世界のTradFiとマクロ経済

ゴールドマン・サックスは7月4日、同投資銀行がMiniMaxに対して買い推奨を維持し、目標株価を860香港ドルとしていると発表した。M3モデルはM2.7と同一価格に設定され、改良されたトレーニングおよび推論アーキテクチャにより推論効率が2倍になり、モデルパラメータが2倍になったことによるコスト増を相殺している。ゴールドマン・サックスは、DeepSeekがV4の7月中旬ローンチを発表し、ピーク時間帯の料金をオフピーク時の2倍に設定したことは、MiniMax M3の優れたコストパフォーマンス比を反映していると指摘した。

東京と日本政府は今年、電気自動車（EV）補助金を拡大し、国のクリーンエネルギー車（CEV）補助金の上限を130万円に引き上げ、テスラModel 3およびModel Yの購入者は国の補助金だけで127万円を受け取れるようになったと、Kankyō Businessが報じている。東京都内でテスラ車を購入する場合、国の支援、都の優遇措置、再生可能エネルギーやV2H（Vehicle-to-Home）機器設置のための追加クレジットを組み合わせることで、最大237万円（約2100万～2200万ウォン）の補助金を受け取ることができる。日本のEV普及率は5%未満と先進国の中で最低水準にあり、政府は世界の自動車移行に遅れを取らないよう、EV購入を積極的に促進している。 日本、国のEV補助金上限を130万円に引き上げ 日本政府は今年、クリーンエネルギー車（CEV）補助金制度を改革し、補助金の上限を130万円に引き上げたとKankyō Businessが報じている。改正プログラムのもとでは、テスラのModel 3とModel Yは国の補助金として127万円（約1100万ウォン）の対象となる。東京都は別途、ゼロ

韓国投資証券（Korea Investment & Securities）は、ホテル新羅（Hotel Shilla）の目標株価を10万ウォンから8万5000ウォンに引き下げたが、「買い」の投資判断は維持し、好調な第2四半期業績と前向きな業界見通しを理由に挙げた。アナリストのキム・ミョンジュ氏は、15%の目標株価引き下げにもかかわらず、最近の株価調整は買い機会を提供していると述べた。第2四半期の業績は第1四半期を上回ると予想され、下半期の事業環境も市場予想を上回る見通しだからだ。この評価は、ホテル新羅の免税店およびホテル事業における収益安定性が、業績が中国経済状況や免税手数料構造に大きく左右された変動の大きいポストコロナ期と比較して改善したことを反映している。現在の株価は約5万ウォンで推移しており、修正後の目標株価に対して約70%の上昇余地があることを示唆している。 韓国投資証券、ホテル新羅の第2四半期営業利益は市場予想を12.5%上回ると予測 キム・ミョンジュ氏は、好調な第1四半期決算後の株価下落は、需給環境の悪化と、過去5年間のホテル新羅の収益変動性に起因する投資家の利益確定売りによ

環境ビジネスによると、東京都は今年、電気自動車の補助金上限を引き上げ、テスラ購入者が国の補助金と都の補助金を合わせて最大237万円（約21,000～22,000ドル）を受け取れるようにした。 これには国の補助金127万円に加え、東京都が強化した地域支援が含まれており、韓国の中央と地方を合わせた電気自動車購入補助金の最大754万ウォン（約5,600ドル）を大幅に上回る。 補助金の差額は東京都有利で1000万円以上になる。 日本経済新聞によると、テスラの日本での第1四半期の販売台数は前年同期比2.4倍の5,100台以上となり、補助金拡大が一因となった。 日本の電気自動車市場全体では、第1四半期に26,959台が販売され、前年同期比80%増となり、四半期として過去最高を記録した。

Stephen Yiu（ブルーホエール・グロース・ファンドの運用責任者、運用資産45億ドル）によると、AI投資の最もシンプルなアプローチは、収益性の高い企業を予測するのではなく、資本支出に従うことだ。Yiuの戦略は、AIインフラ投資から直接恩恵を受ける半導体サプライチェーン企業に焦点を当てている。 ブルーホエールの主要保有銘柄には、Applied Materials、Lam Research、NVIDIA、SK Hynix、Lumentum、Broadcomが含まれる。2017年の設立以来、このファンドは手数料後で年率約19%のリターンを達成し、同期間のMSCIワールド・インデックスの12.4%を上回っている。Yiuは、現在推定PER22倍で取引されているNVIDIAは、強い利益成長軌道と多額の純現金準備を考慮すると、依然として割安であると指摘した。

