世界のTradFiとマクロ経済

米国株価指数先物は、NVIDIAの決算発表と米国インフレデータを前に、8月25日午前のアジア取引時間帯にまちまちながら堅調な動きを見せた。韓国時間午前9時45分時点で、E-mini S&P500先物は0.05％高の7,673.75、E-mini NASDAQ100先物は0.08％高の29,129.50となった。半導体株とテクノロジー株が市場全体の下落を主導した前日のニューヨーク市場を受け、慎重な取引となった。投資家は、8月26日に発表予定のNVIDIAの四半期決算と7月の個人消費支出（PCE）価格指数に注目している。PCE価格指数は連邦準備制度理事会が重視するインフレ指標であり、中央銀行の今後の金利政策を見極める手掛かりとなる。 米国株価指数先物、8月25日午前に小幅上昇 聯合ニュース・インフォマックスの指数先物統合画面（画面番号6520）によると、8月25日韓国時間午前9時45分時点で、E-mini S&P500指数先物は7,673.75で取引され、前営業日比0.05％上昇した。テクノロジー株中心のE-mini NASDAQ100指数先物は29,129.50となり、前営業日比0.08

BitwiseのSolana ETFは、ティッカーシンボル「$BSOL」で取引されており、SolanaFloorが共有したデータによると、1日の取引高が1億800万ドルに達し、ファンド史上最高を記録した。この急増に伴い、1日で2,500万ドルの純流入が発生し、約6か月ぶりの最大規模となった。取引高と資金流入がともに急増したことは、他のデジタル資産で暗号資産市場全体の値動きがまちまちとなる中、Solana関連の投資商品に対する投資家の関心が再び高まっていることを示している。 Bitwise Solana ETF、1日の取引高が1億800万ドルを記録 $BSOL ファンドは1営業日で1億800万ドルの取引高を記録し、これまでに到達したことのない節目となる水準に達した。SolanaFloorのデータによると、同日、ETFへの純流入額は2,500万ドルに達した。この2,500万ドルの流入額は、ファンドが記録した1日あたりの流入額として約6か月ぶりの最大規模となった。 1日の純流入額が2,500万ドルに到達 2,500万ドルの純流入額は、Bitwise Solana ETFにとって約6か月ぶりの

8月25日（火）朝、上海黄金交易所の金先物は1.16％上昇し、1グラム当たり1,011.41元となった。一方、銀先物は0.72％上昇し、1キログラム当たり16,900元となった。

Jin10 Futuresによると、8月25日時点の中国の原油基準価格は平均88.87ドル／バレルで、変動率は7.54％となりました。これに伴い、国内のガソリンおよび軽油の小売価格は1トン当たり410元引き上げられる見通しです。次回の価格調整は8月28日24時に実施される予定で、前回は8月14日にガソリンが1トン当たり230元、軽油が同220元引き下げられました。

ウォートン・スクールのJeremy Siegel教授は、今週開催されるジャクソンホール会議での連邦準備制度（Fed）議長Kevin Warsh氏の講演が、債券市場で新たな上昇相場を引き起こす可能性があると予測した。Siegel氏は、Warsh氏が金融政策の決定に際してFedが参照する具体的な指標を説明すれば、市場は好意的に反応する可能性があると述べた。この予測は、米国債市場のボラティリティが最近高まる中で示されたものだ。米財務省が債券買い戻し計画の資金として一般会計を利用する可能性があるとの報道を受け、利回りは低下している。 Siegel氏、政策指標に関するFedの透明性を提言 8月24日付のBusiness Insiderによると、Siegel氏は「Warsh議長が講演で、Fedが金融政策の決定に際して参照する具体的な指標を説明すれば、市場は好意的に反応する可能性がある」と述べた。同氏は、Fedがどの指標を監視し、どの指標を重視しているのかについて疑問を呈し、Fedが5年先のインフレ期待やフェデラルファンド先物市場を追跡しているかどうかにも言及した。Siegel氏は、「Fedがこうし

