世界のTradFiとマクロ経済

バンク・オブ・アメリカのアナリスト、ヴィベック・アーリャ氏は9月25日、メモリーチップメーカーのマイクロン・テクノロジーについて、9月30日の決算発表を前に「買い」推奨を維持し、目標株価を1,550ドルに設定した。これは約45％の上昇余地を示している。TheStreetによると、同株は9月23日時点で年初来276％上昇しているものの、ここ数カ月は上昇が鈍化しており、6月に過去最高値を更新して以降、過去3カ月の上昇率はわずか約2％にとどまっている。BofAの強気シナリオは、マイクロンが2027会計年度に粗利益率を約85％で維持することを前提としており、これにより1株当たり利益は150～200ドルに達し、前年の2倍以上となる可能性がある。予想PERはわずか7倍で、マイクロンの過去平均である10倍を下回る。

韓国株式市場のパーキング型上場投資信託（ETF）には、22日までの1週間で1兆8,000億ウォンを超える純流入があった。KOSCOM ETF Checkのデータによると、国内株式市場をめぐる不確実性が強まる中、投資家がボラティリティの低い代替商品を求めたことが急増の背景にある。純流入額上位10本のETFのうち6本は、価格変動リスクを抑えながら短期金利水準に連動するリターンを目指すパーキング型商品だった。業界関係者は、明確な主導株がないまま市場でセクターローテーションが急速に進み、ボックス圏で推移しているため、投資家がより保守的な姿勢を取っていることがこの傾向の要因だとみている。 KODEX Money Market Activeが週間純流入9,781億ウォンで首位 22日時点で、KODEX Money Market Active ETFは国内上場ETF全体の中で最も多い資金流入を集め、直近1週間で9,781億ウォンの純流入を記録した。ACE Money Market Activeは同期間に3,239億ウォンの流入を集め、全体で2位となった。TIGER CD 1-Year Rate Ac

韓国経済新聞によると、月2回の分配を行うカバードコールETFの組み合わせが、最近、韓国の個人投資家の間で新たな投資トレンドとして浮上している。投資家は、月半ばと月末に分配される商品を組み合わせ、月2回の分配金を受け取っている。特に、最近のKOSPI 200の市場調整を受け、国内株式を対象とするカバードコールETFへの関心が高まっている。9月18日時点で、KODEX 200 Target Weekly Covered Call（月半ば分配）には個人投資家から2兆5,900億韓国ウォンの純買い越し額が集まり、KODEX 200 Covered Call Active（月末分配）には7,329億韓国ウォンの個人資金が純流入した。国内株式を対象とするカバードコールETFには税制上のメリットがあり、デリバティブ取引によるオプションプレミアム収入は、現在の韓国法の下では非課税に分類される。

Koscom ETF Checkによると、9月22日時点で、パーキング型ETFには過去1週間で1.8兆韓国ウォンを超える資金が流入し、資金流入額上位10本のうち6本を占めた。KODEX Money Market Activeが純流入額9,781億ウォンで首位となり、ACE Money Market Activeが3,239億ウォンで続いた。この急増は、国内市場で明確な価格変動の勢いが見られないなか、投資家が市場の方向性がより明確になるのを待ちつつ、値動きが小さく利回りを生む資産へと資金をシフトしていることを反映している。

Jin10のデータによると、9月26日、中国国内の金製品・ジュエリー価格は前日と比べてほぼ変動せず、ほとんどのブランドが1グラム当たり1,290～1,292元の範囲で提示しました。

SoSoValueのデータによると、ビットコイン現物ETFは9月25日に1億3,400万ドルの純流入を記録し、7日連続の純流入となった。ビットコイン現物ETFの運用資産総額は1,084億2,000万ドルに達し、これまでの累積純流入額は575億5,000万ドルとなっている。ETFの保有額はビットコインの時価総額全体の6.43%を占めている。

米国の現物イーサリアム上場投資信託（ETF）は、Farsideのデータによると、9月25日（米東部時間）に8,700万ドルの純流入を記録した。9月21日から9月25日までの5取引日で、累計純流入額は3億827万ドルに達した。2024年7月の上場以来、これらのETFは合計32億1,540万ドルの純流入を集めており、9月25日に流出を記録した商品はなかった。継続的な流入傾向は9月18日に始まり、6取引日連続でプラスの資金フローとなった。 BlackRockのETHAが9月25日の流入を牽引、5,040万ドルを記録 BlackRockのETHAは、9月25日に最大の日次流入を記録し、5,040万ドルを集めた。BitwiseのETHWが3,190万ドルで続き、FidelityのFETHは470万ドルを追加した。同日の取引で流出を経験した商品はなかった。全商品の流入合計は8,700万ドルとなった。 9月18日から6取引日連続で純流入 現在の流入連続記録は9月18日に始まり、9月25日まで6取引日連続となった。この期間の累計純流入額は3億841万ドルに達した。9月25日までの9月の純流入額は合計3

