世界のTradFiとマクロ経済

Jin10によると、BCAリサーチのアナリストであるFelix Vezina-Poirier氏は7月14日、原油価格の急騰が米国とイランに中東での対立を落ち着かせるよう促す可能性があると述べた。アナリストは、双方が力を示す準備はあるものの、より大規模なエスカレーションの結果は望んでいないと指摘した。同氏は、原油価格が1バレル当たり「ダイナミック・エクイリブリアム」レンジである$70〜$90を突破するリスクがあるとしたが、そのような急騰そのものがディエスカレーション（緩和）メカニズムを作動させるだろうと述べた。

ブルームバーグによると、アジアの製油業者は最近、米国産原油の現物スポット出荷に関する交渉を再開した。米イラン関係の緊張が高まり、ホルムズ海峡を通る船舶の往来が混乱したためだ。米国産原油の販売とアジアでの精製調達に関わる業界関係者少なくとも3人が、この方針転換を確認した。再び関心が高まったのは、中東の供給に対する市場の注目が続いていた時期の後だが、地政学的な緊迫の中でそれらの供給に対するリスクが増大していることが、今回の転換を後押ししている。

米大統領ドナルド・トランプは13日（現地時間）、「ホルムズ海峡を通過するすべての貨物」に20%の手数料を課し、水路を利用する船舶に軍事的な保護を提供するための費用を回収すると発表した。業界の専門家や海運事業者は、ニューヨーク・タイムズ紙に対し、提案されている通行料はホルムズ海峡を通って原油やその他の物資を運ぶコストを大幅に押し上げ、現在の海上輸送費を倍増させる可能性があると伝えた。この提案は、米国が長年にわたりホルムズ海峡やその他の海域での航行の自由を支持してきたことを踏まえると、大きな懸念を呼んでいる。 トランプ、ホルムズ海峡の貨物に20%通行料を発表 トランプは13日、「米国は同海峡を通過するすべての貨物に20%の手数料を課し、水路を利用する船舶に提供する軍事保護の費用を回収する」と述べた。大統領は、20%の通行料をどのように算出するのかについて具体的な詳細を示さなかった。 ニューヨーク・タイムズによると、海運事業者と物流の専門家は、この通行料が水路を通じた原油やその他の物資の輸送コストを大幅に引き上げるだろうと述べた。 業界専門家が通行料の影響を試算、海上輸送コストに与えるインパ

バークレイズは、韓国銀行が7月の金融政策会議で政策金利（ベースレート）を25ベーシスポイント（bp）引き上げることを全会一致で決めると予想している。バークレイズのエコノミスト、ソン・ボムギ氏は、7月の決定は妥当だとし、2024年Q2のヘッドラインおよびコアインフレ率がそれぞれ韓国銀行（BOK）の予想を10bpずつ上回ったことを理由に挙げた。市場の関心は7月の利上げそのものから、8月に韓国銀行が連続利上げを実施する可能性があるかどうかに移っているが、ソン氏は現時点でその可能性は低いと見ている。 バークレイズ、7月BOK会合で25bp利上げを予想 ソン・ボムギ氏は14日、聯合インフォマックス（Yonhap Infomax）に対し、今回の利上げは「適切な判断」であり、第2四半期のヘッドラインおよびコアインフレ率が韓国銀行の予想をそれぞれ10bp上回ったことを踏まえたものだと述べた。予想では、金融政策委員会のメンバーによる全会一致の承認を見込んでいる。 8月の連続利上げはGDPのサプライズなしでは可能性低いと判断 ソン氏は、「市場の関心は、7月の利上げそのものではなく、8月に韓国銀行が連続して

最近1か月に韓国で記録されたフィジカルAIテーマのETFは2桁のマイナスリターンとなっており、ハンディ（Hyundai Motor）株が30%下落したことが要因となった。14日時点で、KOSCOM ETF CHECKによると、ACE K휴머노이드로봇산업TOP2+ ETFは最近1か月のリターンが-34.67%だった。この下落は、前半にフィジカルAI関連株が急騰した後の市場のボラティリティとバリュエーション（評価）懸念を反映している。複数のフィジカルAI ETFにおける中核保有銘柄であるハンディ（Hyundai Motor）は、年初来高値75万ウォンから64%下落した。 複数のフィジカルAI ETFが最近1か月で-20%未満のリターンを記録 14日時点で、フィジカルAIテーマのうちヒューマノイド産業分野に集中投資するACE K휴머노이드로봇산업TOP2+ ETFは、最近1か月のリターンが-34.67%だった。ハンディ（Hyundai Motor）の比率が高い他のフィジカルAI ETFも、直近1か月の成績は振るわなかった。RISE 현대차고정피지컬AIおよびKODEX 현대차로보틱스밸류체

