世界のTradFiとマクロ経済

米国で中国製光トランシーバーの使用を禁止する法案が草案段階で提案されているとの報道を受け、韓国の光通信関連株が最近上昇している。光トランシーバーは、データセンター内でサーバー間の信号伝送に使われる部品だ。法案はまだ草案段階で、承認・施行の時期も確定していないものの、中国からの輸入が排除されれば、成長が続くAIデータセンター分野で韓国のサプライヤーが恩恵を受ける可能性がある。

BitcoinTreasuries.NETによると、スウェーデン政府が管理する年金基金Tredje AP-fonden（スウェーデンで4番目に大きい年金基金）は、8月11日、MicroStrategy（MSTR）株64,938株を保有していることを開示した。保有額は約637万ドル。

トランプ氏は火曜日、イランとの交渉が「一日中」行われ、「非常に良好だった」と述べ、活発な協議が行われていることを初めて公式に認めた。この発言は、新たな会合は予定されていないとCBSに語った米国当局者の先の説明や、イランは米国と直接交渉しておらず、仲介役のオマーンを通じて通航問題にのみ対処しているというイラン側の立場と矛盾する。カタールは、当事者間で合意草案が出回っていることを確認した。こうした相反する説明が示されたのは、ホルムズ海峡をめぐる緊張が世界の原油市場や海運ルートに影響を及ぼし続ける中でのことだった。 米国とイランの当局者、交渉をめぐり相反する発言 トランプ氏の発言に先立ち、米国当局者はCBSに対し、新たな協議は予定されていないと語った。イランは米国と直接交渉しておらず、仲介役のオマーンを通じて通航問題にのみ対処していると主張した。火曜日にトランプ氏が「一日中」交渉が行われたと認めたことで、活発な協議について米国が公式に認めたのはこれが初めてとなった。 複数の情報源、ホルムズ海峡再開に向けた合意草案を報告 Axiosは、米国、イラン、オマーンがホルムズ海峡の再開について合意に近

Wistronは、AIサーバー需要が2027年前半まで堅調に推移すると発表し、会長のSimon Lin氏は下半期の出荷台数が上半期を上回ると予測した。同社取締役会は約135億台湾ドルの設備投資を承認し、最低450億台湾ドルを調達するため、グローバル預託証券（GDR）の発行準備を進めている。この資金調達は、部品不足や部品価格の上昇に伴い、顧客からの前払い注文への対応が短期的な資金圧力となっていることを受けたものだ。 Wistron会長、2027年前半までAIサーバー受注の増加を予測 会長のSimon Lin氏は、AIサーバーの下半期出荷台数が上半期を上回り、受注は2027年前半まで増加し続けると述べた。同社は、汎用サーバーの出荷台数は下半期も横ばいとなる一方、PCの販売台数は10～20％減少すると予想している。Wistronは、平均販売価格の上昇により、PC販売台数の減少が売上高に与える影響は限定的になると見込んでいる。 Wistron取締役会、135億台湾ドルの設備投資を承認しGDR発行を計画 取締役会は、総額約135億台湾ドル、約4億2.5億ドルに相当する設備投資を承認した。内訳は、

ChainCatcherがGateの価格データを引用して報じたところによると、本日、S&P 500種株価指数先物は0.02%上昇し、ナスダック先物は0.17%上昇、ダウ・ジョーンズ先物は0.08%下落した。

報道によると、8月11日、金と銀には4時間で合計6,000億ドルの資金が流入し、金は1.8％上昇して時価総額が5,110億ドル増加、銀は2.5％上昇して時価総額が860億ドル増加した。この上昇相場は、米国、イラン、オマーンがホルムズ海峡の再開に向けた合意に近づいているとの報道を受けて引き起こされた。同時に、S&P 500は史上最高値で引け、リスク資産と安全資産の双方が同時に急騰するという異例の局面となった。

