世界のTradFiとマクロ経済

聯合ニュースによると、8月28日、韓国のCD（譲渡性預金証書）金利は、韓国銀行が7月と8月に相次いで利上げを実施したことを受け、15ベーシスポイント上昇し、3.120％となった。91日物CD金利の上昇により、3カ月物銀行債とのスプレッドは約6ベーシスポイントまで縮小。6月以降、CD金利が市場金利に大きく遅れていた状況は、部分的に正常化した。 市場アナリストは、今回の急上昇が市場金利との連動性の改善を示す一方、中央銀行が慎重な政策姿勢を維持していることから、短期的にはさらなる上昇余地は限られる可能性があると指摘した。

8月28日、総務省によると、東京都区部のコア消費者物価指数（生鮮食品を除く）は8月に前年同月比1.8％上昇し、市場予想の1.7％を上回った。生鮮食品とエネルギーを除くコアコアCPIは2.0％上昇し、前月から変わらなかった。東京都区部のコアCPIは7か月連続で、日本銀行の目標である2％を下回っている。

韓国の外国為替スワップ市場ではドル余剰とウォン不足が生じており、アナリストらは、これが韓国銀行の10月の金融通貨委員会での判断材料になる可能性があると指摘している。中央銀行は7月と8月に連続して政策金利を引き上げており、10月にも3会合連続で利上げすれば、この不均衡がさらに深刻化する可能性がある。聯合インフォマックスのKRWスワップレート分析によると、韓米金利差からスワップレートを差し引いて算出される裁定取引誘因は先月半ば以降マイナスで推移し、24日にはマイナス44bpまで低下した。外国為替資金市場の需給状況を測るこの指標は、数値が低い場合にドル流動性が潤沢であることを示す。2020～2025年の平均は44bpであり、現在の水準は長期平均を大幅に下回っている。 裁定取引誘因、24日にマイナス44bpまで低下 外国為替資金市場におけるドルとウォンの流動性バランスを測る裁定取引誘因は、24日にマイナス44bpまで低下した。この指標は、韓米金利差からスワップレートを差し引いて算出される。数値が小さいほど、ドルの供給が潤沢であることを示す。韓国銀行によると、この指標の2020～2025年の平均

連邦準備制度理事会（FRB）の議長Kevin Warshは、ウォール街の専門家から、7月の連邦公開市場委員会（FOMC）会合でのコミュニケーション上の失策を明確にするため、ジャクソンホール・シンポジウムでの初の講演を活用するよう求められている。元ダラス連邦準備銀行総裁のRobert Kaplanは、27日にYahoo Financeに対し、Warsh氏はまず「なぜ7月にその決定を下したのか」を説明すべきだと述べた。7月の会合では3人の委員が反対票を投じ、内部対立が深まった。インフレ率が6年連続でFRBの2％目標を上回る中での出来事だったが、Kaplan氏の評価によれば、Warsh氏は決定の根拠を市場に十分伝えられなかった。 Kaplan氏、Warsh氏に7月FOMCの決定理由の説明を要請 元ダラス連邦準備銀行総裁のRobert Kaplan氏は27日、Yahoo Financeに対し、「Warsh議長はジャクソンホールでの講演を、『なぜ7月にその決定を下したのか』の説明から始めるべきだ」と述べた。Kaplan氏は、インフレ率が6年連続でFRBの2％目標を上回り、7月のFOMC会合では3

