世界のTradFiとマクロ経済

Appleは5月17日（現地時間）に、投資家の関心がAI半導体からAIプラットフォームおよびサービスへ移ったことで、Nvidiaから世界最大の時価総額の座を一時的に奪い返しました。Appleの時価総額は株価が0.14%上昇した後、約4.9001兆ドルに達しました。一方Nvidiaは2.2%下落した後、約4.9120兆ドルまで下落しました。日中の順位変動では、Appleが昨年4月以来初めてトップの座に返り咲き、2025年5月から1年以上続いたNvidiaの支配に終止符を打ちました。この変化は、中国のスタートアップMoonshotが高性能AIモデルをリリースしたことを受けたもので、AIインフラ投資の拡大が継続するのかについて懐疑が広がり、AI半導体株全般で売りが出るきっかけとなりました。 5月17日にAppleが時価総額首位を奪還 Appleは5月17日（現地時間）の日中に、昨年4月以来初めて、世界最大の時価総額のポジションを奪い返しました。同社の株価は0.14%上昇して時価総額約4.9001兆ドルに達し、Nvidiaは2.2%下落して約4.9120兆ドルとなりました。Nvidiaは202

E Dailyによると、Appleは7月17日に世界の時価総額ランキングで一時的に首位を取り戻し、時価総額は約4.9兆ドルだった。Nvidiaは2.2%下落して4.912兆ドルとなった。こうした変化は、AI市場における投資家のセンチメントの変化を反映しており、資本がAI半導体企業から、AIサービスによって収益を生み出せるプラットフォーム企業へと流れていることを示している。Nvidiaの下落は、中国のAIスタートアップMoonshotが、OpenAIおよびAnthropicの最上位モデルと同等の性能を持つオープンソースモデル「Kimi K3」をリリースしたことが要因とされる。これにより、AIインフラ投資の拡大が持続可能かどうかへの懸念が生じた。さらに、Appleは中国でApple Intelligenceを提供するための規制当局の承認を得ており、HSBCはAppleへの投資評価を「保有」から「買い」に引き上げた。

韓国総合株価指数（KOSPI）は7月の第3週（7月13～16日）に655.34ポイント（8.77%）下落して6820.6となり、韓国取引所（Korea Exchange）が7月18日に発表したデータによると、サイドカーメカニズムが毎日発動し、サーキットブレーカーは7月13日に作動した。下落は、電力供給および環境上の問題により米国のデータセンター建設が中断されるとのニュースを受けて半導体セクターへの懸念が高まったことに加え、米国とイランの軍事的緊張が続くことで生じる中東での戦争不確実性によって引き起こされた。急落はS7銘柄――サムスン電子、SKハイニックス、SKスクエア、その他の主要4社――に波及し、いずれも足並みをそろえて下落した。一方で、異例のソーシャルメディア主導の動きがいくつかの上場廃止リスク銘柄を押し上げ、70%超の急騰をもたらした。 KOSPI、7月13～16日の下落でサーキットブレーカーと日次サイドカーを発動 KOSPIは当該期間中、毎営業日にサイドカーメカニズムを発動した。売りサイドカーは7月13、14、16日に発動し、買いサイドカーは7月15日に発動した。7月13日には

AIの過熱懸念が高まる中、半導体株のボラティリティ（価格変動の勢い）が強まり、15日と16日に韓国の個人投資家は異なる戦略を採用した。KOSPIは15日に3日続いた上昇の後、7200の水準まで回復したが、16日には6%超下落して6820.60まで落ちた。具体的には、サムスン電子とSKハイニックスがそれぞれ8%と11%下落した。ボラティリティの背景には、米国の大手テック企業がAIインフラへの投資を継続できるかどうかについて未解決の懸念がある。ある投資家は下落局面を買いの好機と見て半導体の比率を増やした一方、別の投資家はエクスポージャーを減らすか、リスク管理のため現金準備を積み増した。 16日にKOSPIが6%下落、半導体株も下落 韓国取引所（Korea Exchange）によると、KOSPIは15日に7200の水準まで回復した。16日には、KOSPIが463.81ポイント（6.37%）下落して6820.60で引け、KOSDAQも37.59ポイント（4.53%）下落して791.84となった。16日にはサムスン電子とSKハイニックスがそれぞれ8%超と11%下落した。米国市場では、Micron

