世界のTradFiとマクロ経済

ハナ証券のソン・ソンジェアナリストによると、10月8日、現代モービスの目標価格は、業績予想の見直しとアフィリエイト企業の評価額引き下げを理由に、68万ウォンから58万ウォンへ引き下げられた。アナリストは買い推奨を維持し、第3四半期の売上高を15.3兆ウォン、営業利益率を5.9％と予想した。現在の株価は37万3,500ウォンで、新たな目標価格は約55％の上昇余地を示している。 ソン氏は、現代モービスの高利益率のアフターセールス事業が、顧客に影響を与える短期的な生産上の逆風にもかかわらず、業績の安定性をもたらしていると指摘した。同社は2027年4月1日までにランプ事業部門の分離を完了する計画であり、同部門の売却の可能性をめぐってOP Mobilityと交渉を行っている。

米国10年物国債利回りは一晩で5.36%まで急上昇し、2002年以来の高水準を記録したことで、銀行株や住宅関連株に圧力がかかった。金利上昇により、銀行の債券評価損や信用リスクの高まりへの懸念が強まる一方、住宅ローンに依存するセクターはさらなる逆風に直面した。 30年固定住宅ローン金利は7.49%まで上昇し、2023年11月以来の高水準となったことで、住宅需要が抑制された。住宅ローン申請件数は前週比4.2%減少し、住宅購入向け申請は2.1%減、借り換え申請は7.5%減となった。

ブルームバーグによると、10月7日、インテルのCEOであるChen Li-wu氏とイーロン・マスク氏は、TSMCの関与をめぐる市場の懸念を受け、Terafab AIチップ構想におけるインテルの継続的な役割を明確にした。マスク氏はXへの投稿で、テスラとスペースXがこの半導体製造施設を建設・運営し、TSMCが望む場合に限り、施設の一部をリースする可能性があると述べた。半導体セクター全体が低迷する中、水曜日にはインテル株が0.55％上昇した一方、フィラデルフィア半導体指数は1.15％下落した。

米中央軍は10月8日、イラン革命防衛隊の将軍による「ホルムズ海峡は封鎖され、イランが完全に支配している」との主張を否定した。国防総省は、商業貨物とエネルギー供給が引き続き海峡を通常どおり通過しており、現在も約2,000万バレルの原油が通過していると発表した。米国と地域のパートナーは、この戦略的水路の支配を維持している。

WTI原油先物は10月7日のアジア太平洋地域の午前取引で0.8％高で始まり、イランに関連する攻撃の報道や、米国のメキシコ湾岸にある生産施設を脅かす大西洋の活発な暴風雨システムに支えられた。

Jin10 Dataによると、10月8日、イランからの脅威が高まる中、ホルムズ海峡を航行するタンカーの船長たちは、リスクを軽減するため、密かに航行上の対策を講じている。船舶は自動船舶識別装置（AIS）のトランスポンダーを停止し、照明や携帯電話を使用せず、オマーン沿岸の目印とレーダーだけを頼りに航行している。海運業界の報告によると、乗組員はドローンやミサイルによる攻撃から身を守るため、メインデッキを土嚢で補強している。 この海峡を通過する意思のある乗組員を集めるため、船主は報酬を大幅に引き上げている。一部の船長は、1か月に短縮された契約で通常の数倍の給与を得ており、標準的な6か月分の賃金に相当するボーナスを支給する運航会社もある。海運会社の幹部は、米軍の監視下で航行する際に攻撃を受ける確率を約5％と見積もっている。

米連邦準備制度理事会は10月7日（現地時間）、9月のFOMC議事要旨を公表し、参加者の過半数が年末までにもう一度利上げを行うことが適切だと判断していたことが明らかになった。この評価の背景には、エネルギー市場の混乱やAI関連需要によるインフレ懸念に加え、経済活動が持続的に力強いことがある。9月15～16日のFOMCでは、フェデラルファンド金利の誘導目標範囲を0.25％ポイント引き上げ、年3.75～4.00％とした。これは2023年7月以来、3年2カ月ぶりの利上げであり、投票メンバー12人全員が賛成票を投じた。 9月会合でFRBは0.25％ポイント利上げ 連邦準備制度理事会は、9月15～16日のFOMC会合でフェデラルファンド金利の誘導目標範囲を0.25％ポイント引き上げ、年3.75～4.00％とした。これは2023年7月以来、3年2カ月ぶりの利上げとなった。投票メンバー12人全員が利上げに賛成票を投じた。10月7日（現地時間）に公表された議事要旨では、参加者の大半が、年末までに追加で1回利上げすることが適切になる可能性が高いと評価していたことが明らかになった。ただし、議事要旨には、10月