UBSアセット・マネジメントは27日（現地時間）、債券市場が単純なインフレ要因を超えた要素を織り込んでいると分析した。同社は投稿で、最近の長期金利と原油価格の下落が債券市場に干天の慈雨ともいえる安心感をもたらした一方、こうした動きは長期借入コストを高水準にとどめている構造的要因を変えるものではないと説明した。債券市場は連邦準備制度理事会（FRB）をめぐる新たな不確実性に適応しており、中央銀行のコミュニケーションがますます予測困難になる中、市場の調整を通じてFRBをめぐる不確実性がリスクプレミアムを押し上げている。 FRBをめぐる不確実性が債券市場のリスクプレミアムを押し上げる UBSは、FRBをめぐる不確実性がリスクプレミアムを押し上げており、市場は予測がより困難になったFRBのコミュニケーションスタイルに適応していると述べた。FRBがフォワードガイダンスへの依存を減らす中、債券市場は中央銀行が将来的にバランスシートを縮小する可能性を織り込んでいる。同アセットマネージャーは、これが最終的にFRBをめぐる不確実性を高め、投資家が長期資産を保有する対価として求めるタームプレミアムを押し上げ

トランプ政権は5月26日（現地時間）、米国の電力網を保護するため、外国製電気設備の輸入を制限する大統領令に署名した。この命令は、69,000ボルトを超える大規模電力システムで使用される変圧器や遮断器を対象とし、米国内で製造された設備の調達を優先するものだ。この措置は、米国の国家安全保障上の脅威とみなされる外国企業に関連する設備の設置を制限し、サプライチェーンの安全性を強化することを目的としている。また、すでに設置された設備の交換や撤去を認める規定も含まれている。業界アナリストは、この指令が主に中国を標的としているとみており、近年、米国向けの中国製変圧器の輸入がすでに5％未満に低下している既存の市場動向をさらに強化するものだと分析している。 トランプ政権、外国製電気設備を制限する大統領令に署名 ホワイトハウスによると、トランプ大統領は5月26日（現地時間）、米国の電力網を保護するため、特定の外国製電気設備の輸入を制限する大統領令に署名した。この命令は、69,000ボルトを超える送電線を含む大規模電力システムで使用される変圧器や遮断器を対象としている。この指令により、当局は米国の安全保障に

8月27日、ダラス連銀の元総裁ロバート・カプラン氏は、FRBのパウエル議長が初めてのジャクソンホール講演で、中央銀行が7月に下した決定について説明しなければならないと述べた。7月のFOMC会合で3票の反対票が投じられ、内部の意見対立が明らかになったことを受け、ウォール街のエコノミストらは、パウエル議長に政策発信を明確化するよう求めている。インフレ率は6年連続でFRBの2％目標を上回っており、金利決定への注目が一段と高まっている。ドイツ銀行のチーフエコノミストは、パウエル議長が、インフレ率を低下させ、最近の市場の不確実性を解消するための主要な手段として金利調整を用いるというFRBの姿勢を改めて示すべきだと強調した。

聯合インフォマックスによると、8月28日の韓国の外国為替市場では、ドルの流入が続く一方でウォンの供給不足の兆候が現れ、裁定取引誘因はマイナス44ベーシスポイント（bp）まで低下した。これは、2020～2025年の平均値である44bpを大幅に下回る水準だ。韓国銀行は、韓国の今年上半期の経常収支黒字が191億ドルに達し、すでに昨年の過去最高額である123億1,000万ドルを上回ったと指摘している。また、通年では450億ドルに達すると予測している。 市場アナリストは、ウォンの流動性逼迫が中央銀行の金融政策の方向性に影響を及ぼす可能性があると指摘しており、特に10月に3回連続の利下げが実施される可能性に注目が集まっている。ステート・ストリート・マーケッツの幹部、イ・ジョンフン氏は、複数の金融通貨委員会メンバーが、ウォン高と為替市場の状況が及ぼす影響を検討していると述べた。

UBSアセット・マネジメントは8月27日、債券市場ではインフレ以外の構造的要因も織り込まれており、米連邦準備制度（FRB）をめぐる不確実性が高いリスクプレミアムにつながっていると指摘した。同社は、最近の長期金利と原油価格の低下が一時的な安心感をもたらしたものの、長期の借入コストを高水準に押し上げている根本的な構造圧力を変えるには至っていないと説明した。 UBSは、債券市場を再形成している追加要因として、2つを挙げた。1つ目は、米国の大手テクノロジー企業によるAI主導の設備投資が社債発行を拡大させ、長期の米国債利回りに上昇圧力をかけていること。2つ目は、主要経済国全体で財政赤字が拡大し、長期借入に対する世界的な需要が高まっていることだ。同社は、中央銀行による購入が減少するなか、民間投資家を呼び込むため、長期の米国債利回りは高水準にとどまると予想している。

