世界のTradFiとマクロ経済

Guru Clubによると、ニューヨーク金先物は本日（9月25日）の取引時間中に1％上昇し、トロイオンス当たり4,341.27ドルで取引されている。

Jin10によると、9月25日、香港取引所・清算所（HKEx）は、傘下の香港先物結算有限公司および香港オプション清算所有限公司が、規制当局の承認を条件に、2026年11月から必要証拠金に充当できる適格な非現金担保として、中国国債、政策性金融債、中国財政部が発行するオフショア債を受け入れると発表した。この動きは、香港市場における中国国債の利用範囲を拡大し、市場参加者により柔軟な担保管理の選択肢を提供するとともに、資本効率を高めることを目的としている。

米国10年物国債の利回りは水曜日に5.11%で取引を終え、木曜日には5.18%まで上昇し、一戸建て賃貸物件の平均還元利回り4.8%を上回った。これは、低リスクの国債が一般的な家主のリターンを上回った、2007年7月以来初めての出来事である。利回りの急上昇は、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が先週、3年ぶりとなるFRBの利上げを発表したことに加え、米国とイランの戦争に伴う借入需要の高まりや原油ショックを受けたものだ。 米国債利回り、木曜日に5.18%へ上昇 米国10年物国債の利回りは水曜日に5.11%で取引を終え、木曜日にはさらに5.18%まで上昇した。米国とイランの戦争に伴う原油ショックと借入の拡大が、国債利回りをこの水準まで押し上げた一因となった。さらに、連邦準備制度理事会による最近の利上げも、利回りを2007年の住宅バブル以来の水準へと急上昇させた。 連邦準備制度理事会、3年ぶりの利上げを発表 ケビン・ウォーシュ議長は先週、連邦準備制度理事会による3年ぶりの利上げを発表した。同理事会の予測には、今年中にフェデラルファンド金利をさらに引き上げる見通しも含まれている

FREDの経済データによると、米国10年物国債の利回りは水曜日に5.11%で引け、木曜日には5.18%まで上昇した。賃貸不動産投資に対する相対的な収益性の優位性としては、2007年7月以来の最高水準となる。 不動産データ企業のCEO、ニック・ガーリ氏は、国債利回りが現在5.1%を上回り、一戸建て住宅の賃貸キャップレートである4.8%を上回っていると指摘した。住宅投資のスプレッドがマイナスとなる中、政府債券は不動産のキャッシュフロー投資よりも魅力的になっている。

プントランド海上警察隊によると、米国の制裁対象となっている石油タンカー「SIBU 1」が、8月にソマリアの海賊に乗っ取られた後、救出された。

サウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）は、ドナルド・トランプ米大統領に対し、イランへの制裁と海上封鎖を維持するよう求めた。この要請は、地域で海上紛争が続き、外交努力が停滞する中で出されたものだ。サウジアラビアとUAEの立場は、米国とイランの間で緊張が高まり、対話が限られている中、イランへの圧力を維持するという両国の利害と一致している。ホルムズ海峡での海上対立は、海運ルートと経済活動に影響を及ぼしている。 サウジアラビアとUAE、対イラン制裁戦略で足並みをそろえる サウジアラビアとUAEがトランプ氏に呼びかけたことは、既存の制裁と封鎖措置への継続的な支持を示している。両国の立場は、緊張が高まる中でイランへの圧力を維持するという地域の同盟国の利害と一致している。サウジアラビアやUAEのような地域大国の姿勢は、今後の地域での対応を評価するうえで影響を及ぼす可能性がある。 ホルムズ海峡での対立が海運ルートに影響 現在、ホルムズ海峡での海上対立は、続く敵対行為を象徴している。緊張が続く中、海運ルートと経済活動は大きな影響を受けている。この海上紛争は、米国とイランの外交努力が停滞し、両国間の対

韓国取引所によると、時価総額の要件が今年初めの1,500億ウォンから7月に2,000億ウォンへ引き上げられたことを受け、KOSDAQ上場企業の上場廃止が加速するとみられている。9月25日時点で、8社のKOSDAQ上場企業がすでに従来の基準を満たせず上場廃止となっており、さらに17社が管理銘柄に指定されている。取引所は、要件の強化により、2026年下半期に約50社のKOSDAQ上場企業が上場廃止になると予測している。企業は管理銘柄への指定を避けるため、時価総額を2,000億ウォン超に30取引日連続で維持する必要があり、90日間の期間内に45日連続で基準を上回る水準まで回復できなければ上場廃止となる。さらに、株価が1,000ウォン未満の低位株を対象とする別の規則も施行され、KOSDAQ上場企業30社とKOSPI上場企業15社に影響を及ぼす。

