世界のTradFiとマクロ経済

新韓投資証券のアナリスト、パク・ヒョンジン氏によると、CosmeKoreaやKolmarを含む韓国の化粧品企業は、輸出が好調だったにもかかわらず、9月25日から10月2日にかけて株価がそれぞれ13％、6％下落した。同氏は、この反落について、ファンダメンタルズの悪化ではなく、市場がコスト圧力を過大評価したことが原因だと指摘した。 9月の化粧品輸出額は12億1,000万ドルに達し、前年同月比で29％、前月比で12％増加した。米国向け輸出は21％増の2億4,700万ドルとなった一方、欧州の主要5市場向けは142％急増し、1億6,000万ドルとなった。パク氏は、需要が依然として堅調であることから、最近の売りは買いの好機を示していると述べた。

WTI原油は本日、1バレル当たり89ドルまで下落した一方、ブレント原油は100ドル近辺で取引され、いずれも約2％下落した。これは、G7が週末に戦略石油備蓄の放出を発表したことを受けたものだ。この動きは、中東情勢の緊張が続く中、短期的に石油市場の安心材料となっている。 一方、フランスの財政懸念を背景に、ユーロは17か月ぶりの安値まで下落した。フランス10年国債利回りは4.92％に達し、2002年以来の高水準に近づいた。フランス国債の半分超を保有する海外投資家が売りを加速させたためだ。米国の10月の金利据え置き観測が76％に上昇する中、ドルは上昇し、ドル指数は102.53を上回って4月以来の最高値を記録した。

ISMとCitadel Securitiesの分析によると、米国の非農業部門雇用者数は9月にわずか29,000人増加し、予想されていた89,000人を大きく下回った。一方、失業率は4.1%から4.2%に上昇した。7月と8月の過去の推計値も合計60,000人下方修正され、7月は31,000人、8月は162,000人から133,000人に引き下げられた。 ISMのサービス購買担当者景気指数は9月に54.9へ低下したものの、50ポイントの景気拡大の閾値を上回り、拡大局面を維持した。さらに懸念されるのは、価格指数が74まで急上昇し、2022年以来の最高水準となったことだ。これは関税とサプライチェーンの混乱が要因となっている。Citadel Securitiesは、米国10年物国債利回りの上昇について、力強い経済成長と実質金利の上昇が要因だと指摘した。これは、投資家が単にインフレを織り込んでいるのではなく、より高い利回りを要求していることを示している。

現地メディアの報道によると、TSMCはイーロン・マスク氏とTerafabで協業するための協議に加わった。Terafabは、超大規模な半導体製造工場プロジェクトである。マスク氏はソーシャルメディアへの投稿で交渉が前向きに進んでいることを示唆しており、TSMCが工場を運営する一方、マスク氏が傘下に置く企業が全生産能力を引き受ける構想が提案されている。 一方、SpaceXはモルガン・スタンレーが目標株価を300ドルとする買い推奨を示したことを受け、約8％上昇し、6月中旬以来の高値に達した。これとは別に、マイクロソフトはMeliusリサーチから、エンタープライズセキュリティとAIにおけるガバナンスのリーダーシップを理由に、目標株価665ドルで買い推奨へと引き上げられた。また、マイクロソフトとメタはいずれも、外部モデルへの依存を減らすため、自社開発のAIコーディングツールを展開している。エヌビディアは、Groqの買収をめぐって訴訟に直面しているにもかかわらず、組立パートナーであるフォックスコンから示された強い業績見通しに支えられ、過去最高値を更新した。

韓国投資証券は10月6日、最近の株価調整局面において第3四半期の輸出のモメンタムが強いことを理由に、韓国コルマーの目標価格を15.6％引き上げ、185,000ウォンとした。同証券会社は「買い」の推奨を維持し、業界のファンダメンタルズは依然として堅調である一方、最近の利益確定売りによって買いの好機が生まれたと指摘した。 第3四半期の業績は、連結売上高が8,390億ウォン、営業利益が920億ウォンと推定され、それぞれ前年同期比22.1％、57.7％の増加となる見込みだ。同社の韓国部門の売上高は4,341億ウォンとなり、前年同期比34.8％増加すると予想されている。