Jin10によると、中国人民銀行は8月28日、リバースレポおよび中期貸出ファシリティ（MLF）操作を実施した。中央銀行は7日物リバースレポで2,000億元、翌日物リバースレポで3兆33300億元を供給した一方、7日物リバースレポ9500億元と翌日物リバースレポ5兆50350億元が満期を迎えたため、この日の流動性は差し引き2,455億元の吸収となった。週間では、中国人民銀行は7日物リバースレポ1兆10885億元、翌日物リバースレポ8,365億元、1年物MLF5,000億元を実施した。週内に7日物リバースレポ9,500億元、翌日物リバースレポ5兆50350億元、1年物MLF6,000億元が満期を迎えたことから、中央銀行は週間で差し引き1兆12265億元を供給した。

HSBCによると、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長は、ジャクソンホール経済シンポジウムで発言を行う見通しであり、その発言は米国の長期国債で続いている売り圧力を食い止める助けとなる可能性があります。同行は、FRBがインフレへの反応関数をより明確に説明できれば、不確実性によって押し上げられているタームプレミアムの縮小に寄与するとの見方を示しました。

ブルームバーグによると、アルファベットの株価はここ数カ月で大幅に下落し、同社の時価総額は5月中旬の4,840億ドルから、8月27日時点で4,150億ドルまで減少した。これにより、3カ月間で約690億ドルの価値が失われた。 バークシャー・ハサウェイが第2四半期にアルファベットへ約100億ドルを投資し、保有株数を83％増やして約1億600万株としたにもかかわらず、AI分野での競争力への懸念や主要人材の流出、キャッシュフローへの圧力が株価の重しとなっている。ジェフ・ディーンを含む主要なAI研究者が今月同社を去った一方、デミス・ハサビス氏はDeepMindのCEOを退任した。さらに、Gemini 3.5 Proモデルの展開の遅れや設備投資の増加も、投資家の懸念を高めている。

現物の金は8月28日の日中に1オンス当たり4,580ドルに達し、取引時間中に0.47%下落した。

Bitmine Immersion Technologies（NASDAQ：BMNR）の最新四半期報告書によると、同社の収益の98%はイーサリアム（ETH）のステーキング収益によるものだった。イーサリアムのロードマップにおけるGlamsterdamアップグレードは、耐量子性の強化を推進し、Enshrined PBS（EIP-7732）はオフラインのMEV-Boostリレーに対する信頼前提を低減する。 Bitmine最新四半期報告書：収益の98%がイーサリアムのステーキング収益 Bitmine Immersion Technologies（NASDAQ：BMNR）の最新四半期報告書によると、同社の収益の98%はイーサリアムのステーキング収益によるものであり、ETHステーキングが周辺的な実験から、正式に上場企業の主要な収益源となったことを示している。Shannonは、これはETHトレジャリー企業とBTCトレジャリー企業の根本的な違いを浮き彫りにしていると指摘する。BTCを保有する企業の保有資産は、価格上昇によってのみ価値を増やすことができ、ネイティブな収益を生み出さない。一方、ETHを保有

