世界のTradFiとマクロ経済

オラクルは、2027年度第1四半期の決算で、残存履行義務が前年比46%増の6,640億ドルに達し、マイクロソフトの6,780億ドルにほぼ並んだと報告した。しかし、ニューメキシコ州にある同社のデータセンター・キャンパス「Project Jupiter」の建設を賄う180億ドルのレバレッジドローンは、セカンダリー・マーケットで額面1ドル当たり89～91セントで取引されており、計画の実行スケジュールに対する市場の懐疑を示している。 7月9日、S&P Global Ratingsは、オラクルの長期信用格付けを、投機的等級を1段階上回るBBB-へ引き下げた。2027会計年度の設備投資が900億～950億ドルに達し、フリー営業キャッシュフローのマイナス幅が420億ドルまで拡大すると予想されることが理由だ。6,640億ドルの受注残のうち約3,000億ドル、つまり45%が単一顧客であるOpenAIに結び付いており、オラクル規模のエンタープライズソフトウェア企業としては異例なほど収益リスクが集中している。

金先物は9月24日、米国債利回りが2日連続で上昇し、利息を生まない資産への圧力が強まったため下落した。米東部時間午後2時27分時点で、CMEのCOMEX部門における12月限金先物（GCZ6）は、1トロイオンス当たり4,302.60ドルで取引され、前日の清算値4,318.40ドルから15.80ドル（0.37%）下落した。この下落は、金と米国債利回りに典型的に見られる逆相関を反映している。金利の上昇により、収益を生まない資産の相対的な魅力が低下するためだ。 短期債を除き、米国債利回りは全満期で上昇 米国債利回りは9月24日、2年債と3年債だけが低下し、その他のほとんどの満期で上昇した。30年債利回りは取引中に5.474%まで上昇し、2004年6月以来の最高水準を記録した。10年債利回りは前日終値から4ベーシスポイント超上昇した。中期および長期の満期では、短期債と比べてより強い価格変動の勢いが見られた。 米国とイランのホルムズ海峡協議のニュースで市場が一時反転 取引中、米国とイランがホルムズ海峡の再開に向けた段階的な協議に合意したとのニュースが伝わった。この発表を受け、米国債利回りは一時低下

CMEのCOMEXによると、12月限の金先物（GCZ6）は9月24日、トロイオンス当たり4,302.60ドルまで下落し、前日の終値4,318.40ドルから0.37％安となった。米国債利回りは大半の年限で上昇し、30年債利回りは5.474％に達して、2004年6月以来の高水準となった。利息を生まない資産である金は、金利上昇局面で下押し圧力を受けており、投資家にとって債券の相対的な魅力が高まっている。

サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジ型上場投資信託（ETF）は、韓国取引所のデータによると、5月27日から9月23日までの4カ月間に、それぞれ35％超、50％超の損失を記録した。サムスン電子株は299,000ウォンから285,500ウォンへ4.52％下落し、SKハイニックス株は2,052,000ウォンから1,862,000ウォンへ9.26％下落した。同期間における2倍レバレッジETFの原資産株に対する大幅なアンダーパフォーマンスは、変動の大きい局面で損失を拡大させる日次複利構造によるものだった。金融当局は、これらの商品が発売された時点から、単一株レバレッジETFはリスク許容度の低い投資家には不適切であり、短期取引にのみ利用すべきだと警告していた。 サムスン電子とSKハイニックスのレバレッジETF、35％および50％の損失を記録 KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage ETFは、この期間に21,635ウォンから13,950ウォンへ35.52％下落し、取引量の多いサムスン関連商品の中で最大の下落率を記録した。その他のサムスン電子

木曜日（9月24日）のニューヨーク・クローズ時点（北京時間の金曜日04:59）、オフショア人民元（CNH）は米ドルに対して6.7159で取引され、水曜日の終値から44ピップス下落した。日中の取引レンジは6.7101～6.7201だった。

韓国の金融メディアによると、メタの株価は9月21日、AIエージェント「Muse」のローンチに加え、若者への被害をめぐる訴訟で、10年間で最大180億ドルの和解に至ったことを受け、11.43％上昇して741ドルとなった。メールの送信や航空券の払い戻し請求など、日常的な作業をこなすこのAIアシスタントが株価上昇を後押しする一方、従来は最大1,400億ドルと見積もられていた重大な法的リスクも解消された。 しかし、メタはAIインフラへの3,010億ドルの投資に伴う財務的な圧力の増大に直面している。第2四半期の減価償却費は前年同期比46％増の63億6,000万ドルに急増し、フリーキャッシュフローは91％減の7億8,000万ドルとなった。これを受け、同社は自社株買いを停止し、長期債務を249億ドル増加させた。

