世界のTradFiとマクロ経済

金融投資業界が7日に公表したデータによると、国内上場の韓国株ETFの約74%が、前年10月2日から今年10月2日までの過去1年間にKOSPI 200指数を下回る収益となった。この期間、KOSPI 200は798.32から1109.05へ上昇し、38.92%の上昇を記録した。対象となる988本のETF（過去1年以内に設定された183本を除く）のうち、730本がKOSPI 200を下回る収益となり、全体の73.89%を占めた。低迷の背景には、韓国株式市場の上昇をけん引したサムスン電子とSKハイニックスを中心とする大型半導体株への集中がある。この「サムスン電子・SKハイニックス」集中により、投資戦略にかかわらず、ETF商品がこの2銘柄を一律に組み入れるという構造的なゆがみが生じている。この現象は、韓国の最近のブルランにおける主導銘柄の狭さを反映しており、半導体大手が指数の上昇をけん引する一方、小型株ETFや特定セクターETFは大幅に出遅れた。 KOSPI 200、過去1年間に韓国株ETFの74%を上回る 金融投資業界によると、7日時点で、KOSPI 200は過去1年間（前年10月2日から今年

韓国取引所のデータによると、10月2日時点で、KOSPIに上場する1,171本のETFのうち239本は1日当たりの取引額が1億ウォン未満で、市場全体の20.4%を占めています。これらの流動性の低い商品には、1日平均取引量が5,000口未満のETFも186本含まれていました。韓国のETF市場全体は大きく成長しており、10月7日時点の時価総額は466兆ウォンに達し、市場全体の時価総額の8.3%に相当します。しかし、パフォーマンスデータによると、国内ETFの74%は過去1年間にKOSPI 200ベンチマークを下回っており、市場の集中度と効率性への懸念が浮き彫りになっています。

Jin10によると、10月7日、ユーロは英ポンドに対して0.8449まで下落し、0.4％安となって昨年6月以来の安値を付けた。ユーロは今週初めにも米ドルに対して17か月ぶりの安値まで下落しており、水曜日にはG10通貨の大半に対して下落率が上回った。

韓国取引所が10月7日に発表したデータによると、韓国のKOSPIに上場するETFは1,171本に達し、合計時価総額は466兆ウォンと、市場全体の時価総額の8.3%を占めている。しかし、過去6カ月間の1日平均取引代金が10億ウォンを下回るETFは239本（20.4%）に上り、「ゾンビ商品」に分類されている。これに対し、最も取引が活発なKODEX 200 ETFの1日平均取引代金は約2兆ウォンに達する。さらに、ETFの74%は過去1年間でベンチマークであるKOSPI 200を下回るパフォーマンスとなっている。

10月2日時点で、韓国のETF市場では資産の集中が深刻化しており、下位50ファンドの純資産総額は1,700億ウォンとなり、前年から減少した一方、上位50本のETFは約266兆ウォンに達し、市場全体の資産総額466兆ウォンの60％を占めた。今年のETF資産総額の増加分の半分以上がこれら上位50商品に集中しており、運用会社が手数料競争を繰り広げ、差別化に失敗した類似のテーマ型商品を相次いで投入する中で、資産格差の拡大を反映している。

Gate NewsがSmartkarmaの情報を引用して報じたところによると、香港の主要3株価指数は本日（10月7日）、そろって下落して取引を終えた。ハンセン指数は0.62％（150.06ポイント）安の24,130.5ポイントとなり、売買代金は947億香港ドルだった。ハンセン中国企業指数は0.57％安の8,082.4ポイント、ハンセンテック指数は0.68％安の4,194.49ポイントとなった。 クラウドコンピューティングの設備投資見通しがセンチメントを圧迫するなか、AIハードウェア関連株が下落を主導した。Jun Zhitech Group（01300）は5.44％安、Cambrian Technologyは2.97％安となった。バイオテクノロジー株は前日の上昇から反落し、GeneScript Biotech（01548）は12.7％安、Shineway Pharmaceutical（06127）は8.39％安となった。これは、世界保健機関（WHO）がロシアで疑われているペスト流行リスクをめぐる懸念を和らげたことを受けたもの。

