世界のTradFiとマクロ経済

智通財経アプリによると、本日（10月20日）前場の取引で、ハンセン指数は0.95％下落して23,956ポイントとなり、市場全体の売買代金は1,021億香港ドルに達した。ハンセンテック指数は1.21％下落した。 PCB関連株は市場全体の下落に逆行して大幅に上昇した。第3四半期の業績予想の更新を受け、同セクターが買われている。主な上昇銘柄は、Shengfeng Technology（02476）が7％高、Kingboard Laminates（01888）が4％高、Guanghe Technology（01989）が2％高だった。

General Motorsは、火曜日の市場開始前に2026年第3四半期決算を発表する。LSEGの平均予想によると、ウォール街のアナリストは、調整後1株当たり利益を3.63ドル、売上高を487億ドルと見込んでいる。この結果となれば、売上高は前年同期比でほぼ横ばいとなる一方、調整後1株当たり利益は約30％増加することになる。投資家は、業績見通しが修正される可能性や、2027年の見通しに関する初期的な兆候に注目する。アナリストは、販売の減速や原材料コストの上昇への懸念を背景に、米国の自動車業界は今後、課題に直面すると予想している。 ウォール街による2026年第3四半期決算予想 LSEGがまとめた平均予想によると、ウォール街はGeneral Motorsが2026年第3四半期に、調整後1株当たり利益3.63ドル、売上高487億ドルを計上すると予想している。これらの予想は、売上高が前年同期比でほぼ横ばいとなる一方、調整後1株当たり利益は前年同期比で約30％増加することを示している。 GM、2025年第3四半期に売上高485.9億ドルを計上 General Motorsが発表した2025年第3四

SoSoValueによると、昨日（10月19日）、ビットコイン現物ETFの純流入額は5億2,700万ドルでした。BlackRockのIBITが1日で6億6,500万ドルの流入を記録して首位となり、累計純流入額は662億3,000万ドルに達しました。FidelityのFBTCは、当日の流出額が最も大きく、8,363万ドルでした。

SoSoValueのデータによると、Ethereum現物ETFは昨日（10月19日）、1億300万ドルの純流出となり、4日連続で流出を記録しました。BlackRockのETHAは単日として過去最大となる9,540万ドルの流出を記録しましたが、運用開始以降の累計純流入額は124億ドルに達しています。Ethereum現物ETF全体の純資産総額は148億ドルに達し、Ethereumの時価総額の5.04%を占めました。

JPモルガン・チェース・アセット・マネジメントによると、ビットコインは今後10年間で年率換算の複利収益率が10％になると予測されており、米国大型株（7.5％）や金（5.5％）を上回る見込みです。これにより、同行の2027年長期資本市場予測において、最も高いリターンが見込まれる資産クラスとなっています。 同レポートは、ビットコインの年率換算の算術収益率を20.9％、年率換算ボラティリティを55％と推定しており、米国株のボラティリティ18％、金の17.2％を大幅に上回っています。これは、同資産のリスクとリターンがともに大きいことを反映しています。

Frank ChaparroがXで共有したGrayscaleのリサーチデータによると、2026年10月6日時点で、ビットコインの過去1年間の年率換算ボラティリティは43%に低下しました。これは、10年間の平均値である64%や、5年前の81%から大幅に低下したことを示しています。同日時点で、ビットコインのボラティリティはS&P 500構成銘柄の約19%よりも低くなっています。

ゴールドマン・サックスによると、10月20日（月曜日）時点で、中東からの液化天然ガス（LNG）の供給が増加しない限り、北西ヨーロッパの天然ガス在庫水準は今冬も低いままにとどまる可能性がある。ノルウェーのガス生産量が増加するなか、同地域の在庫水準は、ノルウェーからの輸出が2022年以前の高水準まで回復したことに支えられ、1週間前の62％から63％に上昇した。ゴールドマン・サックスは、中東からの供給をめぐる不確実性を反映し、欧州のガス価格には1メガワット時あたり18ユーロの地政学的リスクプレミアムが含まれていると推定している。ホルムズ海峡を通過するLNGの輸送が再開しているという具体的な証拠がない限り、このプレミアムが低下するとは想定しないとしている。