Koscom ETF CHECKによると、7月14日時点で物理型AIをテーマにした上場投資信託（ETF）は大きな損失を被り、1か月のリターンは-34.67%まで下落しました。ACE K Humanoid Robot Industry Top 2+ ETFは-34.67%のリターンを記録した一方、Hyundai Motorに連動する他の物理型AIファンドは-29.99%〜-34.57%の下落となりました。売りは、同期間におけるHyundai Motorの株価が30%下落したことによって引き起こされました。自動車メーカーは、これらのETFポートフォリオにおける主要保有銘柄として機能しているためです。上半期の上昇後の市場調整や、バリュエーションへの懸念も下落に影響しました。アナリストは、物理型AIの長期的な成長見通しは依然として健全であり、回復の可能性を支えるために後半に新車の投入が見込まれていると指摘しました。

Jin10によると、華順石油は7月14日、2026年上半期の株主に帰属する純利益が6,800万〜8,800万元に達すると見込んでいると発表した。これは前年同期比で384.02%〜526.38%の増加に相当する。同社は、利益の急増について、地政学的な緊張により国際原油価格が上昇し、国内の精製製品市場における小売と卸の価格差が拡大したことを挙げており、報告期間中にこれを収益化したとしている。

7月14日に公表されたレポートによると、ミレアアセット証券、韓国投資証券、現代証券を含む韓国のブローカーは、SKハイニックスの第2四半期の営業利益見通しを引き下げた。ミレアアセットは予想を約12%下回り、70.7兆ウォンから62.3兆ウォンに修正した。一方、韓国投資証券は第2四半期の営業利益を60.4兆ウォンと見積もり、市場コンセンサスを約8%下回るとした。これらの格下げを受けて、個人投資家が急激に売りに動き、1日でSKハイニックス株を2.544兆ウォン分ネット売りした。株価は日中の安値で1,757,000ウォン（下落4.74%）まで下落した後、1,913,000ウォン（上昇3.69%）で引けた。こうした動きは、先週の強気なアナリストの見通しとは対照的で、目標株価が最大4,000,000ウォンに達する可能性があると予測していた。

今会計年度、米財務省は関税の還付として810億ドルを支払った。前年の同時期は50億ドルだったが、最高裁が2月の6対3の判決でトランプの関税を無効にした後、増加した。裁判所は、トランプが国際緊急経済権限法（IEEPA）を使って貿易相手国に対し広範な相互関税を課したのは権限の逸脱だと判断した。月曜日に報じられ、フランス通信社（Agence France-Presse）でも伝えられた還付の急増は、5月と6月に大半の支払いが集中したことを後押しした。一方で、裁判所が政府に手続きを遅らせることを認めず、連邦財政赤字は9か月で1.367兆ドルに達した。 最高裁が2月にIEEPAの関税を無効に 最高裁は2月に6対3の判決を下し、トランプが国際緊急経済権限法（IEEPA）を、国家の緊急事態を想定して1977年に制定された法律であるにもかかわらず使って、米国の貿易相手国に対し広範な相互関税を課したことで権限を超えたと認定した。この判決により、政府はすでに支払い済みの輸入業者に資金を返還する義務を負うことになった。財務省の当局者は記者団に対し、この急増は「ほぼ全面的に最高裁の判断によるものだ」と述べた。還

Agence France-Presseが報じた財務データによると、米国の関税還付額は、2026年7月に終了する会計年度で合計810億ドルに達し、前年の50億ドルから増加した。急増は、2月に出た連邦最高裁の6対3の判決を受けて起きた。同判決では、トランプ政権が国際緊急経済権限法を使って広範な関税を課すことは権限を超えていると認定された。還付の大部分は、同判決によってすでに支払いを済ませていた輸入業者に政府が返金することが義務付けられた後の5月と6月に処理された。返還義務の合計額は、1490億ドルから1660億ドルの範囲に加え、利息および行政コストが見込まれている。

