世界のTradFiとマクロ経済

国際原油価格は10月7日、国際エネルギー機関（IEA）が、加盟国政府による2026年3月発表の戦略石油備蓄の放出を加速し、必要に応じて追加放出する準備も整えていると発表したことを受けて下落した。ニューヨーク・マーカンタイル取引所では、11月渡しのウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油が1.16ドル（1.30%）安の1バレル当たり88.28ドルで取引を終えた。一方、世界的な指標であるブレント原油の12月限は0.38ドル（0.38%）安の100.20ドルとなった。価格は、IEAのファティ・ビロル事務局長が、加盟国による備蓄放出を可能な限り速やかに完了することを支持すると表明した後に下落した。現在、加盟国はディーゼル2億バレル超を含む約11億バレルの備蓄を保有しており、必要に応じて追加の備蓄を市場に放出する準備があることを強調した。 IEA、戦略備蓄放出の前倒しスケジュールを発表 IEAは10月7日、ファティ・ビロル事務局長名義で声明を発表し、「加盟国政府による、2026年3月に発表した戦略備蓄の放出を加速し、可能な限り速やかに完了することを支持している」と表明した。同機関は

国際エネルギー機関（IEA）によると、原油価格は米国東部時間10月7日、IEAが戦略石油備蓄の放出ペースを加速させ、必要に応じて追加放出を行う用意があると示したことを受けて下落した。11月渡しのWTI原油は前日比1.16ドル（1.30%）安の1バレル＝88.28ドルで取引を終え、12月渡しのブレント原油は0.38ドル（0.38%）安の1バレル＝100.20ドルとなった。IEAのファティ・ビロル事務局長は、加盟国政府が、2026年3月に発表された備蓄放出を可能な限り速やかに完了することへの支持を表明したと述べた。加盟国全体で約11億バレルの備蓄（ディーゼルが2億バレル超を含む）を管理するIEAは、必要であれば市場に追加の備蓄を放出する用意があると表明した。これは、G7が10月2日、IEAの調整の下で原油とディーゼルを合計1億バレル放出することで合意したことを受けたものだ。一方、米国エネルギー情報局は、10月2日時点の商業原油在庫が320万バレル減少したと報告した。これは、市場が予想していた170万バレルの増加に反する結果となった。

9月7日に公表された9月の連邦公開市場委員会（FOMC）議事要旨によると、参加者の大半は、年末までにフェデラルファンド金利の誘導目標レンジをもう一度引き上げる可能性を支持している。中央銀行は9月に誘導目標レンジを3.75～4.00％へ引き上げたが、これは2023年7月以来初めての利上げだった。FOMCの9月のドット・プロットでは、18人の当局者のうち12人が今年さらに1回の利上げを予想し、4人が2回の利上げを予想していた。参加者はまた、今後の決定についてはオープンな姿勢を維持しており、判断は今後入手されるデータと、それが経済見通しおよびリスク・バランスに及ぼす影響次第になると強調した。

韓国取引所のデータによると、韓国の個人投資家は今月、KOSPI市場で純買い越しに転じ、7日までに1,052億ウォン相当の株式を購入した。これは、先月に国内株式を14兆1,970億ウォンも大量に売却したことを受けた動きだ。今回の転換の中心となっているのは半導体株であり、投資家は主要半導体メーカーの四半期決算発表を前にポジションを構築している。9月には、長期化する高金利への懸念を背景に売り圧力が続いていたが、センチメントは回復している。 韓国の個人投資家、14兆ウォンの売り越し後にKOSPIで買い再開 韓国取引所のデータによると、個人投資家は今月初めから7日まで、KOSPI市場で1,052億ウォンの純買い越しを記録した。純買い越し額は依然として小規模だが、9月に14兆1,970億ウォンの純売り越しとなった流れからの方向転換を示している。 サムスン電子では売りの傾向が続き、個人投資家は同期間に5,376億ウォン相当の株式を売却した。ただしアナリストは、9月最終週に四半期配当の基準日を前にサムスン電子へ流入した3兆ウォンの資金の大部分が、配当落ち日後も投資されたままだったと指摘している。 一方