Gate Newsによると、Gateが2026年10月23日付で発表したとおり、PG（プロクター・アンド・ギャンブル）のUSDT建て無期限契約について配当決済を実施します。配当の換算レートはUSD:USDT=1:1、1株当たりの配当額は1.0885ドル、決済時刻は2026年10月23日16:00（UTC+8）です。 Gateは、決済時刻におけるユーザーのPGUSDT無期限契約の純ポジションに基づいて決済を行います。純ロングポジションを保有するユーザーには相当額の配当が支払われ、資金調達料として口座に計上されます。純ショートポジションを保有するユーザーは相当額の配当を支払い、資金調達料として口座から差し引かれます。配当額は、純ポジション数量×契約乗数×1株当たりの配当額で計算されます。 今回の配当決済の対象となるのは、決済時刻に該当するポジションを保有しているユーザーのみです。配当は資金調達料として個別に決済され、通常の手数料率には影響しません。PGUSDTはデリバティブ契約であり、今回の決済は契約レベルでの価値調整です。ユーザーが対象企業の株主権を有したり、直接配当を受け取ったりするこ

韓国輸出入銀行（KEXIM）のファン・ギヨン頭取は10月20日、同行には現時点で韓国航空宇宙産業（KAI）の保有株を売却する計画はないと述べ、8月のコンサルティング契約をきっかけに生じた憶測に対応した。ファン頭取は、国会企画財政委員会による国政監査で、共に民主党のユン・フドク議員からの質問に答える形で発言した。この憶測は、政策金融機関であるKEXIMがKAI株の26.41％を保有する筆頭株主である一方、8月に航空宇宙産業の競争力分析を目的とする18億ウォンのコンサルティング契約を締結し、同時期にハンファグループがKAIの保有株を15.89％まで拡大したことから生じた。 KEXIM、8月に18億ウォンのコンサルティング契約を締結 KEXIMは8月中旬、航空宇宙産業の競争力強化を目的とする18億ウォンのコンサルティング契約を締結した。この契約は、政府が発表した嶺南地域の先端産業育成ビジョンに続く措置と説明された。ユン議員は、このコンサルティング事業の業務範囲に中核企業の育成に向けた行動計画が含まれているのかを問いただした。 ファン頭取は、政策金融機関が政策金融を実施するには産業への理解が必

Jin10によると、インドの中央銀行は先週、銀行に標準化されたチェックリストを配布し、対外直接投資への監視を強化した。ルピー安が進むなか、資本流出を抑制する狙いがある。インド準備銀行（RBI）は、10億ドルを超える投資と、投資主体の純資産の4倍を超える取引（規制上限）について、詳細な情報を提供するよう銀行に要請した。ドル需要の高まりと資本流出を背景に、ルピーは年初来で5％超下落している。この措置は、企業のヘッジ慣行を制限し、輸入関連の外貨購入を抑えるためにRBIが以前に講じた措置に続くものだ。

ChainCatcherがArkhamを引用して伝えたところによると、モルガン・スタンレーのSOL商品MSOLは、過去20日間で180万ドルの純流入を記録し、流出を記録した日はなかった。対照的に、フィデリティのFSOLは10月19日に180万ドル相当のSOLを売却した。SOLは現在105ドルで取引されている。

ロイター通信によると、台湾のマイクロン桃園工場の労働組合は10月20日、従業員のボーナスと利益分配制度に抗議するため、木曜日にストライキを行う計画を発表し、会社との調停協議を続けている台中工場の労働組合への支持も表明した。桃園工場の労働組合とマイクロンとの調停は9月に決裂し、組合員は10月初旬にストライキの実施を承認した。マイクロンは台湾で約15,000人を雇用し、主にAIサーバー向けのDRAMおよび高帯域幅メモリ（HBM）を生産している。

