわらず慎重な機関投資家心理を示している。

ブリューゲル研究所（欧州のシンクタンク）によると、6月15日に公表された調査報告書では、短期的にホルムズ海峡が再開したとしても、世界の原油市場の需給バランスの不均衡は2027年まで続く見通しだという。

アメリカのトランプ大統領は、現地時間の月曜日（6月15日）にフランスへ到着し、G7サミットに出席した後、「協議はすべて署名済みだ」と述べました。副大統領のVance（JD Vance）は金曜日（6月19日）にジュネーブで正式な署名式に出席し、CNNのインタビューで、合意文書は約1ページ半で、「影響力の大きい対イラン制裁緩和の案」を含むと明かしました。アメリカ当局者は、関連する詳細が2日以内に公開されることを確認しました。 Vanceが確認した協議内容と、潜在的な経済条件 VanceがCNNで行った確認のコメントおよびアメリカ当局者の説明によると： 文書仕様：約1ページ半、「非常に大まかな文書」 含まれる条項：「影響力の大きい対イラン制裁緩和の案」 潜在的な経済的な得（アメリカ当局者が引用。詳細は未公開）： ・ 制裁の解除 ・ イランの海外資産の凍結解除 ・ 周辺湾岸諸国が拠出する可能性のある3,000億ドルの復興基金の設立 イランが満たす必要がある条件（アメリカ当局者の匿名の話）： ・ 核兵器の開発を決して行わないことを約束する ・ レバノンのヒズボラ等の武装組織への支援を断つ イラン

6月15日にモルガン・スタンレーのアナリストが発表したところによると、同社は第3四半期のブレント原油の価格予想を、1バレル当たり100ドルから90ドルへと引き下げた。理由は、地域の石油生産を押し上げると見込まれるホルムズ海峡を再開するための米国とイランの一時的な合意によるものだという。第4四半期の予想も、従来の見通しである1バレル当たり95ドルから80ドルへと下方修正された。 同報告によれば、マルティン・ラッツを含むアナリストは、地域の生産回復が7月中旬に始まり、9月までに生産量の50%が回復、12月までに80%になると見込んでいる。

中国国家统计局の王冠華副局長によると、中流・下流の企業は段階に関連するコストの圧力に直面している。王氏は6月16日の国務院記者会見で、企業が技術改良や運用の最適化を通じて圧力を相殺するための措置を講じている一方で、関係する政府部門は、設備更新の補助金やエネルギーおよび物流コストを引き下げるための施策など、支援政策を実施していると述べた。いくつかの分野では生産面の圧力があるものの、鉱工業生産の成長は引き続き堅調であり、工業製品の価格は反発している。さらに、工業企業の売上高と利益はいずれも安定した伸びを維持しており、工業経済の粘り強さが示されている。

ゴールドマン・サックスは最近、2027年の平均ブレント原油価格の予測を1バレル当たり75ドルに引き下げました。これは、以前の見通しである1バレル当たり80ドルからの下方修正です。

上海鋼聯によると、MMLCの電池グレード炭酸リチウムの中心価格は今朝、1トン当たり169,200元まで下落し、前日の16:30の終値から1,950元下がった。

モルガン・スタンレーは、第4四半期の原油価格見通しを1バレル当たり80ドルに引き下げました。

Jin10によると、中国石油（China National Petroleum）の大慶油田はクリーンエネルギーの設備容量として1.06ギガワットを構築しており、同油田の新エネルギー事業部門によれば、累計の風力・太陽光発電量は6月16日時点で30億キロワット時を超えています。