聯合インフォマックスによると、8月25日朝、S&P 500 E-mini先物は0.05％高の7,673.75、Nasdaq-100 E-mini先物は0.08％高の29,129.50となった。投資家は、NVIDIAの四半期決算と米国の重要なインフレ指標の発表を待っている。 NVIDIAは現地時間8月26日の米株式市場の取引終了後に決算を発表する予定で、最近のハイテク株の弱含みを受け、市場の方向性を左右する重要な要因として、同社の業績見通しとAI関連需要の見通しが注目されている。また、連邦準備制度理事会（FRB）が重視するインフレ指標である7月の個人消費支出（PCE）価格指数も8月26日に発表され、今後の金融政策を見極める手掛かりとなる。さらに、FRBのケビン・ウォーシュ議長は8月28日にジャクソンホール経済シンポジウムで講演する予定だ。

SolanaFloorのデータによると、BitwiseのSolana ETF（$BSOL）は1日の取引高として過去最高となる1億800万ドルを記録し、同日には2,500万ドルの純流入も発生した。これは、約6カ月ぶりの最大の1日当たり流入額となる。取引高と資金流入が同時に急増したことは、Solana関連商品に対する機関投資家のポジション構築が再び活発化していることを示唆している。

8月25日の取引序盤、中国の商品先物市場は全般的に上昇して始まった。エチレングリコールとアスファルトが約3％上昇して上げを主導し、短繊維、キシレン、燃料油も約2％上昇した。一方、ポリ塩化ビニルと卵は2％超下落し、原油、菜種油、大豆は1％超下落した。

ブルームバーグによると、8月24日、Alibabaの会長Joseph Tsai氏とCEOのEddie Wu氏が、合計約1億2,000万香港ドル（1,530万米ドル）相当の同社株を購入した。届け出によると、Tsai氏は8,100万香港ドル（1,030万米ドル）相当の株式を購入し、Wu氏は3,900万香港ドル（497万米ドル）相当を購入した。今回の購入は、AI投資の資金調達を目的に発表された800億香港ドル（102億米ドル）の株式売却を受け、Alibabaの香港上場株が8.5％下落した後に行われた。この下落幅は2025年初頭以来最大だった。

NVIDIAの予想PERは24日時点で24倍となっており、Yahoo Financeによると、S&P 500の21倍に近い水準だった。アナリストは、このバリュエーションの縮小について、同社が投機的なAI成長期待の段階から、数百億ドル規模の実現利益を生み出す段階へ移行する中で、投資家の評価手法が根本的に変化したためだと指摘している。この圧縮は、AIスーパーサイクルにおけるリスク評価の変化を反映している。NVIDIAは米国で最も急成長している企業の一つであるにもかかわらず、クラウドの設備投資減速、地政学的な貿易政策、サプライチェーンの制約といった景気循環上の懸念が、長期成長率に対する割引評価に織り込まれるようになっている。 予想PERは、人工知能ブームが加速した2024年8月以降、着実に低下している。今年は、複数四半期にわたって好調な業績を達成しているにもかかわらず、その低下傾向が加速した。この変化は、スーパーサイクルの初期段階に特徴的だったプレミアム評価を、投資家が付与することに慎重になっていることを示している。当時は、将来の利益やキャッシュフローへの期待が、実際の業績に先行して株価を押

ハンファは会社分割を完了し、25日に取引を再開した。午前9時40分時点で株価は前営業日比12.92％上昇して112,600ウォンとなり、取引時間中には128,100ウォンまで上昇し、27.34％の上昇率を記録した。今回の再編では、非上場子会社が新設持株会社に移管され、財閥ディスカウントが構造的に54.75％から50.85％へ縮小した一方、防衛・造船部門の好調な業績が再評価を後押しした。Mirae Asset Securitiesは、ディスカウントの縮小と主要子会社の堅調な利益成長を理由に、ハンファの目標株価を107,000ウォンから185,000ウォンへ72.9％引き上げた。 会社分割後の取引再開でハンファ株が27.34％急騰 25日の聯合インフォマックス株式総合（画面番号3200）によると、ハンファは午前9時40分時点で112,600ウォンで取引され、前営業日比12.92％上昇した。取引時間中には128,100ウォンまで上昇し、27.34％の上昇率を記録したことで、会社分割後の取引再開初日から再評価局面に入った。同社は25日、存続法人の変更上場と、新設されたハンファ・マシナリー＆サー