米ドルは、インフレ懸念とユーロ安を背景に、東部時間10月5日午後4時に上昇した。フランスの財政状況が悪化する中、欧州中央銀行による利上げ期待が後退し、ユーロは17カ月ぶりの安値まで下落した。一方、財政規律を重視する右派の大統領候補が第1回投票で首位となったことを受け、ブラジル・レアルは急騰した。Yonhap Infomaxによると、ドル・円の為替レートは155.967円に達し、前回のニューヨーク取引終値157.828円から0.088％上昇した。また、ユーロ・ドルのレートは0.339％下落し、1.12220ドルとなった。 10月5日、USDが主要通貨に対して上昇 6つの主要通貨に対するドルの価値を測るドル指数（DXY）は、0.247％上昇して102.136となった。米供給管理協会（ISM）は、9月のサービス業購買担当者景気指数（PMI）が54.9となり、8月の55.4から0.5ポイント低下したものの、市場予想の55.0にほぼ一致したと発表した。企業が負担する投入コストを反映する価格指数は、前月の72.6から1.4ポイント上昇して74.0となり、2022年7月以来の高水準を記録した。Ebu

メリッツ証券は10月6日、LG電子の目標価格を22万ウォンから25万ウォンに引き上げ、「買い」の評価を維持した。第3四半期の営業利益を8,817億ウォンと予想し、市場コンセンサスの1兆479億ウォンを15.9%下回る見通しであるにもかかわらず、目標価格を引き上げた。アナリストのヤン・スンス氏は、業績未達の要因として、子会社LG Innotekの第3四半期の低迷と、単体業績を圧迫する希望退職費用を挙げた。単体営業利益は7,281億ウォンと推定されている。今回の目標価格引き上げは、AIデータセンター向け冷却ソリューション事業とロボティクス事業の成長性が高まっていることを反映したもので、メリッツ証券は、短期的な業績への逆風にもかかわらず、これらの事業が再評価を促すと見込んでいる。 LG電子、第3四半期営業利益を8,817億ウォンと予想 メリッツ証券は、LG電子の第3四半期連結売上高を24兆1,958億ウォン（前年同期比10.6%増）、営業利益を8,817億ウォン（同28.0%増）と推定した。営業利益の予想値は、市場コンセンサスの1兆479億ウォンを15.9%下回る。ヤン氏は、連結業績の低迷は

Yonhap Infomaxによると、10月5日、右派候補のフラビオ・ボルソナロ氏が大統領選の第1回投票で勝利したことを受け、ブラジル・レアルは急騰し、USD/BRLは4.116％下落して5.0015となった。市場では、同氏の政策の下で、ブラジルの財政政策がより厳格な財政規律を重視する方向へ転換するとの見方が織り込まれた。 ユーロをはじめとする通貨全般の軟調を背景にドル指数は0.252ポイント上昇して102.136となり、ユーロは対ドルで17カ月ぶりの安値となる1.1220まで下落した。ユーロ安は、フランスの財政悪化への懸念と、ECBによる利上げ観測の後退を受けて進んだ。一方、日本円は、9月の会合で日本銀行の年金基金である年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）がポートフォリオのリバランスについて協議しなかったことを受けて下落した。

10月6日、Meritz Securitiesのアナリスト、Yang Seung-soo氏によると、同社はLG電子（066570）の目標価格を22万ウォンから25万ウォンに引き上げ、買い推奨を維持した。今回の引き上げは、同社のAIデータセンター向け冷却ソリューションおよびロボティクス事業の成長見通しが強まったことを反映したものであり、これらがバリュエーションの再評価を促すと期待されている。一方、第3四半期の営業利益予想は8,582億ウォンと、市場コンセンサスの1兆479億ウォンを下回る見込みだ。

