世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所のデータによると、8月20日時点のSAMG Entertainmentの株価は、「Atchoo: The Legend of the Whale Jewel」が8月5日に公開される前日と比べて25.18％下落し、21,100ウォンとなった。同作は公開から2週間で累計706,563人を動員したにもかかわらず、株価は下落した。 株価の下落は、第2四半期決算の低迷を反映している。営業利益は前年同期比61.3％減の20億7,000万ウォンとなり、アナリスト予想のコンセンサスを下回った。制作費の上昇と、新たな知的財産（IP）の開発に向けた研究開発投資の増加により、営業利益率は15.1％から5.5％に低下した。売上高の76.7％を占める商品売上は、映画の興行成績を商品販売やライセンス契約につなげられるかに左右されるため、興行収入を起点とする収益への影響は第3四半期決算に反映される見通しだ。同社は海外展開も拡大しており、米国、日本、中国をターゲットに、第4四半期にはTiniping Season 7をリリースする計画である。

スタンダードチャータードのアナリスト、Geoff Kendrick氏は8月19日、米国財務省が国債買い戻しの規模を倍増すると発表したことを受け、ビットコイン（BTC）は2026年末までに10万ドルに達する見通しだとの見解を示した。財務省は、10年物から30年物までの証券について、1回の買い戻しにおける購入上限額を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げる。規模を拡大した買い戻しは9月9日に開始される予定だ。Kendrick氏はこの動きについて「ビットコインがまさに好む種類のものだ」と述べ、主要な暗号資産は歴史的に、政府による流動性供給策の恩恵を受ける傾向があると指摘した。財務省の発表を受け、ビットコインは24時間で5.5%超上昇し、68,356ドルで取引された。

BlockBeatsがAxiosの取材に応じた米当局者の話として伝えたところによると、米軍は8月20日、ホルムズ海峡に秘密の輸送回廊を設置し、1日約1,000万バレルの原油を世界のエネルギー市場に輸送している。この作戦は数週間前から実施されており、15～20隻のタンカーがオマーン沿岸に沿った南回りの航路を利用している。この輸送量は紛争前の輸送水準のおよそ半分に相当し、現在も続く地域紛争による供給混乱の緩和を目的としている。

BitcoinTreasuries.NETによると、日本の上場企業Remixpoint（3825.T）は9.96 BTCを追加購入し、ビットコイン保有量を1,501.27 BTCに増やしました。これにより、現在Bitcoin 100ランキングで38位にランクインしています。

BlockBeatsによると、8月20日に公表された米連邦準備制度理事会（FRB）の議事要旨では、7月の会合で複数の当局者が利上げを支持していたことが明らかになった。また、多くの当局者が、インフレ率の低下が進まなければ、金融政策をさらに引き締める必要が生じる可能性を示していた。FOMCは7月、政策金利を3.5～3.75％のレンジに据え置くことを9対3で決定したが、3人の当局者は反対票を投じ、25ベーシスポイントの利上げを主張した。 7月会合での政策協議の大半は、今後のインフレ動向をめぐる見解の相違に集中した。議事要旨によると、大半の参加者は、関税や過去のエネルギー価格上昇の影響が薄れるにつれて、年末にかけてインフレ率は徐々に低下すると予想している。一方、多くの参加者は、インフレ率が高止まりする可能性も指摘した。

Forbesは8月20日、ビットコインがトリフィンのジレンマにどのように対処できるかを取り上げた。トリフィンのジレンマとは、ある通貨が一国の交換手段と世界の準備資産という2つの役割を同時に担うことに伴う構造的な矛盾である。 記事では、米ドルが準備通貨としての地位を持つことで資本流入が促され、資金調達上の優位性がもたらされる一方、米国の製造業の競争力が損なわれ、貿易赤字が悪化すると指摘している。金は主権に左右されないものの、輸送、検証、決済の効率性には限界がある。これに対してビットコインは、供給量が固定され、政府による信用の裏付けを必要とせず、世界規模で検証でき、デジタル決済にも対応している。こうした特徴により、ビットコインは新たな中立的準備資産となり得る。Forbesは、ドルが世界的な取引通貨として引き続き機能する一方で、ビットコインが徐々に準備資産としての役割を拡大し、世界の通貨システムが単一国家の債務に依存する度合いを低下させる可能性があると示唆した。