Michael Burry氏が7月2日にSubstackに投稿したところによると、「ザ・ビッグ・ショート」で知られる投資家は、Micron Technology (MU) の空売りポジションを1,051.87ドルで構築し、同時に既存の5つの保有銘柄のポジションを増やした。マイクロン株は木曜日に5.49%下落し、975.56ドルで取引を終えた。 バリー氏は、マイクロンの最近の上昇における極端なバリュエーションとテクニカル面の極端さを挙げ、同株の200日移動平均線を上回る幅が1984年以来の最高水準であり、「ドットコムバブルのピークをも上回る」と指摘した。同氏はマイクロンの長期的な収益性指標を批判し、投下資本利益率の中央値がわずか4%、自己資本利益率の中央値が7%であると述べた。この空売りは、バリー氏が6月30日に発表した、AI関連半導体株が30%の調整圧力に直面すると予測する、より広範な弱気半導体見解と一致する。同氏はPayPal、Sprout Social、Zoetis、Fannie Mae、Freddie Macのポジションを増やした。

ブルームバーグのストラテジスト、サイモン・ホワイト氏が7月2日に発表した報告書によると、米国の銀行のヘッジファンドおよびシャドーバンキング機関に対するリスクエクスポージャーは過去4年間で2兆ドルから約4.5兆ドルに急増した。ヘッジファンドの平均レバレッジは2022年以降おおむね2倍に増加しており、トレジャリー・ベーシス取引（スポット債券を購入し先物を空売りする取引）に組み込まれたレバレッジだけでも2.4兆ドルと推定されている。 ホワイト氏は、市場環境がレバレッジ解消イベントを引き起こした場合、銀行は「ショックアブソーバー（衝撃吸収材）」から「増幅器」へと役割を変え、強制清算と追証（マージンコール）の悪循環を引き起こす可能性があると警告した。レバレッジは、銀行のプリンシパルブローカレッジ業務を通じて資金調達された高ボラティリティのAI株に集中しており、担保と資金調達コストは過去の市場ピーク近くの歴史的高水準にあると報告書は述べている。

Guru Clubによると、インドネシアのベンチマーク株価指数は6月4日に4.2%下落し5,688.574ポイントとなり、2020年12月以来の最低水準を記録した。

Coinglassによると、Crypto Fear and Greed Index（暗号資産恐怖・欲望指数）は現在21で、前日から1ポイント下落しました。7日平均は16、30日平均は15となっており、市場で持続的な極度の恐怖を示しています。

据BlockBeats报道，7月4日，Analog Devices向客户发出正式通知，称由于半导体需求激增和供应紧张，部分产品组合的交货期已延长至最长六个月。ADI建议客户通过渠道合作伙伴至少提前六个月下单，并相应延长订单积压覆盖范围。 据Critini Research分析师Jukan称，模拟芯片交货期延长表明需求复苏正在从AI训练处理器和HBM内存扩大。供应链紧张正从数字芯片转向模拟芯片，需求扩张正从AI扩展到更广泛的工业和汽车终端市场。

Guru Clubによると、韓国の上場投資信託（ETF）市場は2026年6月までに純資産が513兆ウォンに達し、2025年末から72%急増しました。株式ETFは165%増の254.8兆ウォンとなりました。しかし、アナリストは後半には半導体への集中投資から分散ポートフォリオにシフトすることを推奨しており、AIチップ製造装置、データセンターインフラ、ソフトウェアソリューションへの攻めのポジションと、守りのカバードコール戦略や混合資産ETFを組み合わせ、潜在的なFRBの利上げや主要テクノロジー企業の利益懸念などのマクロの不確実性の中で高まる変動性に対処するよう提案しています。

Guru Clubによると、シンガポールの代表的な株価指標であるストレーツ・タイムス指数は6月4日に1.2%下落し、5,076.81ポイントで取引を終えた。

JPモルガン・チェースのチーフテクノロジーストラテジスト、ジェイソン・ハンター氏によると、7月2日時点で米国株式市場は1999年から2000年のテクノロジーバブル崩壊前の数ヶ月と同様の乖離の兆候を見せている。AIハードウェアサプライチェーン株は急騰している一方、AIインフラに多額の投資を行っているハイパースケールクラウドプロバイダーは売り圧力に直面している。 半導体株指数は年初来で87%上昇し、特にメモリー株が好調。Roundhill Memory ETFは4月の立ち上げ以来141%上昇した。一方、マグニフィセント・セブン・テクノロジーETFは1月のピークから約7%下落し、AIへの資本支出が最も多いMetaとMicrosoft—大幅な下落を示している。JPモルガンは、これは1999年を反映していると指摘。当時は通信機器メーカーが急騰する一方、通信・インターネット企業が過剰な設備投資により暴落した。Meta、Microsoft、Amazon、Alphabetは今年、AIに合計7250億ドルを支出する見込みである。

