世界のTradFiとマクロ経済

ここ数週間で韓国株に対するショート（空売り）圧力が強まり、SKハイニックスは市場全体の下落の中で借入残高が過去1か月で倍増した。最近、KOSPI指数は6,000近辺まで下落し、個人投資家の買い需要が弱まる一方で、海外投資家は特に大型株でショートポジションを拡大した。売り圧力が続くため、市場の回復の勢いはいまだ見通せない。

シティの最新リサーチによると、国務院が消費拡大計画を承認したことを受け、同社のブローカレッジ部門は、中国の裁量的な消費関連株の市場センチメントが改善すると見込んでいる。シティは新政策による即時の大きな消費刺激は想定していないものの、特に足元でのセクター間の資金ローテーションが進む中では、センチメントが徐々に改善すると考えている。 シティがバリュエーションが魅力的だとして選好する中国の大型消費株10銘柄は、美的集団（00300）、安踏体育（02020）、李寧（02331）、周大福（01929）、中国蒙牛乳業（02319）、海底撈（06862）、青島ビール（00168）、波司登（03998）、華潤ビール（00291）、および五糧液グループ（00288）。中国の裁量的消費セクターのトップピックは、安踏、美的、そしてAtour Lifestyle（ATAT.US）だ。

14日の午後の取引で日本の株価指数は回復し、日経平均は500.77ポイント（0.74%）高の67,743.50で引け、TOPIXは31.49ポイント（0.79%）高の4,038.98となった。反発は韓国KOSPIが7,000近辺で持ち直したことを受けたもので、米国の半導体株の下落と中東情勢の緊迫化を背景にした原油価格の上昇により、両指数が当初下落したあと短期の値幅を狙う投資家による割安買いが誘発された。アナリストは、市場の注目がAIや半導体株から、金利や通貨の動きといった局面の中で割安感のある通信、ソフトウェア、銀行セクターへ移りつつあると指摘した。 日本株は韓国市場の反発を受けて午後に回復 日経平均株価指数は朝の取引で66,000台まで一旦下落したものの、午後の取引で上げ幅を拡大し67,000の水準を回復した。TOPIX指数も同様に4,000を下回った後、午後の取引で持ち直した。岩井コスモ証券投資調査部の有沢昭一氏によると、「米国の原油価格と金利が同時に上昇する中で、国内のAIおよび半導体関連株に対する短期の売り圧力が引き起こされた」という。 日本市場の反転は、メモリー関連株の影響が

コカ・コーラは5月13日（現地時間）に$84.25で取引を終え、約1%上昇した。投資家が地政学的な不確実性の高まりを背景にディフェンシブ銘柄へ一段と資金を振り向ける中、飲料会社の株価は過去1カ月で4%以上、年初来で21.8%上昇している。イラン戦争への懸念の増大や半導体サイクルをめぐる議論が、安定した利益と継続的な配当を持つ企業への投資家の関心を高めており、コカ・コーラ株は安全資産として位置付けられている。 コカ・コーラ、ディフェンシブ銘柄としての選択肢で投資家の注目を集める 市場アナリストは、変動の大きい局面でもコカ・コーラの安定性を指摘している。UBSは、イラン戦争に関連する消費の減速や、経済状況・金利といった変数がある市場では、コカ・コーラのような予測可能な企業への選好が高まると述べた。同社の必需消費財としての性質が、株価の安定性に寄与している。 ノーベル賞受賞者ロバート・シラー（イェール大学）が開発した景気循環調整後の株価収益率（CAPE）は現在41.8で、ドットコム・バブルが到達した44.2以来の最高水準となっている。コカ・コーラ株はテクノロジー株より低いリターンをもたらす一

個人投資家は14日、KOSPIで4.15兆ウォンを売却した。寄り付き前の取引で約1兆ウォンが売られたことも含め、個人の総売却額は約5兆ウォンに達した。プライベート・エクイティ系ファンドが1.1294兆ウォンを吸収し、金融投資会社が売却分の1.8949兆ウォンを吸収した。 売りは半導体株に集中した。個人投資家は14日、SKハイニックスで2.5兆ウォン、サムスン電子で1.062兆ウォン、SKスクエアで約1030億ウォンを売却した。SKハイニックスは日中に最大9.05%下落した。 追証が強制清算を引き起こす 売りの相当部分は追証によるものだった。韓国金融投資協会によると、追証（マージン）債務に対する強制清算額は9日には1.422兆ウォンに達し、その後10日には8160億ウォン、13日には2620億ウォンへと減少した。 ミレア資産証券の研究員キム・ソクファン氏は、証券会社がマージン（保証金）要件を40%に引き上げたことで、信用（マージン）取引の取引量が減り、追証のリスクも低下したと述べた。しかし信用供与（クレジット）ファイナンス口座では、前日のKOSPIが9%以上下落したことを受けて、大規模な