イーサリアム（ETH）は今週、一時約2,804ドルに達した後、2,600ドル台後半まで反落し、2,600～2,660ドル付近のサポートと、約2,775～2,825ドルに広がるレジスタンスゾーンの間で推移しています。機関投資家の需要が堅調だったにもかかわらず、価格変動の勢いは鈍化しました。Farside Investorsによると、米国の現物イーサリアムETFには9月21日に2億7,000万ドル、9月22日に1億6,220万ドル、9月23日に1億450万ドル、9月24日にさらに3,930万ドルの純流入があり、4取引日でおよそ5億7,600万ドルに達しました。イーサリアムのテクニカル構造は大幅に改善しており、これまでに2,500～2,550ドルの領域を突破し、約2,661ドルも上抜けていましたが、直近の2,800ドル超えの試みは定着しませんでした。取引所の供給量は歴史的に低い水準にとどまっており、数百万ETHが取引所から移動する一方、ステーキングが引き続き供給を吸収しています。 ETH、2,800ドルのレジスタンスを上回る水準を維持できず イーサリアムは以前、過去の上昇を繰り返し阻んできた

Ondo Financeによると、2026年9月24～25日、同社はBlackRockの投資戦略を軸に構築した、ブロックチェーンを基盤とする3つのポートフォリオトークンを、米国外の適格投資家向けにローンチした。これら3つの商品は、インカム重視、分散型成長、アグレッシブな成長の各ポートフォリオへのエクスポージャーを提供するよう設計されている。 この発表を受け、Ondo FinanceのネイティブトークンであるONDOは、9月25日までの24時間で約18～25％上昇した。Pluangの市場データによると、ONDOは9,288ルピアで取引され、24時間で25.23％上昇した。また、同プラットフォーム上の注文活動の78％を買い注文が占めた。

ChainCatcherによると、Grayscale Zcash ETF（ZCSH）は9月25日時点で純資産総額が10億ドルに達した。同ファンドは8月25日にNYSE Arcaで取引を開始し、純資金流入額は3億612万ドルとなった。DCG International Investmentsによる現物拠出を除くと、外部からの新規資金流入は約2億ドルに上る。Grayscaleは9月30日を効力発生日として、1株を3株に分割する株式分割を実施する予定で、9月28日時点の株主が割当の対象となる。この分割により保有株式数は3倍になる一方、保有ポジションの合計価値は変わらない。

Guru Clubによると、USD/JPYは9月25日に0.8％下落し、157.67となった。これは、日本の政治家であるタカオ・タカイチ氏の発言を受けたものだ。タカオ・タカイチ氏は、ドナルド・トランプ前米大統領と金融政策や財政政策について話し合っていないと述べた。

高市早苗首相によると、首脳会談で米国のドナルド・トランプ大統領は、円安が米国の貿易に負担をかけていると述べた。

韓国政府は、2,000億ドル規模の米国戦略投資フレームワークに基づく最初のプロジェクトとして、テキサス州エンシナルのガス・コンバインドサイクル発電所を発表し、金正官（キム・ジョングァン）産業通商資源部長官が5月22日に国会へプロジェクトの詳細を報告した。総額223億ドルのこのプロジェクトでは、データセンターに電力を供給するため、テキサス州に6.3ギガワットの発電設備を建設する。政府は20年間の収益を432.9億ドルから454.03億ドルと見込んでいる。5月23日には、韓国の建設・原子力関連株が急落し、現代建設は7.31%、大宇建設は6.38%、Samsung E&Aは4.69%、KEPCO E&Cは5.72%、KEPCO KPSは2.35%、斗山エナビリティは5.78%下落した。株価の下落は、プロジェクト発表を受けて投資材料が出尽くしたことに加え、韓国が提案するWestinghouseへの出資を含む、別途進められている原子力発電所交渉への不透明感が高まったことによるものだ。テキサス州のこのプロジェクトは、同地域で半導体工場やAIデータセンターによる電力需要が急増する中、韓国が米国の電力

韓国の建設株と原子力関連株は、政府が2,000億ドル規模の米国戦略投資枠組みにおける最初のプロジェクトとして、テキサス州エンシナルのガス火力発電所を発表した翌日の5月23日、急落した。韓国産業通商資源部の金正官長官は5月22日、総額223億ドル、発電容量6.3GWの発電所プロジェクトを国会に報告した。正式発表を受けて市場の期待が後退したほか、韓国によるWestinghouse Electric Companyの株式取得交渉が行き詰まっていることへの不確実性が高まり、株価は下落した。テキサス州のプロジェクトは、同地域で半導体工場やAIインフラによる電力需要が急増するなか、データセンターに電力を供給することを目指している。 テキサス・プロジェクト発表後、建設株と原子力株が下落 韓国取引所によると、5月23日には建設株の現代建設が7.31％下落し、大宇建設は6.38％、Samsung E&Aは4.69％下落した。原子力関連株も下落し、KEPCO Engineering & Constructionは5.72％、KEPCO KPSは2.35％、Doosan Enerbilityは5.78％下落