国民日報によると、韓国のKOSPI指数は8月19日、米国と日本の長期国債利回りが急上昇したことで投資家心理が悪化し、398.66ポイント下落して5.8％安の6,471.17となった。 Barown Partnersの李在俊CEOは国民日報に対し、半導体株は8月も引き続き中核的な投資対象であると述べた。同氏は、AmazonやMetaなどのハイパースケーラーがAIインフラへの設備投資を継続していると指摘し、これらの企業が現在、キャッシュフローの60～120％を設備投資に充てていると説明した。これは、従来の30～40％から大幅に増加している。李氏は、Samsung ElectronicsとSK Hynixが長期的な半導体契約の恩恵を受けると予想しており、半導体需要が循環的なパターンから転換しつつあることを示唆した。

日本国債利回りは18日に数十年ぶりの高水準まで急騰し、その波及によって米国債市場や韓国の金融資産が不安定化する可能性があるとの警告が出ている。日本の10年国債利回りは18日に2.96%へ上昇し、30年ぶりの高水準を記録した。一方、30年債利回りは4.155%まで上昇し、19年ぶりの高水準となった。アナリストは、円安によるヘッジコストの上昇や、日本の機関投資家が海外資産を売却して資金を国内に還流させる可能性への懸念が、利回り急騰の背景にあると指摘している。これにより、日本の機関投資家が米国債の売却を余儀なくされ、世界の金融市場全体で金利上昇圧力が増幅される可能性がある。iM Securitiesのアナリスト、Park Sang-hyun氏によると、米国と日本の債券利回りの連動性が強まっているのは、日本の資金フローの変化に対する懸念が高まっているためだという。生命保険会社や年金基金が国内債券の保有で含み損を膨らませていることも背景にある。 日本国債利回り、18日に数十年ぶりの高水準を記録 金融投資業界によると20日、日本の10年国債利回りは18日に2.96%を記録し、30年ぶりの高水準に達

Financial Newsによると、日本の10年物国債利回りは8月18日に2.96％まで上昇し、30年ぶりの高水準となった。一方、30年物国債利回りは4.155％に達し、19年ぶりの高水準となった。年初来の上昇幅は、それぞれ約62ベーシスポイント、54ベーシスポイントに達している。同時に、米国の30年物国債利回りも5.3％を上回り、2007年の金融危機以来見られなかった水準に達した。 アナリストは、国内債券利回りの上昇を受け、日本資本が海外投資から国内へ還流する可能性に警鐘を鳴らしている。これにより米国債の売却が相次げば、米国の長期金利にさらなる上昇圧力がかかり、その影響が韓国の債券市場や株式市場にも及ぶ可能性がある。米国と日本の債券利回りが同時に上昇することで、世界の資産評価にさらなるリスクが生じている。

BlockBeatsとBitgetの市場データによると、8月20日、現物銀は5.82％急騰して1オンス当たり67ドルとなり、現物金は4.35％上昇して1オンス当たり4,520ドルとなった。

オランダの年金基金APGで新興国市場部門の責任者を務めていたパク・ユギョン氏が、昨年APGを退職した後、Korea Zincの社外取締役候補に指名された。世界最大級の公的年金基金の一つで、世界の公的年金基金の上位10基金に数えられるAPGは、約980兆ウォンの資産を運用している。同基金は以前、企業統治の改善をめぐるSamsungの李在鎔会長との協議にパク氏を参加させていた。今回の指名は、同氏がAPGを退職して以降、韓国の上場企業の取締役会に加わる初めてのケースとなる。

