世界のTradFiとマクロ経済

ブラジルの資産市場は、フラビオ・ボルソナロ氏が大統領選の第1回投票で首位に立ったことを受け、現地時間5日に急騰した。自由党のボルソナロ氏は、4日に行われた投票で現職大統領のルイス・イナシオ・ルーラ・ダ・シルバ氏を約2ポイント差で破った。この予想外の結果を受け、株式、債券、通貨がそろって上昇した。市場の反応は、財政再建への期待の高まりを反映したものだった。ボルソナロ氏は財政規律を掲げて選挙戦を展開し、同時に行われた知事選と議会選でも右派候補が勝利を収めた。 債券利回りの急低下を受け、ボベスパ指数が史上最高値を記録 サンパウロ証券取引所のボベスパ指数は5日午後の取引で9％近く上昇し、史上最高値に達した。ブラジルの10年物国債利回りは前営業日比で約130ベーシスポイント低下し、13％をわずかに下回った。米ドル／ブラジルレアルの為替レートは4％超下落し、1ドル＝5.00レアルをわずかに下回って、5月以来の安値を記録した。 フラビオ・ボルソナロ氏、大統領選第1回投票でルーラ氏を破る ジャイール・ボルソナロ前大統領の息子であるフラビオ・ボルソナロ氏は、4日に行われた大統領選の第1回投票で首位となり

韓国の金融投資業界によると、連休明けとなる今週は、JincostechとElice Groupの2社が公募IPOの申込みを開始する一方、DTSなど3社が機関投資家向けの需要予測を開始する。 KonexからKosdaqへの移行上場を進めている化粧品原料・完成品ODMメーカーのJincostechは、10月6日に公募価格23,500ウォンで一般公募の申込みを締め切る。AI教育・インフラ企業のElice Groupは、10月6日に公募価格を確定した後、10月7～8日に公募の申込みを開始する。公募価格帯は70,400～90,500ウォンとなる。 今週、新規上場の予定はない。

韓国取引所によると、9月に新規上場した6社はいずれも初日に値上がりし、Wise Planet Companyは公募価格から285％急騰した。その他の銘柄も23％から244％上昇した。これは、7月と8月にデビューした10銘柄のうち6銘柄がオファー価格を下回った状況からの反転を示している。 しかし、サムスン証券と韓国投資証券のアナリストは、機関投資家の義務保有確約比率が9月には平均5.9％にとどまり、上半期の48.6％から低下したと指摘した。また、3カ月間のロックアップを確約した割合も平均11.3％と、従来の48.9％を下回ったことから、ロング投資家は引き続き慎重な姿勢を保つべきだと警告した。10月には、さらに4社の上場が予定されている。

SpaceX（SPCX）の株価は月曜日、同社の子会社がケープ・カナベラルからのStarship打ち上げに燃料を供給するため、フロリダ州で天然ガスパイプラインを建設する計画の承認を申請したことを受け、8％高の171.09ドルで引けた。株価上昇の要因は、パイプライン申請に加え、モルガン・スタンレーがオーバーウェイト評価と目標株価300ドルを再確認した前向きなアナリストコメント、そしてCEOのElon Musk氏が半導体工場について台湾積体電路製造との協議が続いていることを確認したことだった。SpaceXはStarshipを主力打ち上げ機としてFalcon 9に置き換える構えで、打ち上げ頻度の増加を支えるには燃料インフラの拡張が必要となる。 SpaceX子会社、フロリダ州で32.4マイルの天然ガスパイプラインを申請 Bloombergによると、SpaceXの子会社であるCoastal Connect Services LLCは9月24日、フロリダ州公共サービス委員会に対し、ケープ・カナベラルが位置するブレバード郡で、全長32.4マイル、直径16インチのパイプラインを建設する承認を申請した。こ

10月5日、フランスの財政危機への懸念からユーロが急落する中、米ドル指数（DXY）は0.2％上昇して102.14となり、2025年4月9日以来の高水準に達した。EUR/USDは0.3％下落して1.1222となり、日中安値は1.1161と、2025年5月16日以来の安値を付けた。フランスの2年国債利回りは1営業日で76ベーシスポイント急上昇し、フランス10年物OAT債とドイツ10年物Bund債の利回りスプレッドは140ベーシスポイントを超え、2012年のユーロ圏債務危機以来の広さとなった。フランスの5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）スプレッドは87ベーシスポイントまで急騰し、フランスの財政の先行きと、より広範なユーロ圏への波及リスクに対する市場の懸念を反映した。

