世界のTradFiとマクロ経済

Nextrade（NXT）は、韓国の代替取引プラットフォームであり、SK Hynixで発生したような価格の歪みを防ぐため、8月12日からプレマーケット取引におけるすべての指値注文を禁止する。今回の一時的な措置は、5月28日にSK Hynix株がわずか1株の取引で下限価格となり、8月6日にも11株の取引で下限価格となるなど、最近相次いだ極端な価格変動を受けたものだ。この措置は、静的ボラティリティ中断（VI）システムが9月に導入されるまで継続される。5月28日のSK Hynixの事例では、海外の暗号資産デリバティブ市場で5,740万ドルの強制清算が発生した。Nextradeは、極端な指値での約定の大半が、投資家または証券会社による注文処理上のミスに起因すると説明し、システム改修が完了するまで、こうした注文を発生源で遮断することを決定した。韓国の株式取引運営会社は8月7日、これらの措置を詳しく説明した資料を配布した。 韓国株のプレマーケットにおける最近の異常取引 Nextradeのプレマーケットでは、薄い流動性と連続取引の仕組みにより、異常取引が繰り返し発生している。5月28日と8月6日には

イラン国営メディアによると、イランは最近、米国およびイスラエルと関係のある船舶の航行を禁止し、違反者に罰則を科すことで、ホルムズ海峡の通航を制限する法案を公表した。この提案を受け、供給途絶の可能性に市場参加者が反応し、原油価格は上昇している。ホルムズ海峡は世界の原油輸送の相当量を担う、戦略的に極めて重要な海峡である。この法案は現在も専門家による審査中で、まだ成立していないものの、既存の地政学的緊張によりすでに海峡の通航量が減少していることも相まって、市場の懸念を一段と強めている。

ソーシャルメディアの報道によると、イランは、米国とイスラエルが関与する地域紛争に関連した損害を補償するため、ホルムズ海峡を通過する貨物に5～7％の手数料を課すことを提案しました。米国はこの措置に反対を表明しており、実施をめぐる交渉が続いています。

決算発表後に下落したAppLovin、Dutch Bros、Celsius Holdings、Axon Enterpriseについて、個人投資家はQ2決算後の買いの好機と捉えている。AppLovin株は木曜日に19%、Dutch Bros株は18%下落した。Stocktwitsの投票では、押し目買いの対象としてAppLovinが33%の票を獲得して首位となり、Dutch Brosが32%、Celsiusが21%、Axon Enterpriseが14%で続いた。投資家は、AIを活用した広告や店舗拡大における長期的な成長見通しと、短期的なコスト圧力を比較検討する一方、ウォール街のアナリストは目標株価を引き下げながらも、これらの成長株に対する強気の評価を維持した。 Stocktwitsの投票でAppLovinとDutch Brosが押し目買いの有力候補に Stocktwitsの投票では、個人投資家は決算発表後に下落したAppLovinとDutch Brosを、買い向かう銘柄として選んだ。AppLovinは33%の票を獲得して首位となり、Dutch Brosが32%で続いた。Celsiusは2

4月30日、日本の財務省と日本銀行は、円安を食い止めるため6兆2,800億円を投じ、過去最大規模の外国為替介入を実施した。介入前、円は1ドル＝約160.7円まで下落していた。この措置により、円は当初1ドル＝約155円まで上昇し、過去最大の1日当たりの円買い介入となった。

木曜日に公表されたStocktwitsの世論調査によると、個人投資家はAppLovin（APP）とDutch Bros（BROS）の決算発表後の下落を買いの好機と捉えており、調査対象となった4つの成長株の中で、APPは33%、BROSは32%の票を集めた。 AppLovinは、2025年第2四半期の売上高と業績見通しが低調だったことを受け、木曜日に19%下落した。ただし、CEOのAdam Foroughi氏は、その低調さの原因は需要の弱さではなく、AIモデルのアップグレードのタイミングにあると説明した。Scotiabankは、長期的な成長余地を理由に「Outperform」評価を維持する一方、目標株価を775ドルから515ドルに引き下げた。Wedbushも目標株価を640ドルから610ドルに引き下げたが、AppLovinのゲーム事業が引き続き拡大していることと、AIインフラにおける優位性を理由に、「Outperform」推奨を維持した。 Dutch Brosは売上高と利益が予想を上回ったにもかかわらず、商品コストと店舗拡大費用の増加が投資家心理の重しとなり、18%下落した。DA Dav

