コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

米国務省によると、9月23日（水）、米国は米国輸出入銀行を通じて、2027年までアルゼンチンのエネルギー、鉱業、インフラ事業を支援する70億ドルの融資を発表した。この資金調達により、アルゼンチンは米国製の設備を購入し、米国企業を起用して鉄道、パイプライン、港湾、電力網を拡張できるようになる。 米国のクリストファー・ランダウ国務副長官とアルゼンチンのパブロ・キルノ外相は、この融資は、アルゼンチン北西部のリチウム・銅資源や南部のバカ・ムエルタのシェールオイル・ガス地域を国内の港湾と結び、鉱物、原油、天然ガスの輸出拡大を目指すものだと述べた。

韓国株は今週、米国のインフレ指標と半導体企業の決算を注視しながら、方向性を探る展開となりそうだ。韓国取引所が9月27日に発表したデータによると、KOSPIは9月23日に7080.92で取引を終え、9月21～23日の週に2.71％上昇した。米国債利回りの高さが重しとなっているものの、AI投資への期待と半導体企業の業績改善が指数を支える可能性がある。先週の株式市場では、機関投資家が1.7128兆ウォンを純買いした一方、個人投資家は6.202兆ウォンを純売りした。 米中貿易の詳細発表は9月28日に予定 市場の関心は、米中首脳会談を受けた追加発表に集まっている。両国は9月24日、貿易休戦を1月10日まで延長し、それぞれ300億ドル相当の非敏感品目に対して有利な関税措置を勧告することで合意した。米国は現地時間9月28日に詳細を発表する。貿易をめぐる不確実性の低下に対する市場の評価は、具体的な内容によって異なる可能性がある。 イランとの交渉をめぐり原油価格は不安定な動きが続く 国際原油価格が重要な変数となっている。米国とイランは、ホルムズ海峡の再開をめぐる意見の隔たりを縮められていない。原油価格の

アジア太平洋地域のリアルアセット運用会社ESRは最近、ドイツのAquila GroupからAquila Clean Energy APACの全株式を取得する契約を締結した。取引は規制当局の承認を条件に、2027年第1四半期に完了する見込みだ。この買収は、AIの普及に伴い、データセンターにとって安定した電力供給が重要な競争要因となる中、電力インフラを確保することを目的としている。今回の動きは、ESRが物流不動産とデータセンターからエネルギーインフラへと戦略的に事業を拡大し、不動産開発、運営、電力供給を包含する統合プラットフォームを構築することを意味する。 ESR、5市場にまたがる1.6GWの再生可能エネルギー・ポートフォリオを取得 投資銀行業界筋によると、27日、ESRはAquila Groupと買収契約を締結した。取引額は明らかにされていない。Aquila Clean Energy APACは、韓国、オーストラリア、ニュージーランド、日本、台湾で、太陽光発電、風力発電、蓄電システム（BESS）を開発・保有・運営している。稼働中、建設中、および開発が大幅に進展したプロジェクトを合わせたポ

投資銀行筋によると、アジア太平洋地域を代表するリアルアセット運用会社であるESRは9月27日、ドイツに本拠を置くAquila GroupからAquila Clean Energy APACの全株式を取得する契約を締結した。規制当局の承認を条件として、この取引は2027年第1四半期または第4四半期に完了する見通しだ。 Aquila Clean Energy APACは、韓国、日本、オーストラリア、ニュージーランド、台湾で、合計約1.6GW規模の太陽光発電、風力発電、蓄電システムを開発・保有・運営している。この買収により、ESRがアジア太平洋地域で進める3.2GW規模のデータセンター開発パイプラインが補完され、電力インフラと既存の物流資産およびデータセンター資産が統合される。

大信証券が9月27日に発表したところによると、韓国のKOSPI 200指数に連動するKODEX 200 ETFは、9月20日までの年初来リターンが80.76％となり、2026年の主要な個人向け投資商品をすべて上回った。同ETFは1月2日の60,460ウォンから、9月20日には109,285ウォンまで上昇した。 ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は67.36％の上昇で2位となり、同期間に1バレル当たり57.41ドルから96.08ドルまで値上がりした。KODEX 200のリターンは、1年物定期預金の平均金利1.99％の約40.6倍に達した。

DB Securitiesのアナリスト、Kang Hyun-ki氏によると、イランは原油価格を高水準に維持するため、ベトナム戦争中に北ベトナムが採用した戦略に類似した非対称戦術を用いている。米国とイランの紛争は7か月目に入り、当初予想されていた早期解決には至っていない。Kang氏は、イランのアプローチは、米国民の戦争への支持を弱めるために紛争を長期化させた北ベトナムの歴史的戦略を踏襲しており、軍事的対峙と交渉を組み合わせることで不確実性を生み出していると指摘した。長期化する緊張は、米国の主要な選挙を前に原油価格を高止まりさせ、世界の中央銀行に金利引き上げを促す圧力となる一方、株式市場には逆風をもたらしている。 長期化する紛争でイランがベトナム戦争型の非対称戦術を採用 DB SecuritiesのKang Hyun-ki氏は、イランの現在の意思決定と、ベトナム戦争中に北ベトナムが数年にわたって展開した戦略との類似点を指摘した。北ベトナムは、戦争が短期間では終わらないという認識を米国民に植え付けるため、交渉と並行して戦闘を続けることに重点を置いた。現在の紛争では、当初の衝突後に交渉が行われ