Jin10 Futuresによると、10月20日午前11時32分時点で、中国の主要先物契約では大規模な資金流出入が見られた。指数デリバティブが流出を主導し、中証1000先物から77億6,300万元、中証500先物から43億4,600万元、中証300先物から33億6,100万元が流出した。一方、資金流入では、原油先物（2026年12月限）に6億4,700万元、炭酸リチウム先物（2027年1月限）に5億5,300万元、10年国債先物（2026年12月限）に3億4,500万元が流入した。

Jin10によると、中国の液化石油ガス（LPG）市場価格は10月20日までの週に9.8%上昇しました。Jinlianのモニタリングによれば、全国LPG指数は平均7,842ポイントとなり、前週比で700ポイント上昇しました。 下流の買い手が値上げに抵抗しているため、市場センチメントは慎重になっています。ほとんどの地域で価格が下落し始め、取引量も減少しています。今後、10月下旬にかけてLPG市場は下落した後、横ばいで推移すると予想されます。生産コストが高止まりしているため、全体的な下落幅は限定的となる見通しです。

SpaceXとテスラは、それぞれ10月20日と21日に第3四半期決算を発表する。LSEGが集計したデータによると、SpaceXの第3四半期予想売上高は約127.4億ドル、テスラは約278.8億ドル。バークレイズのアナリスト、Dan Levy氏は、全株式交換によるリバース・マージャーが起こる可能性があり、SpaceXが約2.1兆ドルの評価額でテスラを買収する可能性を予想している。 SpaceX第3四半期決算プレビュー：LSEG予想売上高は127.4億ドル LSEGが集計したアナリストのコンセンサスデータによると、SpaceXの第3四半期予想売上高は約127.4億ドル、1株当たり利益は約0.14ドル。これに対し、第2四半期の実績売上高は78億ドル、純損失は5億4,100万ドル、AI関連の設備投資は158億ドルだった。Starlinkを含むコネクティビティ事業の第2四半期売上高は、前年同期比66%増の43億ドルとなった。 SpaceXは10月8日、Starlinkのモバイル事業を支援するため、Grain Managementから800MHz帯の周波数を約80億ドルで取得することに合意した。こ

CNBCの司会者ジム・クレイマー氏は、10月19日の反発を受け、たとえ当日にテクノロジーセクターが反発しても、AI関連株の買いに再び急ぐつもりはないと公の場で述べた。クレイマー氏は、4つの前提条件が満たされるまでは、これらの銘柄に対して積極的に強気姿勢を取るべきではないと指摘した。「チャートが改善し、ハイパースケールクラウド事業者が決算を発表し、選挙の結果が明らかになり、さらにAnthropicが上場に成功するまでは、このセクターに対して積極的に強気になるのは適切ではない」 月曜日の市場背景：ナスダックは1.1%上昇して反発したが、VIXは22まで上昇 市場データによると、月曜日にはテクノロジーセクターが反発した。ナスダック総合指数は約1.1%上昇し、S&P 500は約0.5%上昇、ダウ工業株30種平均はほぼ横ばいだった。今回の反発は、先週金曜日の激しい売りの後に起きたものだ。当時は、AIインフラ投資の恩恵を受ける銘柄が大規模に売られ、ナスダック総合指数とナスダック100指数はいずれも50日移動平均線を下回った。ウォール街の恐怖心理を測るVIX指数は、4カ月ぶりに22を上回った。 クレ