SKハイニックスは16日に1842000ウォンで取引を終え、11.53%下落した。また、先月22日に記録した2919000ウォンのピークからは36.90%下落した。この下落は、メモリ半導体のスーパーサイクルをけん引してきたAIインフラ投資の持続可能性に対する懸念に起因する。半導体セクター全体でも同時に下落が起き、親会社SKスクエアは同期間に38.48%下落し、サムスン電子も27.86%下落した。データセンターの建設計画や、中国の競合他社による生産能力拡大に関する疑念が浮上したためだ。 投資家の損失が拡大、平均買付単価が現在の取引水準に近づく Naver金融によると、295,591人のSKハイニックス投資家が平均買付単価1,811,094ウォンを保有しており、平均収益率はわずか1.71%にとどまっている。株価が16日に1842000ウォンで引けたことで、多くの投資家が損失領域に入った。18営業日で約37%下落したことで、SKハイニックスにおける利益確定の圧力が集中した。同期間のサムスン電子が27.86%下落したのに対し、SKハイニックスは相対的に急速に上昇していた。 AIインフラ投資への

SpaceXの株価は、5月16日に初めてIPO価格を下回り、$131.11で引け（3.08%安）となりました。連続5日間の下落の後です。5月17日には、株は$127.54で寄り付き、前日から2.72%下落しました。下落の背景には、投資家の利益確定、負債で賄うAI投資に対する懸念、そしてテック株に影響し得る米連邦準備制度（FRB）の利上げ観測がありました。SpaceXは4月12日に史上最大規模のIPOで$86 billionを調達し、初日の取引で19%急騰したものの、その後は4月16日の日中最高値$225.64から約43%下落しました。 SpaceXの株価は1か月でピークから43%下落 SpaceXの株価は5月16日に$131.11で終値となり、上場以来初めてIPO価格$135を下回りました。5月17日には$127.54で寄り付き、前日から2.72%の下落を示しました。4月16日には日中高値$225.64に達しましたが、その後の1か月で約43%下落しました。SpaceXは4月12日のIPOを通じて$86 billionを調達しており、これは史上最大の企業IPOです。初日の取引では、IPO

Bitcoin Treasuries.NETによると、上場企業Farmhouse（FMHS）はさらに1 BTCを購入し、保有総額を12.209 BTCに引き上げました。

韓国取引所によると、KOSPI指数は7月13〜16日の週に655.34ポイント（8.77%）下落し、6,820.6となった。7月13日、14日、16日に売り方サーキットブレーカーが発動し、7月15日には買い方サーキットブレーカーが発動した。半導体セクターへの懸念と中東の地政学的緊張がセンチメントを押し下げた。 半導体関連株は急落した。Samsung Electronicsは10.53%下落、SK Hynixは15.5%下落、Samsung Electronics Device Solutionsは19.38%下落した。時価総額が大きい銘柄では、SK Enernicsが政府による再生可能エネルギーの電力購入契約（PPA）プラットフォーム導入計画を受けて21.35%上昇した。一方でSK Innovationは、紛争の不確実性の中で原油価格が上昇し、エネルギー株が追い風を受けたことで17.89%上昇した。

News1によると、SKハイニックスの株価は7月16日に11.53%下落して184.2万ウォンとなり、6月の高値からは36.9%の下落を記録した。急落により大半の個人投資家が損失を被っており、Naver Financialによれば、295,591人の投資家は平均買い付け価格184.1万ウォン、平均リターンはわずか1.71%だった。AIインフラ投資の継続性に対する市場の懸念が、半導体セクター全体の弱さにつながっている。SKハイニックスは7月29日に第2四半期の決算を発表する予定で、市場の方向性を判断するため、AI向けの設備投資（capex）に関する主要テック企業のガイダンスも同時期に示される見通しだ。