メリッツ証券のヤン・スンスアナリストによると、10月6日時点で、LG電子の第3四半期営業利益は8,817億ウォンと予想され、市場コンセンサスの1兆480億ウォンを15.9％下回る見通しだ。この未達は、LGイノテックの低調な業績と、一時的な希望退職費用によるものだ。 第3四半期の低調な業績にもかかわらず、メリッツ証券はLG電子の目標価格を22万ウォンから25万ウォンへ引き上げた。AIデータセンター向け冷却ソリューションおよびロボティクスの成長見通しが加速していることを理由に挙げている。冷却事業は年末時点で3兆ウォンの受注残高を抱えており、受注後7～9カ月以内に売上高が計上されるため、来年からは既存の受注残に加えて新規受注も同時に売上高へ転換できるようになる。

世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustは、昨日（10月4日）保有量を0.57トン増やし、現在の総資産は1,056.266トンとなりました。

ハンギョンは5日、韓国の第3四半期決算シーズンでは、ウォン高がサムスン電子とSKハイニックスの利益予想を押し下げる一方、産業・エネルギーセクターの見通しが上向いているため、半導体企業よりも造船、精製、電子部品企業が有利になると報じた。5日に引用されたFnGuideのデータによると、HD現代の第3四半期営業利益予想は1カ月で12.9％増加し、3兆1,153億ウォンとなった。一方、造船セクター全体の予想は6兆9,177億ウォンに達し、1カ月で5.3％、3カ月で24.7％増加した。この乖離は、1ドル＝1,430ウォンから1,370ウォンへのウォン高に起因する。ウォン高は輸出主導型の半導体利益を圧迫する一方、造船会社や精製会社は高い契約価格と堅調なマージンの恩恵を受けている。ハンギョンは、AIデータセンター需要によって積層セラミックコンデンサーなど高付加価値部品の注文が増加しているため、半導体部品サプライヤーが半導体メーカーを上回っていると指摘した。また、前四半期の取引量低迷により、証券会社は予想の大幅な引き下げに直面している。 HD現代、第3四半期営業利益予想が1カ月で12.9％上昇 ハンギ

韓国の造船、精製、電子部品株は、第3四半期決算シーズンにおいて、半導体大手のサムスン電子とSKハイニックスを上回るパフォーマンスを示すと予想されている。10月5日付のハンギョンの報道によると、為替レートが1ドル＝1,430ウォンから1,370ウォンへとウォン高に進み、半導体の利益予想を圧迫する一方、造船会社は高価格の受注残、精製会社は堅調な製品マージン、部品メーカーはAIサーバー需要の恩恵を受けている。FnGuideのデータによると、HD現代の第3四半期営業利益予想は1カ月で12.9%増加し、3兆1,153億ウォンとなった一方、サムスン電子とSKハイニックスの予想は同期間にそれぞれ3.2%、1.6%減少した。この乖離は、韓国の輸出主導型産業構造における、セクターごとのコストと価格設定の動向の違いを反映している。 HD現代と造船セクター、第3四半期利益予想が1カ月で12.9%上昇 10月5日時点のFnGuideのデータによると、HD現代の第3四半期営業利益予想は、1カ月で2兆7,595億ウォンから3兆1,153億ウォンへ増加した。これは12.9%の増加で、前年同期比では83.0%の急増に

DS投資証券は6日、Lino Industrialの目標価格を77,000ウォンから100,000ウォンに引き上げ、「買い」評価を維持した。Co-Packaged Optics（CPO）採用の恩恵を受ける可能性があることが理由。アナリストのLee Su-rim氏は、CPOの導入により光エンジンチップという新たなテスト領域が生まれると説明した。光エンジンチップには、1ピン当たりの電流と電圧を正確に制御しながら、約0.15mmレベルの超微細ピッチに対応するポゴピン技術が必要となる。今回の引き上げは、新興の光エンジンテスト市場におけるLino Industrialのポジションを反映したものであり、同社は主要な北米顧客の技術要件を満たせる事実上唯一のサプライヤーとみられている。 Lino Industrial、CPO光エンジンテスト市場で先行ポジションを確保 Lee Su-rim氏は、CPOの採用により、既存のGPU、HBM、インターポーザー、パッケージ基板のテスト領域に加えて、光エンジンチップのテストが加わると説明した。同アナリストは、光エンジンチップには約0.15mmの超微細ピッチ、低い抵

