世界のTradFiとマクロ経済

E Dailyによると、韓国ウォンは8月25日、米国との通商交渉をめぐる懸念がドル高圧力となる一方、韓国の輸出企業による年末のドル売りがウォンの下支え要因となり、1ドル＝1,380ウォン前後で推移すると予想されている。

韓国銀行は、8月の消費者心理指数（CCSI）が前月比2.3ポイント低下して104.5となり、4か月ぶりの下落を記録したと発表した。中央銀行は、実体経済が概ね堅調に推移しているにもかかわらず、国内株式市場の調整と蓄積したインフレ圧力が低下の要因になったと説明した。韓国の輸出と投資が好調な傾向を示す中で消費者心理が悪化したことは、マクロ経済指標と家計の信頼感との乖離を浮き彫りにしている。 消費者心理の構成要素、広範囲にわたり低下 8月の消費者心理調査では、複数の下位指数が低下した。現在の生活状況CSIは、株価下落の影響を受けて1ポイント低下した。現在の経済評価CSIは、実体経済が好調に推移しているにもかかわらず、株式市場のボラティリティ拡大を受けて経済に対する悲観的な見方が増え、5ポイント低下した。 雇用見通しCSIは3ポイント低下した。製造業と建設業で雇用者数の減少が続いていることを反映したものだ。特にAIの影響を受ける業種では、若年層の雇用低迷が続いた。住宅価格見通しCSIは、4月以降に大幅な上昇を示していたが、税制改革措置と住宅供給政策の影響を受け、8月には2ポイント低下した。 イン

Baroun PartnersのCEO、Lee Jae-jun氏は、24日の韓国株下落を受け、ポートフォリオを半導体20%、電力インフラ50%、低PBR（株価純資産倍率）株30%に配分することを推奨した。前週は株主還元への期待から上昇していたにもかかわらず、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株価が急落し、KOSPIは6700を下回った。Samsung Electronicsは、株主還元計画が市場の期待に届かなかったと受け止められ、取引開始直後から下落した。一方、SK Hynixは上昇から下落に転じた。Lee氏は、損失の回復を目指す投資家に向けたポートフォリオ構築の方法として、Kookmin Ilboの「Yeouidon Street」のインタビューでこの配分戦略を示した。 Lee Jae-jun氏、電力インフラに50%の配分を推奨 Lee Jae-jun氏は、ポートフォリオの最大部分として、50%を電力インフラに配分すると述べた。電力インフラへの投資手段として、上場投資信託（ETF）「TIGER Korea AI Power Equipment TOP3 Plu

Guru Clubによると、現物金は8月25日に1オンス当たり4,670ドルを突破し、日中は0.41％上昇しました。

Chosun Bizによると、KOSDAQ上場企業のQ-Aidは本日（8月24日）、約849億韓国ウォン相当のWiniaに対する再生債権および担保権を、Winiaの株式に転換した。これらの債権は以前、回収不能として全額償却されていた。今回の転換は、非上場企業であるWiniaに対する債権を株式と交換するものだ。

TS Investmentは、韓国上場のベンチャーキャピタル企業として、M&Aに重点を置いたアグレッシブな投資戦略を通じて運用資産を約1.4兆ウォンまで拡大した。同社は2024年に損失を計上したものの、翌年には黒字に復帰した。また、Preed Lifeのエグジットでは、240億ウォンの投資から800億ウォンの収益を生み出した。3月には創業者のKim WoongがCEOを退任し、元Shinhan Venture Investment CEOのLee Dong-hyunが就任して、同社のプロフェッショナル経営への移行を主導している。この経営陣の変更は、TS InvestmentがM&A投資と、アーリーステージからセカンダリー投資までのベンチャーキャピタル活動を拡大し、両者のバランスを取る戦略転換を反映している。2008年に企業再生会社として設立され、2016年にKOSDAQへ上場したTS Investmentは、投資先企業への直接的な株式出資と経営への関与を通じて競争力を築き、従来型のIPO重視のベンチャーキャピタル企業との差別化を実現してきた。 TS Investment、Preed L

