世界のTradFiとマクロ経済

香港輸送ホールディングス（株式コード 00554）は、Citybusの親会社であり、継続中の中東危機によって2月下旬以降ディーゼル価格が100％超上昇したと発表した。1バレル当たり約90ドルから200ドル超まで上がり、その影響はCitybusの非完全子会社である事業の運営に直接及んだ。4月9日、香港政府は、商用車および船舶向けのディーゼル補助金を含む短期の救済策として、商用車の政府トンネル料金を50％減額するとともに、公共交通事業者を支援するための特別タスクフォースの設置を発表した。政府の救済策およびCitybus自身のコスト管理の取り組みにより一定の緩和はあったものの、同社は燃料コスト増の影響を一部負担し続けており、ディーゼル補助金は6月29日に終了する。 政府のディーゼル補助金は6月29日に終了 香港政府の商用車および船舶向けディーゼル補助金プログラムは6月29日に終了した。この補助は、燃料価格の高騰による影響を緩和するために4月9日に発表された短期の重点的措置の一部だった。政府はあわせて、商用車のトンネル料金を50％減額するとともに、救済期間中に公共交通事業者を支援するための特別

2026年7月末にかけて、世界の資本市場は年間で最も重みのある決算発表ウィンドウを迎える。グーグル（Alphabet）は7月22日に第2四半期の業績を発表し、マイクロソフトは7月29日に2026会計年度第4四半期の決算を公表する。アマゾンは7月30日に第2四半期の成績表を提出する。3社合計の時価総額は7兆ドル超であり、しかも過去12カ月で3社が共同で約束したAIインフラへの投資は、すでに中規模の国家の年間GDPに近づいている。 市場は根本的なナラティブ（物語）の切り替えに直面している。2024年から2025年にかけて資本市場が評価していたのは「誰がより多く投資したか」――GPUの調達量、データセンターの面積、AIモデルのパラメーター規模が、バリュエーションのプレミアムを生む中核ロジックだった。しかし2026年に入ると、同じ投資家たちがより本質的な問いをし始めた。これらの投資はいったい、いつからキャッシュフローを生み出し始めるのか？ 答えは、この3つの決算の中で段階的に姿を現す。 AIスーパーサイクルが第2段階へ：資本投入から収益検証へ 過去2年、テック大手はAIをめぐって前例のない規模

フィラデルフィア・セミコンダクター指数は7月16日に4.3%下落し、6月22日の高値から19%下落した。さらに、テクニカル・ベアマーケットの20%の下落幅に接近した。30銘柄すべてが下落し、指数は週次で8.43%の下落となった。これは、昨年の関税関連の売りが出た局面以来の最悪の週次パフォーマンスとなる。個別の半導体メーカーには大きな圧力がかかっており、台湾セミコンダクター・マニュファクチャリング・カンパニー（TSMC）も下落した。アジア市場もこれに追随し、日本の日経平均株価（ニッケイ225）も4%下落した。

ブルームバーグによると、中国の光トランシーバー企業Eoptolinkは本日（7月17日）、香港での株式売り出しに関して機密扱いで提出を行った。これにより、資金調達額は米ドル40億〜50億ドルの範囲になる可能性がある。モルガン・スタンレーは、シティック証券やJPモルガン・チェースと並んで引受会社に加わったが、売り出し規模は依然として変動する可能性がある。Eoptolinkは、AIクラスター内でグラフィックス・プロセッシング・ユニット（GPU）を接続するトランシーバーへの需要を押し上げるとして、AIデータセンター向けの支出増を追い風に上場を目指している。同社の深圳での株価は過去1年でほぼ300%上昇しており、市場価値は米ドル1000億ドル超となっている。さらに同社は昨年、過去最高の利益を計上した。