SK D&Dの株価は5月28日午前、金融監督院が同社の大規模な株主割当増資に関する証券届出書の効力発生を発表したことを受け、8.40％下落し、4,200ウォンとなった。下落は、金融監督院が午前7時30分、5月18日に提出された訂正済みの証券届出書の効力が発生したと発表した後に起きた。既存株式の約240％に相当する新株を発行する今回の増資をめぐっては、5月初めに同社が提出した当初の届出書について規制当局から訂正を求められたことを受け、投資家の間で株式価値の希薄化に対する懸念が高まっている。 5月28日午前10時4分時点で、SK D&Dは前日終値から385ウォン安の4,200ウォンで取引されていた。 金融監督院、5月28日に証券届出書の効力発生を発表 金融監督院は5月28日午前7時30分、株主割当増資に関するSK D&Dの証券届出書の効力が発生したと明らかにした。同社は金融監督院から訂正を求められたことを受け、5月18日に訂正済みの届出書を提出していた。 SK D&D、債務返済のため1,367億ウォン規模の増資を計画 SK D&Dの取締役会は4月28日の取引終了後、株主割当増資を承認した。

News1によると、SK D&Dの株価は8月28日、同社が大規模な株式発行を完了したことを受け、8.4％下落して4,200ウォンとなった。金融監督院は同社の有価証券届出書を承認し、計画されていた増資が実施可能となった。SK D&Dは既存の発行済み株式数の240％に相当する4,468万株の新株を、1株当たり3,060ウォンで発行し、債務返済のため1,367億ウォンを調達する。

ビットコイン（BTC）は堅調さを維持し、8月28日時点で約81,060ドルとなっている。非営利の消費者権利擁護団体「Public Citizen」は、トランプ氏が暗号資産を通じて投資家に47億ドルの損失を負わせたと報告した。『ウォール・ストリート・ジャーナル』によると、UAEの国家安全保障顧問は、トランプ一族の暗号資産プロジェクトWLFIの49％の株式を保有している。 マクロイベント＆暗号資産市場の注目点 1、CoinTelegraphによると、非営利の消費者権利擁護団体「Public Citizen」は、米国大統領のトランプ氏が2022年以降、自身と家族のデジタル資産投資を通じて、「投資家に少なくとも47億ドルの損失を負わせた」と報告した。 Public Citizenによると、投資家は、トランプ一族のWorld Liberty Financialガバナンストークン、2022年にトランプ氏が発売した非代替性トークン（NFT）トレーディングカード、同氏のミームコインOfficial Trump（TRUMP）、およびTrump Mediaのデジタル資産準備金によって、数十億ドルの損失を被

ブルームバーグによると、AdventとStripeはPayPalの買収計画を断念した。

韓国の半導体製造装置メーカーSTIは、リフロー装置の供給に向け、台湾のASEと品質認証試験を実施しており、11月に結果が出る見通しだ。STIは、SKハイニックスの高帯域幅メモリー（HBM）生産ライン向けに供給したリフロー装置の納入実績を生かし、海外の半導体後工程企業への事業拡大を目指している。今回の動きの背景には、世界最大の半導体組立・テスト受託（OSAT）企業であり、TSMCの先端パッケージング・エコシステムにおける主要パートナーでもあるASEが、現在の独占サプライヤーであるPSK Holdings以外にも装置サプライチェーンを広げようとしていることがある。 STI、400億ウォン規模の契約機会に向けデモ装置を投入 投資銀行業界筋によると、STIは28日、品質試験のためASEの施設にリフロー装置のデモ機を設置した。試験が量産用装置の供給につながった場合、契約規模は約400億ウォンと見積もられている。装置価格は仕様に応じて1台当たり6億～7億ウォンで、供給台数は約60台と推定される。 この件に詳しい業界関係者は、ASEが来年、大規模なリフロー装置への投資を計画していることから、STIは

8月28日付のHerald Economyによると、STIは台湾に拠点を置くASE向けに、リフロー装置の品質認証試験を実施している。試験結果は11月までに出る見込みだ。認証に合格すれば、STIは約40億ウォン規模の供給契約を獲得できる可能性があり、これは1台当たり6,000万～7億ウォンで約60台に相当する。ASEはリフロー装置のサプライヤー基盤を多様化しており、SKハイニックスのHBM生産ラインにおけるSTIの検証実績が市場参入を後押ししている。