コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Windデータによると、Northern Copperの株価は9月11日、10.01％下落して1株当たり14.74元となった。同社はこの下落について複数の要因が重なったためだとし、主力製品が電気銅であることから、特に国際銅価格の下落を挙げた。Northern Copperは、自社保有鉱山の規模は小さく、主要商社とのロング契約を通じた外部調達に原材料を依存していると説明した。同社は海外鉱山の買収に関心を示しているものの、現在は具体的な対象はなく、現在の市場では評価額が高いことを理由に挙げた。

Yonhapinfomaxによると、欧州中央銀行（ECB）は9月10日、3つの主要政策金利を25ベーシスポイントずつ、全会一致で引き上げた。ドイツ連邦銀行のヨアヒム・ナーゲル総裁はCNBCに対し、ECBは依然として中立的な政策領域の上限付近に位置しており、段階的な引き締め領域に入る可能性も排除していないと述べた。同氏は、原油価格が1バレル当たり110ドルに近づくなど、エネルギー価格の上昇が重要な考慮事項だと指摘した。フランス銀行のフランソワ・ビルロワ・ド・ガロー総裁は、ユーロ圏のインフレ率が約3％とECBの目標を上回っていることから、25ベーシスポイントの利上げは正当化されると述べた。

Jin10によると、オランダ政府は中東情勢の緊迫化を受け、卸売価格への圧力を和らげるため、9月11日に天然ガスのストレージ目標を引き下げた。オランダ気候省は新たな目標をストレージ施設容量の64％に設定し、従来の74％から引き下げた。新たな目標は天然ガス930億キロワット時の備蓄に相当し、同省は平均的な冬を乗り切るのに「十分」だとしている。オランダは10月1日から12月1日までの間にこの目標を達成することを目指している。

米ドルは取引時間中に上昇し、ドル指数は99.170まで上昇した。これは前日終値の99.074から0.096ポイント、0.097%の上昇となる。原油価格の高止まりと、公開予定の米インフレデータへの市場の期待を背景に、通貨は上昇した。原油価格の高止まりの背景には、米国とイランの間、そしてサウジアラビアとイエメンのフーシ派反政府勢力の間で続く紛争がある。一方、債券市場のストレスは次第にリスク資産へ波及しており、ドルへのディフェンシブな資金流入に有利な状況を生み出している。 原油価格の高止まりを受けドル指数が上昇 Yonhap Infomaxによると、午前7時35分（米東部時間）時点で、6つの主要通貨に対するドルの価値を示すドル指数（DXY）は、ニューヨーク外国為替市場で99.170となった。これは前取引日の終値99.074から0.096ポイント、0.097%の上昇となる。 INGのFXストラテジスト、Francesco Pesole氏は、「湾岸地域の情勢を受け、リスクは原油価格の上昇方向に傾いており、債券市場のストレスはリスク資産へと次第に波及している」と述べた。同氏は、「このような組み合わ

米国のインフレ率は8月も3.4%にとどまったが、食品とエネルギーを除くコアCPIは前年同月比で2.5%から2.4%に低下した。消費者物価指数は前月比0.4%上昇し、7月の0.1%上昇から加速した。ガソリン価格が3.9%急騰し、より広範なエネルギー指数が2.1%上昇したことが主因となった。コアCPIは同月に0.3%上昇した。エネルギーコストの上昇と基調的な物価上昇圧力の鈍化との乖離は、9 月15～16日の会合を前に、連邦準備制度理事会に政策上の課題を突きつけている。 8月のガソリン価格は3.9%急騰 8月、エネルギーは家計の物価に再び圧力をかける最大の要因となった。ガソリン価格は同月に3.9%上昇し、より広範なエネルギー指数は2.1%上昇した。米国のガソリン平均価格は、2か月連続の低下を経て、7月の1ガロン当たり4.06ドルから8月には約4.19ドルへ上昇した。中東での供給混乱を受け、ブレント原油は100ドルを上回る水準を維持した。 ガソリンは消費者に直接影響する一方、ディーゼル価格や輸送コストの上昇は、輸送、食料品、その他の商品の価格に波及する。 コアCPIの年間上昇率は2.4%に低下

ホワイトハウスの経済顧問ハセット氏は本日、精製品としてのディーゼルが大きな課題となっていると述べ、その理由として、ディーゼルの主要な精製能力が紛争により混乱している地域に集中していることを挙げた。また、提案されている5,000ドルの小切手について、予算調整プロセスを通じて実施できる可能性があると指摘した。

Jin10によると、9月11日、カナダ保守党のピエール・ポワリエーブル党首は、カナダの豊富な石油・鉱物資源を米国のインフレ抑制に活用できるとして、トランプ政権にカナダへの関税を緩和するよう促した。ポワリエーブル氏は、必要に応じて同盟国に供給できるよう、鉱物・石油の戦略備蓄を創設する案についてカナダのマーク・カーニー首相と協議したと述べた。また、取引面での協力によって生活費を引き下げ、北米産業の強靭性を確保できるとした。

