世界のTradFiとマクロ経済

MUFGアナリストのリー・ハードマンによると、火曜日に発表される米国の6月コアインフレデータは、数値が中程度の圧力を示した場合、ドル安につながる可能性があるという。ハードマンは、コアインフレが落ち着いたままでエネルギーのインフレが緩和すれば、市場参加者が今後のFRBの追加利上げに関する見通しを後ろ倒しで抑える可能性があり、その結果、今週にかけてのドルの上値をより限定することになるかもしれないと指摘した。

ロイターによると、フォルクスワーゲンCEOのオリバー・ブリューム氏の社内メモにより、7月13日に同社は競合他社とコスト競争力を整えるため、世界で約50,000のポジションを削減する必要がある可能性が示された。評価では、自動車メーカーが同等の競合他社に比べてコスト面で20％の不利な状況にあると判明し、組織全体で経費を削減するために大規模な組織再編が必要だとしている。

QCP Capitalによると、週末にかけて米国とイランの軍事的緊張が高まったことで、今週のビットコインとイーサリアムの想定ボラティリティは上昇を続けました。両者が休戦の覚書に署名してから12日後のことです。第2ラウンドの交渉は、双方が60日間の休戦合意に違反したと互いを非難しているため逆風に直面しています。原油価格は1バレル当たり約70ドル近辺で推移しましたが、供給の回復が予想より遅れる場合は上振れリスクが残ります。 暗号資産市場では、7月に満期を迎える55,000〜58,000 BTCのプット・オプションへの需要が増加した一方、現物ETFの純流出やヘッジ戦略をめぐる懸念、さらに米国株の圧力が加わってセンチメントに重しとなりました。ただし、7月17日満期の64,000 BTCコール・オプションに対する大口の買い注文も同時に現れています。今週の市場の注目は、米連邦準備制度理事会（FRB）議長ケビン・ウォーシュのECBフォーラムでの発言、ISM製造業PMI、そして米国の雇用統計（非農業部門）データに集まる見通しです。流動性は祝日前で低水準が続くと見込まれ、市場のボラティリティは高止まりす

韓国のKorea Depository Trust & Clearing Corporationによると、韓国の個人投資家は国内市場のボラティリティが過去最高水準に達する中、7月13日に米国株式市場へのシフトを加速させている。Retail Investment Account（RIA）やSamsung Electronics、SK Hynix向けのレバレッジ商品を含む政府の取り組みは、地元市場で投資家を引き留めることに失敗した。

Tantoo Macro（独立系のグローバル・マクロ調査会社）によると、BlockBeatsが7月13日に報じたところでは、韓国の現在の金融リスクは、1996年のアジア通貨危機（AFC）以前の時期と構造的な類似性が見られる。半導体輸出が総輸出の41%を占める（1996年は16%）、海外投資家の株式保有が過去最高の40%に達しており、対外債務のGDP比は39.6%まで上昇している。 主な相違点もある。外貨準備の適切性比率は92%に到達している（AFC前は54%にとどまっていた）。短期の対外債務は9.4%まで低下した（AFC前は11.5%）。また、通貨の自由変動への移行は、取り付け（バンクラン）リスクを低減する。現在、株式市場の脆弱性が最大の懸念となっており、KOSPIの株価純資産倍率（P/B）と株価収益率（P/E）はそれぞれ過去最高水準の2倍および30倍となっている。一方で、証拠金残高は18カ月で2倍になり、382.6兆ウォンとなった。モデルでは、今後1年のマイナス成長の確率は5%と推計されており、外貨準備のバッファが強化されたことで、AFC時よりも伝播（連鎖）リスクは大幅に低い。

ZhiTong Financialによると、7月13日に香港証券市場で中国本土の投資家が達成した純資金流入額は90.38億HKDで、その内訳は香港コネクト（上海）が78.74億HKD、香港コネクト（深セン）が11.64億HKDだった。 Zhipu AI（02513）が最大の純買い入れとして47.36億HKDを集め、次いでiShares Core Hang Seng ETF（02800）が22.7 billion HKD、NetEase（09999）が15.27億HKDだった。半導体セクターは大きく明暗が分かれた。Gigadevices（03986）は純資金流入が8.27億HKDだった一方で、Kingboard Laminate（01888）、Kingboard Chemical Group（00148）、Yangtze Optical Fibre and Cable（06869）はそれぞれ32.14億HKD、18.36億HKD、11億HKDの大幅な純資金流出に直面した。