11月物のウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油は、10月5日（米東部時間）のニューヨーク・マーカンタイル取引所で、1.68ドル（1.84%）安の1バレル当たり89.43ドルで取引を終えた。一方、12月物のブレント原油は1.93ドル（1.89%）安の100.32ドルとなった。中東の原油輸出が紛争前の水準まで回復し、主要7カ国（G7）が石油備蓄の放出に合意したことで、下落は2日連続となった。商品データ会社Kplerによると、中東の原油輸出量は先月30日時点の7日間移動平均で日量1,830万バレルに達し、戦前の12カ月平均である日量1,800万バレルを上回った。一方、ホルムズ海峡経由の輸送量は、先月26日時点で日量1,420万バレルと、戦前の水準の約80%まで回復した。 2日続落で原油価格は90ドルを下回る 11月物のWTI原油は10月5日、前営業日比1.68ドル（1.84%）安の1バレル当たり89.43ドルで取引を終えた。WTIが90ドルの節目を下回るのは4日ぶりとなった。世界の指標価格である12月物のブレント原油は、1.93ドル（1.89%）安の100.32ドルで取引を

Eric Balchunas氏によると、ETF IQは本日正午、InvescoのCEOならびにWisdomTreeとVettaFiの業界リーダーを招き、「S&P 500 Target 10,000 2030 ETF」について議論するラウンドテーブルを開催する予定です。この新たなETFは、S&P 500指数が2030年までに大幅に上昇するとの見通しを背景とした投資機会へのエクスポージャーを投資家に提供することを目指しています。

韓国の半導体上場投資信託（ETF）は第3四半期に明暗が大きく分かれ、大型株に集中投資する商品が28％を超える損失に見舞われた一方、素材・部品・装置に焦点を当てたETFの下落率は4％未満にとどまった。KRXのデータを10月6日に確認したところ、SOL AI반도체TOP2플러스は第3四半期に28.61％下落した。サムスン電子とSKハイニックスの保有比率が高かったことが要因となった。サムスン電子は6月末の水準から19.61％下落して268,500ウォンとなり、SKハイニックスは同期間に32.98％下落して177万6,000ウォンとなった。このパフォーマンス格差は、両半導体大手への集中投資に起因していた。両社は第3四半期に外国人投資家による合計36.6兆ウォンの売り越しに見舞われたのに対し、より分散された素材・部品銘柄は安定したバリュエーションを維持した。米国の高金利と、過去の上昇後の利益確定売りが大型半導体株への下押し圧力となった一方、サムスン電子やSKハイニックスに製品を供給する企業は、受注品の納入に支えられ、堅調な業績を記録した。 大型半導体ETF、第3四半期に26～28％の損失を記録

KOSCOMが10月6日に発表したデータによると、韓国の半導体上場投資信託（ETF）は、組み入れ銘柄によって第3四半期のリターンに大きな差が生じた。Samsung ElectronicsとSKハイニックスを追跡する大型株中心の商品は約28％下落し、SOL AI Semiconductor TOP2 Plusは28.61％、KODEX AI Semiconductor TOP2 Plusは26.25％下落した。これに対し、素材・部品・装備に焦点を当てたファンドは比較的底堅く、KODEX AI Semiconductor Core Equipmentの下落率はわずか3.6％、SOL Semiconductor Post-Processは4.1％にとどまり、パフォーマンスには約25ポイントの差が生じた。Samsung Electronicsは同四半期に14.63％下落し、SKハイニックスは30.63％下落した。また、この期間中、海外投資家はSamsung ElectronicsとSKハイニックスをそれぞれ11兆7,000億ウォン、24兆9,000億ウォン規模で大幅に純売り越した。

Korean Airと韓国の格安航空会社（LCC）は、原油価格が高止まりする中、貨物事業の有無によって第3四半期の業績が大きく分かれる見通しだ。FnGuideがまとめた第3四半期の予想によると、Korean Airの営業利益は3,053億ウォンに達し、前年同期の1,575億ウォンから93.8％増加すると見込まれている。一方、Jeju Air、Jin Air、T'way Airはそれぞれ71億ウォン、97億ウォン、385億ウォンの営業赤字を計上すると予想されている。この業績格差は、Korean Airが半導体や高付加価値品に対する旺盛な貨物需要によって燃料費の上昇を相殺できるのに対し、旅客中心のLCCは運賃を調整しても、上昇する燃料費をチケット価格に十分転嫁するのが難しいことに起因する。原油価格の高騰は、収益源を多様化しているフルサービス航空会社に構造的な優位性をもたらしている。貨物契約では、前売りされた旅客チケットよりも柔軟に追加燃油サーチャージを適用できるためだ。 Korean Air、貨物需要を背景に営業利益93.8％増 Korean Airの貨物部門が、第3四半期の収益性を押し上