韓国の金融監督院によると、韓国国内の株式市場におけるショート取引の活発さは、世界の主要市場を大きく上回っている。2026年4月、KOSPIの1日平均売買回転率は1.48%、KOSDAQは2.56%に達したのに対し、S&P 500はわずか0.22%、日本の日経平均は0.37%にとどまった。これは、KOSDAQの取引が米国市場の約11.6倍のペースで行われていることを意味する。 これを受け、韓国国内の証券会社は、定期預金のように国内外の株式やETFのポジションを体系的に積み立てられる「株式積立」サービスを推進している。Samsung Securitiesのデータによると、サービス利用者の約70%がISA、個人年金、または退職年金口座を保有している。一方、端株取引も補完的な手段として登場している。KakaoPay Securitiesは、8月にこの機能を開始してから3週間以内にアクティブ口座数が20万を超え、その後も利用者数が増加し続けていると報告した。

WSJによると、バリー・ディラー氏はMGMリゾーツへの買収提案を撤回した。この発表を受け、MGM株は10％超下落した。People誌やFood & Wineなどを傘下に置くディラー氏の会社は、メディア業界における人工知能による混乱へのヘッジとして、買収を目指していた。

韓国取引所によると、サムスン電子とSKハイニックスをそれぞれ追跡する単一銘柄レバレッジETFは、5月27日の設定以来、連動対象の株式を大幅に下回るパフォーマンスとなっている。サムスン電子のレバレッジETFは9月23日までに35.52％下落した一方、現物株の下落率はわずか4.52％だった。SKハイニックスのレバレッジ商品は平均50.26％下落したのに対し、現物株の下落率は9.26％にとどまった。 この差は、日次の複利効果に起因する。レバレッジETFは日々のリターンを2倍にリセットするため、株価を開始時点付近に戻すような値動きであっても、価格変動が大きい場合にはETFに損失が積み重なる。サムスン電子のレバレッジETFに投資した1億ウォン（75,000米ドル）は約6,450万ウォンまで目減りした一方、同額を現物株に投資していれば、約9,550万ウォンの価値になっていた。

木曜日（9月24日）のニューヨーク終値で、現物金は0.37%下落して1オンス当たり4,271.49ドルとなり、現物銀は1%下落して1オンス当たり63.7915ドルとなった。COMEX銅先物は0.16%上昇して1ポンド当たり6.7645ドルとなった。NYSE ARCA Gold Miners Indexは1.75%下落して2,645.04ポイントとなり、Philadelphia Gold and Silver Indexは1.53%下落して381.05ポイントとなった。

XRP価格は9月24日、24時間で8％下落して1.50ドルとなり、9月23日の前セッション中に米国の現物XRP ETFが1,804万ドルの純流入を記録したにもかかわらず、1.60ドルの水準を維持できなかった。下落局面では、XRPの24時間取引範囲は1.60ドルから1.46ドルに及び、トークン価格は日中レンジの下限付近で引け、時価総額は920億ドルまで減少した。現物市場の売り圧力が規制対象ファンドへの需要を上回ったことで、ETF流入が市場全体の取引活動にどの程度の影響を与えるのかに疑問が生じた。今回の下落は、XRPが9月18日の約1.29ドルから数日かけて1.60ドルに向けて上昇した後の利益確定売りによるものとみられる。これにより、価格がレジスタンスを下回って推移する中、最近買った投資家には含み益が生じていた。 BitwiseとFranklin Templetonが9月23日のETF流入をリード Bitwise XRP ETFは9月23日に1,154万ドルの流入を記録し、累計流入額は6億4,608万ドルとなった。Franklin TempletonのXRPZには650万ドルが流入し、累計

聯合ニュースによると、サムスン電子の第3四半期配当の権利を得るための株式購入期限は9月28日で、9月29日が配当落ち日、9月30日が権利確定日となります。投資家は、約30兆韓国ウォン規模の配当を受け取るため、9月28日の成行クローズまでに購入を完了する必要があります。アナリストの推定によると、第3四半期の1株当たり配当金は4,604韓国ウォンと予想されており、1,000株を保有している場合、税引き前で約464万韓国ウォンの配当を受け取ることになります。

シティグループは、木曜日に発表したリサーチノートで、南アフリカ・ランド、メキシコ・ペソ、コロンビア・ペソ、トルコ・リラをロングし、カナダドルとスイスフランをショートしていたキャリートレードのポートフォリオを解消したと明らかにした。この動きは、米国債利回りが急上昇して数十年ぶりの高水準に達したことに加え、予想を上回る米国製造業PMI、5年債入札の低調な結果、そして市場のボラティリティを高めた地政学的な動きを受けたものだ。

シティグループによると、米国債利回りが急騰して数十年ぶりの高水準に達し、市場のボラティリティも高まったことを受け、同行は木曜日にキャリートレードのポートフォリオを閉鎖した。このポートフォリオには、南アフリカ・ランド、メキシコ・ペソ、コロンビア・ペソ、トルコ・リラのロングポジションに加え、カナダドルとスイスフランのショートポジションが含まれていた。 シティグループは、市場の混乱を引き起こした要因として、米国の製造業PMIが示した堅調なデータ、直近の5年物米国債入札における需要の弱さ、地政学的な動きを挙げた。同行はリサーチレポートで、キャリートレードは通常、ボラティリティが高く、ポジションが集中している局面ではパフォーマンスが悪化すると指摘した。