ドイツの6月の鉱工業生産は前月比0.2％増加し、市場予想と一致した。5月の0.9％増からは鈍化した。

ドイツの6月の鉱工業生産は前年同月比0.1%減となり、0.1%増との予想を下回りました。前月は前年同月比で横ばいでした。

ドイツの季節調整済み鉱工業生産は6月に前月比0.2％増加し、市場予想の0.1％増を上回りました。しかし、これは5月の改定値である前月比0.90％増から大幅に減速しており、鉱工業活動の鈍化を示唆しています。

ドイツの6月の季節調整済み貿易黒字は154億ユーロとなり、エコノミスト予想の174億ユーロを下回り、前月の191億ユーロから減少した。

現物金は8月7日の日中に1オンス当たり4,280ドルを付け、0.94%上昇した。現物銀は2.00%上昇し、1オンス当たり62.76ドルで取引されている。

8月7日の午後の取引で、中国の金関連A株銘柄が上昇し、Zhaojin Goldはストップ高となった。Shengda Resources、Yuguang Gold and Lead、Xingye Silver Tin、China Gold International、Hunan Silverも上昇した。

Jin10によると、韓国取引所は9月14日から上場投資信託（ETF）の時間外取引を開始する。この動きは、代替取引システムのNextradeや24時間稼働の暗号資産取引所との競争を目的としている。 レバレッジ型の単一株式ETFは時間外取引の対象外となる。資産運用会社は、ファンドの純資産価値（NAV）がリアルタイムで算出されないことで、ETF価格のプレミアムやディスカウントが拡大する可能性があるとの懸念を示している。

トランプ政権は、12月4日からポリシリコンとウェハーに関税を課すと発表し、ウェハーに1キログラム当たり100ドルの最低輸入価格と15％の関税を適用する。これらの措置は、米国市場に流入する中国産の低価格材料を対象としている。Doosanは、SKからSK Siltronの70.6％の株式を2.3兆ウォンで買収する契約を確定してから7週間後に関税が発表されたことで、厳しい scrutinyにさらされている。買収の最終完了時期は来年1月に設定されている。関税政策には、同盟国産の材料を使用して米国で生産する企業に対する還付規定が含まれており、米国で大規模な半導体施設を建設しているSamsung ElectronicsとSK Hynixへの影響を軽減する可能性がある。 米国、ウェハー輸入に1キログラム当たり100ドルの最低価格と15％の関税を設定 米国は12月4日から、ウェハーに1キログラム当たり100ドルの最低輸入価格を設定し、15％の関税率を組み合わせた。この政策は、中国産の低価格材料が米国に流入するのを阻止することを目的としている。関税は、半導体製造の中核材料であるポリシリコンとウェハーに適

韓国経済TVによると、米国は12月4日からポリシリコンとシリコンウエハーに15％の関税を課し、ウエハーについては1キログラム当たり100ドルの最低輸入価格を設定する。この措置は、低価格の中国製材料が米国市場に流入するのを阻止することを目的としている。 今回の関税発表は、DoosanがSK GroupからSK Siltronの70.6％の株式を2.3兆ウォンで買収する決定を最終確定してから、わずか7週間後に行われた。取引は2027年1月に完了する見通しだ。SK Siltronは世界のウエハー市場で17.9％のシェアを持ち、世界第3位に位置している。Samsung ElectronicsとSK Hynixが同社の売上高の約50％を占めている。SK Siltron自体が輸入関税を直接支払うことはない（負担するのは米国に製品を輸入する半導体メーカーの顧客）が、今回の関税により、サプライヤーは価格引き下げを迫られると予想される。さらに、Chey Tae-wonが保有するSK Siltronの残り29.4％の株式をめぐる交渉は、依然として決着していない。