DB Securitiesのアナリスト、Gang Hyun-ki氏によると、イランは北ベトナムがベトナム戦争で用いた戦略に似た非対称戦術を通じて米国との対立を長期化させており、米国の中間選挙を前に原油価格は高止まりすると予想されている。同アナリストは、原油価格の高止まりが続く中で中央銀行が利上げを行えば、株式市場全体に圧力がかかる可能性がある一方、保険会社や銀行などの金融株は金利上昇局面の恩恵を受ける可能性があると指摘した。

リビア国営石油会社によると、サブラタ油田とザウィヤ製油所および輸出ターミナルを結ぶ主要パイプラインは、数日間にわたるバルブ閉鎖の後、9月26日に原油輸送を再開した。同社は、製油所と輸出施設への原油の安定供給を確保するため、安全対策を実施したと発表した。

韓国取引所によると、KOSPI指数は9月27日、AI・半導体株の上昇にけん引され、7,080.92で取引を終え、週間ベースで2.71%上昇した。イランが供給懸念の後退を受けてホルムズ海峡の再開を申し出たとの報道を受け、国際原油価格が安定したことも、相場の上昇を支えた。今週は、米国の8月PCEインフレ指標（9月30日発表予定）とMicronの決算発表に市場の注目が集まる。これらが、半導体主導の上昇相場がさらに続くかどうかを左右する可能性がある。

米国の液化天然ガス（LNG）輸出企業は、中東紛争が世界のエネルギー供給を混乱させる中、米国と欧州の天然ガス市場における価格差の拡大から利益を得ている。23日に公表されたLNGPriceIndexのデータによると、欧州の指標価格であるTTF価格は最近、100万英国熱量単位（MMBtu）当たり24ドルに達し、今年上半期に記録された10ドル/MMBtuの2倍以上となった。一方、米国の指標価格であるヘンリーハブ（HH）価格は約2ドル/MMBtuにとどまっている。TTFとHHの価格差は、今年初めの8ドル/MMBtuから22ドル/MMBtuへ拡大した。これは、カタールのLNG生産施設が被害を受けたことや、欧州が適時に供給を確保できていないことが要因となっている。また、冬季暖房シーズンを迎える中、欧州の天然ガス貯蔵量は5年平均を下回っている。 TTFとHHの価格差が22ドル/MMBtuに拡大 LNGPriceIndexのデータによると、欧州の天然ガス指標価格であるTTFは最近、今年上半期の10ドル/MMBtuに対し、24ドル/MMBtuに達した。米国の指標価格であるヘンリーハブは約2ドル/MMBtu

LNG価格指数によると、9月23日時点で、欧州の天然ガス指標価格であるTTF価格は100万英国熱量単位（MMBtu）当たり24ドルに達し、2026年初頭に見られた10ドル/MMBtuの水準の2倍以上となった。これは、中東の地政学的緊張とカタールからの供給制約が要因となっている。一方、米国の天然ガス価格は、国内の潤沢な供給と暖冬により、2ドル/MMBtuを下回る水準にとどまっている。 欧州と米国の価格差は、2026年初頭の8ドルから現在の22ドルへと拡大し、米国のLNG輸出業者の収益を押し上げている。Cheniere Energyは第1四半期決算説明会で輸出マージンの改善を報告し、同社株は3カ月間で約20％上昇した。Venture GlobalはChina National Petroleumとの間で、2030年から米国産LNGを年間50万トン供給する20年契約を確保し、地域間で拡大した価格差の恩恵を受けた。

サウジアラビアのファイサル外相は、9月26日に開催された第81回国連総会で、ホルムズ海峡を2月28日以前の状態に戻し、いかなる通行料や制限も課してはならないと述べた。ファイサル外相は、湾岸地域の安全保障は地域および世界の安定と切り離せず、世界のエネルギー安全保障、国際貿易の安定、サプライチェーンの強靭性と直接結びついていると強調した。また、すべての国際水路、特にホルムズ海峡、バブ・エル・マンデブ海峡、紅海、アデン湾における航行の自由を確保するよう呼びかけた。サウジアラビアは、いかなる当事者もこれらの重要な水路を圧力の手段として利用したり、他国の利益を損なったりすることに反対している。同国は、危機の平和的解決と地域の緊張緩和に向けた取り組みを支持している。

