世界のTradFiとマクロ経済

9 月3日に公表された米連邦準備制度のベージュブックによると、米国経済は過去2か月間に緩やかな成長を示し、データセンター需要が主要な牽引役として浮上した。報告書では人工知能に19回、データセンターに25回言及されており、現在の経済活動における両者の存在感を反映している。製造業の活動は、主に防衛関連およびデータセンター向けの受注に牽引され、米連邦準備銀行の大半の地区で拡大した。消費支出は高価格帯では堅調さを維持したものの、価格への敏感さが増した。一方、雇用全体は小幅に増加し、インフレはほとんどの地区で緩やかなペースで加速した。

Meritz Securitiesは、買い推奨を維持しながら、Korea Circuitの目標価格を17万ウォンから9万ウォンに引き下げた。第3四半期までの業績が予想を下回る一方、第4四半期には回復が見込まれることが理由だ。証券会社によると、Korea Circuitの第2四半期連結売上高は前年同期比22.9％増の4,072億ウォン、営業利益は127.7％増の193億ウォンに達したものの、営業利益はMeritz Securitiesの予想を40.8％下回った。アナリストのYang Seung-su氏は、スマートフォン市場の減速と原材料の供給問題による出荷遅延を背景に、子会社Interflexが52億ウォンの営業損失を計上したことが低調な業績の要因だと説明した。この評価は、業界全体が改善する中で、Korea Circuitが他のPCBメーカーに比べて相対的に出遅れていることを反映したものであり、Yang氏はこれを方向性の問題ではなく、タイミングの問題と位置付けた。Korea CircuitはメモリーモジュールおよびABF基板事業を展開しており、先端パッケージ市場をターゲットに設備拡張を進

中国の新経済研究院およびCaitong Securitiesのエコノミストによると、8月の消費者物価指数（CPI）上昇率は前年同月比0.7～0.9％と、小幅な上昇が予想されています。新経済研究院の創設者である朱克力氏は、8月のCPI上昇率を0.7％と予測する一方、Caitong Securitiesのチーフエコノミストである孫斌斌氏は0.9％への上昇を見込んでいます。生産者物価指数（PPI）上昇率は小幅に低下すると予想されています。

S&P Globalによると、オーストラリアの8月の総合PMIは最終値で52.7となり、7月の52.5から上昇し、世界第13位の経済大国が緩やかに拡大していることを示した。

メリッツ証券によると、同社は9月2日、第2四半期および第3四半期の業績が芳しくないことを理由に、Korea Circuitの目標株価を17万ウォンから9万ウォンへ引き下げた。同社は目標株価を引き下げた一方で、投資判断は「買い」に据え置いた。Korea Circuitは、第2四半期の売上高が前年同期比22.9％増の4,072億ウォン、営業利益が同127.7％増の193億ウォンになったと発表したが、営業利益はメリッツ証券の予想を40.8％下回った。この未達は、スマートフォン需要の減速により、子会社Interflexの業績が低迷したことによるものとされた。メリッツ証券は、メモリーモジュールの生産能力拡大が効果を発揮し、メモリーモジュール用PCBおよびABF基板の値上げが業績に寄与し始めることから、第4四半期以降、回復が加速すると予想している。

S&Pグローバルによると、オーストラリアの8月のサービス業購買担当者景気指数（PMI）の確報値は53.2となり、速報値の52.9から上昇した。

韓国銀行は、9月3日に韓国銀行（BOK）の中国経済チームが発表した報告書で、先端メモリー半導体の生産における韓国の中国に対するリードは、今後3～5年でさらに拡大すると予測した。人工知能の需要に支えられ、中国の半導体輸出が今年最初の7カ月間で倍増し、CXMT、YMTC、SMIC、Huaweiを含む韓中のチップメーカー間で競争が激化する懸念が高まる中での予測となった。韓国銀行の報告書は、中国企業が資金調達と技術開発で状況を改善させている一方、歩留まりと生産能力には依然として大きな格差があり、中国の先端メモリー生産の大半は輸出市場で直接競争するのではなく、国内市場向けに使われていると強調している。 最初の8カ月間に韓国の対中半導体輸出が急増 韓国銀行の報告書によると、韓国の対中半導体輸出は今年急回復し、最初の8カ月間に合計輸出の37％を占めた。報告書は、中国経済チームの李俊浩（イ・ジュンホ）氏と全旻根（チョン・ミングン）氏が執筆した。韓中半導体貿易黒字は今年上半期に112億ドルへと倍増以上となり、長期間維持されてきた月平均50億ドルから大幅に増加した。 報告書は、二国間の半導体貿易が増加した