8月11日のWistron取締役会によると、同社は台湾、中国、米国、ベトナムの各施設における約135億台湾ドル（4億2.5億ドル）の新たな設備投資を承認した。Simon Lin会長は、2026年下半期のAIサーバー出荷台数が上半期を上回る見通しであり、受注の勢いは2027年上半期まで続くと述べた。同社はまた、最大2億5,000万口のグローバル預託証券（GDR）の発行準備も進めており、少なくとも450億台湾ドル（14億ドル）を調達する可能性がある。資金は、部品コストの上昇に対応するとともに、GB300サーバーなど今後発売される製品やその他の次世代プラットフォームに関する顧客からの前倒し注文を支えるため、在庫の積み増しと生産能力の拡大に充てられる。

Innoceanは8月5日午後2時5分に第2四半期の暫定業績を発表し、開示時点の時価総額は約7,580億ウォンだった。四半期の連結売上高は4,991億ウォンとなり、前年同期比3.8%減少した一方、営業利益は22.5%増の446億ウォン、純利益は35.7%増の323億ウォンとなった。営業利益率は前年同期の約7.0%から1.9ポイント改善して8.9%となり、売上高が減少する中でも収益性が向上したことを示した。この改善は、AIを活用した業務プロセスの革新、組織効率の向上、CX事業の成長、非系列広告主の拡大によるものとされ、これらが第1四半期にコスト削減と利益成長をもたらした。InnoceanはHyundai Motor Groupのエコシステムに属する広告・マーケティング子会社であり、自動車販売サイクルや企業のマーケティング予算の影響を受ける韓国の広告市場で事業を展開している。 Innocean、売上高減少の中で第2四半期営業利益が22.5%増加したと発表 Innoceanの第2四半期連結売上高は4,991億ウォンとなり、前年同期比で3.8%減少した。営業利益は446億ウォンとなり、前年同期

SpaceXの8月11日の決算説明会によると、Elon Musk氏はAIにとってメモリ供給が重大なボトルネックになっていると強調し、年間のメモリ生産量の増加率が約20％にとどまる一方、AI需要は年率200％超で拡大していると指摘しました。韓国の株式市場は同日、KOSPIが2.95％上昇して6,546.64となり、Nasdaq 100も3.32％上昇するなど、好意的に反応しました。供給逼迫の兆候とは裏腹に、GPUのレンタル料金は上昇を続けており、H100 GPUの1時間当たり料金は1月以降、2.15ドルから2.70ドルへ約20％上昇しました。これは、利用可能な供給を上回る持続的な需要圧力を示唆しています。

Jin10 Futuresによると、8月11日午後4時現在、CNEXマネーマーケット・センチメント指数は2ポイント低下し、47となった。大手銀行、中堅銀行、ノンバンク機関のセンチメント指標はそれぞれ46、48、46となり、いずれも2ポイント低下した。同指数は0～100のスケールで、50が均衡を示す。50を上回る数値は、流動性環境の引き締まりを示している。

マイケル・バリー氏によると、S&P 500の過去最高値はシステミックリスクをもたらす。バリー氏は、過去最高値による新たな資金流入が低ボラティリティと相まって、ボラティリティ・ターゲット型ファンドや価格変動の勢いを追う戦略による自動的なレバレッジ拡大を引き起こし、1987年の暴落と同様の急落を増幅させる可能性があると指摘した。

TSMCは、ASE、Amkor、SPILなどのOSATパートナーへのChip-on-Wafer（CoW）工程の外部委託を拡大しており、先端パッケージングのサプライチェーン構造に変化が生じている。この動きは、TSMCが世界のAIチップ製造で推定90%のシェアを占める中、NVIDIAのようなファブレス顧客からの需要と、データセンター事業者によるカスタムシリコンの需要が重なり、生産能力不足がボトルネックとなっている状況に対応するものだ。生産能力の制約は、パッケージング能力の限界を理由に、NVIDIAがRubin Ultra製品のHBM仕様の引き下げを検討していると報じられるほど深刻化している。 TSMC、CoWoS工程の分業体制を変更 CoWoSパッケージングは、2つの異なる工程で構成される。1つはチップをインターポーザーに接合するCoW（Chip-on-Wafer）で、もう1つはインターポーザーをメイン基板に接合するWoS（Wafer-on-Substrate）だ。これまでTSMCは、主にASE、Amkor、SPILなどのパートナーへWoS工程のみを外部委託していた。同社は今回、CoW工程