ロイターの計算によると、ロシアの海上による精製石油の輸出は6月に前月比27％減少した。

米国の現物ビットコインETFは7月6日から10日までの間に純流入1,970万ドルを記録し、8週間続いた資金流出の連続を終えました。7月6日にはETFが純流入2億6,570万ドルを計上しており、これは5月上旬以来の最大の1日額でした。ブラックロックのIBITが2億940万ドルで首位に立つ一方、グレイスケールのGBTCは4,450万ドルの流出を記録しました。この反転は、ビットコインの取引所上場投資商品からの2か月にわたる継続的な資本撤退に続くものでした。 ビットコインETF、7月6日から10日の間に日次の資金フローが変動 7月7日には流入が2,150万ドルまで低下し、IBITが5,480万ドルを拠出する一方で、フィデリティのFBTCでは2,490万ドルの流出が見られました。7月8日にはビットコインETFは再び流出に転じ、引き出しは8,490万ドルでした。7月9日には流出が9,530万ドルに増加しました。7月10日には流入が9,040万ドルに再開しました。 週全体ではIBITが合計3億5100万ドルの純流入を記録した一方、GBTCは1億820万ドルの流出、FBTCは1億310万ドルの流出を計

SoSo Valueによると、米国の現物ビットコインETFは7月6日から10日までの間に純流入が1億9700万ドル記録され、8週間にわたる流出が続いていた状態を破りました。7月6日だけでも、ETFは2億6570万ドルの流入を計上しており、5月上旬以来の最大となりました。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）が週全体の合計流入3億5100万ドルで首位となり、一方でビットコインの価格は63,650ドルから64,400ドルの間で変動し、62,758.75ドルで引けました。

Pepperstoneは、デジタル資産に加えて金、銀、ナスダック、S&P 500、WTI原油、ブレント原油などの伝統的な資産クラスにまで無期限CFDの提供範囲を拡大し、無期限の市場メカニズムを従来の金融商品に導入する「最初期の」規制済みCFDブローカーの一つとしての地位を築いています。この動きは、暗号ネイティブな取引構造が規制された金融へと移行する中で、投資家が継続的な市場アクセスを求めていることを反映しています。満期日のない無期限先物は、トレーダーがレバレッジを無期限に維持できる仕組みで、2025年における取引高は90兆US$超に達し、資本と情報の流れが世界市場をまたいで継続的に行き交う中で、従来の市場インフラにも影響を与えています。 暗号の無期限先物は2025年に90兆US$超の出来高を生み出した 無期限先物は2016年に暗号資産市場で初めて登場し、トレーダーが従来の先物契約に付随する満期日なしでレバレッジへのエクスポージャーを得られるようにしました。毎月または四半期ごとにポジションをロールする代わりに、資金調達（ファンディング）の支払いによって無期限価格がベースとなる市場と連動し

Pepperstoneは、デジタル資産に加えて、ゴールド、シルバー、ナスダック、S&P 500、WTI原油、ブレント原油などの伝統的な金融商品まで、無期限CFDの提供を拡大しました。同社は、無期限の市場メカニクスを従来の資産クラスに導入するための、最初期の規制対象CFDブローカーの一角に位置づけています。ブローカーの無期限CFDインフラにより、継続的な資金調達（ファンディング）支払いを通じて、顧客はレバレッジによるエクスポージャーを無期限に維持できます。これは、24/7の市場アクセスに向けた業界全体の動きの広がりを反映しています。 しかし、規制上の逆風が強まっています。先週、米国商品先物取引委員会（CFTC）は、立ち上げのわずか1日前に、CMEグループによる24/7の原油先物契約の自己認証の試みを停止しました。市場の健全性、監視体制、運用上のレジリエンスに関する懸念が理由とされています。この判断は、技術によって継続取引が可能になっても、規制当局が流動性、価格発見、清算システムが同じペースで進化できるかどうかを評価していることを示唆しています。

聯合インフォマックスによると、7月13日、南韓国の国債利回りは地政学的緊張の高まりを背景に上昇した。3年物の利回りは4.1ベーシスポイント上昇して3.809％となり、10年物の利回りは3.3ベーシスポイント上昇して4.263％となった。米国とイランの間で軍事紛争が激化したことで、中期金利が長期金利を上回り、利回り曲線はフラット化した。午後の弱含みは、コスピ指数が約9％下落したことを受けて一時和らぎ、逃避需要が強まって債券価格を下支えし、3年物および10年物の先物契約で海外投資家による買いが集まった。

中央通信社によると、泰豐ゴムは本日（7月13日）、市場価格でのブロック取引により関連会社の南港ゴムの普通株を購入するため、NTD 2億5000万円を投資する計画を発表した。年初来の累計取得額はNTD 3億円に達する見込み。泰豐は、遊休資金を効果的に活用することで非営業収益を生み出し、企業利益の向上を目指している。