韓国の証券会社は7月以降、目標株価の引き下げを相次いで発表している。金融データ提供会社F&Nguideによると、先月および今月23日までの目標株価引き下げレポートは、引き上げレポートの2倍以上に達した。国内株式市場のボラティリティが高まったことを受けた動きで、KOSPI指数は6月22日の9114.55から先月末には5593.56まで下落した。証券会社は、メディア、電子機器、半導体、自動車などの業界で、業績予想の未達懸念、バリュエーションへの懸念、各セクター固有の逆風を、JYP Entertainment、現代自動車、HYBE、サムスン電子など主要韓国株の目標株価を引き下げた主な理由として挙げた。 証券会社、7月から目標株価の引き上げから引き下げへ転換 先月は目標株価の引き下げレポートが780件だったのに対し、引き上げレポートは383件で、397件の差が生じた。F&Nguideのデータによると、今月1日から23日までの期間も、引き下げレポート（571件）が引き上げレポート（304件）を大きく上回った。これは、年初から上半期にかけて引き上げレポートが優勢だった状況とは対照的だ。1月は引き上

金融データ提供会社FnGuideによると、韓国の証券会社は7月、目標株価の引き下げに関するレポートを780件発表した。これは、目標株価の引き上げに関するレポート383件の2倍を超える。8月1日から23日までの期間も、引き下げレポートが571件となり、引き上げレポートの304件を上回る状況が続いた。この動きは、KOSPIが6月22日の9,114.55ポイントから7月30日には5,593.56ポイントへと急落したことを受けたものだ。 メディア企業と電子機器企業が、目標株価引き下げの傾向を主導した。個別銘柄では、JYP Entertainmentが引き下げレポート28件で最多となり、Hyundai Motor（22件）、HYBE（19件）、GS Engineering & Construction（18件）、Netmarble（17件）が続いた。アナリストが引き下げの理由として挙げたのは、各セクターの低調な業績、バリュエーションへの懸念、アーティストへの依存リスクなどだ。

Asia Economicによると、TS Investmentの運用資産残高は2026年8月時点で約1兆4,000億ウォンに達しており、M&Aの成功によるイグジットと戦略的なポートフォリオ分散を背景に、年末までに1兆5,000億ウォンへ拡大すると見込まれている。清算済みファンド全体で平均内部収益率18.9％を記録している韓国のベンチャーキャピタル企業である同社は、Priedalifeの買収案件で目覚ましい回復を遂げ、Woong Jin Groupへの売却を通じて投資倍率3倍超を実現した。2026年3月、TS Investmentは新CEOとしてLee Dong-hyunを任命し、創業者のKim Woongから経営を引き継ぐことで、プロフェッショナル経営へ移行した。従来のスタートアップからIPOに至る戦略に加え、同社は企業承継M&A、セカンダリーファンド投資、AIやロボティクスを含むディープテック分野へと事業を拡大している。

Yahoo Financeによると、Teslaは9月3日、テキサス州オースティンの施設で量産型Cybercabを公開する予定です。この車両は、ハンドルやペダルを備えない2人乗りの完全自動運転ロボタクシーで、TeslaのFull Self-Drivingソフトウェアで運用されるよう設計されています。 Teslaは先週、ネバダ州の運輸当局から、クラーク郡で最大5,000台のCybercabを運行する許可を取得しました。同社は初年度に約2,500台を導入する計画です。競合のWaymoは最大1,000台の車両について許可を取得し、Uberとその提携先もさらに1,000台分の運行枠を取得しました。

