世界のTradFiとマクロ経済

Yonhap Infomaxによると、10月2日、ソウルの裁判所は、韓国取引所が定める時価総額ベースの上場廃止規則を違法と判断し、上場企業2社、Juyeon TechとKM Pharmaに関する上場廃止手続きの執行停止命令を出した。裁判所は、上場廃止を回避するために企業が最低時価総額基準を45取引日連続で維持しなければならないという要件に問題があると認定した。この要件は、従来の「10取引日連続かつ累計30取引日」という基準を厳格化したものだった。これらの規則は、2026年2月の金融委員会の指示を受けて7月に導入されたもので、業績不振企業の退出を迅速化するため、上場廃止基準額をKOSPIでは500億ウォン、KOSDAQでは300億ウォンへ変更する計画を前倒ししたものだった。従来の基準額は、KOSPIが500億ウォン、KOSDAQが400億ウォンだった。

CNBCによると、10月5日、シティグループのアナリストであるJames Hardiman氏は、Harley-Davidson（NYSE: HOG）の投資判断を「Neutral」から「Buy」へ引き上げ、目標株価を31ドルから33ドルへ上方修正し、34.4%の上昇余地を示した。この格上げは、米国の小売販売の勢いが強まっていることを反映したものだ。シティグループは、2026年上期の伸びに続いて7月と8月も堅調に推移したことを受け、9月の小売販売の伸び率が2桁に達すると見積もっている。この傾向が続けば、Harley-Davidsonは数年ぶりに最高水準の販売実績を達成すると、Hardiman氏は予想している。シティグループはまた、2026年第3四半期および第4四半期、ならびに2027年と2028年の通期業績予想を引き上げた。株価は6.68%高の26.19ドルで取引を終え、3年連続の下落を経て、年初来では約20%上昇している。

ソウル南部地方裁判所は、韓国取引所の時価総額に基づく上場廃止規則について、Seosung Webtoonの上場廃止が10月1日に完了した翌日の2026年10月2日、無効であるとの判決を下した。裁判所は、企業に少なくとも200億ウォンの時価総額を維持するよう求めるこの規定について、比例原則に違反し、適正手続を欠いていると判断した。Wonpoong Mulsanも、同じ基準に基づき9月21日に上場廃止となっていた。 判決を受け、取引所は裁判所の判決が出るまで上場廃止を停止するよう規則を改正した。清算取引中だったSeJin TSとAFWについては、上場廃止手続きが停止された。しかし、すでに上場廃止となった企業は、再上場を求めるために別途法的措置を取る必要があり、強制的な清算売却によって生じた投資家の損失が自動的に取り消されることはない。

韓国取引所は、時価総額を理由とする上場廃止に対する裁判所の差し止め命令を受け、10月2日に上場規則を改正したと発表した。この改正により、裁判所が差し止め命令を出した場合、取引所は上場廃止手続きを停止または中断できるようになった。取引所は、市場の緊急事態に関する内部規定に基づき、通常のパブリックコメント手続きを省略した。この措置は、上場企業のJuyeon TechとKM Pharmaが申し立てた上場廃止差し止め命令をソウル南部地裁が認め、両社の上場廃止手続きを停止したことを受けたものだった。

Barclaysは10月5日、Estée Lauder（NYSE: EL）の投資判断を「イコールウエート」から「オーバーウエート」へ引き上げ、目標株価を97ドルから108ドルに引き上げた。この判断は、同社の2026年度第4四半期において、すべての地域および製品カテゴリーでオーガニック売上高が力強く成長したことに基づいている。特に中国本土の売上高は前年同期比9%増となり、市場の懸念が和らいだほか、中国市場におけるEstée Lauderの事業領域がスキンケアからメイクアップやフレグランスへと拡大していることが示された。

NH Investment & Securitiesは10月6日、CJ CheilJedangについて「買い」評価と目標価格260,000ウォンを維持し、業績への懸念はすでに株価に織り込まれていると述べた。アナリストのJoo Young-hoon氏は、同社によるF&C事業の売却により、企業価値評価上の弱点だった複雑な事業構造が改善されたと指摘した。同証券会社は、CJ CheilJedangの食品に注力した事業ポートフォリオが強化され、海外売上高もGlobal Strategic Products（GSP）を中心に拡大していると説明した。一方、売上高が堅調に伸びているにもかかわらず、戦争などの外部要因によるコスト圧力が引き続き収益性の重しとなっているとした。 NH Investment & Securities、第3～第4四半期の業績を市場コンセンサスを下回ると予想 NH Investment & Securitiesは、CJ CheilJedangの第3～第4四半期の連結売上高を7.5239兆ウォン、営業利益を3,160億ウォンと予想した。F&C事業部門とCJ Logisticsを除く