Odailyによると、ゴールドマン・サックスはロビンフッドの目標株価を$121から$137に引き上げ、「買い」のレーティングを維持した。

智通财经によると、7月17日、北向き（海外）投資家は香港株式市場の取引で14.57億香港ドルの純流出を記録した。内訳として、上海—香港株式連結では19.10億香港ドルの純流入となった一方、深セン—香港株式連結では33.67億香港ドルの純流出となった。 北向きの純流入を受けた上位の純流入銘柄は、Tracker Fund of Hong Kong（02800）が29.75億香港ドル、Fidelity Nan Fang HSI Tech ETF（03033）が9.71億香港ドル、Xiaomi（01810）が3.22億香港ドルだった。最も大きな純売りに直面した銘柄は、Alibaba（09988）が24.51億香港ドル、Huahong Semiconductor（01347）が19.38億香港ドル、Ittri Laminate（01888）が16.38億香港ドルだった。

Gate Newsメッセージによると、分散型パーペチュアル取引所における月次RWA取引高は6月に1100億ドルに達し、前月比で28.2%増、1月に記録された取引高のほぼ4.8倍でした。公開株（Public Equities）は、6月の取引高430億ドルで最大のセグメントを占めました。

Circleの株価は7月17日に6%下落した。VisaがOpen StandardのOUSDをサポートするステーブルコイン・プラットフォームの準備を発表し、グローバルな決済におけるCircleのUSDCの競争が激化したためだ。Visaのプラットフォームでは、銀行、フィンテック企業、マーチャントの顧客が、資金の運用（トレジャリー）、決済、資金移動のために、USDペッグのトークンへアクセスできる。これは、世界で2億人以上のマーチャントを抱えるVisaのネットワークを活用するものとなる。この動きは、Circleが7月10日にOCCから規制上の承認を得て、ナショナル・トラスト・バンクを設立し、自社の準備金を直接カストディ（保管）できるようにしたことに伴うもので、規制されたステーブルコイン市場における同社の立場を強化する。

フランスは2026年5月にレアアースと永久磁石に関する国家レジリエンス計画を公表し、重要な金属の供給を確保し、海外のサプライチェーンへの依存を減らすことを目指した。この計画は、現在、グローバルなレアアース分離能力の約85%が単一の国に集中していることによって生じる地政学的リスクに対処する。レアアースと永久磁石は電気自動車、風力発電設備、デジタル技術産業に不可欠な材料であり、フランスの産業的自立にとってサプライチェーンの安全保障が戦略的な優先事項となっている。 フランス、2030年のレアアース供給目標と地域の投資拠点を設定 Plan national de résilience >によれば、フランスはレアアースの分離、合金製造、永久磁石の製造までを一連で担う完全な産業チェーンを再構築する。2030年の目標には、ヨーロッパの重希土需要の100%を満たすこと、軽希土需要の25%を満たすこと、そしてヨーロッパのレアアース合金需要の約10%を供給することが含まれる。産業投資はフランス南西部のラケ、フランス西部のラロシェル、フランス南東部のグルノーブルで開始されている。 フランス、20億ユーロの基

フランス政府によると、フランスは重要金属の供給を確保し、海外のサプライチェーンへの依存を減らすため、2026年5月にレアアースと永久磁石を対象とした国家レジリエンス計画を発表した。この計画は、レアアースの分離、合金の製造、永久磁石の製造にまたがる完全な生産チェーンを再構築することを目指しており、2030年の目標には、欧州の重レアアース需要の100%を満たすこと、軽レアアース需要の25%を満たすこと、そして欧州のレアアース合金需要の約10%を供給することが含まれている。 この取り組みは、拡張されたグリーン産業向けの税額控除、フランス2030プログラム、20億ユーロの重要金属投資ファンドに加え、供給源を多様化するための欧州および国際協力の強化によって支えられる。現在、世界のレアアース分離能力の約85%は1国に集中しており、サプライチェーンに対して重大な地政学的リスクを生み出している。

Hyperinsightによると、韓国市場の本日成行クローズ後、Hyperliquid上のHynix ADR（SKHY）は$148.5まで下落し、24時間で10.5%下落しました。一方で、韓国上場のHynix（SKHX）は$1,134まで下がり、同期間で8.9%下落しました。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスによると、ユーロ圏のハイイールド（高利回り）信用リスクを測るiTraxx Europe Crossoverのクレジット・デフォルト・スワップ（CDS）指数は、人工知能企業のバリュエーションに対する懸念が高まる中で投資家がリスク選好を引き下げたことを受けて2ベーシス・ポイント上昇し、253ベーシス・ポイントとなった。