CNBCによると、8月24日、米財務長官のスコット・ベッセント氏は、米国債買い戻しプログラムの上限を20億ドルから40億ドル超に引き上げた。これを受け、アナリストらは金価格について強気の見通しを示している。ドイツ銀行のアナリスト、マイケル・シー氏は、この政策転換が金価格の強気予測を裏付けるとして、同行の目標価格を4,800ドル超に引き上げた。金価格は先週5％超急騰し、5週連続の上昇となった。これは昨年10月以来、最長の連続上昇記録である。米財務省は、拡大された買い戻しプログラムの資金調達に、約1兆ドルに上る財務省一般会計（TGA）の残高を活用することを検討している。

2026年8月25日00:30～00:45（UTC）にかけて、BTCは15分間で0.72%反発し、価格レンジは78743～79364 USDT、値幅は0.79%となった。短期的には小幅な回復が見られたものの、全体としては依然として軟調なもみ合い基調にあり、市場の注目はマクロリスクの不確実性に集中している。 今回の急変動の主な要因は、リスク回避資金の分散である。中東の地政学的対立の激化を受け、金は3カ月ぶりの高値を更新して$2,350を突破し、資金がBTCではなく貴金属に大量に流入した。同時に、米軍によるイランのタンカーへの乗船やホルムズ海峡情勢の緊迫化によって米イラン対立が急激に激化したことに加え、トランプ氏がカナダ車に50%の追加関税を課すと発表したことで米加貿易戦争も激化し、世界的なリスク選好は明確に抑制された。 次に、FRBの7月FOMC議事要旨では3人の委員が利上げを支持していたことが示され、市場が織り込む12月利上げ確率は45%まで上昇した。金利見通しの上昇は、BTCのバリュエーションに継続的な圧力を与えている。テクニカル面では、4時間足と日足のRSIはいずれも買われ過ぎの水

Mirae Asset証券によると、ハンファ株は分社化の完了を受けて8月25日に取引を再開し、午前の取引で12.92％上昇して112,600韓国ウォンとなった。日中の上昇率は27.34％に達し、128,100韓国ウォンまで上昇した。 Mirae Asset証券は、分社化後のコングロマリット・ディスカウントの縮小と、防衛・造船事業における主要子会社の好調な業績を理由に、ハンファの目標株価を107,000韓国ウォンから185,000韓国ウォンへ72.9％引き上げた。

JPモルガンのアナリスト、ハラン・スール氏によると、Nvidiaの予想株価収益率（PER）は8月24日（現地時間）時点で24倍まで低下し、S&P 500指数の21倍にほぼ並んだ。これは、半導体大手が成長軌道に比べて割安となっている可能性を示唆している。この指標は、人工知能（AI）への熱狂が始まった2024年8月以降、着実に低下しており、四半期業績が好調だったにもかかわらず、今年に入って急速に低下した。スール氏は、短期的な業績上振れだけでは、株価を押し上げる意味のある材料にはなりにくいと指摘した。これは、投資家が投機的な期待から、バリュエーションを再び引き上げる前に実際に実現した業績を求める姿勢へと移行していることを示している。

ChainCatcherによると、BitMEXの共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏は、米国財務省が債務の買い戻しを拡大し、短期国債の発行を増やすとともに、国庫一般勘定（TGA）の資金を活用して流動性を供給する可能性があると述べた。これは、長期金利の上昇に対応するためだという。ヘイズ氏は、10年物米国債利回りが5％に近づく、あるいは5％を上回る場合、こうした措置によって借入コストが低下し、リスク資産が下支えされる可能性があると指摘した。また、2023年に実施された同様の財務省のオペレーションが、過去にビットコインや暗号資産市場を押し上げたことにも言及した。さらにヘイズ氏は、ドルの流動性が拡大し続ければ、ビットコインや暗号資産が恩恵を受ける可能性がある一方、短期的にはボラティリティが高まる可能性もあると付け加えた。