韓国の金融監督院（FSS）は8月20日、中央清算されない店頭（OTC）デリバティブ取引に関する証拠金交換ガイドラインを、9月から1年間延長すると発表した。延長の対象は、初期証拠金要件について143社、変動証拠金要件について165社となる。証拠金交換制度は、中央清算機関を通じて清算されないOTCデリバティブ取引の取引相手に担保の交換を義務付けるもので、FSSはOTCデリバティブ取引におけるシステミックリスクを管理するため、2017年3月からこのフレームワークを運用している。 FSS、9月から証拠金交換ガイドラインを延長 FSSは、「非清算OTCデリバティブ取引の証拠金交換制度に関するガイドライン」を9月から1年間延長すると発表した。証拠金交換制度では、担保を2種類に区別している。初期証拠金は取引開始時に交換され、取引相手の債務不履行による潜在的な損失を管理するものであり、変動証拠金は現在のエクスポージャーを管理するために毎日交換される。 ソウル・汝矣島にあるFSS本部［聯合ニュース資料写真］ 初期証拠金は143社、変動証拠金は165社が対象 9月から、143の金融会社が初期証拠金交換制度

韓国の単一銘柄レバレッジETF市場では、7月31日に実施された規制変更を受け、外国人投資家の取引が急減し、個人投資家の参加低下と同様の動きを見せた。韓国取引所が8月20日に公表したデータによると、単一銘柄レバレッジETF14商品の1日当たり取引高は、9兆24210億ウォン（5月27日～7月30日）から9,113億ウォン（7月31日～8月18日）へと90.2％減少した。主要4商品の外国人取引高は93.7～96.3％減少し、個人投資家の取引高も95.2～96.7％減少しており、ほぼ同じ水準の落ち込みとなった。金融当局は、こうした高ボラティリティ商品への個人投資家のアクセスを制限する措置の一環として、最低預託金を現金1,000万ウォンから3,000万ウォンへ引き上げた。業界関係者は、外国人投資家の撤退について、個人投資家主導の流動性と価格変動に依存していた裁定取引の機会が失われたためだと説明している。 7月31日の規制後、取引高が90.2％減少 韓国取引所によると、単一銘柄レバレッジETF14商品は、5月27日から7月30日までの期間に、1日当たり平均取引高9兆24260億ウォンを記録した。

FnGuideがまとめたコンセンサス予想によると、韓国の主要上場企業230社は第3四半期に過去最高の業績成長を達成すると予想されている。売上高は前年同期比39.1%増の969兆3,700億ウォン、営業利益は同293.8%増の24兆6,110億ウォンに達する見通しだ。サムスン電子とSK hynixが牽引する半導体セクターでは、AI投資の拡大がメモリー需要を押し上げ、利益増加を主導しているほか、自動車および造船業界も追加的な支えとなっている。 分析対象は、3社以上の証券会社が業績予想を提示しているKOSPIおよびKOSDAQ上場の非金融企業230社。前四半期比では、売上高が4.4%、営業利益が18.7%増加すると予想されている。第3四半期の営業利益予想は、3カ月前に見積もられた22兆3,690億ウォンから10.0%上方修正された。半導体価格の上昇が続いていることを反映したものだ。 サムスン電子とSK hynixが利益成長の92%を牽引 サムスン電子の第3四半期営業利益コンセンサスは11兆3,940億ウォンで、前年同期比836.6%増、前四半期比27.3%増となる見通しだ。SK hynixの

サムスン電子とSKハイニックスではここ数日、両銘柄の信用残高が急増し、信用取引が大幅に拡大した。サムスン電子の信用残高は3日の4兆2,000億ウォンから12日には5兆ウォンを超え、18日時点では4兆8,000億ウォンとなった。一方、SKハイニックスの信用残高は4日の3兆9,000億ウォンから13日には4兆9,000億ウォンへ急増し、18日時点では4兆6,000億ウォンとなった。投資家は急激な株価調整を買い場と捉え、レバレッジを利用した買いを増やした。また、単一銘柄のレバレッジ商品に対する規制により、一部の需要が信用取引へ向かったことも背景にある。大規模な株主還元への期待も買い意欲をさらに支えている。SKハイニックスは19日、総額40兆ウォン規模の自社株買いと取得株式の全量消却を発表し、株主還元方針を「累積フリーキャッシュフローの50％以内」から「50％超」へ引き上げた。一方、サムスン電子は2024～2026年にフリーキャッシュフローの50％を還元する方針を維持しており、両社を合わせた株主還元総額は約220兆ウォンに達すると見積もられている。一部では最大300兆ウォンとの予測も示されてい