ドルは24日午後4時（米東部時間）に上昇し、ドル指数（DXY）は0.186％上昇して99.016となった。関税戦争の激化を受けてカナダドルが急落したほか、米財務省がイランを対象とする新たな制裁を発表したことが背景にある。ドル円相場は0.101％上昇して1ドル＝159.164円となり、ユーロドル相場は0.150％下落して1ユーロ＝1.16613ドルとなった。ユーロは3取引日ぶりに下落した。ドル上昇の背景には、ドナルド・トランプ大統領が2027年1月1日からカナダ製自動車および部品に対する関税を50％に引き上げると発表したことと、スコット・ベッセント財務長官が「Operation Economic Outcast」を開始し、デジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運分野でイランと取引する国々に二次制裁を科すとしたことがある。これらの動きは、21日に米加通商交渉が決裂し、米国がカナダ製品200億ドル相当に50％の関税を課した一方、カナダが来月8日から報復関税を導入する準備を進める中で起きた。またCNBCは、米財務省が短期債の発行を増やさずに長期債を吸収するため、9000億ドル超の現金準備を債

大手ヘッジファンドと投資信託が共通して保有する株式ポートフォリオは、年初来29%のリターンを記録したとGoldman Sachsが報告した。Goldman Sachsの米国株式ストラテジストであるBen Snyder氏は、運用資産総額10兆ドルに上る991のヘッジファンドと504の大手投資信託が提出した第2四半期の13F報告書を分析し、共通保有銘柄を特定した。分析では、セクター配分に大きな変化が見られ、特に金融株への配分が拡大した。両タイプのファンドにおける金融株へのエクスポージャーは、ヘッジファンドでは2008年の金融危機以降、投資信託では2012年以来見られなかった水準まで上昇した。 ポートフォリオ、年初来29%のリターンを記録 Goldman Sachsによると、ヘッジファンドと投資信託が共通して保有するポートフォリオは、年初来29%のリターンを上げた。Snyder氏の分析では、運用資産総額10兆ドルに上る991のヘッジファンドと504の大手投資信託が提出した第2四半期の機関投資家保有報告書（13F）を調査した。調査結果はCNBCによって報じられた。 Mastercard、Vis

米財務長官のスコット・ベッセント氏は8月24日、イランに対する「Operation Economic Outcast」を開始し、イランとのデジタル資産、テクノロジー、金、航空、海運関連の取引に関与する国々に二次制裁を科すと発表した。Yonhap Infomaxによると、ベッセント氏は記者会見で、すべての国に対し、特定された活動を停止するための明確な期限を示したと述べ、従わない国には米財務省が一方的な措置を講じると警告した。また、イランに代わってマネーロンダリングを行うすべての関係者を米ドルシステムから排除すると付け加えた。 市場がこの発表を消化する中、ドル指数（DXY）は0.186％上昇し、99.016となった。地政学的緊張の高まりを背景にドル全般が強含み、米ドルは主要通貨に対して上昇した。USD/JPYは159.164まで上昇し、USD/CADは0.574％上昇して1.3847となった。

韓国の金融業界関係者によると、Kakao Mobilityは8月25日、米国預託証券（ADR）上場に向け、評価額5兆5,000億ウォンを目標とするForm F-1登録届出書を米国証券取引委員会に提出した。金融業界のアナリストは、この評価額を正当化する主要資産として、同社のフィジカルAI事業を挙げた。グローバルなプライベートエクイティ企業であるTPGは、同社の第2位株主である。

8月24日の公式発表によると、中国人民銀行は翌日物リバースレポを実施し、5,000億元の中期貸出ファシリティ（MLF）を通じた資金供給を行った。一方、電子商取引プラットフォームの拼多多は第2四半期の純利益が272億元となったと発表し、好調な業績を示した。 海外では、ビザの取り消しの可能性やイランに対する制裁拡大に関する報道を受け、米国債利回りと商品相場が変動した。