米国テクノロジー株、韓国半導体株、台湾の半導体メーカーを対象とするレバレッジ型上場投資信託（ETF）は、6月から7月にかけて急速なデレバレッジを経験した。米国テクノロジー株のレバレッジETFの運用資産は、6月のピークから約500億ドル減少して約500億ドルとなり、4月の安値水準に戻った。韓国および台湾関連のレバレッジETFも、合計運用資産がピーク時から半分以上減少し、約270億ドルとなった。デレバレッジは、原資産株の下落による純資産価値の損失、投資家による積極的な償還、そして2倍または3倍のレバレッジ比率を維持するための日々の強制的なリバランスという、3つの要因によって生じる。レバレッジETFは、上昇局面と下落局面の両方で市場の動きを増幅する。上昇局面では、目標レバレッジを維持するため、ファンドは機械的に株式を追加購入する。一方、下落局面ではエクスポージャーを減らすために保有資産を売却しなければならず、下落圧力が自己強化的に生じる。 米国、韓国、台湾市場でレバレッジETFの資産が急減 米国のテクノロジー株に特化したレバレッジETFの運用資産は、6月の高値から約500億ドル減少して現在の

米国の製造業活動は4年以上ぶりの高水準に達し、新規受注は7か月連続で拡大したと発表され、製造業における価格変動の勢いが浮き彫りになりました。財の輸出は5か月連続で2,000億ドルを上回り、年換算では約2.5兆ドルに達する一方、株式市場は過去最高値を更新し続けました。しかし、第2四半期のGDP成長率は年率換算で1.5%となり、2.1%の予想を下回りました。また、6月の個人貯蓄率は2.7%に低下し、2022年6月以来の最低水準となりました。製造業活動の急伸と株価の上昇は、AI関連の大型株が値上がりし、ホルムズ海峡をめぐる交渉への期待から原油価格が下落する中で起こりました。連邦準備制度は、3人のメンバーが利上げを支持したにもかかわらず、金利を据え置きました。市場が織り込む9月の利上げ確率は53%でした。 米国の製造業活動、輸出の急増を受けて4年以上ぶりの高水準に 製造業活動は予想を大幅に上回り、4年以上ぶりの力強いペースとなりました。新規受注は7か月連続で拡大し、製造業の持続的な成長に寄与しました。財の輸出は5か月連続で2,000億ドルを上回り、年換算の輸出額は約2.5兆ドルと見込まれていま

AMDのLisa Su CEOは、来年のデータセンター部門の売上高が100%を超えて成長し、サーバー向けEPYCプロセッサ単体でも70%を超える成長が見込まれると述べた。この成長は、EPYCサーバーCPUとInstinct GPUの連携によって牽引される。次世代EPYCとMI450アクセラレーターを組み合わせたHeliosラックシステムは、第3四半期末から出荷を開始する予定だ。AMDは来年の需要に対応するため、主要メモリメーカーから複数年にわたるHBM供給を確保した。2027年までのDRAMおよびHBMの生産能力が業界全体ですでに完売している中、これは重要な優位性となる。 AMD、EPYCとInstinct GPUのポートフォリオを両輪に成長を目指す Lisa Su CEOは、EPYCサーバーCPUとInstinct GPUが同社の成長を両輪として牽引すると述べた。次世代EPYCプロセッサとMI450アクセラレーターを一体化したHeliosラックシステムは、第3四半期末から出荷を開始する。第4四半期および来年には、売上高に大きく貢献すると見込まれており、初期顧客にはOpenAI、Met

QQQは、米国の主要テクノロジー株を追跡するNasdaq-100 ETFであり、2つの資産クラスを比較したテクニカル分析によると、Bitcoin市場で一般的に見られる相場操縦の局面に類似したベアトラップのパターンを完成させました。このパターンでは、ストップロスとパニック売りを誘発することを目的に、重要なサポート水準を下抜ける偽のブレイクダウンが発生し、その後、取引レンジ内へ急速に回復しました。この動きは、Wyckoffメソッドのスプリング局面と一致します。スプリングでは、一時的なサポート割れによって弱い手やレバレッジを利用したロングポジションが振り落とされた後、マークアップ局面へ移行する可能性が生まれ、その後の価格上昇に向けた条件が整えられます。 QQQのパターンはBitcoinの相場操縦メカニズムを反映 QQQで確認されたテクニカル構造は、AMDフレームワーク（Accumulation → Manipulation → Distribution）に沿ったもので、特にBitcoinで頻繁に偽のブレイクダウンが発生するManipulation局面に該当します。暗号資産トレーダーは、このパ