NH投資証券は10月6日、CJ CheilJedang株の投資判断「買い」を維持し、目標株価を26万ウォンに設定した。同社は、業績への懸念はすでに現在の株価水準に織り込まれていると説明した。証券会社は、第3四半期と第4四半期の連結売上高合計を7兆5,200億ウォン、営業利益を3,160億ウォンと予想している。アナリストのJu Young-hun氏は、コスト圧力が利益回復の重しとなっているものの、現在のバリュエーション水準を踏まえると、下振れリスクは限定的だと指摘した。

NH投資証券は10月6日、CJ第一製糖に対する買い推奨を維持し、目標価格を26万韓国ウォンとした。同社は、業績への懸念がすでに株価に織り込まれており、さらなる下落リスクは限定的だとみている。アナリストのJu Young-hoon氏は、食品事業とグローバル戦略製品を中心に海外展開を推進することで、同社の事業ポートフォリオが強化されていると指摘した。 第3四半期と第4四半期の合算で、NH投資証券は売上高を7兆5,200億ウォン、営業利益を3,160億ウォンと予想している。食品部門は、国内消費者センチメントの悪化とウォン高により逆風に直面している一方、バイオテクノロジー部門は為替の逆風にもかかわらず、2桁の売上高成長を維持すると予想されている。

NVIDIAは12月5日（現地時間）、238.9ドルで取引を終え、同社が時価総額6兆ドルの節目に近づく中、2日連続で史上最高値を更新した。株価は、同社が11月28日に過去最大となる1,500億ドルの自社株買い枠を承認したことや、CEOのJensen Huang氏とDonald Trump大統領が会談したことを受けて上昇した。この上昇のさなか、AIチップスタートアップGroqの元株主がデラウェア州衡平法裁判所に訴訟を提起し、NVIDIAによる昨年12月の200億ドルのライセンス契約は、株主の権利を侵害するとともに、独占禁止法の審査を回避するための間接的な買収に当たると主張している。 NVIDIAの株価が238.9ドルに到達、時価総額6兆ドルが視野に NVIDIAの株価は12月5日（現地時間）、2.1％上昇して238.9ドルとなり、ナスダック市場の取引を終えた。日中取引では240.1ドルに達し、史上最高値を更新した。同社の時価総額は約5兆7,600億ドルに拡大した。 時価総額6兆ドルの節目に初めて到達するには、株価が約3.8％上昇して248ドルになる必要がある。CNBCがオプション市場の価

ValueFinderは6日、DY&Cに関するリサーチレポートを発表し、自動車部品メーカーの防衛子会社が、急速に改善する中核事業の収益性と並ぶ新たな成長軸として確立される見通しを示した。独立系リサーチ会社は、誘導兵器システムインテグレーターであるLIG D&AがDY&Cの株式を取得し、部品サプライヤーに初めて株式投資を行った点を強調した。アナリストのJeon Woo-bin氏は、同社が今年上半期、自動車事業の生産量回復だけで四半期ベースの過去最高の利益率を達成し、下半期には既存顧客向けの車種拡大が続くことで下振れリスクが抑えられると述べた。DY&Cは、Mercedes-Benz、BMW、Audi、Porsche、Stellantis、GMなど世界の自動車メーカー向けに精密金属加工によるパワートレイン部品を生産する一方、昨年買収した完全子会社DY&C Dynamicsを通じて防衛用誘導兵器部品事業を運営している。同レポートは、誘導兵器システムインテグレーターが部品サプライヤーの株式を直接取得した初めての事例であり、誘導兵器の生産量拡大が見込まれる中でのサプライチェーン強化と解釈できると指