Kalshiは10月7日、ウェスト・テキサス・インターミディエート（WTI）原油価格に基づく無期限先物契約について、米商品先物取引委員会（CFTC）に提案を提出した。CFTCは45日以内に、この商品を承認するかどうかを決定しなければならない。承認されれば、この契約は米国の規制当局に認可されたプラットフォームで取引される初の原油連動型無期限先物商品となる。Kalshiは、イラン戦争以降ボラティリティが高まった原油市場を対象とする商品として設計しており、WTI先物は今年、1バレル当たり約60ドルの値幅で変動している。同プラットフォームは、満期時に決済またはロールオーバーが必要な標準的な先物契約の代替商品として、この商品を位置付けている。 CFTC、45日間の決定期限でKalshiの提案を審査 CFTCは45日以内に、Kalshiの無期限先物契約に関する提案を承認するかどうか決定しなければならない。Kalshiは、この契約を週5日、1日24時間取引でき、満期日のない商品として設計した。無期限先物は、満期時に契約を決済したり、翌月限へロールオーバーしたりすることなく、トレーダーがポジションを維

Nate Geraci氏は最近、Canton Network上に構築された新たなETFトークン化プラットフォーム「ANDRA」について語った。このプラットフォームは、ブロックチェーン技術を通じて効率性とセキュリティを高めるためのインフラをETF発行者に提供することを目指している。Geraci氏は、現在ETF発行者の間でトークン化への関心が高まっていることを強調し、この発展を可能にする重要な要因としてSECのイノベーション免除制度を挙げた。現在約6億7,400万ドル規模の世界のトークン化ETF市場は、23兆ドル規模のより広範なETF市場に比べると、まだ初期段階にある。

韓国の個人投資家は、韓国取引所のデータによると、10月7日までの今月のKOSPIで1,052億ウォンの買い越しに転じた。先月は14兆1,970億ウォンの売り越しだった。今回の転換を主導したのは、決算シーズンを控えた半導体株で、SKハイニックスは直近1週間に1,396億ウォンの買い越しを記録した。韓国の投資家は米国市場への回帰も加速させ、10月1日から6日までに7億2,385万ドルの純流入となった。サンディスクやマイクロンなどのメモリーチップ株を割安と見て買いを入れたことが背景にある。 韓国の投資家、今月KOSPIで1,052億ウォンを買い越し 韓国取引所によると、個人投資家は今月初めから10月7日までにKOSPIで1,052億ウォンを買い越した。買いの規模は依然として小さいものの、先月に記録した14兆1,970億ウォンの売り越しからの転換を示している。 サムスン電子では、同期間に5,376億ウォンの売り越しとなった。しかし、9月最終週に流入した3兆ウォンのうち相当部分は、四半期配当の基準日を控えて買われたものだったものの、権利落ち日後も投資されたままだったと分析されている。 SKハイニ

サムスン電子は、市場の緊張がピークに達する中、10月8日に第3四半期暫定決算を発表する予定です。株価は発表を控えた慎重なセンチメントの中、前日は1.29％安の268,500ウォンで取引を終えました。ゴールドマン・サックスは、運用資産合計約19兆ウォンの半導体ETF 7本の同時リバランス、個別株オプションの満期、そしてサムスンの15兆ウォン規模の自社株買いプログラムの終了により、短期的なボラティリティが高まる可能性があると警告しました。こうした短期的な懸念にもかかわらず、国内証券会社はアグレッシブな買いを推奨しています。来年からメモリーの供給不足が始まるとの見方に加え、サムスンの株価が2027年予想PER 3.7倍、PBR 1.7倍と割安であることを理由としています。 ゴールドマン・サックス、ETFリバランスによる短期的なボラティリティを警告 ゴールドマン・サックスは、10月8日に発生する3つの同時イベントにより、サムスン電子株に需給圧力が生じると指摘しました。運用資産合計約19兆ウォンの半導体ETF 7本がリバランスを実施しており、これらのファンドにおけるサムスンの組入比率が上限に近づ

韓国国会のアン・サンフン議員（国民の力）によると、韓国の証券会社と資産運用会社は、5月27日の上場を前に、単一銘柄レバレッジETFに対する社内販売制限を設けた。これには、1月13日に政府当局者が海外市場から個人投資家を呼び戻す戦略を協議した青瓦台会合があったにもかかわらず、勧誘禁止やマーケティングの停止が含まれていた。アン議員は、各社が早期に商品のリスクを認識していた一方、政府は準備不足のまま政策を進め、その結果、投資家に損失を生じさせたと主張している。この論争の中心となっているのは、韓国株式市場に上場したサムスン電子とSKハイニックスのレバレッジ型およびインバース型ETFである。 青瓦台、1月13日に金融業界幹部会合を開催 アン議員の事務所が韓国金融投資協会から入手した資料によると、青瓦台は1月13日、海外市場から個人投資家を呼び戻す方策を協議するため、主要証券会社・資産運用会社5社の幹部との非公開会合を開いた。政府側からは、当時青瓦台の政策室長だったキム・ヨンボム氏らが出席し、金融業界からはサムスン証券、韓国投資証券、未来アセット証券、サムスン資産運用、韓国投資信託運用の幹部が参加