SEC提出書類によると、Striveは9月28日から10月2日にかけて、1コイン当たり平均84,422ドルで2,000ビットコインを購入し、購入総額は約1.69億ドルとなった。これは上場ビットコイン財務会社による最大の取得であり、5月23日から6月1日にかけて2,500 BTCを購入して以来、最大規模となる。10月2日時点の保有量は29,462ビットコインとなった。

DS投資証券は10月6日、Rino Industrialの目標価格を7万7,000ウォンから10万ウォンに引き上げ、買い推奨を維持した。同社のアナリストは、Rino Industrialがコパッケージド・オプティクス（CPO）技術の普及拡大による恩恵を受ける立場にあると指摘した。同社は、必要とされる超微細ピッチに対応した光エンジンチップ用テストソケットを製造できる唯一の企業とみられているためだ。DS投資証券は、Rino Industrialが厳しい第3四半期を経て、第4四半期には量産向けの納入を実現すると予想している。

モルガン・スタンレーは10月4日夜、スペースXは他の大手AI企業と比べて過小評価されているとする分析を発表した。スペースXの2028年予想EV/EBIT倍率は、同業他社の16倍に対して30倍と高く見えるものの、成長率で調整するとPEGレシオは0.3倍まで低下し、中央値の0.5倍を40％下回る。モルガン・スタンレーの分析によると、このレシオがアマゾンの水準まで上昇すれば、同社の目標株価300ドルは達成可能だという。この報道を受け、スペースX株は7.63％上昇した。米国市場全体も夜間取引で上昇し、ナスダックは1.05％高となって史上最高値を更新、S&P 500は0.66％上昇し、ダウは0.18％上昇した。一方、10年物米国債利回りは5.307％まで上昇し、24年ぶりの高水準となった。

韓国経済新聞によると、10月5日、サムスン電子とSKハイニックスの第3四半期の営業利益予想は、それぞれ3.2％と1.6％下方修正され、コンセンサス予想を下回った。米ドルに対するウォン相場が1ドル＝1,430ウォンから1,370ウォンへとウォン高方向に推移したことで半導体メーカーの業績見通しが圧迫されたほか、部品コストの上昇や製品移行に伴う逆風が両社の業績をさらに押し下げた。一方、造船会社のHD現代は、第3四半期の営業利益予想が12.9％増の3.12兆ウォンに跳ね上がった。造船および精製部門が、ウォン高と製品価格の上昇の恩恵を受けたためだ。

ジェフリーズによると、11月3日に予定されている米国中間選挙後に分断政府となることは、AIインフラに多額の投資を行っている大手テクノロジー企業にとって、最良の結果となる可能性が高い。月曜日に発表されたレポートで、ジェフリーズのアナリストは、分断政府によって、分散した州ごとの規制に代わる全国一律のAI政策が実現し、大企業や消費者からすでに信頼を得ている大手企業に恩恵をもたらす、急速なイノベーションの継続が確保される可能性があると述べた。 ジェフリーズは、主な恩恵を受けるテクノロジー株として、アマゾン、アルファベット、マイクロソフト、オラクル、CoreWeave、Snowflake、Datadog、メタの8銘柄を挙げた。リサーチチームは、インフラ開発やモデル訓練に関するAI政策リスクは引き続き限定的であり、現在施行されている、または提案されている州レベルの措置の大半は、比較的穏健な内容にとどまると予想している。

JPMorganが木曜日に発表したリサーチノートによると、同行は約1か月後に迫った米国中間選挙を前に、選別的な株式投資を推奨している。ストラテジストらは、議会のねじれ状態が歴史的に株式投資家にとって最も有利なシナリオだと指摘。1950年以降、選挙後の2年間の議会任期中に、S&P 500種株価指数は平均21％上昇しているという。 分割政府の下では、政策をめぐる不確実性が低下するため、ヘルスケア、防衛、一部のテクノロジー企業が恩恵を受ける見通しだ。民主党が圧勝した場合は、病院、再生可能エネルギー関連の公益事業会社、環境サービス提供企業に有利となる。共和党が議会を掌握した場合は、人工知能インフラ、データセンター開発企業、防衛請負企業が最も大きな恩恵を受けるだろう。JPMorganは、政治的な結果にかかわらず、中核的なテクノロジー投資への影響は最小限にとどまると強調した。