独立系リサーチ会社ValueFinderは6日、DYC（310870）に関するレポートを発表し、自動車部品メーカーの収益性が急速に改善している一方、防衛子会社が新たな成長軸として確立されつつあると予測した。レポートでは、誘導兵器システムインテグレーターであるLIG D&Aが5月、20億ウォンの第三者割当増資を通じてDYCの5.63%の持分を取得し、部品サプライヤーに初めて出資したことを強調した。DYCは、Mercedes-Benz、BMW、Audi、Porsche、Stellantis、GMなど世界の自動車メーカー向けに精密金属製パワートレイン部品を生産しており、信管部品やミサイル姿勢制御装置部品を製造する防衛子会社DYC Dynamicsを運営している。ValueFinderのチョン・ウビン上級研究員は、DYCが今年上半期、自動車生産台数の回復を背景に四半期ベースで過去最高の利益率を達成し、下半期には既存顧客による採用車種の拡大が見込まれるため、下振れリスクも抑制されていると述べた。 DYC、自動車生産台数の回復で第2四半期の営業利益が695%急増 ValueFinderのレポートに

CNBCによると、マイクロソフトは10月5日、固定月額制のサブスクリプションから、消費したコンピューティングトークンに基づいて課金する利用量ベース課金（UBB）へ移行した。株価は1.48％上昇して525.18ドルとなり、第3四半期には42％超上昇した。マイクロソフトは以前、GitHub Copilotの料金体系を大幅に見直しており、高度なAIエージェントにかかる高額な計算コストによるAI事業の収益性への圧力に対処するため、Copilot CoworkにUBBを全面導入した。Cowenのアナリスト、デレク・ウッド氏は、この移行は競合するAnthropicの経験を反映したものだと述べた。Anthropicでは、従量課金制に切り替えた後、トークン課金が急増しており、同氏は「買い」評価を維持した。

メリッツ証券は10月6日、韓国の大手証券会社の第3四半期純利益が2024年上半期から大幅に減少すると予想するレポートを発表する一方、証券セクターに対するオーバーウェイト判断を維持した。アナリストのチョ・アヘ氏は、韓国金融グループや未来アセット証券を含む大手証券5社の第3四半期純利益合計を1兆2,704億ウォンと予想した。これは前四半期比72.1%減、前年同期比34.1%減で、市場コンセンサスを約35%下回る水準だ。予想される減益は、国内の1日平均取引高の減少、金利上昇、そして市場ボラティリティの高まりによって投資資産の評価損が避けられないことに起因する。ただし、チョ氏は、こうした懸念は現在の株価におおむね織り込まれており、証券会社の資本力と資金調達環境は過去と比べて改善していると指摘した。 メリッツ証券、韓国証券会社の第3四半期利益が前期比72.1%減少すると予想 メリッツ証券のアナリスト、チョ・アヘ氏は、韓国大手証券5社の第3四半期純利益合計を1兆2,704億ウォンと予想した。これは前四半期比72.1%減、前年同期比34.1%減に相当する。市場コンセンサスを約35%下回る見通しだ。チ

大信証券は10月6日、指数が7,100水準を上回って安定すれば、KOSPIは7,500～7,700まで上昇する可能性があるとの見通しを示すレポートを発表した。KOSPIは10月2日、5取引日ぶりに7,000を回復していた。同証券は、9月のMicronの業績サプライズと韓国の半導体輸出の好調なデータを受け、残る重要な変数として原油価格の安定を挙げた。KOSPIは9月に6,500～6,700、10月に6,800のサポートを試した後、60日移動平均線を上抜けており、次のテクニカル上の節目は7,100に位置する120日移動平均線となる。 サムスン電子第3四半期決算、110兆ウォンを強気シナリオの基準に設定 大信証券は、サムスン電子の第3四半期営業利益について、110兆ウォンを強気シナリオの基準に設定した。同社の予想は9月初めの114兆ウォンから10月初めには107兆ウォンへ低下し、9月29日から10月2日にかけての最新予想は104兆6,000億ウォンとなった。レポートによると、サムスン電子の12カ月先予想株価収益率（PER）は4倍をわずかに上回っている。サムスン電子が110兆ウォンを超える営業

10月5日、エヌビディアは2.1％高の238.9ドルで取引を終え、時価総額は約5.76兆ドルに達し、連日の過去最高値を更新した。CNBCがオプション市場の価格を分析したところ、3.8％上昇して248ドルとなれば、エヌビディアは時価総額6兆ドルを超える初の企業となる。この確率は今月中で50％、12月18日まででは67％と見込まれている。 一方、Groqの元エンジニアであるJoshua Rubin氏とBenjamin Cereubryn氏は、デラウェア州衡平法裁判所に訴訟を提起した。訴状では、エヌビディアによるAIチップのスタートアップとの200億ドルのライセンス契約は、必要な株主投票を回避した事実上の買収に当たり、Groqの株主に数十億ドルの損害をもたらしたと主張している。Groqは主張を否定し、断固として争うと表明した。