韓国の金融監督院が10月7日に国会へ提出した資料によると、サムスン電子とSKハイニックスを対象とする単一銘柄レバレッジ・インバース上場取引商品（ETP）に投資した個人投資家は、商品の発売からわずか3カ月後にあたる5月27日から8月14日までの間に、実現損失として2兆3,242億ウォンを計上した。これは、主要証券会社全体を対象に集計された損失額としては初めての数字で、ETFとETNの双方を含む。

共同通信が伝えたコメントによると、日本銀行の佐藤綾乃審議委員は水曜日、追加利上げへの支持を示すタカ派的な発言をした。これを受けて円は上昇し、USD/JPYは2週間ぶりの高値となる158.51から158円近辺まで下落した。これまでハト派的な姿勢を示し、9月の利上げに反対票を投じた佐藤氏は、日本銀行による段階的な政策調整への支持を表明し、利上げは持続可能な経済成長の実現に寄与すると述べた。しかし、米ドル高と原油価格の上昇が円の上値を抑えたため、円の上昇幅は限定的となった。

ANDRAは、Canton Network上でトークン化された上場投資信託（ETF）向けの機関投資家向けプラットフォームを立ち上げた。既存のインフラを置き換えることなく、ETF発行体がファンドをブロックチェーンネットワーク上に移行できるよう設計されている。同社は9月4日、米国証券取引委員会（SEC）に名義書換代理人として登録され、規制対象の金融システム内で管理される正式な所有権記録と、ブロックチェーン上のイベントを同期できるようになった。Canton Networkの機関投資家向けブロックチェーンインフラ上に構築されたこのプラットフォームは、規制対象の名義書換代理人との接続を維持しながら、デジタルウォレット、プログラム可能な振替、ブロックチェーンベースの所有権をサポートする。ANDRAのアプローチは、資産運用会社にまったく新しいファンド構造の構築を求めるのではなく、既存のETF運用にトークン化を統合することを目指している。これにより、発行体は名義書換代理人、指定参加者、マーケットメーカーとの既存の関係を維持できる。今回の開発は、ブロックチェーン機能を既存のファンド運用に統合し、トークン

Franklin Templetonのチーフ・マーケット・ストラテジストであるStephen Dover氏は最近のインタビューで、大幅な株価上昇にもかかわらず、グローバル投資家の信頼を獲得するという点で、韓国は依然として日本に追いつく段階にあると述べた。約1.7905兆ドルを運用する同社の市場戦略を統括するDover氏は、韓国株が急騰し、8月末時点でMSCI韓国指数が年初来で82.6%、過去1年間で166.4%上昇した一方、予想株価収益率は依然として5.06倍にとどまり、割安な状態が続いていると説明した。同氏は、その要因として、市場アクセスに関する構造的な問題と、株主還元の予測可能性がいまだ確立されていないことを挙げた。この評価は、韓国当局と企業が、長年にわたり地域の同業市場を下回るバリュエーションの原因となってきた「コリア・ディスカウント」現象への対応に取り組む中で示された。 Dover氏、コリア・ディスカウントを景気循環要因と構造要因に分類 Dover氏は、韓国市場のディスカウントを、企業業績の低迷に起因する景気循環的なディスカウントと、制度や市場の枠組みに対する不信から生じる構造