米財務長官のScott Bessent氏は、5月24日にワシントンD.C.で開かれた記者会見で、財務省は拡大された買い戻しプログラムに基づく債券をまだ購入していないと述べた。一方、同省は長期債の買い戻し資金として、財務省一般勘定（TGA）の資金を利用する可能性を検討している。財務省は5月19日、10～30年債を対象とする買い戻しプログラムについて、1回当たりの規模を20億ドルから最低40億ドルへ拡大し、6月9日から実施すると発表した。今回の措置は、上昇する米国長期国債利回りを抑制することを目的としている。30年債利回りは先週5.3%を上回り、約20年ぶりの高水準となった。ウォール街のアナリストは、相次ぐ急速な政策変更が、米財務省の債務管理における中核原則である「規則的かつ予測可能な」運営を損なう可能性を懸念している。 Bessent氏、拡大プログラムで債券をまだ購入していないと確認 5月24日の記者会見で、財務省が債券買い戻しをさらに拡大する予定があるか尋ねられたBessent氏は、「まだ債券を1本も購入していない」と答えた。拡大された買い戻しプログラムは6月9日に開始される。Bess

Hana Securitiesは8月25日のレポートで、KOSPIの追加的な上昇を決定する3つの主要変数として、Samsung ElectronicsとSK Hynixの株主還元、NVIDIAの業績、そしてジャクソンホール会議後の米国長期金利を挙げた。アナリストのKim Du-eon氏は、大規模な株主還元が指数の下値を支え、企業利益がその下支えを維持できる一方、最終的にKOSPIの上昇余地を決めるのは米国金利だと述べた。この評価は、7月の下落後の安値からKOSPIが31.4%上昇したことを受けたもので、同アナリストは「現金が市場の底を作り、利益がその底を守り、金利が最終的に市場がどこまで上昇できるかを決める」と指摘した。 Samsung ElectronicsとSK Hynixが株主還元策を発表 Samsung Electronicsは今年の株主還元規模として9兆～11兆ウォンを提示した。これは、2020年の従来最高額である20.3兆ウォンの約半分に相当する。同社は第3四半期に、通常配当を含めて約3兆ウォンを現金配当として支給する計画で、残る6兆～8兆ウォンについては、配当、自社株買い

米国の遠隔医療プラットフォームHims & Hers（NYSE: HIMS）は、減量薬のサブスクリプションに関連する消費者からのチャージバックが過剰だったため、Visa（NYSE: V）のマーチャント監視プログラムに登録されたことを受け、24日（米国現地時間）に株価が8%急落した。CNBCによると、Visaが措置を講じたのは、Hims & Hersの肥満治療サブスクリプションサービスにおけるチャージバック件数が許容基準を超え、異議申し立て1件につき8ドルの手数料と、9月に支払期限を迎える推定75,000ドルの罰金が発生したためだ。この措置は、GLP-1（グルカゴン様ペプチド-1）減量治療に関する同社の決済手続きやサブスクリプションの解約手続きについて、消費者からの苦情が急増したことを受けたものである。 Visa、Hims & Hersに8ドルのチャージバック手数料を課す Hims & Hersにおけるクレジットカード決済の取り消しおよび異議申し立てが許容水準を超えたため、Visaは同社を警告対象のマーチャントとしてVisa Acquirer Monitoring Program（VAM

CNBCによると、8月24日、Visaが遠隔医療企業Himsに対し、減量薬のサブスクリプションサービスに関連するチャージバックが過剰だと指摘したことを受け、Hims（NYSE: HIMS）の株価は8％下落し、31.08ドルとなった。VisaはHimsをVisa Acquirer Monitoring Program（VAMP）の対象とし、チャージバックの対象となった取引1件につき、同社に追加で8ドルを請求する。GLP-1（グルカゴン様ペプチド-1）減量薬の提供に関連する支払いおよび解約手続きに対する顧客からの苦情が増加しているため、Himsは9月から月額約75,000ドルの手数料を支払う見込みだ。

Herald Economyによると、8月24日、テクノロジー株への売り圧力が続く中、Nvidiaは2.9%下落し、7営業日連続の下落となった。これは2022年9月以来最長の連敗記録となる。半導体株は全般的に下落し、Micron Technologyは5.8%、Broadcomは2.6%下落した。AI関連銘柄の低迷に押され、ナスダック総合指数は0.76%、S&P 500は0.28%下落した。Nvidiaの決算発表を前に、AIデータセンターへの規制を求める政治的圧力が高まっており、投資家センチメントは冷え込んでいる。