大信証券の10月6日付のレポートによると、韓国のKOSPI指数は7100を上抜けて定着すれば、7500～7700まで急騰する可能性があり、原油価格の安定が重要な変数となる。Micronの決算が市場予想を上回ったことを受け、サムスン電子の第3四半期営業利益は約10.46兆ウォンになると予想されている。原油価格が安定すれば、インフレ圧力と金利上昇圧力が和らぐほか、外国人投資家の資金流入も改善し、市場のさらなる上昇を支える可能性がある。

ValueFinderによると、10月6日時点で、韓国の自動車部品向け精密金属加工サプライヤーであるDWC（310870）は、2026年第2四半期に自動車部門の営業利益が前年比695％増の37億ウォンとなり、営業利益率は10.2％に達した。調査会社は、同社の防衛子会社であるDYC Dynamicsが、主力の自動車事業の改善に続く新たな成長ドライバーとして台頭していると指摘した。 誘導兵器システムの統合企業であるLIG D&Aは5月、DWCの株式5.63％を取得した。ValueFinderのアナリスト、Jeon Woo-bin氏は、これは兵器システムのプライムコントラクターが部品サプライヤーに直接投資する初の事例だと強調した。DYC Dynamicsは、信管部品やミサイル制御用アクチュエーター部品を生産している。同アナリストは、現在のPER4.5倍には、防衛部門の価値が依然として織り込まれていないと予測した。

メリッツ証券によると、韓国金融持株や未来アセット証券を含む韓国の大手証券5社は、第3四半期に合計1兆2,700億ウォンの純利益を計上した。純利益は第2四半期比で72.1%、前年同期比で34.1%減少し、市場コンセンサスを約35%下回った。大幅な減益は、韓国内の取引活動の低迷を反映したものだ。1日当たりの平均株式取引額は41.7%減の52兆ウォンとなり、証券会社のコミッション収入も34%減少した。金利上昇と市場ボラティリティの高まりも、投資評価損につながった。債券利回りの上昇を受け、企業が資本市場での調達から銀行融資へと資金調達手段を切り替えたため、引受・アドバイザリー手数料収入は前年同期比17.9%減少した。

USD/KRW為替レートは、世界的にドル高が進む中、前回のソウル取引セッション終値である1,344.00ウォンから、10月6日午前6時時点で1.60ウォン下落し、1,342.40ウォンとなった。下落は取引量が低調な中で生じたもので、韓国の外国為替市場は建国記念日の振替休日だった。24時間の取引高は1億2,300万ドルで、休日セッション中の市場活動の低迷を反映した。 休日セッション中のUSD/KRW取引レンジ USD/KRWは週初に1,344.50ウォンで始まり、セッションを通じて1,340ウォン台で推移した。10月3日午前6時時点の終値1,344.20ウォンと比べると、10月6日の同時刻までに為替レートは1.80ウォン下落した。 ドル、円とユーロに対して上昇 この期間、ドルは主要通貨に対して強含んだ。日本の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が先月開催された理事会でポートフォリオの資産配置の調整について協議しなかったとの報道を受け、円は下落した。これにより、円高への期待が弱まった。 フランスの財政状況をめぐる懸念が続く中、ユーロは弱含んだ。欧州中央銀行（ECB）のチーフエコノミス

KB Asset Managementは、医療AI企業JLKの保有比率を5.09%から6.56%に引き上げ、376,819株を追加取得した。これは、6月に初めて主要株主となってから約3か月後のことだと、6日、金融業界関係者への取材で明らかになった。資産運用会社の保有株式数は1,309,845株から1,686,664株に増加したが、保有目的は経営参加ではなく、引き続き「単純投資」とされている。市場関係者は、今回の保有比率の拡大が、JLKの規制当局による承認段階から、米国および日本での本格的な商業化への移行と重なっていると指摘している。同社は、米国で脳卒中AIソリューションについて7件のFDA承認を取得し、日本では脳画像AIについて7件の承認を取得している。 KB Asset Management、JLKの保有比率を6.56%に拡大 KB Asset ManagementのJLK株保有数は1,309,845株から1,686,664株に増加し、376,819株の追加取得となった。保有比率は5.09%から6.56%へと、1.47ポイント上昇した。KB Asset Managementは6月、5