PANewsによると9月26日、複数の連邦準備制度理事会（FRB）当局者が、根強いインフレリスクを巡り、相次いでタカ派的な姿勢を示した。クリーブランド連銀のハマック総裁は、高いインフレ率が5年以上にわたって続いていると強調し、インフレ期待が固定化するリスクを警告するとともに、金融引き締め政策を維持する必要性を訴えた。カンザスシティ連銀のシュミッド総裁は、FRBは「いまだインフレ問題を解決できていない」と述べ、米国の債務水準が「極めて高い」と指摘した。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、供給ショックが繰り返されれば、中長期的に物価を押し上げ続ける可能性があると指摘した。CME FedWatchのデータによると、市場は10月に25ベーシスポイントの利上げが実施される確率を64.2%と織り込んでいる。

Passideのデータによると、米国のイーサリアム現物ETFには9月25日、8,700万ドルの純流入があった。直近5取引日（9月21日〜25日）の累積純流入額は30億8,000万ドルに達し、そのうち9月25日の流入額の5,040万ドルをBlackRockのETHAファンドが占めた。

クアルコムによると、9月24日、同半導体メーカーはアップルとのグローバルな特許ライセンス契約を更新した。新たな契約は2027年4月1日に発効する。財務条件は開示されなかった。 クアルコム株は9月25日に201.97ドルで取引を終え、3.97％上昇した。一方、アップル株は1.2％上昇して340.10ドルとなった。アップルの9月24日の終値335.92ドルと9月25日の終値340.10ドルに基づくと、アップルの時価総額は約600億ドル増加した。

バーンスタインのアナリスト、マーク・ニューマン氏によると、9月25日（金）時点で、DRAMとNANDフラッシュメモリを合わせたコストは、前モデルに比べてiPhone 18 Pro Maxで新たに発生する168ドルの追加コストの90%を占めている。メモリ部品価格の急騰がアップルの粗利益率見通しを圧迫していることを受け、バーンスタインはアップルの2027会計年度第1四半期におけるiPhoneの粗利益率予想を42.5%から40.4%に引き下げた。

ChainCatcherによると、9月24日、暗号資産取引所運営会社Bullish、Equiniti、Alpaca、Apex Fintech Solutions、Drivewealthの5社は、上場企業の公式な株主名簿にオンチェーンのトークンを直接紐付けることを目的として、Issuer Sponsored Token Coalitionを設立した。同連合は、トークン保有者に議決権、配当、株式分割、その他のコーポレートアクションに関する権利を付与することを目指している。メンバーは10月27日、ニューヨーク証券取引所で上場企業の発行体と会合を開き、技術標準、決済、カストディ、ならびにブロックチェーンと従来型の市場インフラの相互運用性について協議する予定だ。

モルガン・スタンレーは9月26日、米ドルに対する見方を弱気から強気へ転じ、ドル指数が2027年半ばまでに104へ上昇する一方、EUR/USDは現在の約1.14から1.10まで下落する可能性があると予測した。同行は、FRBによる金融引き締め観測を背景に米国の金利優位が続いていること、経済の底堅さ、エネルギー価格の高止まりを、主な支援材料として挙げた。10年物米国債利回りは約5.2％と高水準を維持し、ドル指数は101付近で推移している。高金利が引き続き世界的にリスク資産のバリュエーションを圧迫しているためだ。

Guru Clubによると、コロンビア国営石油会社のCEOは9月26日、在来型および非在来型の石油・ガスプロジェクトを推進し、水圧破砕を実施するとともに、海上探査事業を継続する計画を発表した。

テッド・クルーズ上院議員は金曜夕方、精製業界の幹部らに対し、ホワイトハウスが米国産ディーゼルの輸出を禁止しない方針を確約したと語った。この確約は、ディーゼル価格が過去最高値に達し、政府が給油所価格を引き下げるための選択肢を検討するよう迫られる中で示された。トランプ政権は、赤色に着色されたディーゼルを連邦バイオ燃料混合義務の対象から除外することなど、想定される措置を通じてこの問題への対応を目指している。

