世界のTradFiとマクロ経済

韓国取引所（Korea Exchange）によると、KOSDAQは6月10日から7月10日までの間に13.47%下落し、同期間に7.67%しか下落しなかったKOSPIを大きく下回った。年初来ではその格差はさらに拡大し、KOSDAQは9.51%下落した一方で、KOSPIは77.40%急騰した。 KOSDAQの弱さが続く中、KOSDAQの下落に賭ける逆指標ETF（インバースETF）は二桁の上昇を記録した。KIWOOM KOSDAQ 150先物インバースETFは過去1か月で11.63%上昇し、KODEXおよびRISEのバリアントはそれぞれ11.38%の上昇、TIGER KOSDAQ 150先物インバースETFは10.43%上昇した。

Bloterによると、7月12日、韓国の証券会社は提携契約を通じて外国投資家向けの統合口座サービスの提供を加速させた。大信証券は米国のブローカー・ディーラーであるAlpacaとクロスボーダーの業務提携に署名し、外国投資家が別途国内口座を開設せずに、現地の証券アプリから韓国株にアクセスできるようにした。信韓投資＆証券も、香港拠点の広発証券と統合口座サービスで提携した。ハナ証券はまず2025年10月にEmperor証券とともにサービスを開始し、その後、日本のCapital Partners証券および中国のオンライン証券Futu証券との連携が続いた。

Wedbushの業界レポートは木曜（7月10日）に発表され、NvidiaのVera CPUは計算性能とエネルギー効率の両面で、IntelおよびAMDの従来型x86サーバープロセッサを上回るとしています。このチップは88のOlympusコアと176の実行スレッドを備えており、従来のx86 CPUよりも大幅に高いメモリ帯域幅を特徴としています。Wedbushのアナリスト、Matt Bryson氏は、VeraはNvidiaが汎用サーバーCPU市場に参入することを示しており、x86の長年にわたる独占を打ち破る可能性があると指摘しました。さらに、GPUアクセラレーションを超えた完全なコンピュート基盤の確立につながるとしています。

7月6〜10日の週に韓国株は急落し、韓国取引所のデータによるとKOSPIは7,475.94で引け、下落率は7.57%だった。韓国取引所が7月12日に公表したところ、外国人はネットで4.3409兆ウォンを売り越した。一方で個人と機関投資家はそれぞれネットで3.2691兆ウォンと832.5億ウォンを買い越した。KOSPIは史上最高値の9,385.59から7,200円台まで下落し、アナリストは半導体主導の値動きの不安定さがあっても、急速な反転を可能にするほどの歴史的なバリュエーション水準に到達した可能性があると指摘している。 外国人の売りがKOSPIの下落を押し下げ 韓国取引所のデータによると、外国人投資家が7月6〜10日の週にKOSPI市場でネット4.3409兆ウォンの売り越しを行い、下落を主導した。個人投資家はネットで3.2691兆ウォンを買い越して対抗し、機関投資家もネットで832.5億ウォンを買い増した。指数は週末に7,475.94で着地し、前週から7.57%の下落となった。 アナリストは歴史的安値での急反転の可能性を見込む 大新証券のリサーチャー、イ・ギョンミン氏は、KOSPIが7

金融ニュースによると、韓国のKOSPI指数は7月6日〜10日の週に7.57％下落し、7475.94で取引を終えた。史上最高値の9385.59から下落した。下落局面を主導したのは外国人投資家で、純売りは4.34兆韓国ウォンだった。一方、国内の個人投資家と機関投資家はそれぞれ純買いが3.27兆韓国ウォン、832.5億韓国ウォンだった。

韓国取引所によると、韓国の国内宇宙関連ETFは、SpaceXの上場から1か月後にあたる6月12日から7月10日までの間、約1.8兆ウォン（約13.5億ドル）の大幅な純資産流出を経験した。現地のファンドマネジャーは比較的低いIPO価格でSpaceXを組み入れることができず、その期間中は宇宙関連株が総じて逆風に直面した。

JTBによると、日本の海外旅行者数は夏休み期間（7月15日〜8月31日）に8.8%減の217万人になる見通しで、2023年のポストコロナ回復が始まって以来初めての減少となる。円安と上昇するコストが需要を押し下げており、特に北米やオーストラリアのような長距離目的地で顕著だ。 一人当たりの支出は、通貨の下落と中東情勢に連動した航空運賃の上昇および燃油サーチャージの上乗せにより、6.3%増の32万3,000円（約2,000ドル）に達すると予測されている。

ハンギョレによると、サムスン電子は、龍仁における最初の半導体工場の開設を2029年に前倒しし、業界筋が日曜日に明らかにしたところによれば、当初の予定より1〜2年早める計画だ。同社は、人工知能チップに対する世界的な需要の急増により迅速に対応することを目指している。