富邦銀行（香港）の投資戦略・リサーチ責任者であるクアン・グアン・パンによると、米国株は、テクノロジー大手が収益性を高めるために半導体投資を増やすことから、年末までに新高値を更新すると見込まれている。米国市場と同様のセクター構成を持つ香港株式市場も上昇トレンドに追随し、年末前に25,000〜28,000の水準へ回復し、その後落ち着く可能性が高い。保守的な見通しとしては、年末までにこのレンジへ回復するとしている。パンは、市場センチメントの変化により主要な米国のテクノロジー企業の売上、利益、株価が改善すると見込まれることが回復の理由だとした。

Bit.comによると、7月14日のプレマーケット取引中にストレージ分野の株が上昇した。SanDisk（SNDK.O）は4.3%上昇し、Micron Technology（MU.O）は3%上昇した。一方、Western Digital（WDC.O）とSeagate Technologyはいずれも2.6%以上の上昇となった。

ブルームバーグによると、サムスン電子は、米国での上場の可能性に向けて米国預託証券（ADR）を発行することについて、早期段階の協議を行っています。同社は最近、投資銀行と予備的な協議を実施しましたが、複数の関係者によれば最終決定はしていないとのことです。関係者によると、サムスンは最終判断を下す前に、メモリ半導体株の値動きのボラティリティを注視する方針です。この検討は、先週のSKハイニックスの米国市場への上場が成功したことを受けたものです。同社は過去最大の記録となる海外企業による米国上場で、2,650億ドル（約2650億ドル）を調達しました。サムスン電子はこの件についてコメントを拒否しました。 サムスン電子、投資銀行とADR発行に向けた予備協議 サムスン電子は、米国でのADR発行の可能性について、関係者によると最近投資銀行と予備的な協議を行いました。協議はまだ非常に初期段階で、実際の上場につながらない可能性もあると関係者は付け加えました。サムスンは過去にもADR発行を検討したことがありますが、実行には至りませんでした。関係者は、サムスンの幅広い事業ポートフォリオや、反復的に発生する労使の対立

Jin10によると、EUR、JPY、CADなどの通貨ペアにおいて、名目金額がそれぞれ10億ドルを超える複数の外国為替オプションが、7月14日22:00（北京時間、UTC+8）に満了する予定です。市場参加者は関連するリスクを管理するよう助言されています。

モルガン・スタンレーのポッドキャスト「Hard Lessons」によると、グローバル・プライベートエクイティ企業EQTパートナーズのアジア会長であるジャン＝エリック・サラタは、7月13日に、自身の中核となる投資哲学として「インフィニットな（無限の）マインドセット」と「健全なパラノイア」を持ち続け、長期的なリターンを維持することを共有した。彼は、1つのファンドでの成功は、1件の不適切に運営された案件によって瞬時に帳消しにされ得るため、投資家は継続的に学び、競争力を保つ必要があると強調した。 サラタは、国際学校運営会社Nord Anglia Educationを重要な成功事例として挙げた。EQTは、アジアの国際教育市場がほとんど注目されていなかった2007〜2008年に同社を買収。積極的なM&Aを通じて、Nord Angliaの学校数を6校から90校超へ拡大し、企業価値を約3億〜4億ドルから140億ドル超へと成長させた。

Jin10 Futuresによると、7月14日午後4時時点で、CFETS-NEXの人民元流動性センチメント指数は50で、午後1時30分から3ポイント下落した。機関別では、大手銀行、中堅銀行、非銀行の指数がそれぞれ49、51、49と報告され、3、4、3ポイント低下した。指数が50を上回ると、流動性の引き締まりが示唆される。

イランのSNN通信によると、イラン軍の報道官は本日、米国の攻撃と戦争によってホルムズ海峡は開かれないと述べた。

Jin10が引用したアナリストのマシュー・ウェラーによると、トレーダーや経済学者は、7月14日に米国のCPIの月次が、1年以上ぶりに初めてマイナス成長を記録すると見込んでいます。6月下旬にホルムズ海峡の一部再開を受けてエネルギー価格は急落しており、一方で、トランプ政権による前回の関税の遅れた影響は、市場によって概ね吸収されています。 現在、フェデラルファンド先物は、今月の会合でFRBが利上げを行う確率を35%と織り込んでいます。FRB議長のウォラーは今週、連邦議会の公聴会で発言する予定であり、予想外に好調なCPIのレポートと彼の証言が組み合わさることで、継続する不確実性のなか、市場に大きなボラティリティを引き起こす可能性があります。