Chosun Bizによると、7月16日、米国の大手テック企業が人工知能への投資の急増を今後も継続するかどうかへの懸念から、韓国の株式市場は急激な売りに見舞われた。KOSPI指数は6.37%下落して6,820.60となり、一方でSKハイニックスは11%下落、サムスン電子も8%下落した。SKハイニックスのADRもニューヨーク証券取引所で9%安で引けた。 個人投資家は変動に対してそれぞれ異なる対応を見せた。半導体関連のポジションでは押し目買いの機会とする人もいれば、利益確定したり、さらなる値動きに備えて現金保有を増やしたりした人もいた。証券アナリストによると、AIのサイクルはまだ終わっていないが、今月末に予定されているマイクロソフト、メタ、アルファベット、アマゾンの決算が、米国のハイパースケーラーが設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）計画を維持できるかどうかを判断する上で重要になるとして警戒している。

News1によると、SpaceXの株価は7月16日に初めてIPO価格の$135を下回り、ピークから約1か月後、43%下落の$131.11で引けました。6月12日に同社が記録的な860億ドルのIPOを行ってからちょうど1か月後のことです。株価の下落により、市場時価総額は1か月で1.03兆ドルも減少しました。要因としては、投資家による利益確定、負債で賄われるAI投資に対する懸念、そしてFRB（米連邦準備制度）が利上げする可能性を背景としたテック株全般の弱さが挙げられています。市場は、8月上旬に予定されているSpaceXの第2四半期決算発表を注視しており、ロックアップ（lock-up）株の放出が追加の下落圧力につながる可能性があると見込まれています。

米国の主要3指数は17日（米東部時間）に2日連続で下落した。背景には、中国のAI企業Moonshotの新モデルをめぐる懸念がある。ダウ平均株価は52,146.42で取引を終え、406.55ポイント（0.77%）安。S&P 500は76.08ポイント（1.01%）下げて7,457.69となり、一方でナスダック総合は361.70ポイント（1.40%）下げて25,520.24となった。MoonshotのKimi K3 AIモデルは、米国の大手競合と比べてコーディング性能が優れていることを示し、費用は約40%低かった。これが半導体株の売りを誘発した。こうした性能は、低コストな中国のAIが、AIインフラに対するハイパースケーラーの設備投資の説明力を弱めはしないか、という懸念を高めた。 17日に損失2日連続となった米国株指数 17日（米東部時間）、ニューヨーク証券取引所（NYSE）ではダウ平均株価が406.55ポイント（0.77%）下落し、前営業日から52,146.42で引けた。スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）500指数は76.08ポイント（1.01%）下落して7,457.69となり、ナス

クリーブランド連邦準備制度理事会（連邦準備制度）のベス・ハマック議長は、5月17日（現地時間）に自身のLinkedInアカウントへ投稿し、インフレが依然として高すぎる一方で、雇用市場は自身の最大雇用推計値の近くにあるとの懸念を表明した。連邦準備制度の中で強硬な姿勢で知られるハマックは、「インフレが高止まりしていること」がより大きな懸念だと述べた。この投稿は、連邦公開市場委員会（FOMC）のブラックアウト期間（開始日）の1日前であり、FOMC会合は今月28日に予定されている。 ハマックが指摘した幅広いインフレ圧力 LinkedInの投稿でハマックは、インフレは高すぎるうえ、雇用市場は自身の最大雇用レベル推計値のすぐ近くだと書いた。インフレが高止まりしていることがより大きな懸念だと強調した。ハマックは、自身が現場で会ってきたビジネスやコミュニティのリーダーから、「インフレは単一の発生源から来ているのではなく、幅広く根ざしている」との報告があると述べた。また、在任中に初めて、インフレを抑えるためにFRBが行動する必要があるとする企業の声を聞いていること、そして生活費をまかなえないことへの困惑

韓国メディアの報道によると、フィラデルフィア半導体指数は7月17日に史上最高値から20%超下落し、より広範な米国株式市場にも下押し圧力がかかった。最近のAI投資の上昇ラリーを牽引していた半導体株が、中東での地政学的緊張の高まりを背景に売りが強まった。投資家が成長志向の資産へのエクスポージャーを減らすなか、リスク回避のセンチメントが、IT（テック）に焦点を当てた銘柄から市場全体へ波及した。