公式データによると、シンガポールの外国為替準備高は9月に4,334億ドルに達し、8月の4,329.7億ドルから増加した。

韓国取引所が7日に発表したデータによると、韓国の個人投資家は今月、KOSPI市場で1,052億ウォン相当の株式を純購入しており、前月の14兆1,970億ウォンに上る大幅な売り越しから転じる可能性を示している。買いの動きは半導体株に集中しており、直近1週間ではSKハイニックス株の純買いが1,396億ウォンに達した。9月に長期化する高金利への懸念が続く中、ハイパースケーラーによるAIインフラ投資が継続していることに投資家のセンチメントが反応しており、半導体の決算シーズンを前にこの反転が起きている。 韓国の投資家、SKハイニックス株を1,396億ウォン純購入 韓国取引所のデータによると、個人投資家は直近1週間で1,396億ウォン相当のSKハイニックス株を純購入した。半導体株への買いの勢いは、前月の売り越し傾向からの転換を示している。市場分析によると、サムスン電子では同期間に5,376億ウォンの純売り越しとなったものの、四半期配当の基準日を前に9月最終週に流入した3兆ウォンのうち相当額は、権利落ち日後も投資されたままだった。 韓国の投資家が保有する米国株、2,000億ドルを超える 韓国預託決済

ANDRA（Adaptable Network Designed for Regulated Assets）は、9月4日に米国証券取引委員会（SEC）に名義書換代理人として登録されたことを受け、Canton Network上でトークン化された上場投資信託（ETF）向けの機関投資家向けプラットフォームを立ち上げた。このプラットフォームにより、ETF発行者は既存の名義書換代理人インフラと規制関連記録を維持しながら、ファンドをオンチェーンでトークン化できる。ANDRAのアーキテクチャは、デジタルウォレット、プログラム可能な振替、ブロックチェーンベースの所有権をサポートすると同時に、規制対象の名義書換代理人が保有する公式なファンド記録との接続を維持するため、資産運用会社は現在のインフラを置き換えることなく、既存のETF運用にトークン化を組み込むことができる。

マーベル・テクノロジーは、チップメーカーが投資家向け説明会で長期的な売上高目標を設定したことを受け、火曜日に1カ月超ぶりの好調な取引日となった。同社は、カスタムAIチップが会計年度2031年までに約300億ドル規模の事業になると見込んでいる。この発表に先立ち、ここ数カ月でCoreWeave、デル・テクノロジーズ、Hewlett Packard Enterprise、ブロードコムなど複数のAIインフラ企業も同様に売上高予想を引き上げている。マーベルは会計年度2031年の売上高目標を700億ドル～900億ドルとし、会計年度2026年に計上した82億ドルから大幅に拡大する見通しを示した。会計年度2026年は2026年1月に終了しており、ハイパースケーラーの支出は今年8000億ドル近くに達する可能性があることから、AIインフラのエコシステム全体に幅広い追い風が生じている。 マーベル、会計年度2031年の売上高目標を700億ドル～$90B に設定 マーベルは投資家向け説明会で、会計年度2031年の売上高目標を700億ドル～900億ドルとし、会計年度2026年に計上した82億ドルから大幅に拡大する

SK D&Dは、プライベートエクイティファンド運営会社Han & Companyの投資先企業であり、金融監督院の電子開示システムによると、1月7日、株主割当方式による1,010億ウォン規模の有償増資を決議した。今回の資金調達は差し迫った債務不履行危機に対応するもので、今月末に満期を迎える私募債の償還に620億ウォン、群浦知識産業センターの中間ローンに関する連帯保証債務の履行に390億ウォンを充てる。SK D&Dの株式78.69%を保有するHan & Companyは、割り当てられた約795億ウォンの全額を引き受ける。同社は、今回の増資がなければ今月末時点で現金残高が612億ウォンのマイナスとなり、社債の償還や保証債務の履行が不可能になると説明した。信用格付けの引き下げや業界環境の悪化により、社債を含む資本市場へのアクセスが制限されているためである。 SK D&D、債券償還とローン保証に1,010億ウォンを充当 SK D&Dは1月7日、有償増資の発行価格を1株当たり2,260ウォンに設定し、新株4,468万1,000株を発行した。同社株価は1月7日に3,070ウォンで取引を終え、前営業日

韓国取引所によると、前日の発表を受け、10月6日付でCLSA Korea SecuritiesとのKOSDAQ上場59銘柄に関するマーケットメイク契約を終了した。これは、CLSA Koreaが四半期業績評価基準を満たせず、基準値を超えるペナルティポイントが累積したことによるもの。同社のマーケットメイク業務の認可は停止され、1年間にわたりマーケットメイクへの参加が制限される。