韓国取引所によると、昨日KOSPIのサーキットブレーカーは2026年に入って7回目の発動となった。外国人投資家と機関投資家が同時に株を投げ売りし、市場は8％超下落した。これにより、2000年に仕組みが導入されて以降のサーキットブレーカーの累計発動回数は13回となり、うち半数超が過去7か月以内に発生している。 サムスン電子とSKハイニックスが下落を主導した。特に、2026年に発動した7回のサーキットブレーカーのうち5回は、サムスン電子とSKハイニックスに連動する個別株レバレッジ型の上場投資信託（ETF）が5月下旬に上場された以降に起きている。歴史的に、KOSPIはサーキットブレーカー発動の翌営業日に75％のケースで反発してきたが、最近の下落は下方向に続いている。7月7日にサーキットブレーカーが発動された翌日には指数がさらに5.4％下落した。これは、強制清算や追証（マージンコール）に伴う売りが増して売り圧力を強めており、値ごろ感による買い手を引きつけていないためだ。

中国人民銀行によると、7月15日に中央銀行は6か月の買い戻し（レポ）取引で1.4兆人民元（約1,930億ドル）を実施する予定です。この操作は、銀行システムに十分な流動性を維持することを目的としています。有価証券の満期は2027年1月15日で、祝日に合わせて調整が行われます。

聯合インフォマックスによると、7月14日、日本の株式市場は午後の取引で市場心理が反転し、日経平均株価は500.77ポイント（0.74%）上昇して67,743.50で取引を終えた。TOPIX指数も31.49ポイント（0.79%）上がり、4,038.98で終了した。両指数は当初、米国の半導体セクターの下落と中東要因による原油価格の上昇を受けて弱含んだが、その後、韓国のメモリー関連株の上昇とともに持ち直した。銀行株が上昇をリードし、三菱UFJフィナンシャル・グループは1%超の上昇となった。投資家は金融セクターの保有を通じて、AI関連のエクスポージャーに対するヘッジを行った。 日本の国債利回りはイールドカーブ全体で低下した。10年物JGB利回りは7.33ベーシスポイント下落して2.7137%となり、20年物の利回りは15.53bp下がって3.5927%となった。20年債の入札では応札倍率（bid-to-cover）が4.52倍を記録し、12カ月平均の3.54倍を大きく上回ったことから、需要の強さが示された。

韓国経済グローバルマーケットによると、コカ・コーラは7月13日に$84.25で引け、地政学的不確実性やAIのバリュエーション懸念のなか、投資家がディフェンシブ株を選好する動きが追い風となり、年初来で21.8%上昇しました。バンク・オブ・アメリカは目標株価を$90から$95に引き上げ、UBSは「買い」のレーティングを維持し、目標株価を$92としました。同社の予測可能な収益と、市場の変動局面における安定性が理由だとしています。飲料大手は64年連続で配当を増やしており、今年は四半期配当を51セントから53セントに引き上げました。 コカ・コーラは第1四半期の売上高を124億7千万ドルと報告し、前年同期比で12%増加しました。調整後の営業利益は13.5%増加しました。同社は、インド、アフリカ、東南アジアでの販売量の伸びを支えに、通期の調整後EPS成長ガイダンスを7-8%から8-9%へと引き上げました。

Odailyによると、サムスン電子は現在、アメリカ預託証券（ADR）の発行を検討していないと述べました。

情報筋によると、海外在住インド人向けのインドの外貨預金プログラムは、資金としてほぼ100億ドルを集めている。移住者（ディアスポラ）に対してインセンティブとなる金利を提供するこの取り組みは、同国にとって外貨準備の大幅な流入を意味している。

Appleの株価は現地時間で$317.31で引け、引け値ベースで史上最高値を更新し、時価総額は$4.66兆に達しました——2か月で約$6500億（約975兆ウォン）の増加です。株価は前月25日の安値$275.15から16%反発しました。ブルームバーグによると、Rye Strategic Partnersのチーフ投資戦略家Mark Bronzoは、AIインフラ投資の収益性に対する懸念の中で、投資家が安定的なAppleに戻ってきたと述べました。Appleの年初来の株価上昇率17%は、いわゆる「マグニフィセント・セブン（M7）」のテクノロジー株の中で最高であり、一方でフィラデルフィア半導体指数（SOX）は10%下落し、同期間にS&P 500は3%上昇しました。 Appleの株価実績は主要指数とM7の同業他社を上回る Appleの年初来17%の上昇は、他のすべてのM7銘柄を上回りましたが、同期間のナスダック100指数は0.3%しか上昇しませんでした。M7とは、Apple、Microsoft、Nvidia、Amazon、Alphabet（Googleの親会社）、Meta（Facebookの親会社

イングランド銀行総裁のアンドリュー・ベイリーは本日、英国におけるインフレの波及はより弱い証拠を示しており、原油価格が見込まれていたように下落していないと述べた。ベイリーの発言は、石油製品における想定された価格調整が予測どおりに実現していないことを示唆している。