KB Asset Managementは「14일」に「RISE US Space & Robot Top 2 US Bond Mixed 50」ETFを立ち上げ、Teslaに25%、SpaceXに25%を割り当て、残りは米国のショート（短期）国債に配分した。一方、米国ETF運用会社Subversiveは、Nasdaq 100およびS&P 500の指数に連動しつつ、Elon Muskによって設立または率いられた企業を除外する「Ex-Elon ETF」の導入を計画している。対照的な商品は、ETFが指数連動にとどまらず、投資家の価値観や嗜好を映し出す方向へ進化していることを示している。KB Asset ManagementのETF商品マーケティング責任者であるYuk Dong-hwiは、この仕組みによりMuskの宇宙、AI、ロボティクスのエコシステムに対するロング（長期）投資を可能にしつつ、債券配分によってボラティリティ（変動性）を抑えられると述べた。これに対しSubversiveは、除外の理由としてガバナンス上の懸念、政治リスク、そして株価の高いボラティリティを挙げた。この相違は、ETF業

Yonhapinfomaxによると、米国株価指数は7月17日に2日連続で下落し、取引を終えた。ダウ平均は406.55ポイント（0.77%）下落して52,146.42となり、S&P 500は76.08ポイント（1.01%）下落して7,457.69、ナスダック総合は361.70ポイント（1.40%）下落して25,520.24だった。 半導体株への売り圧力は、中国のAI開発者MoonshotがKimi K3モデルを発表した後に強まった。同モデルは主要な米国の競合を上回るコーディング性能を示しながら、OpenAIの提供と比べて約40%安いという。フィラデルフィア半導体指数は1.63%下落し、Nvidia、TSMC、ASML、Intelはいずれも2%超の下落となった。加えて、米国とイランの軍事的緊張の高まりを背景に、米国がインフラ目標を含める形で空爆作戦を拡大したことが投資家心理に重しとなり、WTI原油先物は4%超上昇した。

聯合ニュースによると、クリーブランド連邦準備制度理事会（FRB）のベス・ハマック議長は、7月17日にLinkedIn上で、高止まりしているインフレに懸念を表明し、インフレは依然として高すぎるほか、コア個人消費支出（PCE）が前年比3.3%と見込まれていると述べた。ハマック氏は、労働市場は自身の最大雇用見通しの近くにあること、そして高止まりするインフレがより大きな懸念になりつつあると指摘した。さらに、企業はインフレを抑えるためにFRBが行動するよう求める声を強めている一方で、消費者の間でも警戒感が強まっていると付け加えた。ハマック氏は2024年8月の就任以来、一貫してタカ派（ハト派ではない）的な姿勢で投票しており、先月（昨年12月）には利下げに反対していたことも含まれる。

中央日報によると、KBアセットマネジメントは7月14日、宇宙およびロボティクスに特化したETFを上場し、Teslaを25%、SpaceXを25%保有し、残り50%は米国のショート期（短期）国債で運用している。商品の仕組みとして、個人および退職口座に100%を割り当てることが可能だ。一方、米国拠点のSubversiveは、Nasdaq 100およびS&P 500を連動対象としつつ、Elon Muskが設立または率いている企業を除外する競合ETFを導入しようとしている。理由は、企業のガバナンス上の懸念と政治的リスクだという。 BloombergおよびWSJの報道によると、米国のETF市場は急速に細分化している。2026年5月中旬時点で、米国では466本の新しいETFが立ち上げられており、従来型の指数連動ETFが全体に占める割合はわずか16%にとどまっている。UFO Disclosure ETFは2月に立ち上げられ、米国の市場取引時間中のみBTCを保有するAfter-Dark Bitcoin ETFも含め、高リスクでニッチな戦略商品が主流になりつつある。

7月17日金曜日、ニューヨーク時間の取引終了時点（北京時間の土曜04:59）において、オフショア人民元（CNH）は1ドル当たり6.7774へ下落し、42ピップス下げとなった。この通貨は取引時間中、6.7721から6.7815の範囲で推移した。

金現物はニューヨーク時間の取引終了時の金曜日（7月17日）に1.00%上昇し、1オンス当たり$4,016.21となった。心理的節目である$4,000を上回った。今週は金が2.53%下落した。COMEXの金先物は0.72%高の1オンス当たり$4,020.90となったが、週次では2.30%安。金現物の銀は0.69%上昇して1オンス当たり$55.9059となった一方、今週は6.62%下落した。