イーロン・マスク氏は、Starshipの目標について、年間100万トン超、場合によっては1,000万トンを軌道上へ輸送することだと述べました。この輸送能力の目標は、現在の世界全体の年間軌道輸送量と比べて桁違いの規模です。この発言は、SpaceXが計画する軌道上コンピューティングとも結び付いています。同社は、Starmind AI1衛星にRubin GPUとVera CPUのコンポーネントを搭載する計画です。1基のNVL72ラックを稼働させるには250kWの電力容量が必要となるため、大量輸送能力が大規模な衛星配備の前提条件となります。 Starship、年間100万トン超の軌道輸送目標を設定 この輸送規模の目標は、現在の世界全体の年間軌道輸送能力と比べて、桁違いの規模を示しています。目標達成の条件として、完全再使用が挙げられています。13回目の飛行では、V3アップグレードの一部コンポーネントが検証されました。次のマイルストーンは、打ち上げ塔で宇宙船本体をキャッチする初の試みです。 SpaceX、電力容量250kWのStarmind AI1衛星を計画 同社は、Starmind AI1衛星に

情報筋によると、トランプ政権はポリシリコンおよびその派生製品の輸入に対して、最低輸入価格と関税を導入する準備を進めている。ポリシリコンは、半導体ウエハーとソーラーパネルの双方に使われる基礎材料である。この措置は、従来の関税と最低輸入価格要件を組み合わせた二重の仕組みによって低価格輸入を阻止することを目的としており、関税だけの場合よりも強力な枠組みとみなされている。この政策により、政権のサプライチェーン管理の取り組みは、半導体や部品から原材料にまで拡大する。最近の動きには、中国製光トランシーバーの禁止案や、シリコンフォトニクスの研究開発をめぐるGlobalFoundriesとの3億ドル規模の意向表明書への署名などがある。 政策は半導体とソーラーパネルの基礎材料であるポリシリコンを対象に ポリシリコンは、半導体ウエハーとソーラーパネルの双方に使われる基礎材料である。提案されている措置には、関税だけでなく最低輸入価格要件も含まれる。この最低輸入価格の仕組みは、輸入時点で低価格輸入を阻止するものであり、従来の関税制度よりも強力な貿易制限となる。 米国、部品から原材料へサプライチェーン管理を拡大

イノーションが8月5日に発表した第2四半期決算によると、韓国の広告・マーケティング企業である同社の営業利益は前年同期比22.5％増の446億ウォンとなった。一方、売上高は3.8％減の4,991億ウォンだった。純利益は35.7％増の323億ウォンに急増し、営業利益率も前年同期の7.0％から8.9％に改善した。業績は市場予想を上回り、営業利益はコンセンサス予想を6.4％、純利益は12.2％上回った。

DZ Bankは、Appleの第3四半期決算発表を受け、目標株価を310ドルに据えたうえで、投資判断を「買い」から「保有」に引き下げた。Appleは第3四半期の売上高が前年同期比16％増の1,094億ドルとなり、予想を上回ったと報告した。一方、9月期の成長率については9～11％と予想し、前四半期の16％から減速する見通しを示した。今回の格下げは、メモリー部品コストの上昇や、先端プロセスノードおよびメモリーの供給に影響を及ぼすサプライチェーンの制約により、利益率への圧力が強まっていることを反映している。 Apple、第3四半期の売上高が予想を上回る伸び Appleの第3四半期の売上高は1,094億ドルとなり、前年同期比16％増を記録してアナリスト予想を上回った。しかし、9月期の業績見通しでは成長率を9～11％とし、前四半期に達成した16％から減速する見通しを示した。この見通しには、為替レートによる2.5％ポイントの下押し要因に加え、先端プロセス技術とメモリーの供給制約が織り込まれている。 CFO、利益率低下の原因はメモリーコストと説明 AppleのCFOは、売上総利益率の低下要因の100