TradeLockerは、同社プラットフォームで新規ユーザーが行う全デモ取引のうち、金とビットコインが約70%を占めていると報告した。一方で、最も取引されている2つのFXペアであるEUR/USDとGBP/USDは、合計で7%未満だという。これらの数値は、5月上旬にサービスを開始して以来TradeLocker Demoに登録した10万人超のユーザーの活動に基づく。プラットフォームではユーザーに10万ドルのバーチャル資金を提供しており、実口座を開設する前に戦略を試せる。データは、より新しい個人トレーダーが、従来の通貨ペアよりも金や暗号資産へと関心を向けていることを示しており、近年の個人取引業界全体で見られる流れが続いている。 金、ビットコイン、S&P 500がデモ取引の77%を占める TradeLockerによれば、金とビットコインは同プラットフォームで行われるデモ取引のうち、およそ10回に7回を占めるという。S&P 500を加えると、3つの銘柄は取引活動全体の約77%を占める。 これに対し、従来のFX市場は取引シェアがはるかに小さい。歴史的に個人投資家にとって最も人気の2つの通貨ペアであ

Bloombergによると、Appleの株式は7月13日に史上最高値の$317.31で取引を終え、過去2か月での時価総額の増加は約$6500億に達しました。この株は6月25日の安値$275.15から16％反発しています。

TradeLockerによると、5月上旬に同社のサービスが開始され、新規ユーザーが同プラットフォームで行ったすべてのデモ取引のうち、金とビットコインが占める割合はおよそ70%です。最も取引されている2つの伝統的な外国為替ペアであるEUR/USDとGBP/USDの合計は、デモ取引の活動全体の7%未満です。これらの数値は、取引戦略をテストするために仮想資金$100,000にアクセスした10万人超のユーザーの活動に基づいています。S&P 500を金とビットコインに加えると、3つの銘柄でデモ取引の活動全体の約77%を占め、新しい個人投資家が、伝統的な通貨ペアよりも商品や暗号資産に関心を向けていることが示されています。

韓国取引所によると、14日の取引終了時点で韓国株式市場のKOSPIとKOSDAQの時価総額の合計は、約6,057兆ウォンまで下落した。これは前月末に合計の時価総額が7,443兆ウォンだったことから、1,386兆ウォンの減少、または18.6%の下落に相当する。下落の要因は、半導体業界のピークアウトへの懸念と、米国・イランの地政学的緊張の高まりに伴う原油価格の急騰だった。両市場は先月22日に8,000兆ウォン近くまで接近していたが、その後は7,000兆ウォンを下回る水準まで後退した。 14日の取引終了時点では、KOSPIの時価総額は約5,616兆ウォンで、KOSDAQは440兆ウォンに達した。今月のKOSPIの時価総額は1,312兆ウォン（19%）減少し、KOSDAQは約73兆ウォン（14%）下落した。14日にはKOSPIが0.73%上昇する一方で、KOSDAQ指数は1.92%下落して引けた。両市場の時価総額の合計は14日の取引中に一時的に6,000兆ウォンを下回った。 サムスン電子とSKハイニックスが合計で940兆ウォン超を失う サムスン電子は14日に263,000ウォンで引け、3.34

KOSPI市場は先月19日（過去最高の9372.61）から7月11日までに7647.63へと18.4%下落し、数か月にわたって個人投資家が海外勢の売りを吸収していたパターンを崩した。1〜2月にはKOSPIが4000から6000超へ急騰し、4〜6月には9000を突破したが、海外勢が売る一方で個人の買いが支えた。下落は、7月1〜11日に海外勢の売りが6.2兆ウォンへ加速したことによるもので、6月の1.89兆ウォンと比べて増加した。一方で個人の買いは、6月の7.2兆ウォンから7月1〜11日の4.5兆ウォンへと鈍化した。アナリストは、この変化をバリュエーション（株価評価）への懸念と、数か月にわたる買いが続いた後の個人の投資心理の弱まりによるものだとしている。 7月に海外の売りが加速、個人の買いは鈍化 海外投資家は7月1日から11日にかけて、韓国株を6.2兆ウォン売却し、6月に売却した1.89兆ウォンを3倍以上上回った。同じ期間の7月に、個人投資家は4.5兆ウォンを購入したが、これは6月の7.2兆ウォンから減少している。個人の買いが増えた海外勢の売り圧力を相殺できず、需給の不均衡は一段と強まった

7月14日火曜日の米国の半導体関連株は、同日早朝に米国がイランへの攻撃を開始したことを受けて、寄り前取引で1〜2％上昇し反発した。インテルおよびAdvanced Micro Devicesの株は2％超上昇し、Nvidiaは1％弱まで上昇した。メモリー株はさらに急伸し、Micronは4％超、SanDiskは2％上昇した。iShares Semiconductor ETF（SOXX）は1.8％上昇した。 米国の攻撃は、トランプ大統領がホルムズ海峡におけるイランへの封鎖再開を発表したことを受けたものだった。イランは、バーレーン、ヨルダン、ならびにアラブ首長国連邦に関連する2隻のタンカーへの攻撃で応じ、1人の船員が死亡し、ほか8人が負傷した。