韓国の取引所が8月18日時点で公表したデータによると、韓国の金融規制当局が7月31日に規則を厳格化した後、外国人投資家による個別株レバレッジETFの取引量は93.7～96.3％減少した。新たな規制により、個人投資家に求められる現金による最低預託金は1,000万ウォンから3,000万ウォンに引き上げられた。14銘柄の個別株レバレッジETFの1日平均取引量は、9兆2,900億ウォン（5月27日～7月30日）から9,130億ウォン（7月31日～8月18日）へ90.2％減少した。外国人投資家の取引量の減少率は、個人投資家の95.2～96.7％減少とほぼ一致しており、外国人の高頻度トレーダーはレバレッジETFを独立した投資機会と見なしていたのではなく、個人投資家の取引によって生じた価格差と流動性を利用していたことを示唆している。

FnGuideのデータによると、韓国の聯合ニュースが8月19日に報じたところでは、韓国のKOSPIおよびKOSDAQに上場する非金融企業230社の第3四半期の営業利益は、前年同期比293.8％増の過去最高となる246兆1,100億ウォンに達すると予想されている。売上高は39.1％増の969兆3,700億ウォンとなる見通しだ。サムスン電子とSKハイニックスが増益をけん引し、両社の合計営業利益は192兆7,400億ウォンと予想され、全体の78.3％を占めるほか、全体の利益成長の92％に寄与する。半導体相場の上昇の背景には、AIインフラ需要の高まりと長期供給契約の拡大があり、これによりチップメーカーは需要をめぐる不確実性の低下を見込んでいる。

Newsisによると、8月19日、SKハイニックスは40兆ウォン規模の自社株買いプログラムを発表し、株主還元政策を累積フリーキャッシュフローの50％以内から50％超へと引き上げた。サムスン電子は2024～2026年にFCFの50％を株主に還元する政策を実施しており、アナリストは両社の株主還元額の合計が約220兆ウォンに達する可能性があると推計している。一部では最大300兆ウォンに達すると予測している。

水曜日の米国取引序盤、金現物価格は1オンス当たり4,367.50ドル近辺で取引され、0.79%上昇した。一方、銀現物価格は63.230ドルで取引され、取引時間中に0.04%上昇した。米ドル安が貴金属を支えた一方、米国債利回りの高止まりと原油高が、利下げ期待に基づく取引を抑制した。市場では現在、9月に連邦準備制度理事会（FRB）が金利を据え置く確率をおよそ3分の2と織り込んでおり、10年物米国債利回りは4.7%近辺、ドル指数は軟調な99.36近辺で推移している。 ドル安が金を支える一方、米国債利回りと原油が重しに 最新のポジショニングは、軟調な米国指標と、長期債利回りの根強い上昇圧力との間で依然として分かれている。先週の小売売上高の低迷、軟調なCPI、総合PPIの横ばい、消費者センチメントの悪化を受け、市場では9月にFRBが追加利上げを行うとの見方を織り込む動きが弱まった。月曜日に発表されたニューヨーク連銀製造業景況調査では、一般景況指数が20.6に上昇し、支払価格指数は58.6に上昇した。トレーダーは、米東部時間午後2時に公表されるFRBの7月会合議事要旨に注目しており、木曜日には新規

英国王立造幣局（The Royal Mint）の新たな調査によると、英国の成人の3人に1人が、過去5年間に金へ投資しなかったことを後悔しています。この間、金の価値は128％上昇しました。また、約30％が銀への投資機会を逃したことも後悔しており、銀の価値は同期間に約126％上昇しました。貴金属への投資機会を逃したことを後悔している人の割合は、ビットコインの場合を明らかに上回っています。過去5年間に暗号資産へ投資しなかったことを後悔している回答者は、わずか20％でした。金と銀が好調なパフォーマンスを示しているにもかかわらず、今後5年間に貯蓄をこれらの金属へ投資する可能性が高いと答えた英国の成人は25％にとどまり、60％は資金を当座預金口座に置いておくことを選んでいます。