米国労働統計局が発表した8月のCPIは前年同月比3.4％上昇し、予想と一致した。前月比は0.4％上昇し、こちらも予想どおりだった。一方、食品とエネルギーを除いたコアCPIは前月比0.3％上昇し、市場予想の0.2％を上回った。このわずかな乖離が、金利市場の価格形成の方向を変えた。 Gateのイベント市場データによると、CPIデータ発表後、市場が織り込む米連邦準備制度理事会（FRB）による9月の25ベーシスポイント利上げ確率は79％まで急上昇し、9月に金利が据え置かれる確率は20％まで大幅に低下した。さらに、50ベーシスポイントの利上げ確率も1％織り込まれた。利上げ確率の上昇は、理論上、暗号資産への圧力となる。 しかし、価格の動きは逆だった。Gateの相場データによると、2026年9月11日時点で、BTCはCPIデータ発表後、一時76,000ドル付近まで下落したものの、その後急速に下げ幅を取り戻し、現在は78,000ドルを上回っている。ETHも2,433ドルまで下落した後に反発し、現在は2,510ドルを上回っている。同時に

AXIOSによると、イランでの紛争激化を受け、9月11日の原油価格は8月中旬の約80ドルから急騰し、1バレル当たり約100ドルに達した。米国自動車協会（AAA）によると、米国のディーゼル燃料の平均価格は1ガロン当たり6ドルに達し、史上最高値を記録している。エネルギーショックはインフレ率に再び上昇圧力をかけており、8月の米国の消費者物価も高止まりしている。こうした動きにもかかわらず、経済のより広範な分野では、インフレ圧力に対する持続的な耐性が示されている。

2026年9月11日12:00から13:00（UTC）にかけて、BTCは小幅に下落し、リターンは-0.15%、価格レンジは76,906.9～77,125.1 USDT、変動幅は0.28%となった。その日の取引時間中には一時77,000ドルの節目を割り込み、24時間以内の安値76,023ドルから約1.19%反発したものの、週間累計の下落率は依然として5%を超えており、市場心理は弱く、様子見ムードが強まっている。 今回の急変動の主な要因は、マクロ流動性の引き締め観測が一斉に強まったことだ。米国の8月PPIが市場予想を上回り（前年比5.4%）、WTI原油価格が1バレル当たり100ドルを突破したことも重なって、10年物米国債利回りは4.9%を上回った。市場では、FRBが来週利上げする確率が約70%まで上昇し、リスク資産全体が圧迫された。さらに、米国とイランの軍事的対峙が激化し、米国がイランの港湾を事実上封鎖したことで地政学的リスクプレミアムが上昇し、原油価格が一段と押し上げられた。「原油価格上昇→インフレ→利上げ→ドル高→リスク資産下落」というマクロ波及の連鎖が形成され、BTCの価格形成に直接

2026年9月11日12:45～13:00（UTC）の間に、BTCは15分間で0.57%上昇し、価格レンジは77,567.8～78,142.8 USDT、値幅は0.74%となった。価格は24時間安値の76,023ドルから約1.19%反発したものの、1週間の累計下落率は依然として5%を超えており、現在は約77,882ドル。マクロ流動性の引き締め観測が強まるなか、市場全体が圧迫され、ボラティリティが高まっている。 今回の急変動の主因は、マクロ流動性の引き締め観測が一気に強まったことにある。米国の8月PPIが予想を上回り、前年比5.4%となったことに加え、WTI原油価格が1バレル＝100ドルを突破したことで、10年物米国債利回りは4.9%を上回った。市場では、FRBが来週利上げする確率の予想が約70%まで上昇している。米国とイランの軍事的対峙の激化が原油価格をさらに押し上げ、地政学的リスクプレミアムの上昇によって、「原油価格上昇→インフレ→利上げ→ドル高→リスク資産安」というマクロ波及経路が形成され、BTCに体系的な圧力をかけている。 次に、Liquid Networkのハッキング事件では、

9月11日夜、中国の先物契約はまちまちの展開となり、粗ベンゼンが下落を主導し、4％超下落した。スチレン（EB）、エチレングリコール（EG）、合成ゴムは3％超下落し、ポリプロピレン、液化石油ガス（LPG）、プラスチック、プロピレンは2％超下落した。 上海銀は1％超上昇し、上海金は1％近く上昇した。

Jin10によると、ホルムズ海峡の混乱に起因する液化天然ガス（LNG）の供給圧力を背景に、欧州の天然ガス価格は高止まりすると見込まれている。コメルツ銀行は、年末のTTF（欧州の天然ガス指標価格）の予想を1メガワット時当たり75ユーロに引き上げ、従来予想の50ユーロから大幅に上方修正した。TTFは現在、約81ユーロ／MWhで取引されている。 同行のコモディティーアナリスト、ノーマン・リーブケ氏は、物理的な供給不足が生じる可能性は依然として低いものの、特にカタールが生産と輸出を大幅に削減したことを受け、LNGをめぐる競争は激化すると指摘した。カタールに残るLNG貨物の大半はアジアやペルシャ湾岸諸国に振り向けられており、欧州向けの出荷は事実上停止している。原油とは異なり、LNGは代替輸出ルートが限られているため、欧州は供給混乱の影響を受けやすくなっている。