Steven Dover氏（Franklin Templetonのチーフ・マーケット・ストラテジスト）は、Maeil Business Newspaperの最近のインタビューで、MSCI Korea指数が年初来で82.6％、過去1年間で166.4％上昇しているにもかかわらず、韓国には依然として構造的なバリュエーション・ディスカウントが存在すると述べた。Dover氏は、予想PERがわずか5.06倍にとどまっていることを指摘し、世界の投資家が依然として利益水準に比べて韓国企業を過小評価していることを示していると説明した。 このディスカウントを解消するため、Dover氏は市場アクセス上の4つの障壁として、韓国ウォンのオフショア取引規制、投資家の本人確認手続き、現物振替および店頭取引の制限、そして取引時間外における外国為替市場の流動性不足を挙げた。同氏は、外国資本を継続的に呼び込むには、一度限りの発表ではなく、一貫性と予測可能性のある株主還元が重要だと強調した。

韓国金融監督院への提出書類によると、SK D&Dは10月7日、債務不履行の危機を回避するための緊急資金を確保するとともに、1,010億ウォンの有償増資を完了した。同社は新株4,468.1万株の発行価格を1株当たり2,260ウォンに設定した。当日の株価は前日比4.95％安の3,070ウォンで取引を終え、7月13日以降59.16％下落した。78.69％の株式を保有する筆頭株主のHan & Companyは、約795億ウォン相当の割当分を全額引き受けた。調達資金のうち620億ウォンは月末に満期を迎える私募社債の返済に、390億ウォンは関連する保証債務の返済に充てられる。

K-beauty化粧品株は10月7日に上昇し、韓国取引所のデータによると、Korea Cosmetics Manufacturingは11.9%上昇して16,830ウォンで取引を終えた。APR（+4.99%、379,000ウォン）、Amorepacific（+3.98%、138,500ウォン）、Cosmax（+3.52%）、Kolmar Korea（+4.82%）などの主要銘柄も上昇した。上昇は米国の年末商戦を前にしたもので、9月の化粧品輸出額は過去最高の12億1,300万ドルとなり、前年同月比30%増を記録した。アナリストは、グローバルなK-beauty需要の持続的な成長に加え、今週から始まるアマゾン・プライムデーを含む米国の小売イベントへの期待が、株価の上昇につながったと分析した。 10月7日の取引でK-beauty株が上昇 10月7日、韓国取引所のデータによると、Korea Cosmetics Manufacturingは16,830ウォンで取引を終え、前営業日比11.9%上昇した。Cosmekakoreaは5.98%上昇して117,000ウォンとなった。APRとAmorepac

フランス財務総局長のエマニュエル・ムーラン氏は、現地時間7日、フランスの財政状況は深刻だが、現段階では欧州中央銀行（ECB）の支援を必要としていないと述べた。フランスのラジオ局「Inter」のインタビューで、ムーラン氏は「解決策はフランクフルトではなく、ここ国内にある」と強調し、ECBによる債券市場への介入に頼るのではなく、フランス政府と議会が財政問題を解決する必要があると指摘した。この発言は、財政悪化と政治的不確実性を背景にフランス国債利回りが最近急上昇し、ECBによる安定化措置の可能性をめぐる市場の思惑が広がる中で出された。 ムーラン氏、ECBの介入より国内での財政問題解決を強調 ムーラン氏は「状況は深刻だが、行動を起こすことはできる」と述べ、「予算を成立させる必要があるだけだ」と強調した。フランクフルトにはECBの本部があり、ムーラン氏の発言は、ECBによる債券市場への介入を期待するのではなく、フランス政府と議会が財政問題を解決しなければならないことを示した。前日には、国民連合（RN）のマリーヌ・ルペン氏が、同党が政権を握った場合に大規模な歳出削減を実施する計画を発表し、フランス