一日の5.5％の上昇は、どの銘柄であっても注目に値する。しかし、それがサンディスク（SNDK）で起きたとなれば——過去1年で136ドル台から2,354ドルの史上最高値まで上昇し、直近1カ月で激しい調整を経験した銘柄であるだけに——市場は当然、より本質的な問いを投げかけることになる。この陽線は底入れの形成を示しているのか、それとも単なるセンチメントの回復にすぎないのか。 2026年10月20日時点のGateの市場データによると、サンディスクの終値は1,371.12ドルで、前日比71.82ドル高、上昇率は5.53％、時価総額は暫定で約1,992億ドルとなった。前日の終値は1,299.30ドル、日中高値は1,407ドル、出来高は約853万株、売買回転率は約6％だった。反発は、フィラデルフィア半導体指数が8営業日連続の下落を終えた局面で起こり、ストレージセクターが一斉に上昇する中、サンディスクは5.53％の上昇率でセクター上位に位置した。 一本の陽線で何が変わるのか？ 一日の反発だけでは、底入れを判断する十分条件にはならない。サンディスクがここ数週間受けてきた売り圧力には明確な外部要因がある。

グローバル資産運用会社Franklin Templetonは、現地時間19日に発表した報告書で、米国債が安全資産としての地位を失い、膨張する債務を市場が吸収すること自体にプレミアムが付く時代に入ったと分析した。Franklin Templetonのグローバル投資ストラテジスト、Christy Tan氏は、世界金融危機の特徴が安全資産の不足だった一方、現在は各国の債務が膨張し、その吸収が困難になっていると指摘した。その結果、買い手は政府保証債に対してより高いプレミアムを要求できるようになっている。この構造変化は、10年物タームプレミアムが従来のゼロまたはマイナス水準から約1.3ポイントまで急上昇したことに表れている。これは、民間部門が拡大した債券供給を吸収するために市場が要求する補償コストが、大幅に上昇したことを示している。 タームプレミアムの急上昇が市場の補償水準の変化を反映 Tan氏は、この転換について、単なる米国債利回りの循環的な変動ではなく、米国債の供給と、市場がその吸収に対して要求する価格との関係における構造変化を意味すると説明した。従来はゼロまたはマイナス水準で推移していた1

2022年10月にS&P 500指数が3,577ポイントの安値まで下落して以来、米国株の強気相場は丸4年続いており、AIブームと大型ハイテク株にけん引され、期間中に株価指数は累計で約120％上昇した。歴史的データによると、1950年代以降、4年間続いた強気相場は5年目に平均で約19％上昇しており、5年目に強気相場が終了したケースはわずか1回しかない。 歴史的データは強気相場5年目を支持：4年を超えた6回の強気相場のうち、5年目に終了したのはわずか1回 Carson Investment Researchがまとめた歴史的データによると、1950年代以降、4年間続いた強気相場は計6回あり、そのうち5回は5年目も上昇を続け、5年目に下落したのはわずか1回で、その発生は50年以上前だった。5年目の平均上昇率は約19％だが、平均最大下落率は14％であり、全体として上昇していても、調整は通常起こることを示している。 Carsonのチーフ市場ストラテジストであるRyan Detrick氏は、「強気相場の開始から4周年までの累計パフォーマンス」で見ると、今回の相場は歴代3位に位置し、同様のパフォーマン

Solanaエコシステムの暗号資産発行プラットフォームPump.funは、PreStocksの支援を受けた「株式統合」機能を導入し、8社の非公開企業を対象とするIPO前株式追跡トークンをローンチした。これらのトークンは、上場前の企業評価額と市場センチメントを追跡するためのものだ。新たなトークンは、Custom Pairsの仕組みにより、ミームコインのクォート資産として利用される。これを受け、PUMPトークンは24時間で8.41%上昇し、0.004475ドルとなった。 Custom Pairs機能：IPO前株式追跡トークンがSOLやUSDCに代わるクォート資産に Pump.funの今回の「株式統合」機能は@PreStocksによる技術支援を受けており、初回のローンチには、IPO前株式追跡トークンと、それに対応するミームコインのペアが含まれる。これまでPump.funでミームコインを発行するには、SOLまたはUSDCを基盤となるクォート資産として利用する必要があった。新たな「Custom Pairs」モードでは、ミームコインは特定のIPO前株式追跡トークンをクォート資産として利用し、その価