D.A. Davidsonはマイクロン・テクノロジーの12カ月間の目標株価を2,100ドルから3,000ドルへ引き上げた。これは火曜日の終値から187％の上昇余地に相当する。一方、オランダの裁判所は、メルクによるKeytruda SCの欧州8カ国での販売を特許侵害を理由に禁止し、米財務省の390億ドル規模の10年債入札では、利回りが2002年以来の高水準である5.35％から5.27％へ低下した。また、マイクロソフトはエヌビディアのAIチップを搭載した2,599ドルのSurface Laptop Ultraを5月16日に発売すると発表し、Anthropicは最速かつ低コストのAIモデルとしてClaude Haiku 5.5をリリースした。アナリストのGil Luriaは、AI主導のメモリ需要が2027～2028年まで持続するとしてマイクロンの目標株価引き上げを正当化した。一方、ハーグ特許裁判所はメルクがHalozymeのMDASE特許を侵害したと判断し、米国債への強い需要は、名目金利が高い水準にある中でも投資家の需要が旺盛であることを確認した。これらの動きは、半導体サプライチェーン、医薬

D.A. Davidsonは10月7日、マイクロン・テクノロジーの12カ月間の目標株価を2,100ドルから3,000ドルへ引き上げた。これは43%の引き上げに相当し、火曜日の終値から187%の上昇余地を示している。アナリストのギル・ルリア氏は、AI主導でメモリ需要が急増する中、投資家は依然としてマイクロン・テクノロジーの価値を理解し始めたばかりだと指摘した。ルリア氏は、主要な戦略的顧客がマイクロン・テクノロジーの売上高の50%を占め、収益の安定性を支えていると強調した。同社は、メモリ供給の逼迫が2027年から2028年まで続くと予想している。

10月6日、S&P 500 ETF（SPY）に対する4,400万ドルの弱気なプット・スプレッドへの純投資や、Metaのオプションにおける大規模な取引活動は、最近の株式市場の高値にもかかわらず、投資家の懸念を示していると、オプション分析会社SpotGammaは指摘した。 SPYでは、2027年3月満期のプット・スプレッド10万件が取引され、最大利益が得られる目標価格は500ドルに設定されていた。これは現在の水準から35％の下落に相当する。Metaのオプション市場では、権利行使価格560ドル、2029年1月満期のカバードコールを8,900万ドルで買い戻す取引と、権利行使価格700ドルの新規コール売り、6,900万ドル相当が行われた。Barchartの総合オプション・センチメントデータはポジションがまちまちであることを示しており、Metaについては弱気に傾いていた。

ミルケン・インスティテュート・アジア・サミットでTemasekのCIO、Rohit Sipahimalani氏が述べたところによると、AI取引の反転は現在市場が直面している最大のリスクです。AI関連企業は米国債利回りの上昇にもかかわらず堅調な業績を維持している一方、S&P 500は主にAIセクターの強さに支えられ、過去最高値近辺にとどまっています。反転の引き金となり得るのは、安全性への懸念をめぐる規制強化や、企業がAIへの支出から十分なリターンを生み出せていない兆候です。

複数の米国の州で中間選挙を前に期日前投票が拡大する中、10月7日に発表された報道によると、郵便投票の請求者に占める民主党支持者の割合が高まっている。AP通信などが報じたところでは、10月6日時点で、30州の合計ですでに100万人を超える人々が投票を済ませていた。今回の選挙は、今後2年間にわたるトランプ政権の政策遂行能力を左右することになる。 アイオワ州など5州で民主党支持者の郵便投票請求割合が上昇 CNNは、10月1日時点でアイオワ州で郵便投票を請求した有権者の67%を民主党支持者が占めたと報じた。この数字は、2024年の同じ時点で記録された54%を13ポイント上回った。メイン州、ペンシルベニア州、ノースカロライナ州、バージニア州でも同様の傾向が見られた。報道では、郵便投票の請求割合が必ずしも投票率や得票率に直結するわけではないと指摘されている。 予測市場では上下両院で民主党が勝利する確率が60%超 予測市場プラットフォームのPolymarketとKalshiでは、民主党が上院と下院の双方を掌握する確率が60%を超えている。これは、民主党が下院を奪還し、上院で過半数を確保する可能性があ

韓国金融業界の関係者によると、10月8日、キウム証券のアプリ連携型サービス「Kiwoom Points」の加入者数が100万人を突破した。2024年末のサービス開始から約20カ月後のことだった。この節目は、韓国の証券会社がモバイル取引プラットフォームを株式取引にとどまらず、ショッピング、ポイント還元、投資を統合したライフスタイルサービスへと発展させる、より大きな流れを反映している。 Kiwoom Pointsでは、CoupangやNAVER Plus Storeなどの提携ショッピングプラットフォームを通じてポイントを貯め、そのポイントを株式やファンドの購入に充てることができる。ハナ証券、KB証券、カカオペイ証券などの競合各社も同様に、サードパーティの決済・ショッピングアプリに証券サービスを組み込む組み込み型金融戦略を展開している。こうした競争が激化している背景には、国内の取引規模が急速に縮小したことがある。韓国取引所の1日平均取引高は、第2四半期の55.93兆ウォンから第3四半期には34.66兆ウォンへと減少した。