外国人投資家は3取引日でサムスン電子株を純額2.5兆ウォン買い越しし、半導体セクターにおけるポジショニングの大きな転換を示した。買いの急増は、投資家がSKハイニックスから資金を移したことによるもので、両社の純取引額には5兆ウォンの差が生じた。この転換は、サムスンが年間9兆～11兆ウォンに上る株主還元を発表したことを受けたもので、その中には約3兆ウォンの第3四半期配当が含まれるほか、HBM4市場におけるポジショニングの進展や、従来型DRAM価格の回復も背景にある。 外国人投資家、SKハイニックスからサムスン電子へ注目を転換 3取引日の期間中、外国人投資家はサムスン電子株を2.5兆ウォン純買い越しする一方、SKハイニックスの保有株を同時に減らした。両半導体メーカー間の純取引額における5兆ウォンの差は、セクター内の投資家ポジショニングが反転したことを示している。 SKハイニックスは、以前は株価パフォーマンスを押し上げていたHBM（高帯域幅メモリ）技術で市場をリードしていた。サムスン電子はHBM分野で競争上の課題に直面しており、市場関係者は同社がこの技術分野では追随者の立場にあると指摘していた

米連邦準備制度理事会は、16日に終了した連邦公開市場委員会（FOMC）会合で、政策金利を0.25ポイント引き上げ、3.75～4.00％とした。これを受け、証券会社は、金利上昇局面では株価収益率（PER）の低い株式が相対的に魅力を増す可能性があると分析している。会合後、FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は、インフレが高止まりしていることを理由に、さらなる金融引き締めを示唆した。この分析では、債券投資の概念である「デュレーション（元本を回収するまでの期間）」を株式投資に適用している。サムスン証券の研究員、キム・ドンヨン氏は、ロング・デュレーションの成長株は、理論上の適正価値が遠い将来の利益に大きく依存しており、金利上昇時には将来利益をより高い割引率で割り引く必要があるため、評価額の下落幅が大きくなると説明した。 FRB、金利を0.25％引き上げ3.75～4.00％に さらなる引き締めを示唆 金融投資業界によると、米連邦準備制度理事会は16日に終了したFOMC定例会合で、政策金利を0.25ポイント引き上げ、年3.75～4.00％とすることを決定した。FRB議長のケビン・ウォーシュ氏は会合後の記

韓国証券預託院のデータによると、2025年時点で韓国の未成年株主の口座数は76万9,600口座に達し、現在の総資産は7.31兆ウォンとなった。2021年以降、それぞれ17.3％、34.4％増加している。未成年株主の口座の74.9％を10代が占め、同期間にその保有額は47.6％増の5.48兆ウォンとなった。 一方、韓国の株式市場は9月にまちまちの動きを見せた。半導体株や電力株が大きく上昇し、SKハイニックスは9.92％、サムスン電子は6.35％上昇した一方、ゲーム・エンターテインメント株は下落し、HYBEは12.88％、Kraftonは11.01％下落した。

ハンギョン・ドットコムによると、連邦準備制度理事会（FRB）は9月16日、政策金利を0.25％ポイント引き上げ、3.75～4.00％とした。FRBのケビン・ウォーシュ議長は、インフレが高止まりする中、さらなる金融引き締めを示唆した。市場金利が上昇すると、遠い将来の利益に依存する長期デュレーションの成長株は、バリュー株に比べて相対的なバリュエーションが大きく低下する。証券アナリストは、株価収益率（PER）が低い銘柄は、利上げサイクルにおいて相対的な優位性を得ると指摘している。例えば、サムスン電子は9月21日時点で、10年平均PERの11.71倍に対し、予想PER 4.71倍で取引されており、負債資本比率もわずか3.87％にとどまっている。

Financial Newsによると、2026年9月下旬時点で、海外投資家はわずか3取引日でサムスン電子を合計2.5兆ウォン純買いし、株価は心理的節目である30万ウォンの5％以内となる28万5,500ウォンまで上昇した。この買い攻勢は、同期間におけるSKハイニックスの純売りとは対照的で、半導体ライバル2社の純資金フローに5兆ウォンの差を生み出した。サムスンはまた、2026年の年間株主還元額が90兆～110兆ウォンに達すると見込まれる中、第3四半期の配当として約30兆ウォンを支払うと発表した。