Bitcoinは今週、64,600ドルを上回って推移し、週初めの下落を買い手がすぐに吸収したにもかかわらず、週間では0.5%上昇しました。一方、SpaceXの1,010億ドル相当の株式ロックアップは木曜日に終了しました。価格が安定したのは、SpaceXが第2四半期の売上高78億ドルを報告し、6月末時点で約11億ドル相当となる18,712 BTCのBitcoin保有を明らかにしたタイミングでした。これは2025年末の16.4億ドルから減少しています。暗号資産市場全体では動きが分かれ、Etherは1,904ドルまで1%超上昇したものの、週間では0.7%下落して終えました。XRPは約3%下落して1.04ドルとなり、BNBは日次で1%下落して595ドルとなったものの、週間では3.5%上昇し、大型銘柄の中で首位に立ちました。韓国のKospi指数の急落や、利上げ回数が減るとの見方を背景とした金価格の上昇に伴い、グローバルなリスク選好が弱まる中での動きです。 Bitcoin、主要暗号資産の動きが分かれる中で64,600ドル超を維持 CoinDeskによると、Bitcoinは木曜日に64,600ドルを

Timefolio Asset ManagementのTIME US Dividend Dow Jones Active ETFは、韓国取引所が8月7日に発表したデータによると、5月14日から8月6日までの相関係数が0.68となり、アクティブETFに求められる基準の0.7を下回った。8月14日までに相関係数を0.7を上回る水準に戻せなければ、同ファンドは上場廃止となる。今回の基準割れは、Timefolioが3か月前にSanDisk（8.81%）、Broadcom（4.27%）、Qualcomm（3.25%）などの高成長半導体株をポートフォリオに追加し、ベンチマーク指数の構成から乖離したことを受けたものだ。これは、前月に4本のACE ETFが同様の違反を理由に上場廃止となった韓国で、相関係数に基づく上場廃止の第2波に当たる。 韓国取引所、アクティブETFの相関係数基準を0.7に設定 相関係数は、ETFがベンチマーク指数にどの程度連動しているかを測定する。韓国取引所は、パッシブETFに対してベンチマークとの相関係数を0.9以上に維持することを求めている一方、アクティブETFには0.7以上を

CoinDeskによると、今週のビットコインは64,600ドルを上回る水準を維持し、週初めに下落したにもかかわらず、週間ベースでは0.5％上昇しました。価格が底堅く推移した背景には、SpaceXの1,010億ドル規模の株式ロックアップ期間が木曜日に終了したことがあります。これにより、2カ月前に実施された860億ドル規模のIPO後、同社で初めて設けられたロックアップ期間の対象となっていた株式が売却可能になりました。 SpaceXは18,712BTCを保有しており、その価値は6月末時点で約11億ドルでした。これは2025年末の16億4,000万ドルから大幅に減少しており、同期間にビットコイン価格が約33％下落したことを反映しています。同社の第2四半期の売上高は78億ドルに達し、アナリスト予想の69億ドルを上回りました。

韓国取引所によると、TIME Dow Jones Dividend Active ETFの相関係数は8月6日時点で0.68に低下し、アクティブ運用商品に求められる0.7の基準を下回った。同ファンドは8月14日までに相関係数を基準値以上に回復させなければ、上場廃止となる可能性がある。TimePortfolio Asset Managementは、要件を満たすため、基準指数を構成する銘柄の保有比率を高め、トラッキングエラーを低減する計画だと述べ、投資家保護のためにこの基準を満たすよう取り組んできたと付け加えた。

2008年の金融危機を予測したことで知られる投資家のMichael Burryは、木曜日遅く、AIデータセンターの建設拡大を2000年代の住宅ブームとその崩壊になぞらえた分析を共有した。Apollo Global Managementのチーフエコノミスト、Torsten Slokは、クラウド企業の設備投資が2027年から2029年にかけて、米国GDPの年間約3%に達すると推計するチャートを公表した。これは、2019年のGDP比0.3%、2025年の同1.4%からの上昇となる。Slokは、年0.85ポイントのペースで拡大するサイクルは、AI需要が期待外れとなった場合、同様のペースで縮小する可能性があり、株式市場と広範な経済に対するマクロリスクになると警告した。この分析は、2000年にGDP比1.2%でピークに達した通信業界の光ファイバー敷設拡大と、2008年の深刻な景気後退に先立つ2005年のGDP比6.6%の住宅投資ピークとの類似性を指摘している。 Slok、AI設備投資の拡大を住宅・通信サイクルと比較 Slokの分析では、データセンター建設の拡大規模は、1990年代後半の通信・光ファ