韓国の現代（Hyundai）研究所は7月12日、米国の中立金利が今年下期に4％台の水準まで上昇する見通しを示し、米国からの引き締めショックに備えるための政策対応を促した。同研究所のレポートは、2025年Q2の米国の中立金利を年率3.82％と推計しており、現行の米連邦準備制度（FRB）の目標レンジ（3.50-3.75％）を上回るとした。中立金利とは、インフレを刺激したり景気後退を招いたりせずに潜在成長を維持できるとされる理論上の金利のことだ。 Hyundai Research Institute Forecasts Quarterly Neutral Rate Trajectory Through 2026 同研究所は、米国の中立金利が2025年Q3に3.97％、2025年Q4に4.09％まで上昇すると予測した。この水準は、2026年Q1に4.17％でピークを付けた後、物価の安定が続くことで2026年Q4には4.07％へとわずかに低下すると見込まれる。同研究所は、この予測は、今年内の追加利上げの可能性を示したFRBの連邦公開市場委員会（FOMC）の直近のドットプロットと整合すると説明した

韓国・現代経済研究院によると、2026年第3四半期に米国の中立金利は3.97%、第4四半期に4.09%に達すると見込まれており、いずれもFRB（米連邦準備制度理事会）の現在の目標レンジである3.50%〜3.75%を上回るという。 同研究院は、中立金利が2027年第1四半期に4.17%まで上昇した後、インフレが落ち着くことで2027年第4四半期に4.07%へ低下すると予測している。 これらの見通しは、追加の利上げの可能性を示唆するFRBの最近のガイダンスと一致している。もし実現すれば、米国の金利上昇は世界の通貨に下押し圧力をかけ、投資資金の大規模な流出を引き起こし、為替レートの変動性を高める可能性がある。

News1によると、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）は7月10日にナスダックに上場し、初日の取引価格は168.01ドルで、同社の国内株の価格218万ウォンに対して16％のプレミアムを示した。アナリストは、ADRと国内株の裁定取引が構造的に難しいため、このプレミアムが続くと見込んでいる。利益の出るADRを国内株に転換するには、既存のADR保有者がまず逆に転換を行う必要があり、プレミアム価格が付いていることから、その行動は起こりにくい。 証券アナリストは、短期的にはプレミアムが国内株の上昇を抑える可能性がある一方で、ADRの上場は長期的にSKハイニックスや韓国の半導体株への外国投資家のアクセスを改善し、国内市場への海外資金の流入につながる可能性があると指摘している。

ロイターによると、MetaはカスタムのIris AIチップを9月から早期に量産開始する計画で、これが同社株を金曜日（7月11日）に約6%押し上げる見通しだ。Broadcomが設計し、TSMCが製造するこのチップは、Metaが計画する4世代のチップシリーズにおける最初のステップであり、大きな問題なく約6週間でテストが完了した。 Metaは2027年までの間、新しいチップを半年ごとにリリースする意向で、業界標準の年1回ペースより速い。これは、AIインフラへの支出が2026年に1,250億〜1,450億ドルに達する中で、同社がNvidiaのGPUへの依存を減らそうとしていることを示す。Metaの第1四半期の売上高は前年同期比33%増の563億ドル、営業利益率は41%だった。

BlockBeatsによると、7月12日、ビットコイン保有企業のEmpery Digital（EMPD）は、過去2か月で平均価格1コインあたり62,200ドルで1,400 BTCを清算し、約8,710万ドルを調達した。調達資金は、AIデータセンタープロジェクトへの投資と債務返済に充てられている。 今回の売却により、EMPDのビットコイン保有量は48%減少し、現在同社の保有量は1,514 BTCで、評価額は約9,700万ドルとなっている。EMPD株は終値で1.58%上昇し、株価は取引時間中に最大4.2%まで上昇した。

ロイター報道によると、Nvidia株は7月10日に4%上昇し、$210.96となった。これは、Metaが自社開発のAIチップ「Iris」の量産を9月から開始する計画を発表したにもかかわらず、NASDAQ総合指数の0.3%の上昇を上回るペースでの上昇だった。 Metaが自社設計したIrisチップは、Broadcomと共同で開発され、TSMCが製造を担当しているが、AIの計算コストを引き下げ、Nvidiaへの依存度を低減することを狙っている。Benchmark Researchのアナリスト、Cody Acreeは、ハイパースケーラーのAI関連の設備投資（資本支出）は今後2倍以上に増える見通しであり、そのためMetaのNvidiaチップの購入は金額ベースで引き続き大きく成長する可能性が高いと指摘した。

The New York Timesによると、7月12日土曜日にホルムズ海峡で商業船が攻撃を受け、その後アメリカがイランの標的に対して攻撃を実施した。この出来事は、原油価格のボラティリティ（変動）の再燃に対する懸念を引き起こしている。海峡を通過する航行は、紛争が激化する前の1日130隻超から、1日22隻まで急減した。ブレント原油は週末に1バレル当たり約76ドル近辺で引けており、紛争開始以来およそ5%上昇したものの、戦時期に見られた約120ドル/バレルの水準には依然として大きく及ばない。