KOSPI200指数に連動する韓国のETFであるKODEX200は、1月2日から9月20日までに80.76%の収益を上げ、価格は60,460ウォンから109,285ウォンへ上昇した。Daishin Securitiesが追跡する主要な投資カテゴリーの中で、最も高い収益率を記録した。7月の極端なボラティリティを受け、KOSPI200指数がピークから20%以上下落したにもかかわらず、同ETFは首位を維持した。この収益率は、韓国の5大銀行における1年満期の定期預金の期間収益率1.99%の約40.6倍に相当する。この定期預金の収益率は、262日間の年平均基準金利2.77%を基に算出された。KODEX200は、韓国株式市場を代表する大型株200銘柄で構成されるKOSPI200指数の値動きを追跡するよう設計されている。 KODEX200 ETF、銀行預金を40.6倍上回る Daishin Securitiesがまとめた資産別の投資収益データによると、KODEX200は1月2日の60,460ウォンから9月20日の109,285ウォンへ上昇し、80.76%の収益率を記録した。7月の極端なボラティリティ

大信証券によると、韓国のKOSPI 200指数に連動するKODEX 200 ETFは、2026年9月20日までの収益率が80.76%に達し、年初来の主要投資商品の中で首位となった。同ETFの上昇率は、1年定期預金の収益率1.99%の40.6倍に達した。 WTI原油は67.36%上昇し、2位となった。国内のアクティブ株式ファンドの収益率は平均58.07%だった一方、金は2.60%、ビットコインは10.18%、債券は3.77%下落した。

CFTCによると、同機関は9月24日、暗号資産に関するよくある質問を更新し、先物取引業者が顧客資金を承認済みのトークン化資産に投資することを認めた。ただし、その資産が保有者に従来の形態と同等の法的・経済的権利を付与し、規制に準拠したカストディ機関で保管されていることが条件となる。 更新された指針では、別途オフチェーンのコピーを作成することなく、規制上の記録をブロックチェーン上で維持することも認められている。一方、ステーブルコインは引き続き顧客資金の投資対象として認められていない。この指針は職員の見解を示すものであり、法的拘束力はない。

Suiは本日、Xへの投稿で、CME Groupのマイクロ先物がSUIおよびSuiエコシステムのDeFiを対象とするようになったと発表しました。マイクロ先物商品は、従来のコモディティ市場で利用されてきたものと同じリスク管理ツールを、暗号資産およびDeFiのトレーダーに提供します。

Jin10によると、9月29日（月）、米国運輸省は2031年までの燃費基準を大幅に引き下げる規制を最終決定する。この規制は、自動車メーカーにより多くの電気自動車を生産するよう促していたバイデン政権の政策を撤回するものとなる。トランプ大統領は新基準を承認し、新車価格の引き下げにつながると述べた。 運輸省自身の試算によると、新基準によって新車の価格は下がる一方、今後数十年間にわたり燃料消費量と二酸化炭素排出量は増加する。

韓国の輸出企業は第4四半期も引き続き改善が見込まれており、輸出企業景況指数（EBSI）は111.3となる見通しだ。前四半期から4.3ポイント上昇し、基準値の100を5四半期連続で上回ることになる。韓国貿易協会の国際貿易通商研究院が26日に発表した報告書で明らかになった。半導体と造船に対する強い需要が改善を後押ししている一方、今月初めまでの累計輸出額は7,000億ドル（約950兆ウォン）を超え、昨年の年間輸出額を上回った。エネルギー価格の高止まりに伴う原材料価格の上昇は、調査対象企業が挙げた最大のリスク要因となっている。 半導体と造船が第4四半期の輸出見通しをけん引 調査対象となった主要15輸出品目のうち、7品目で第4四半期の状況が改善すると予測されている。半導体のEBSIは140.7となり、輸出改善の見通しが最も明るい品目として6四半期連続で首位となった。韓国貿易協会は、主要テクノロジー企業によるAI投資の拡大により、サーバー向けメモリーの需要が増加し、半導体の単価が高水準で推移していることが要因だとしている。造船のEBSIは138.0となり、堅調な受注残と、液化天然ガス（LNG）プロ

韓国貿易協会の国際貿易通商研究院によると、9月26日時点で、韓国の2026年第4四半期の輸出産業景況指数（EBSI）は111.3となり、第3四半期から4.3ポイント上昇した。これで、輸出環境の改善を示す基準値100を5四半期連続で上回った。 半導体は、大手テクノロジー企業によるAIサーバー向けチップの需要拡大を背景に、EBSIが140.7となり、6四半期連続で最も高い見通しとなった。造船も、好調な受注残とLNGプロジェクト契約の増加を背景に、138.0と堅調な見通しとなった。一方、エネルギーコストの急騰による原材料価格の上昇が20.4%で最大の輸出リスクとして浮上し、為替変動（16.5%）、物流費の上昇（15.2%）が続いた。

Jin10によると、9月27日、イランのアラグチ外相は、イランは自国の条件をめぐって妥協することはなく、ホルムズ海峡の開放は、イランが提示した条件が満たされるかどうかにかかっていると述べた。同氏は、この問題についてイランは譲歩しないと強調した。一方、報道によると、トランプ米大統領は9月26日、ホルムズ海峡を再開するというイランの提案を拒否した。