韓国の株式連動証券市場は、株式市場がそれまでの上昇後に調整局面へ移行する中、第3四半期に大幅な資金流入を呼び込んだ。Maeil Business Newspaperが韓国証券保管機関のSEIBro統計を分析したところ、第3四半期のELS発行額は7兆6,188億ウォンに達し、前年同期の5兆7,440億ウォンから32.6%増加した。国内株式が上半期の力強い上昇後にレンジ相場へ移行し、価格変動の勢いが弱まる中、投資家が固定クーポン収益を提供する仕組商品を求めたことが急増の背景にある。ELS商品は、原資産が所定の条件を満たした場合にあらかじめ定められた収益を提供するため、相場が横ばいで推移する局面では、株式への直接投資の代替手段として位置付けられている。 レンジ相場の中、第3四半期のELS発行額が7.6兆ウォンに到達 上半期のELS発行額は合計で約12兆1,749億ウォンに達し、前年同期比で20.5%増加した。第3四半期の発行額の伸びが加速したのは、国内株式市場が上半期に大幅上昇した後、調整とレンジ内の値動きへ移行したためだ。第3四半期の発行額のうち、約4兆5,000億ウォンは指数型商品で、約

Kiwoom Securitiesは、投資判断を「買い」で維持しつつ、Dreamtechの目標価格を7,000ウォンから12,000ウォンに引き上げた。アナリストのOh Hyun-jin氏は、業績への寄与が顕在化しているメモリーモジュール部門を中心に、マルチプルのリレーティングが必要だと指摘した。今回の引き上げは、モバイル部品の価格下落圧力と保守的な為替前提により2024年の業績が弱含むと予想される一方、Dreamtechがサーバー向けメモリーモジュールの生産能力を拡大していることを反映したものだ。 Kiwoom Securities、Dreamtechの2024年業績は低迷すると予想 Kiwoom Securitiesは、Dreamtechの2024年売上高を前年比9％減の1.1196兆ウォン、営業利益を前年比35％減の204億ウォンと予想している。Oh Hyun-jin氏は、モバイル部品価格の引き下げ圧力の影響を受ける下半期を見据え、売上高と収益性はいずれも低迷した上半期後に回復すると説明した。また、保守的な為替前提も織り込んでいる。子会社のCardiac InsightとAI M

韓国取引所のデータによると、韓国の個人投資家は10月7日時点で、10月に入ってから1,052億ウォン相当の株式を買い越し、9月に14兆2,000億ウォンの売り越しとなった流れを反転させた。海外投資家も米国株への回帰を加速させ、10月最初の6日間だけで7億3,850万ドル（約9,700億ウォン）が米国株に流入し、9月の月間流入額全体である10億1,000万ドルの70％を超えた。 買い越しへの転換は、割安なメモリー半導体株を中心に進んだ。サムスン電子では5,376億ウォンの売り越しとなった一方、SKハイニックスでは1,396億ウォンの買い越しを記録した。サンディスクやマイクロンなど、米国で取引されるメモリー半導体株は、以前の売り越しから買い越しに転じたが、エヌビディアは2,580万ドルの売り越しとなり、利益確定売りの圧力に直面した。

野党議員の安相勲氏によると、韓国の証券会社は10月8日、単一銘柄レバレッジ型上場投資信託（ETF）をめぐり、5月27日の上場を前後して、リスクへの懸念から社内規制を導入していた。Samsung Securitiesは5月27日、これらの商品を推奨することを禁止し、違反した従業員にKPI評価上のペナルティーを科す社内指針を発表した。Samsung Asset Managementは5月21日に義務付けられていた教育イベントを中止し、7月16日以降は関連する広告も停止した。Korea Investment SecuritiesとKorea Investment Trust Co.は7月20日からマーケティングを中止した。Mirae Asset Securitiesは、長年にわたってレバレッジ商品とインバース商品を高リスク商品に分類し、顧客への推奨を避けてきたと説明した。