韓国の政府系銀行は、政府の第2次公共機関移転計画の一環としてソウルから移転する可能性に直面しており、外国為替市場関係者の間で懸念が高まっている。韓国産業銀行（KDB）、IBK企業銀行、韓国輸出入銀行が移転候補として挙げられているが、具体的な移転先や時期はまだ確定していない。8月11日には、3行の労働組合がソウル・汝矣島で合同抗議集会を開き、約2,000人が移転に反対した。市場関係者は、外国為替市場の機関や顧客の大半が集中するソウルからディーリングルームが移転すれば、業務効率が低下すると指摘している。こうした懸念は、7月に24時間取引が開始され、ウォンの国際化に向けた取り組みも続く中で浮上している。 ソウル外国為替市場の参加者は首都圏に集中 ソウルの外国為替市場の主要参加者は、中区と永登浦区の汝矣島に集中している。韓国銀行、商業銀行、外国銀行のソウル支店、証券会社、外国為替ブローカー会社がこれらの地域で営業している。この地理的な集中により、ソウル外国為替市場運営協議会のメンバーは、主要な課題について対面で協議できる。主要な顧客企業もソウルに所在している。 ある機関の関係者は、次のように述

Strategyの永久優先株STRCは、8月24日（韓国時間）に97.21ドルまで回復し、約3カ月ぶりに97ドルを上回って取引されました。この株価回復は、Strategyの自社株買いプログラムとビットコイン価格の反発によるものです。世界最大のビットコイン保有企業であるStrategyは、6月下旬に資本管理方針を導入し、額面価格である100ドル付近でSTRCを長期的に99～100ドルの範囲で取引させることを目標に掲げました。 3カ月にわたる下落後、STRCが97ドルを回復 Yahoo Financeによると、STRCは8月24日（韓国時間）に97.21ドルで取引を終え、前取引日比で1.07％上昇しました。取引時間中の高値は97.39ドルでした。STRCが取引時間中に97ドルを上回ったのは、6月1日に98.07ドルで取引を終えて以来、初めてです。その後、STRCは97ドルを下回って推移し、6月下旬までに安値の$70s ドルまで下落しました。 Strategy、額面価格を目標とする資本管理方針を導入 今回の反発には、StrategyによるSTRCの積極的な価格防衛方針が影響しました。6月下旬

Morgan Stanley Wealth ManagementのCIO（最高投資責任者）であるLisa Shalett氏は、米国債の買い戻し政策は長期的な借入コストを引き下げるどころか、押し上げる可能性があると述べた。Shalett氏は、政策をめぐる不確実性の高まりによって、長期米国債利回りに上乗せされるタームプレミアムが上昇していることが原因だと説明した。この分析は、先週30年物米国債利回りが19年ぶりの高水準に達し、米国の政府債務が40兆ドルを超えたことを受けたものだ。さらに、財務長官のScott Bessent氏は、買い戻しプログラムの規模を倍増させる計画を発表した。 Shalett氏、政策の不確実性が利回り上昇の原因と指摘 Business Insiderが報じたメモの中で、Shalett氏は「危機的状況以外での市場介入や金融工学的な取り組みは、依然として短期的な対症療法にとどまる」と述べた。同氏は、こうした政策介入が投資家の政策に対する不確実性を高め、長期米国債利回りの上昇につながっていると指摘した。 Shalett氏は、「政策の不確実性が高まっているように見えることが、タ

Jin10 Futuresによると、CFETS-NEX人民元資金調達センチメント指数は8月25日08:45時点で55となり、前日16:00から5ポイント上昇した。機関タイプ別では、大手銀行が54（5ポイント上昇）、中堅銀行が57（6ポイント上昇）、ノンバンク機関が53（4ポイント上昇）となった。