韓国国会によると、政府は9月22日、米国で初となる大型戦略投資プロジェクトとして、発電容量6.3ギガワット（GW）、投資額223億ドルのテキサス州の天然ガス複合火力発電所建設計画を発表した。このプロジェクトは、半導体工場やAIデータセンターの進出により需要が急増しているテキサス州のデータセンターに電力を供給することを目指している。 9月23日、韓国の建設・エネルギー関連株はこの発表を受けて下落した。Hyundai E&Cは7.31％、Daewoo E&Cは6.38％、Samsung E&Aは4.69％下落した。韓国水力原子力（KHNP）テクノロジーは5.72％下落し、斗山エナビリティも5.78％下落した。投資家の関心がプロジェクトの恩恵を受ける企業をめぐって変化したほか、Westinghouseの株式をめぐる交渉の不確実性が続いたことが背景にある。

Headlinerによると、今週（9月25日）、米国債の利回りは5.05%まで上昇し、32兆ドル規模の債券市場における平均利回りが初めて5%台に達した。Bloombergのデータによれば、利回りは現在、2023年の高水準や2006～2007年に付けた2つのピークに近づいており、複数の年限の利回りが、2000年および2002年の歴史的ピークから10～15ベーシスポイント以内に迫っている。金曜日には、長引く米国債の売りにやや安堵感が見られた。

Jin10によると、9月25日、インド最大の精製会社であるIndian Oil Corporation（IOC）は、10月積み分としてイラク産原油100万バレルを、ドバイのベンチマーク価格を1バレル当たり23～28ドル下回る価格で購入する入札を、イラク国営石油販売会社から落札したと、取引関係者2人が明らかにした。さらにIOCは、10月21～31日に積み込むBasra MediumおよびBasra Heavy原油を最大200万バレル購入することを目指しており、価格は10月のドバイ・ベンチマーク水準に連動する。

USD-KRW為替レートは、前営業日の終値と比べ、9月25日午後3時30分時点で8.50ウォン下落し、1,357.50ウォンとなった。ソウル外国為替市場では、円高の進行と国際原油価格の下落が背景となった。日本の片山さつき財務相は記者会見で、ドナルド・トランプ米大統領が最近の米日首脳会談で円安への懸念を示したと述べ、高市早苗首相は円の過小評価は一般的に問題だと述べた。今回の動きは、7月下旬に米国と日本が共同で外国為替市場介入を実施した後も、両国当局が緊密な連携を続けていることを反映している。 日本当局者、米日間の外国為替協調継続を示唆 日本の片山さつき財務相は9月25日の記者会見で、ドナルド・トランプ米大統領が最近の米日首脳会談で円安への懸念を示したと明らかにした。高市早苗首相は、円の過小評価は一般的に問題だと述べた。USD-JPYレートは159円に迫った後、158円まで下落した。ドル指数は101.1～101.3付近で推移し、7月下旬以来の高値となった。これらの発言は、7月下旬に米国と日本が共同で外国為替市場介入を実施した後も、米日間で緊密な連携が続いていることを示している。 イラン外相

協議に詳しい関係者によると、金曜日の原油価格は下落した。市場が米国とイランの停戦交渉の可能性を見極める一方、フーシ派によるサウジアラビアへの攻撃激化に伴う供給途絶の可能性への懸念が続いたためだ。今週ニューヨークで開かれた米国とイランの代表者による協議では、テヘランがホルムズ海峡を再開し、ワシントンがイランへの経済制裁を解除することを含む、紛争終結に向けた段階的な道筋が検討された。しかし、Reutersが公表した船舶輸送データは、現物供給の状況が依然として不安定であることを示した。水曜日にホルムズ海峡を通過した商品船はわずか10隻で、前日の7隻からは増加したものの、過去10日間の1日平均約17隻を大きく下回った。本格的な正常化にはなお時間がかかることを示している。

ソウル外国為替市場のデータによると、9月25日（秋夕、韓国の感謝祭）の米ドル・韓国ウォン相場は前日比8.50ウォン下落し、1ドル＝1,357.50ウォンとなった。ニューヨーク市場の前営業日終値と比べると、11.50ウォンの下落となる。下落の要因は、アジア時間帯の取引で円高が進行したことに加え、原油価格が下落したことだ。WTI原油は1バレル＝92ドル近辺、ブレント原油は105ドル前後で推移した。