ソウル中央地方法院は、韓国亜鉛（Korea Zinc）が2025年1月の臨時株主総会で主要株主のヨンポウン（Youngpoong）に対する議決権の制限を行ったことについて違法と判断し、CEOのパク・キドク（Park Ki-deok）に対して慰謝料1億ウォンの支払いを命じた。裁判所は、ヨンポウンと韓国企業投資ホールディングス（Korea Enterprise Investment Holdings）がパクを相手取って提起した損害賠償訴訟で10日に第1審判決を言い渡した。判決では、会議の議長であるパクが、相互出資（クロスシェアホルディング）のルールを根拠にヨンポウンの議決権を制限したことにより注意義務に違反したとした。さらに、持株の連鎖にある子会社であるサンメタル・コーポレーション（SMC）はオーストラリア法上の「有限会社」に該当し、合弁（ジョイントストック）会社に適用される韓国商法上の議決権制限の対象ではないと判断した。この事案は、韓国亜鉛の経営陣と、2024年に激化したヨンポウン—MBKパートナーズ（Youngpoong-MBK Partners）連合との間の企業統治をめぐる紛争に端を

単一銘柄のレバレッジ型上場投資信託（ETF）でサムスン電子とSKハイニックスに連動する商品は、韓国取引所のデータによると、5月27日の国内上場開始から7月10日までに40％超の損失を記録した。同データは7月13日に公表された。損失の要因は、レバレッジETFの構造的な特性にある。これらは基礎となる資産の1日あたりの値動きを2倍に追随し、変動の大きい局面では複利（合成）で損失が積み上がる。多くの銘柄で2桁の下落率がみられたにもかかわらず、個人投資家は関連16商品に13兆ウォン超を投じ、すでに半導体株への比重が高い国内株式市場におけるボラティリティ（変動性）への懸念を一段と強めた。 SOL SKハイニックス反対（インバース）商品、最大損失は-43.38％ 韓国取引所のデータ（5月27日＝上場日、7月10日＝終値ベース）によると、16本の単一銘柄レバレッジ型およびインバースETFのうち大半は、下落率が20％超だった。SOL SKハイニックス・フューチャーズ単一銘柄インバース2Xは最も大きい損失として-43.38％を記録し、上場日に16,265ウォンだった終値が7月10日時点で9,210ウォンま

Yonhapinfomaxによると、韓国のFXスワップポイントは7月13日に全10年限で上昇し、1年物は-14.10ウォンで取引終了（始値から0.50ウォン高）となった。6か月物と3か月物はそれぞれ-7.30ウォン、-3.35ウォンまで上昇した。韓国の大手銀行のディーラーは、7月16日の韓国銀行（BOK）による利上げ期待と、米国のインフレ鈍化見通しが需要を押し上げたためだとし、これにより韓国と米国の金利差が縮小したと説明した。

NinjaTraderグループは最初の「Chief Innovation & AI Officer（最高イノベーション＆AI責任者）」の役職を新設し、Brian Weisを同職に任命するとともに、Stephen Yiを「Chief Product Officer（最高プロダクト責任者）」として採用しました。今回の執行体制の再編は、リテール向け取引プラットフォームが、ブローカー各社が市場調査、取引執行、プラットフォーム操作へのAI統合を競う中で、人工知能を戦略的に重視していることを映し出しています。任命は、リテール・ブローカー、取引所、フィンテック企業が、AI搭載の取引アシスタント、業務フローの自動化、予測分析、自律型ソフトウェア・エージェントに大きく投資している局面であり、チャットボットを超えて、市場分析や戦略立案を支援できるシステムへと移行している流れです。 Brian Weis Appointed Chief Innovation & AI Officer Brian Weisは、以前はChief Product Officerを務めていましたが、Chief Innovation

ヘラルド・ビジネスによると、7月10日ソウル中央地裁は、コリオジンが2025年1月の臨時株主総会でヨン・ポンの議決権を制限したことは違法だと判断した。裁判所は、コリオジンの最高経営責任者であり会議議長のパク・ギデオクが、法的根拠なくヨン・ポンの議決権を25.42%の株式において制限したことで、注意義務に違反したと認定した。裁判所はパクに対し、ヨン・ポンへ損害賠償として1億ウォンに加えて利息を支払うよう命じた。裁判所は、オーストラリアの子会社であるSMCは韓国法上の株式会社に該当せず、相互持株のルールに基づく議決権の制限を発動できないとも判断した。コリオジンは、今回の判断は同社の現行のガバナンス構造に影響しないとし、同社の2025年3月の株主総会は裁判所によって適法と判断されたと述べた。

規制当局によると、ナイジェリアの原油生産は6月に平均156万バレル/日となり、OPECに割り当てられた上限である150万バレル/日を上回って、割当達成率は104%を記録した。この産出は2020年4月以来の最高水準であり、74か月ぶりの高水準となる。OPECの制約外でのコンデンセート生産も含めると、ナイジェリアの石油総生産は6月に平均173.5万バレル/日となり、5月の170万バレル/日から増加し、4か月連続の成長を継続した。生産施設全体での安定した操業と、パイプラインの信頼性向上が、生産増を支えた。