韓国取引所によると、韓国の個人投資家は10月7日に買い越しに転じ、今月に入ってKOSPI銘柄を1,052億ウォン相当購入した。これは、9月に14兆1,970億ウォンを売り越した動きからの明確な転換となる。買いの勢いは半導体株に集中しており、投資家は同セクターの出遅れ銘柄にも目を向けている。 韓国の海外投資家は米国市場への回帰を加速させ、10月6日までに7億2,385万ドルの純流入を記録した。これは9月の月間純流入額全体の70％を超える。韓国投資家の米国株保有額は4カ月ぶりに初めて2,000億ドルを上回り、10月5日時点で2,002億ドルに達した。

与党議員のアン・サンフン氏が10月8日に示したデータによると、韓国の証券会社と資産運用会社は、2026年5月27日の単一銘柄レバレッジETFの発売に先立ち、社内で防止策を講じた。サムスン証券はプライベートバンカーが同商品を推奨することを禁じ、違反した場合の処分を定めた。サムスン・アセット・マネジメントは5月21日に顧客向け説明会を中止し、韓国投資証券と未来アセット証券はいずれも、金融当局の指針を受けて7月20日以降、関連するマーケティングを停止した。

Newsisによると、サムスン電子は10月8日に第3四半期暫定決算を発表する予定で、ゴールドマン・サックスは営業利益を10兆6,000億ウォンと予想している。これは従来予想の11兆2,000億ウォンから5%減少した水準である。この予想には、最近の外国人売りと韓国ウォン安が織り込まれている。 半導体ETFのリバランスやオプション満期に伴う短期的な変動への懸念がある一方、メリッツ証券やKB証券を含む韓国国内の証券会社は、予想PER 3.7倍、PBR 1.7倍というバリュエーションを根拠に、強い買いの評価を維持している。アナリストは、2027年以降に始まるメモリーの供給不足と、加速するHBM4の出荷を主要な成長要因として挙げており、HBMの販売価格は2027年に前年比100%超の上昇が見込まれている。

韓国預託決済院のデータによると、韓国における株式連動証券（ELS）の発行額は2026年第3四半期に7.6兆韓国ウォンへ急増し、前年同期比で32.6％増加した。この増加は、年初の急騰後に株式市場が持ち合いとなる中で、投資家の関心が高まっていることを反映している。 最近のELS商品では、原資産として半導体株、特にサムスン電子とSKハイニックスが利用されるケースが増えている。アナリストは、ELS商品は従来の預金より高いクーポンを提供する一方、3年間の満期期間中に資産価格がノックアウト水準を下回った場合、利益には上限があるものの、損失は事実上無制限となり得る非対称なリスク構造を備えていると警告している。

キウム証券は10月8日、DreamTekの目標株価を7,000韓国ウォンから12,000韓国ウォンに引き上げ、「買い」評価を維持した。アナリストのOh Hyun-jin氏は、同社のメモリモジュール事業の拡大が今回の目標株価引き上げの要因だと指摘した。キウム証券は、追加の生産設備投資が予定されている2027年第1四半期と、サーバー向けRDIMMの需要拡大に支えられ、DreamTekの年間メモリモジュール生産能力は、現在の2,000億韓国ウォン相当から2027年までに4,000億韓国ウォン相当を超えると予測している。

韓国の10社の金融持株会社は、金融監督院（FSS）が10月8日に発表した暫定データによると、2026年上半期に17兆6,000億ウォンの純利益を計上した。この数値は、2025年同期の15兆4,000億ウォンから13.7%増加したもので、利益額は2兆2,000億ウォン増加した。FSSは、この成長の要因として、株式市場の好調、外国為替および金利の変動性の高まり、企業向け融資を含む利息収益資産の拡大を挙げた。利益全体に占める割合は、銀行部門が47.1%で最も高く、金融投資部門が24.9%、保険部門が12.3%、信用専門会社が9.0%と続いた。FSSは、不良債権比率が上昇し、市場感応度の高いセクターへのエクスポージャーが拡大する中、子会社の健全性管理、金融消費者保護、内部統制の強化が必要だと強調した。 金融投資部門、2026年上半期に利益が72.8%急増 金融投資部門は、すべての事業部門の中で前年比の利益増加幅が最も大きく、2025年上半期と比べて2兆1,000億ウォン（72.8%）増加した。保険部門の利益は2,000億ウォン（6.5%）増加し、信用専門会社の利益は5,000億ウォン（36.8