ロバート・キヨサキは7月9日にXへの投稿で警告を発し、「機関投資家の信頼を必要とする金融資産は、近い将来のクラッシュと起こり得るデプレッションによって破壊される可能性がある」と述べた。「金持ち父さん貧乏父さん」の著者は、「The Entropy Trap（エントロピー・トラップ）」を引き合いに出しつつ、通貨、退職口座、そして伝統的な投資商品について長年にわたり繰り返してきた懸念を改めて示した。彼のメッセージは、フィアット（法定通貨）ベースの金融システムと機関の信頼に依存することへの長年の主張を反映している。 キヨサキ、債券・株式・ETF・退職口座を警告の対象に キヨサキは7月9日の投稿で、「『信頼』を必要とするいかなる資産も、近い将来のクラッシュと起こり得るデプレッションで破壊される」と書いた。彼はこの警告を、U.S. bonds（米国の債券）、いくつかの株、ETF、投資信託、401k、IRA、そしてスーパーアニュエーション（オーストラリアの退職口座）、さらにはfiat currencies（法定通貨）であるdollar（ドル）、euro（ユーロ）、yen（円）、peso（ペソ）に適用

ロバート・キヨサキの7月9日のX投稿によると、リッチ・ダッド・プア・ダッドの著者は「『信頼』を必要とするあらゆる資産は、これからのクラッシュと（起こり得る）大恐慌で破壊される」と警告した。彼は具体的に、米国債、株式、ETF、投資信託、401(k)、IRAの年金口座、そしてドル、ユーロ、円、ペソを含む法定通貨が、深刻な金融不況の間に大きなリスクにさらされると挙げた。キヨサキは、有形の資産を重視する自身の長年の投資哲学を改めて強調し、政府発行の通貨に代わるものとして主に金、銀、原油、そしてビットコインに投資していると述べた。

E-Dailyによると、7月12日、Hanseng Corpの株価は7月6日〜10日の1週間で100%急騰し、4,230ウォンから8,460ウォンへと倍増、取引された全銘柄の中で1位となった。この上昇は、上場廃止の懸念に直面した同社の慈善事業の歴史に対するオンラインでの支持が追い風となった。一方で、ホナム半導体クラスターに関する政府計画が、地域的に関連のある株に広範な値上がりをもたらした。Kumho Electricは79.62%、Kumho Engineeringは77.05%、Kumho Tireは64.56%上昇した。これは、同期間におけるKOSPIの7.57%の下落と対照的だった。 韓国取引所は過熱した銘柄に対する取引警告を発出し、Kumho Engineeringを投資警告および潜在的なリスク指定の対象として示した。アナリストは、過去のテーマ株は急騰の後に利益の70〜80%を手放すことが多いと注意し、上振れが継続するには、半導体クラスター計画が実際の契約と業績に結び付く必要があるものの、その結果はまだ確認されていないと指摘した。

ブルームバーグのデータによると、半導体株は2026年の年初来で83%急騰した一方、メガ7のテック株は今年上半期にS&P 500に対して10ポイント超の出遅れとなった。フィラデルフィア半導体指数とiShares半導体ETF（SOXX-US）は約85%の上昇に到達し、その結果、大手ウォール街の企業がAI投資の配分を見直す動きに迫られた。 モルガン・スタンレーのチーフ・インベストメント・オフィサーであるリサ・シャレットは、半導体株を「極めて買われ過ぎ」と指摘し、アルファベット、アマゾン、マイクロソフトを含む大手クラウド・サービス提供企業へリバランスするよう勧めた。メガ7の、より広いS&P 500に対するバリュエーション・プレミアムはわずか10%まで縮小しており、これは10年以上で最低水準だ。株価収益率は32.6倍から23.9倍へ低下し、アナリストはこれを「割安で、成長余地が強い」と評している。

MoneyTodayによると、Emartをカバーする6社の韓国証券会社のうち4社が7月12日に目標株価を引き下げており、平均はKRW 121,000まで下落した（第2四半期決算前の水準から15.2%減）。第2四半期の営業利益の予想は、Emartのスターバックス運営会社であるSCK Companyのマージン悪化が主な要因となり、19.6%減のKRW 61.1 billionに引き下げられた。SCK Companyの営業利益見通しは、KRW 23 billionの損失からKRW 20.3 billionの利益までの範囲となっており、Tank Dayのプロモーション論争前のKRW 20〜44 billionの利益見通しから大きく反転した。アナリストは、6月14日まで継続するプリペイドカードの返金が、第2四半期の業績に下振れリスクを追加していると指摘した。