Bloombergによると、Oracleは9月24日、ニューメキシコ州にあるProject Jupiterデータセンターに関連して不可抗力通知を発行し、株価は3％超下落した。この通知は、施設が2028年に予定どおり稼働を開始できなかった場合、Oracleが支払いを保留する可能性を示すもので、同社をコスト上昇から守るものだ。 燃料電池を通じて施設に2.4ギガワット超の電力を供給する予定のBloom Energyの株価も、3％下落した。同社はX上で、契約の履行に引き続き尽力し、予定どおり進めると表明した。

Bloomberg Televisionによると、NATOのマーク・ルッテ事務総長は木曜日、欧州の精製能力が低下していることで、戦争が起きた場合に大陸が脆弱な立場に置かれる可能性があると警告した。ニューヨークで開かれた国連総会の会場から語ったルッテ氏は、製油所が閉鎖されていると指摘し、自衛のために大量のディーゼル燃料や石油製品の備蓄を維持する必要性を強調した。 「もしロシアが攻撃を仕掛け、われわれが自分たちを守る必要に迫られた場合、われわれは大量のディーゼル燃料やさまざまな石油製品を保有していなければならない」と、ルッテ氏はBloomberg Televisionに語った。

Alphabet傘下のグーグル、OpenAI、Anthropicは、政府の監督を受けない業界主導のAI安全基準機関を設立する計画を進めていると、The Informationが報じた。先進的なAIモデルがもたらすリスクへの懸念が高まる中、各社は2026年末または2027年初頭までにこの組織を立ち上げたい考えだ。この取り組みでは、最先端AIモデルを開発する企業向けの基準が策定される見通しだ。GOOGL株は木曜日の通常取引を1.42%高で終え、執筆時点の時間外取引では0.18%安で推移していた。報じられたこの取り組みについて、各社はStocktwitsからのコメント要請に直ちには応じなかった。 グーグル、OpenAI、Anthropicが最先端AI向け基準機関を計画 The Informationによると、3社は暫定的に、この自主規制組織をStandards Authority for Frontier AI（SAFA）と命名する計画だという。このグループは、導入前のモデルテストを実施するサードパーティ組織を支援し、AIの安全性およびセキュリティインシデントの報告に関するガイドラインを策定

米国国際貿易委員会（ITC）は水曜日、Netlistが8月に特許侵害を申し立てて提訴したことを受け、Micron Technology、Hewlett Packard Enterprise、Super Micro Computerが輸入するダイナミック・ランダム・アクセス・メモリ（DRAM）製品について調査を開始したと発表した。Netlistは、被告のDRAMデバイスおよび関連部品が同社の4件の特許を侵害し、1930年関税法第337セクションに違反していると主張している。NetlistはITCに対し、限定的排除命令および排除・停止命令を発行するよう求めている。

24日、米財務省は残存期間20～30年の米国債を対象とした買い戻し入札で、売り注文が104億6,800万ドルに達したにもかかわらず、上限の60億ドルを下回る40億7,800万ドル分のみを受け入れ、買値対カバーレシオは2.57倍となった。米財務省は、提示価格が不適切と判断された場合、上限を下回る購入にとどめる方針を維持した。これは、先月19日に発表された拡大後、2回目となるロング買い戻しだった。2週間前に実施された残存期間10～20年の債券を対象とした入札でも、上限60億ドルに対し、購入額は51億8,700万ドルにとどまっていた。 米財務省、20～30年債の買い戻しで40億7,800万ドル分を購入 米財務省によると、残存期間が20～30年の債券を対象とした流動性支援の買い戻し入札は、24日午後に実施された。売り注文は104億6,800万ドルに達して上限を超えたものの、米財務省は慎重な姿勢を示し、40億7,800万ドル分の債券のみを受け入れた。米財務省の従来の指針では、オファー価格が不適切と判断された場合、発表した上限を下回る購入にとどめるか、買い戻しをまったく実施しないことが認められてい

米財務省によると、9月24日に実施された20～30年物米国債の流動性支援買い戻し入札では、104億6,800万ドルの売り注文が寄せられたが、財務省の買い入れ額は40億7,800万ドルにとどまり、上限の60億ドルを下回った。買値対カバーレシオは2.57倍だった。財務省は価格条件が不十分だったとして、買い入れ目標の上限に達しなかった。入札の発表後、米国の中長期国債利回りは日中高値まで急上昇した。30年債利回りは5.474％まで上昇し、2004年6月以来の高水準を記録した一方、10年債利回りは5.18％まで上昇した。