金曜日、香港株は主要なすべての指数で下落し、AIおよびテクノロジー関連セクターが急落した。ハンセン指数は1.78%下落して24,562.24ポイントで引け、ハンセン・テック指数は4.37%急落して4,623.17ポイントとなり、H株指数も2.18%下落した。今回の売りは、AI関連株での集中保有の解消（ポジションの持ち高調整）によって引き起こされた。損失が最大となったのはZhipuで、28.49%の下落となった。アナリストは、今回の下げはAIの計算（コンピューティング）やメモリーチップのテーマにおいて過熱したポジションを投資家が現金化したことによるもので、景気の基礎的な需要が崩れた（需要が急減した）とは見ている。7月は、AIモデル企業に対する価格ロジックが「希少性プレミアム」から「商用化の検証」へと切り替わる時期だからだ。 ZhipuがAIセクターの下落を牽引、28.49%の単日下落 AIアプリケーション・セクター全体が下落し、Zhipuは28.49%急落して1,107香港ドルで引けた。売買代金は17.93億香港ドルで、香港の売買高ランキングのトップとなった。MiniMaxは15%超下落

韓国取引所によると、レバレッジ型およびインバース型商品は、サムスン電子とSKハイニックスの値動きに連動する形で、7月15日までの過去1か月に純流入が7兆ウォンを超えた。小口投資家が、これら2つの半導体株のボラティリティへのエクスポージャーを求めたためだ。

ブルームバーグによると、7月16日、Alphabetの株価は、GoogleがGemini 3.5 ProのAIモデルのリリースを延期すると発表したことを受けて4.44%下落し、$354.46となった。同社は次世代モデルを6月にリリースすると約束していたが、モデルのコーディング能力を向上させるのが難しいとして延期した。Googleは先月、コーディングのパフォーマンスを高めるために学習データを更新したものの期待外れの結果だったため、AnthropicやOpenAIなどを含む競合他社との競争が激化する中で延期を決めた。

BlockBeatsによると、SKグループの会長チェ・テウォン氏は7月17日にSKハイニックスの株価急落に反応し、投資家に対して頻繁な売買を控え、その代わりに資産をより適切に保全するためにロングで長期保有を維持するよう助言した。来月の株価の動きを予測することは難しいと認めつつも、AIによるメモリ需要は業界の成熟に伴い、指数関数的に拡大していく可能性が高いと述べた。さらに、急騰の後に起きる大幅な価格下落は、期待の変化を反映した通常の市場調整だと付け加えた。

WTI原油は本日の日中に1%上昇し、1バレル当たり$80.29で取引されています。

2026年7月17日、米国下院金融サービス委員会のデジタル資産小委員会はニューヨークのウォール街にある連邦庁舎（Federal Hall）で現地公聴会を開催し、「金融の未来を築く：CLARITY法案がイノベーションをどう解き放つか」をテーマに議論した。連邦庁舎はニューヨーク証券取引所までほんの数歩の距離にある——委員会はワシントンの国会議事堂で会うのではなく、会場をウォール街へ移す。こうした立地の選び方自体が、ひとつの表明だ。 これは形式的な定例の政策議論ではない。上院は8月7日の夏季休会前までの立法ウィンドウが残りわずか20営業日を切っている。法案は上院の立法日程Calendar No. 423にすでに組み込まれているが、共和党が53対47でリードする上院でfilibuster（議事妨害）手続きを突破するには、少なくとも7人の民主党上院議員が超党派で支持し、60票の終結（cloture）に必要なハードルを満たす必要がある。 7月16日時点でGateの予測市場データでは、CLARITY Actが2026年に正式に署名され法律となる確率は35%にとどまる——一方で2026年2月には82%