CNBCによると、10月5日、人工知能関連株が主要株価指数全般への買いをけん引し、米国株式市場は上昇して取引を終えた。米国債利回りの上昇に対する懸念をよそに、ナスダック総合指数は286.44ポイント（1.05%）上昇して27,477.31、S&P 500は51.23ポイント（0.66%）上昇して7,773.95、ダウ・ジョーンズ工業株平均は90.94ポイント（0.18%）上昇して51,267.90となった。 投資家が注目する堅調な企業収益の伸びと力強いAIインフラ需要が、借入コストやエネルギー価格の上昇に対する懸念を相殺した。一方、米国10年国債利回りは5.311%まで上昇し、30年国債利回りは5.664%まで上昇した。これは、米連邦準備制度理事会（FRB）が長期にわたり高い金利水準を維持する可能性があるとの見方を反映している。米国のサービス部門は拡大を続けたものの、物価上昇圧力は依然として高水準にあった。

E Dailyによると、10月5日、Schneider Electricが産業用ソフトウェア企業PTCを1株205ドルで買収することで合意し、PTCの株式価値が220億ドルを超えることになったことを受け、PTC株は33.49%急騰して192.26ドルとなった。この取引は2027年第3四半期までに完了する見込みだ。 Spectrum Entertainment（SPHR）は13.61%下落して110.80ドルとなった。Craig-Hallumが、主力コンテンツ「オズの魔法使い」への需要が予想より低迷していることを理由に、同株の投資判断を「買い」から「ホールド」に引き下げたためだ。Baxter Pharmaceuticals（PCVX）は、肺炎球菌結合型ワクチンの第3相試験で、PfizerのPrevnar 20およびMerckのCapvaxiveと同等の免疫反応が示されたという良好な結果を発表し、30.70%急騰して73.82ドルとなった。

最新の半導体リサーチレポートで、BNPパリバは、包括的なAIハードウェア、CUDAソフトウェア、ネットワーキングのポートフォリオを理由に、エヌビディアの目標株価を285ドルから345ドルへ引き上げた。同行はまた、AIエージェントによるサーバーCPU需要の増加を背景に、インテルの目標株価を75ドルから125ドルへ引き上げたが、ファウンドリ事業への懸念から、インテルに対する中立評価は維持した。BNPパリバは、カスタムチップとの競争にもかかわらず、エヌビディアが70％超の粗利益率を維持すると予想する一方、インテルの14Aプロセスがファウンドリ事業の存続可能性にとって重要だと指摘している。

NH Investment & Securitiesは第3四半期の社債引受で案件数ベースの首位を奪還し、27件、総額1兆2,492億ウォンの案件を手掛けて市場をリードした。Korea Investment & SecuritiesとKB Securitiesが、それぞれ1兆2,700億ウォン、1兆2,530億ウォンで金額ベースでは僅差で続き、上位3社が市場の45%を占める接戦となった。この順位変動は、韓国銀行が7月と8月に相次いで基準金利を引き上げたことで借入コストが急上昇し、一般社債の発行総額が前年同期比43%減の8兆7,780億ウォンに縮小した中で起きた。競争環境は大幅に厳しさを増し、4位から13位までの企業の引受総額は3兆8,978億ウォンとなり、上位3社の合計実績を下回った。この市場構造の変化は、高金利環境の長期化による影響を反映している。AA-格付けの3年物社債利回りは年初の3.459%から4.703%へ急上昇し、多くの発行体が資金調達計画を延期または縮小する要因となった。 NH Investment & Securities、第3四半期の社債引受件数で首位 NH Inves

韓国取引所が5日に発表したデータによると、韓国国内株式のアクティブETFの半数超が、直近6か月間でベンチマークを上回れなかった。今月1日時点で分析された67本のアクティブETFのうち、36本（54%）が比較対象指数を下回る収益率となった。これらのETFは、パッシブETFより高い運用報酬を徴収しているにもかかわらずである。7月以降、不安定な市場環境の中で相場が一定の範囲内で推移し、ファンドマネージャーが売買のタイミングを効果的に判断することが難しくなったことが、低迷の背景にある。アクティブETFは、指数を単純に複製するパッシブETFとは異なり、裁量による銘柄選択や組入比率の調整を通じて、指定されたベンチマークを上回ることを目指す。業界専門家は、明確な上昇トレンドが見られない「ボックス相場」という厳しい市場環境が、アクティブ運用戦略を難しくし、広範な低迷につながったと指摘している。 アクティブETFのパフォーマンス、ベンチマークを下回る 直近6か月間に、国内株式のアクティブETF67本のうち、比較対象指数の収益率を上回ったのは31本にとどまった。このうち8本のETFは超過収益が2ポイント未