10月5日、チップアーキテクチャのライセンスをめぐる紛争について、デラウェア州の連邦裁判所でQualcommとARM Holdingsの陪審裁判が始まった。5日間にわたるこの裁判では、ARMが契約条項に違反したか、機密のライセンス情報を開示したか、またQualcommが最長5年間にわたりロイヤルティの支払いを停止する権利を有するかが争点となっている。Maryellen Noreika判事は、次世代V10命令セットのライセンスをめぐり、ARMに誠実に交渉する義務があるかどうかを問う並行訴訟も審理している。 Qualcommは2024年4月に訴訟を提起し、2026年までに訴状を複数回修正している。裁判所への提出書類によると、Qualcommは、ARMが必要なチップ試験ツールを提供せず、ライセンス終了通知をメディアに不適切に漏えいしたため、Metaとの1億7,200万ドルのチップセット提携が混乱したと主張している。ARMは損害賠償請求を否定し、Metaの事業上の優先事項はVRデバイスからAI搭載眼鏡へと移ったと主張している。 主要な争点の一つはV10のライセンス費用であり、Qualcommは

HYBE（銘柄コード352820）は、韓国取引所によると8日、前営業日終値比で6.37％上昇し、167,000ウォンとなった。しかし、株価は依然として2月に付けた最高値405,500ウォンから58.82％下落している。証券アナリストは、来年のBTSの活動をめぐる不確実性が株価の長期的な下落要因だと指摘しており、2027年前半以降のBTSのツアースケジュールも依然として不透明だ。同社は売上高が高水準にある一方、収益性への圧力に直面している。BTSのワールドツアーに伴うアーティスト精算費用やコンサート制作費の増加により、第2四半期の粗利益率は43％から32％に低下した。 HYBE株、2月の最高値から58.82％下落 韓国取引所によると8日、HYBEの株価は前営業日終値比で10,000ウォン（6.37％）上昇し、167,000ウォンとなった。株価は2月に405,500ウォンに達しており、現在の株価はその最高値から58.82％下落した水準にある。現在の株価水準は、HYBEのIPO価格である135,000ウォンに近い。 コスト増加を受け、第2四半期の粗利益率は32％に低下 SK Securiti

韓国取引所によると、10月8日、HIVE株は6.37％反発して16万7,000ウォンとなった。しかし、2 月に付けた高値40万5,500ウォンからは依然として58.82％下落しており、新規株式公開（IPO）価格である13万5,000ウォンに近づいている。この下落は、2027年のBTSの活動をめぐる不確実性の高まりを反映しており、アナリストは、同エンターテインメント企業がこの世界的グループに大きく依存していると指摘している。SK証券は、BTSのワールドツアー収益に伴うアーティストへの精算費用の増加により、HIVEの第2四半期の売上総利益率が第1四半期の43％から32％に縮小したと指摘した。複数の証券会社は、2027年のBTSの活動計画が依然として明確になっていないことに懸念を示した。一方、一部のアナリストは、2028年のカムバック計画が確定すれば、HIVEのバリュエーションを大きく下支えする可能性があると指摘した。

Kospiは10月7日、137.49ポイント（1.98%）安の6,803.90で取引を終え、6月22日に付けた史上最高の終値9,114.55を25.3%下回った。投資情報プラットフォームのEpic AIが10月8日に伝えた。外国人投資家による売りと取引額の縮小が、ベンチマーク指数の回復を妨げている。6月22日から10月6日までの間に、ナスダック総合指数と台湾のTaiexはそれぞれ5.48%、4.36%上昇し、いずれも史上最高値を更新した。一方、半導体サイクルへの警戒感が重しとなり、韓国株の反発は限定的にとどまっている。 Kospiの取引額、6月のピークから57%減少 韓国市場の買い余力は、上半期から弱まっている。Kospiの1日平均取引額は、6月の50.3471兆ウォンから9月には約57%減少し、21.3604兆ウォンとなった。投資家預かり金も、6月末の121.6339兆ウォンから10月2日には100.8421兆ウォンに減少した。韓国投資証券のアナリスト、キム・デジュン氏は、流動性が乏しい状況では、大型株の速やかな回復は期待しにくいと述べた。 外国人投資家、サムスン電子とSKハイニック

ブルームバーグによると、SKハイニックス傘下のSolidigmは、2027年に予定している米国での新規株式公開（IPO）に向け、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーをリード引受会社に選定し、約100億ドルの資金調達を目指している。JPモルガン・チェース、シティグループ、UBSにも参加が打診されている。関係筋によると、このIPOによりSolidigmの企業価値は最大1,000億ドルに達する可能性がある。