米国の季節調整前の中古車・トラックのインフレ率は、8月に前年同月比-2.3%となり、前月の-1.9%から低下しました。

米国の未調整エネルギーインフレ率は8月に前年同月比16.3％に達し、前月の14.7％から1.6ポイント上昇しました。

ブレント原油は木曜日、1バレル当たり107ドルを超えて急騰し、107.63ドルで取引を終えた後、一時108ドルを上回り、9 月 11 日には約109.62ドルまで上昇した。背景には、ホルムズ海峡周辺での混乱の激化と、より広範な米国・イラン紛争がある。上昇は、湾岸地域からの原油輸送が制限されたことに加え、グローバルな供給がさらに逼迫するとの懸念が高まったことで加速した。この動きにより、最近の中東における供給ショックは、インフレ、金利、グローバル市場にとってより広範な問題へと発展した。地政学的プレミアムは薄れるどころか、さらに拡大した。 5.4%の米国PPIが原油主導のインフレ圧力を加速 タイミングは中央銀行にとって特に厳しいものとなっている。米国の生産者インフレ率は8月に前年同月比5.4%へと加速し、4.8%から上昇した。一方、生産者段階のエネルギー価格は4.2%急騰した。原油価格が107ドルを超えたことで、さらなる圧力が加わっている。原油価格の上昇はガソリン、貨物輸送、製造業、航空会社のコストに波及するため、コア価格の圧力が和らぎ始めていたとしても、今回のエネルギーショックはインフレの

Bitcoin Newsによると、CFTCがKalshiのビットコイン・パーペチュアルを先物商品として承認したことで、トレーダーは利益を米国内国歳入庁（IRS）にどのように申告すべきか不確かな状況に置かれている。米国税法第1256条の適用対象に分類された場合、通常は保有期間にかかわらず、利益の60％がロングキャピタルゲイン、40％がショートキャピタルゲインとして課税される。しかし、CMEはKalshiのパーペチュアルをスワップとみなしており、これは第1256条の適用対象外となる。CFTCによる先物としての分類はこの見方を裏付けるものの、IRSを拘束するものではない。そのため、税務当局、議会、または裁判所が直接措置を講じるまで、税務上の取り扱いは定まっていない。

Jin10によると、イエメン政府筋、イラン筋、地域筋の情報では、フーシ派は今週、イラン革命防衛隊の直接的な指揮の下、イエメン南西部の港湾都市モカを掌握した。この掌握により、武装勢力によるバブ・エル・マンデブ海峡の支配が強化される。同海峡は重要な航路であり、イランによるホルムズ海峡の封鎖と相まって、その混乱はグローバルなエネルギー供給をさらに逼迫させる。 イラン筋の2人によると、イランは先週、フーシ派に対し、サウジアラビアへの攻撃を激化させるよう指示し、支援として追加の資金、武器、高位の軍事幹部を提供すると約束した。テヘランから説明を受けた地域の外交官によると、革命防衛隊の複数の司令官が、フーシ派の作戦を監督・指揮するためイエメンを訪れている。

Jin10が9月11日に伝えた海運データによると、ロシアの海上穀物輸出は8月に前年同月比61.9％減の200万トンとなった。主な要因は、アゾフ・黒海地域の混乱である。この混乱は、ロシアとウクライナの間でドローン攻撃が激化したことに起因している。ロシア当局は7月初旬にアゾフ海の航行を停止し、8月12日にはロシア最大の黒海港であるノヴォロシースクが攻撃を受け、貨物取扱業務が停止した。 2026～27年シーズンの最初の2か月間では、海上穀物輸出は2025年7～8月の800万トンから420万トンへと約50％減少した。アゾフ海および黒海の港を経由する輸出は73.1％減の130万トンとなった一方、代替となるバルト海航路からの輸出は、ターミナルの処理能力が限られていたため、わずか276,300トンにとどまった。

中国国家発展改革委員会は9月11日、国内のガソリンおよび軽油価格の引き上げ幅を、1トン当たりそれぞれ260元と250元に抑える一時的な価格統制措置を実施した。これは、通常の価格調整メカニズムに基づく引き上げ幅である435元と420元から縮小したものだ。この措置は、国際エネルギー機関（IEA）が、ロシアのエネルギーインフラへの攻撃が続いていることを理由に、ロシアの2026年の石油生産量予測を日量12万5,000バレル引き下げて日量870万バレルとし、2027年の予測も日量23万5,000バレル引き下げて日量860万バレルとしたことを受けたものだ。これとは別に、イエメンのフーシ派指導部は、紅海西岸での武装衝突が収束したと発表した。