KOSDAQ指数は10月2日、日中高値903.88を付けて900台を回復した。韓国取引所のデータによると、904.53を付けた7月2日以来、初めてのことだった。半導体材料・部品・装置株が上昇する一方、大型半導体株のサムスン電子とSKハイニックスがレンジ内での推移にとどまる中、KOSDAQは回復を遂げた。9月28日から10月2日までの取引週に、KOSDAQは5.8%上昇し、同期間に1.09%下落したKOSPI指数を上回った。KOSDAQの最近の強さは、両市場の極端なパフォーマンス格差が縮小していることを反映している。KOSDAQが年初来で7.5%下落する一方、KOSPIは62.3%急騰していた。 8～9月にKOSDAQがKOSPIを上回る KOSDAQは8～9月に累計18.9%上昇し、同期間に3.7%上昇したKOSPIを約15ポイント上回った。同指数は7月下旬に630台まで下落した後、着実に反発した。9月28日から10月2日までの取引週に、KOSDAQは5取引日のうち4日上昇し、10月2日は日中高値903.88を付けたものの、0.11%の下落にとどまった。KOSPIは同じ週に7000台を

韓国銀行は、韓国の外貨準備高が9月末時点で4,405億6,000万ドルとなり、8月の4,422億8,000万ドルから17億2,000万ドル減少したと発表した。この減少は、金融機関の外貨預金の減少、韓米戦略投資公社への資産委託、その他の外貨資産の米ドル換算額の減少によるものだった。外貨準備高の減少は4か月ぶりで、8月に記録した過去最大の143億3,000万ドルの増加を含む、4か月連続の増加に終止符を打った。 9月の有価証券保有額、10億5,000万ドル減少 有価証券保有額は9月末時点で10億5,000万ドル減少し、3,860億3,000万ドルとなった。預金は3億5,000万ドル減少して299億5,000万ドルとなり、特別引出権（SDR）は2億9,000万ドル減少して154億8,000万ドルとなった。韓国銀行は金を市場価格ではなく取得価格で評価しているため、金準備は47億9,000万ドルで変わらなかった。 韓国銀行、12月14日からの金購入計画を発表 韓国銀行は国会に対し、12月14日から、輸出用に国内で生産された現物の金を約1トン購入する計画を報告した。中央銀行は、取引額や調達条件につい

韓国銀行によると、韓国の外貨準備高は9月に4,405億6,000万ドルとなり、8月の4,422億8,000万ドルから17億2,000万ドル減少した。減少の要因は、企業の外貨預金の減少、韓米戦略投資ファンドへの24億ドルの初回拠出、そしてドル指数が1.7％上昇したことに伴う他通貨建て資産のドル換算価値の下落だった。

韓国取引所によると、KOSDAQ指数は10月2日に903.88ポイントに達し、週間で5.8％上昇した。これは7月初旬以来初めて900ポイントを上回ったことを意味する。8月から9月にかけて、KOSDAQは18.9％急騰し、KOSPIの3.7％の上昇率を15パーセントポイント上回った。 KOSDAQ上場のサブセクターである半導体装置・部品株が、この上昇をけん引した。ユジン投資証券によると、8月から9月にかけてKOSDAQの半導体業種は44.5％上昇した一方、KOSPIに上場する大手半導体メーカー2社、サムスン電子とSKハイニックスは、それぞれ2.3％と3.4％の上昇にとどまった。

韓国取引所によると、10月1日時点で、国内のアクティブ株式ETF67本のうち36本（54%）が、過去6か月間にベンチマークのリターンを上回れなかった。アウトパフォームを達成したETFは31本にとどまり、そのうち8本はベンチマークを2ポイント未満しか上回らなかった。このアンダーパフォーマンスは、変動の激しい市場環境下でのアクティブ運用の難しさを反映しており、一部の資産運用会社は、アクティブ株式ETFのポートフォリオの大半もそれぞれのベンチマークを下回ったと報告している。