ブロードコムは四半期売上高295.9億ドル、1株当たり利益3.32ドルを報告し、CEOのホック・タン氏はAI関連売上高が来年には倍増して1,100億ドルに達し、その翌年にはさらに倍増すると予測しました。決算発表は、米国株が4取引日続落した後に反発する中で行われ、一方、ウォン・ドル為替レートは夜間取引中に一時1ドル＝1,360ウォンを下回りました。力強いAI売上高見通しと、SKハイニックスによるADR発行でドル資金が韓国に流入したことが、為替の動きを促しました。米国10年国債利回りは4.78％で推移し、米連邦準備制度当局者は最近の債券市場の動きについて、インフレ懸念ではなくAI主導の経済成長によるものだと説明しました。 米国市場、国債利回りが4.78％で安定する中で反発 米国株は4取引日続落した後、初めて反発しました。米国10年国債利回りは4.78％で推移し、前取引日から小幅に低下しました。 ドナルド・トランプ大統領は、最近再開したイランに対する軍事作戦を長期化させないと述べました。しかし、ワシントンの政治アナリストらは、紛争が早期解決ではなく長期戦に向かう可能性があると評価しています。

韓国銀行が9月3日に発表した報告書によると、先端メモリ半導体の生産における韓国と中国の格差は、今後3～5年間で拡大する見通しです。人工知能の導入を背景に、中国の半導体輸出は2026年最初の7か月間に前年同期比で倍増し、1月から8月までの韓国の対中輸出総額に占める半導体出荷額の割合は37％に達しました。韓国の対中半導体貿易黒字は2026年上半期に112億ドルへ急増し、長期的に維持されてきた月平均5億ドルの2倍を超えました。韓国銀行は、中国企業が包括的な半導体エコシステムを急速に構築し、国内生産能力を拡大していることが、メモリチップに重点を置く韓国の産業に重大なリスクをもたらしていると警告しました。

Humax Holdingsは8月28日の臨時株主総会で、子会社Humaxとの合併を承認し、合併は10月1日に発効することとなった。この決定は、Humax Holdingsの時価総額が3月6日以降、200億ウォンの基準を下回り続け、7月1日に施行された韓国取引所の強化規制に基づく上場廃止リスクが生じたことを受けたものだ。新規則では、KOSDAQ上場企業が時価総額200億ウォン未満の状態で30取引日数連続すると管理銘柄に指定され、90取引日数以内に45取引日数連続で基準を回復できなかった場合、直ちに上場廃止となる。1997年4月16日にKOSDAQへ上場し、2009年の分割後に持株会社となったHumax Holdingsは、筆頭株主としてHumaxの35.6%の株式を保有している。 10月1日の合併でHumaxがHumax Holdingsを吸収 金融監督院の電子開示システムによると、Humaxは10月1日を効力発生日として、Humax Holdingsを吸収合併する手続きを進めている。Humax Holdingsの株主は8月28日の臨時株主総会で合併を承認した。株式買取請求権の行使およ

SK証券は、韓国株の高い配当利回りとグループ全体の収益性改善を主な下支え要因として挙げ、Lotte Holdings（004990）の「買い」評価と目標価格33,000ウォンを維持した。アナリストのChoi Kwan-soon氏は、現在の株価が純資産価値（NAV）に対して29.5%のディスカウントで取引されており、株価純資産倍率（PBR）も0.3倍にとどまっているため、さらなる下落リスクは限定的だと述べた。この評価は、Lotte Holdingsの上半期連結決算で、売上高が7兆7,153億ウォン（前年同期比1.1%増）、営業利益が1,751億ウォン（同9.3%増）となり、純利益が790億ウォンへ黒字転換したことを受けたものだ。業績改善は、食品部門の海外成長や、Lotte Chemicalを含む持分法適用子会社の収益性改善に支えられた。SK証券は、コンビニエンスストア子会社のKorea Sevenが11四半期連続の赤字を経て、第2四半期に41億ウォンの営業利益を計上した点を強調した。また、Lotte Holdingsが単体純利益に対する株主還元率（配当金と自己株式消却の合計）を35%以上

Equinixは水曜日、顧客が新サービス「Equinix Inference Exchange」を通じて、オープンソースのクラウドプラットフォームであるTogether AI上でAIモデルを実行できるようにする、エヌビディアとの提携を発表した。データセンターのコロケーションプロバイダーである同社の株価は今年に入り33%上昇し、時価総額は1,000億ドルに達した。これにより、同社は最も価値の高いデータセンター不動産投資信託（REIT）となった。この提携により、EquinixはAIインフラブームの恩恵を受ける態勢を整えた。ゴールドマン・サックスのリサーチによると、ハイパースケーラーは2030年までに5兆ドル超を支出すると予想されている。Equinixは、世界77の大都市圏にまたがる281施設で柔軟なコンピューティングの選択肢を提供する。 Equinix、AI推論プラットフォームでエヌビディアと提携を発表 Equinixは水曜日、エヌビディアと契約を締結し、顧客がTogether AIのオープンソースクラウドプラットフォームを通じてAI推論機能を利用できるようにした。Equinix Infe

韓国経済TVによると、ブロードコムは昨日、通期のAI売上高見通しを1,100億ドルに引き上げ、現在の水準の2倍以上となる見通しを示した。これは、半導体需要が持続することへの強い自信を示している。CEOのホック・タン氏は、同社がVera Rubinに匹敵する性能を持つ、OpenAI向けの第3世代プロセッサを開発していることを明らかにした。この発表は、同チップメーカーが示した次四半期の売上高見通しに市場が当初失望した後に行われたが、AI成長への自信が業績説明会での流れを一転させた。