アジア金融協会の会議の専門家らは、5月3日、韓国株式市場のディスカウントの原因として「デュアルリスティング」を特定した。Cha Partnersの金亨均（キム・ヒョンギュン）氏、Dalton Koreaの林成潤（イム・ソンユン）氏、Align Partnersの李昌桓（イ・チャンファン）氏は、デュアルリスティングによって30～40%の株式を保有する支配株主が少数株主の影響力を弱めながら支配力を最大化できると述べた。同パネルはソウル大学で、2008年の韓国の改革で新規デュアルリスティングは阻止されたが、既存の構造が支配株主と少数株主の間に利益相反を生み出していると述べた。 専門家ら、デュアルリスティングを「韓国ディスカウント」の根本原因と特定 Cha Partnersの金亨均氏は、2008年の世界的金融危機後、多くの日本企業が海外子会社を上場廃止して業務効率を改善したが、韓国の子会社は上場したままにしたと述べた。金氏は日立に直接この決定について尋ねたが回答は得られず、韓国の規制と少数株主の法的保護が依然として弱いと指摘した。 Dalton Koreaの林成潤氏は、韓国のデュアルリスティン

7月3日、ソウルで開催されたアジア金融協会国際学術会議の専門家らは、資本市場における韓国株式の慢性的な過小評価であるコリアディスカウントに対処するための根本的な改革を提案した。講演者らは、企業統治と投資家保護における主要な障害の一つとして、相互上場（クロスリスト）を特定した。 専門家らは、関連当事者取引における少数株主多数決（MoM）の導入と、支配株主がその地位を利用することを防ぐための強制的な公開買付要件を推奨した。MoM制度は、合併や株式交換などの事項において支配株主および関連当事者の投票を除外し、より広範な株主保護を確保する。参加者はまた、既存の相互上場を解決するための政府のインセンティブと罰則の必要性を強調し、日本における同様の構造改革が市場効率と企業の説明責任を改善することに成功したと指摘した。

個別株レバレッジETF（上場投資信託）が韓国株のボラティリティ上昇の主因と特定された、新韓投資証券のリサーチによる。 分析によると、2026年の資産ボラティリティを年率換算した場合、KOSPIは57%、SKハイニックスとサムスン電子はそれぞれ90%と78%を記録した。対応する個別株レバレッジ商品はその2倍となる180%と156%に達した。 新韓投資証券のパク・ウヨル研究員は、80%超のボラティリティは、これまで量子株や代替肉セクターなどのテーマ株でのみ見られた超高ボラティリティに当たると述べた。 16の個別株レバレッジETFが5月27日に同時上場され、初月の1日平均取引高は約10兆ウォンとなり、指数のボラティリティを増幅させた。 韓国株式市場は、KOSPI200の65%を占めるサムスン電子とSKハイニックスへの構造的な集中が、より分散された市場と比較して、個別株のボラティリティが指数全体の動きに与える影響を拡大している。 VKOSPI、5月27日のETF上場を受け2008年金融危機のピークを超える パク氏によると、KOSPI200ボラティリティ指数（VKOSPI）は、個別株レバレッジE

新韓投資証券によると、5月27日に上場された16の個別株レバレッジETFが、韓国で市場のボラティリティ急騰を引き起こした。 KOSPI変動性指数（VKOSPI）は91.2に急上昇し、2008年の金融危機以来の最高水準となり、現在平均約88.9で取引されている。これは上場前の基準値53から上昇した。 レバレッジ商品の裏付けとなる個別株の年率換算ボラティリティは2倍になった。 SKハイニックスとサムスン電子はそれぞれ90%と78%のボラティリティを示し、対応するレバレッジETFは180%と156%に達した。 レバレッジETFの1日平均取引高は約10兆ウォンで、サムスン電子とSKハイニックスがKOSPI200指数の65%のウェイトを占めている。

Alternative.me によると、暗号資産恐怖・強欲指数は7月4日に22まで上昇し、市場が極度の恐怖状態にあることを示しています。同指数は前日の21から上昇しました。

ブルームバーグによると、SK Hynixは大規模な米国預託証券（ADR）発行において0.5%の手数料を支払うことを検討している。

ウォール街のアナリストによると、テスラは2026年第2四半期に48万126台を納入し、前年比25%増、市場予想の40万台未満を大きく上回り、同社として最も好調な第2四半期業績となった。しかし、株価は7.49%下落し、ほぼ1年ぶりの大幅な1日下落を記録した。 アナリストは、売り浴びせは、投資家が発表前に納入を織り込んでいたことに起因するとした。Karobaar Capital LPの投資ディレクター、Haris Khurshid氏は、好調なデータが正式に発表されると、「株価を押し上げる新たなきっかけがなく、利益確定売りを誘発した」と指摘した。複数のウォール街アナリストは、市場の焦点が自動車販売から人工知能、自動運転、ヒューマノイドロボットに移っており、従来の納入台数からの上昇余地は限られていると指摘した。