SK Securitiesのアナリスト、チェ・グァンスン氏によると、同社は9月3日、業績改善と割安なバリュエーションを理由に、Lotte Group（004990）を「買い」とし、目標価格を33,000韓国ウォンに据え置いた。Lotteの上半期売上高は前年同期比1.1％増の7.7兆韓国ウォンとなり、営業利益は9.3％増の1,751億ウォン、純利益は790億ウォンとなって黒字に転じた。SK Securitiesは、現在の株価が3.384兆ウォンの純資産価値（NAV）に対して29.5％割安で取引されており、配当利回りは5.2％に達すると指摘した。同社は、配当や自社株買いを含む株主還元が単体純利益の35％を超えると予想しており、自社株の管理やLotte Biologicsの新規受注が潜在的なカタリストになるとみている。

規制当局への提出書類によると、Humaxは親会社の上場廃止を防ぐため、9月1日時点で時価総額が1,290億ウォンまで減少したHumax Holdingsを10月19日に吸収合併する。Humax Holdingsの株主は8月28日に合併を承認し、Humax Holdings株の取引は9月29日から10月18日まで停止される。同社は、韓国の強化された上場基準に基づく即時上場廃止を回避するため、10月8日までに時価総額を少なくとも2,000億ウォンまで回復させなければならない。 しかし、この合併によって規制上の圧力はHumax自体に移る。来年から、KOSDAQの上場廃止基準は3,000億ウォンに引き上げられる。年末時点で合併後の発行済み株式数が511万株になるとの見通しに基づくと、Humaxの株価は新基準を満たすために5,867ウォンまで上昇する必要があり、これは9月2日の終値5,390ウォンから8.9％の上昇に相当する。Humaxは、セットトップボックス分野の市場環境の逆風により、昨年2,920億ウォンの営業損失を計上した。

The Informationによると、パロアルトネットワークスはConsoleを現金と株式合わせて5億ドルで買収しました。

BlockBeatsによると、トランプ大統領は9月3日、米国株式市場は影響を受けておらず、今後も上昇を続けると述べた。ホワイトハウスで発言したトランプ氏は、市場は現在の水準を上回る可能性があると語った。

韓国の均等加重上場投資信託（ETF）は、半導体株のボラティリティが市場を揺るがした7月1日から9月1日までの期間に、従来の時価総額加重ETFを上回った。KODEX 200 Equal Weightは2.34%上昇した一方、同じ構成銘柄を追跡しているにもかかわらず、KODEX 200は同期間に-22.15%下落した。このパフォーマンスの乖離はポートフォリオ構築の違いに起因しており、時価総額加重ファンドはサムスン電子（33.46%）とSKハイニックス（26.42%）に大きく集中していた。両銘柄はいずれも7月から8月の下落局面で大幅に下落した。均等加重ETFはすべての構成銘柄に保有比率を均等に配分し、均一な配分を維持するために四半期ごとにリバランスを行う。このアプローチにより、半導体大手のサムスン電子が-21.86%、SKハイニックスが-36.11%下落した7月から8月の期間におけるボラティリティへのエクスポージャーが抑えられた。 韓国の均等加重ETF、時価総額加重ファンドに対して25ポイントの優位性 韓国取引所の7月1日から9月1日までのデータによると、KODEX 200の収益は-22.1

Ultragenyx Pharmaceutical（RARE）の株価は、水曜日の時間外取引で46%急落した。同社が、開発中のAngelman症候群治療薬apazunersenが後期臨床試験で失敗したと発表したためだ。株価は通常取引を26.53ドルで終えた後、時間外取引で10ドル台半ばまで下落した。apazunersen（GTX-102としても知られる）の後期臨床試験Aspireは、主要評価項目も重要な副次評価項目も達成できなかった。投与を受けた小児は、認知機能検査や日常生活機能を幅広く評価する指標で、対照群を上回る改善を示さなかった。Angelman症候群は、Ultragenyxが事業展開できる市場で約60,000人が罹患する希少な遺伝性脳疾患であり、疾患そのものの進行を遅らせる承認済み治療法はない。 Aspire試験の結果、投与を受けた小児に改善見られず Aspire試験には、Angelman症候群で最も一般的な遺伝子型を持つ4～17歳の小児129人が登録された。参加者は無作為に、薬剤投与群または偽処置群に割り付けられ、48週間にわたって治療を受けた。この薬剤は脳脊髄液への注射で投与

Ultragenyx Pharmaceutical（RARE）の株価は水曜日の時間外取引で46％急落した。同社が、実験段階にあるアンジェルマン症候群治療薬が後期試験で失敗したと発表したためだ。Aspireと呼ばれるGTX-102試験には4歳から17歳までの129人の小児が登録されたが、主要評価項目と重要な副次評価項目のいずれも達成できなかった。治療を受けた小児は対照群と比べ、認知機能および機能面の指標で改善を示さなかった。